北京时间5月6日晚，伯(bó)克希(xī)尔·哈(hā)撒韦召(zhào)开年度股东大(dà)会。公司董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴(bā)菲(fēi)特和副董事(shì)长——99岁的(de)查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自(zì)全(quán)球投资者5个多(duō)小时的(de)互动提问。

　　在(zài)这次股东会中，两(liǎng)位奥马(mǎ)哈“先知”再度和投资者(zhě)分享(xiǎng)了投资、成功(gōng)以及长寿的秘诀(jué)，并(bìng)就市(shì)场关注的AI、新能源、美国(guó)银行(xíng)危(wēi)机、苹(píng)果以及公司(sī)“接班人”等热点(diǎn)话题进行了(le)探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股东会上表示，他和芒格依然(rán)高度看好苹果(guǒ)公(gōng)司。“如(rú)果让(ràng)消(xiāo)费(fèi)者选择，是(shì)放弃(qì)第(dì)二(èr)台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会(huì)放(fàng)弃第二辆(liàng)车。这是消(xiāo)费者(zhě)行为对苹果(guǒ)公司带来的机(jī)会(huì)。”

　　同时，也谈(tán)到了台积电(diàn)在(zài)产业链中的(de)重要位置。巴(bā)菲特(tè)认为，“目(mù)前没有一家(jiā)公司可(kě)以与台积电相比拟，这家公司拥有非凡(fán)的领导地位。”

　　为了(le)让读者能够在第一时间获取(qǔ)本(běn)次(cì)股东会最新观点，筛选出40条核心精华内(nèi)容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克希尔买卡(kǎ)车(chē)加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是一个分(fēn)成三(sān)个阶(jiē)段的交易，第一个阶(jiē)段价格很好，第二(èr)个阶段由于(yú)他(tā)们去年优异的业绩对(duì)卖(mài)家(jiā)很有利。

　　自从我们(men)在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份(fèn)以(yǐ)来(lái)，这(zhè)部分股份已(yǐ)进(jìn)行了“股权”会计处理(lǐ)。2023年初(chū)，伯(bó)克(kè)希尔将(jiāng)购(gòu)买Pilot的额(é)外权益，这将使我们的所有权提高到80％，并导致我们在财(cái)务(wù)报表中充分整合(hé)Pilot的收(shōu)益、资(zī)产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太(tài)合理(lǐ)，Pilot的(de)选(xuǎn)址(zhǐ)要比后者(zhě)好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希(xī)望(wàng)能(néng)够拥有多(duō)个

　　具备沃尔玛一(yī)样(yàng)分销能力(lì)的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的分销做(zuò)的(de)很好，我们有很多产品供应给(gěi)它(tā)，但有些产品很(hěn)难让人(rén)们只去沃尔(ěr)玛购买，我们也(yě)会把产(chǎn)品的分(fēn)销渠道多元化(huà)，我(wǒ)们希望能够(gòu)拥有(yǒu)多个具备沃尔玛一样分销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽然有101年的历史，

　　但(dàn)其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟(zhōng)爱(ài)的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特(tè)说，“喜诗糖(táng)果当前面临的问题不在于是否开新店。我和查理为了把这个品牌推向全球做过(guò)很多尝(cháng)试，每次我们都是在最初觉得走对(duì)了方向，但后来(lái)发现还是不行(xíng)。喜诗糖(táng)果(guǒ)有101年(nián)的历(lì)史(shǐ)，虽然有自己的魔(mó)力，但魔力也不(bù)是(shì)无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营(yíng)难(nán)题(tí)比较多(duō)

　　关于电影(yǐng)和(hé)迪士(shì)尼，芒格说，电影行(xíng)业是一个（经营）非常困难的行业(yè)，是（竞争(zhēng)）非常严峻(jùn)的(de)行业。“举个例子，假如疫情前(qián)有70％的业务，随着疫情(qíng)的来临，客流量减少了，但电影院(yuàn)不能减少影片供应，也不能减少其(qí)他消耗(hào)品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收(shōu)购动视暴雪的事情上(shàng)

　　微软已(yǐ)经(jīng)做(zuò)得非(fēi)常出色了

　　有投资人提(tí)问，伯克希尔出(chū)售动(dòng)视(shì)暴雪股份是否影响到(dào)了微软对其的收购(gòu)？对此，巴菲特回复(fù)：“伯克希尔所有监管要求下应披露的事项都已在(zài)13-F或(huò)10Q文件里写(xiě)明了(le)。至于微(wēi)软(ruǎn)，我认(rèn)为他们(men)已(yǐ)经做(zuò)得非常出色了，为了达成这(zhè)笔收购，微(wēi)软与(yǔ)英(yīng)国有关部门积极(jí)地进(jìn)行了合(hé)作，但(dàn)这并不(bù)代表他们(men)最(zuì)终一定(dìng)会成功，这也(yě)不是愿意多花钱就能解决的问题。我还不清楚最终结果会如何(hé)，但即(jí)使这(zhè)笔收(shōu)购最终没有成功，也不代表微软或(huò)动视暴雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高(gāo)度肯(kěn)定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了(le)能源业务(wù)

　　在股东大(dà)会上，巴菲(fēi)特高(gāo)度(dù)肯定了苹果(guǒ)公(gōng)司。他说，“苹(píng)果公(gōng)司在我们(men)仓位中的占比超过了能源业务。虽然我们持有苹果的股份占比(bǐ)不高，但每(měi)年的(de)权重都(dōu)在增(zēng)加。我不懂手机，但我(wǒ)能看明(míng)白消(xiāo)费者的(de)习惯。如果让(ràng)消费(fèi)者选是放弃买手(shǒu)机还是放(fàng)弃买汽车，我(wǒ)想很多(duō)人会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们不知道未来(lái)趋势会如何发展，但我们知道什么是正确(què)的价(jià)格(gé)，我们可以在消费(fèi)者行为方面做一定的预(yù)测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择(zé)，多数人可能会选择放(fàng)弃买(mǎi)车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组合(hé)的35％表示担忧(yōu)，认为(wèi)这(zhè)已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地(dì)表示(shì)，“你的美元是好的。”以此来表示，这(zhè)笔投资(zī)是没问题的(de)，甚至(zhì)是非常有机会的。“铁(tiě)路、能源和(hé)喜诗糖果等(děng)都是生意，而苹果的商(shāng)业模式更好。消费者(zhě)花钱的时候(hòu)都有(yǒu)自己的喜好，有些人会花1500美元买一部手机(jī)，同样，也有人花(huā)3.5万美元买第(dì)二辆车。我认为(wèi)，如果他们(men)要么放弃第二辆车，要么放弃(qì)他们的(de)iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)，他们会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台(tái)积电拥有非凡的领导地位(wèi)

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯克(kè)希(xī)尔在一个季度(dù)内快速(sù)买入卖出(chū)台(tái)积电的(de)原(yuán)因。在问答环节，巴菲特对此进(jìn)行了说明，在他看(kàn)来(lái)台(tái)积电是(shì)世(shì)界范围内(nèi)管理(lǐ)最完善(shàn)且最(zuì)重要的公司之(zhī)一，即使是5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很多人想要提高(gāo)美国的芯片产(chǎn)能，但(dàn)我认为(wèi)，它只(zhǐ)能(néng)留(liú)在（中国）台湾(wān)地区。我们(men)通过Allegheny购买(mǎi)的一家子公司参与(yǔ)了亚利桑那州(zhōu)的部分(fēn)芯(xīn)片工作，但至少在我看来，目前我们没有一(yī)家公(gōng)司(sī)可以与台积电比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领导地(dì)位。何(hé)况它(tā)们还拥有一位91岁的创始人，这(zhè)家公(gōng)司非常棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高(gāo)估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否(fǒu)认(rèn)为埃(āi)隆·马斯(sī)克高估了(le)自己？巴菲特(tè)的回(huí)答(dá)是，“是的，我认为埃(āi)隆(lóng)·马斯克高估了自己，但他很有才华(huá)。所以，他(tā)高估了一(yī)个不需(xū)要高估就能成为天才的人。他真的很(hěn)聪明(míng)，我想他的(de)智商可能(néng)会(huì)超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些(xiē)（伟大的）目标，他喜欢(huān)接受(shòu)不(bù)可能的目标。我们(men)的(de)不同之处在于，我想要的不多，我在(zài)寻(xún)找简单、确定性高的工作，我(wǒ)不想要那么多的失败。但埃隆·马斯克需要(yào)狂热，致力于解决(jué)不(bù)可(kě)能的问题(tí)。我(wǒ)喜(xǐ)欢我现在(zài)的(de)生活方式，我不喜(xǐ)欢和他在(zài)一起(qǐ)，他(tā)也不喜欢(huān)和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不(bù)喜欢(huān)

　　关(guān)于(yú)新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很(hěn)长一段时间内，我和查理都(dōu)觉得，汽车行(xíng)业(yè)太艰难了。例如(rú)福(fú)特汽(qì)车(chē)公(gōng)司，曾经亨利·福特(tè)看起(qǐ)来拥有整个(gè)世界，但20年后，他们(men)正在赔(péi)钱。前几天，我(wǒ)读了通用汽车公司(sī)1932年的(de)年(nián)度(dù)报告(gào)，其中显(xiǎn)示，他们有19000个经销商，而(ér)当时人口大约是1.2亿左右。现在美(měi)国(guó)有3.3亿人，所有(yǒu)汽车(chē)品牌只有18000左右个经销商。此外，美国的汽车公司还会面(miàn)临来自世界各地(dì)的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法(fǎ)拉利就处于(yú)一个特殊的位(wèi)置。虽然我(wǒ)们觉得，汽车不是一个吸引(yǐn)人的行业(yè)，但电动汽车即将大获成功。现在它带(dài)来了巨大(dà)的(de)成本和巨大的风险，但我不喜欢巨大的资金成(chéng)本和(hé)巨大的(de)风(fēng)险(xiǎn)。”

　　关于新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工(gōng)智(zhì)能持怀疑态度

　　在回答新加(jiā)坡投(tóu)资者(zhě)关于人工智能的问题时(shí)，芒(máng)格表示(shì)，如果你到中国的比亚(yà)迪工厂去看(kàn)一(yī)看(kàn)，会发现自动(dòng)化(huà)操作程度非常高，但我还是觉得(dé)用(yòng)人可(kě)能更好，因为人工智能(néng)并不(bù)能取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以做一些令人惊奇(qí)的事(shì)情，比尔盖茨也曾带我(wǒ)去看(kàn)微软(ruǎn)的产(chǎn)品，但这类产品仍不完善(shàn)，譬如目前(qián)还不能(néng)讲笑话。发明AI的初衷是(shì)好的，但很多事情是不能掌(zhǎng)控的(de)。人工智能可以改变(biàn)全(quán)世界，但它(tā)并不能改变人类的(de)思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益(yì)的机会在降低，

　　但(dàn)总会有新技术(shù)创造新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现(xiàn)在赚(zhuàn)取超额(é)收益的机会在相对降(jiàng)低，但这并(bìng)不代表没有投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞(fēi)机以(yǐ)及能(néng)源等领域(yù)都有(yǒu)新的改变(biàn)，新的事物(wù)永远在(zài)不断出现，而且(qiě)会取(qǔ)代一(yī)些原有的技(jì)术(shù)，因此，在这(zhè)其中会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克(kè)希尔在新能源方面

　　做了很多投入，但还远(yuǎn)远不够(gòu)

　　针对新能源(yuán)前景，巴菲特说，“之前买下伯(bó)克希尔能(néng)源这家公(gōng)司(sī)，就是希望能够(gòu)帮助解决一些(xiē)环(huán)境方面的问(wèn)题。从传统能源向新能源的转变，我们(men)在(zài)这(zhè)个方面做了非常多的投入。不过，现(xiàn)在做的还远远不够。”更多(duō)精彩(cǎi)观(guān)点(diǎn)请关注证券市场(chǎng)红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯克(kè)希(xī)尔哈撒韦非保险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们(men)现(xiàn)在正在经(jīng)历能(néng)源行(xíng)业(yè)的变革，全球(qiú)都是(shì)如此，我们有3家(jiā)美国(guó)的公共事业公(gōng)司，我们希望能够在全国的(de)每(měi)一个(gè)州制定不同的计划，然后将这些计划(huà)进行整合。我们也(yě)将我们的目标进行了(le)同步(bù)规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比(bǐ)能够降低50％。这是我们在公共(gòng)事业(yè)方面希(xī)望能够取得的成(chéng)绩(jì)，但(dàn)这个过程是(shì)不(bù)容易的”。

　　关于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发的(de)蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱世界金融体系

　　在针(zhēn)对投资者提出的硅(guī)谷银行破产事件(jiàn)会带来怎(zěn)样的经(jīng)济后果时，巴(bā)菲特表示，这是灾难性(xìng)的，即(jí)使(shǐ)联邦存款保(bǎo)险公司的限额是(shì)25万美元，这是法令的规(guī)定，但这(zhè)不是美(měi)国的行为(wèi)方式，就像(xiàng)他们不会让债务上限(xiàn)导(dǎo)致世界陷(xiàn)入混乱(luàn)一样。他(tā)判断FDIC不会有人愿意公(gōng)开向美国公众解释(shì)为什么只有25万(wàn)美元(yuán)有“存(cún)款(kuǎn)”保险，这(zhè)次事(shì)件引(yǐn)发的后续问(wèn)题会扰乱世界(jiè)金融体(tǐ)系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存款挤兑感到担忧，

　　这(zhè)是不应该(gāi)发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来(lái)的情况都非(fēi)常(cháng)相似，恐惧总是会(huì)传染的，我父亲(qīn)在(zài)1931年因(yīn)为银行挤(jǐ)兑而失去了工作。不过，这些年来(lái)，银行(xíng)系统发生了很大(dà)变化。二(èr)战后的那一年，有多达(dá)2000家银行倒闭，也是在那时，我(wǒ)们(men)做(zuò)了一件(jiàn)非(fēi)常明智的事情，就是(shì)成立联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公(gōng)司。现在已经是2023年了，人们仍（对银(yín)行挤兑）感到(dào)担忧，这是(shì)不应(yīng)该发生的(de)”。

　　17.

　　美联(lián)储多(duō)次修改规则

　　导致银行系统(tǒng)风(fēng)险(xiǎn)增加

　　巴(bā)菲特(tè)说，“美联(lián)储被赋予(yǔ)了制定保证金要求的责任。他(tā)们(men)改变了很多次(cì)保证金要求，因为(wèi)我们都(dōu)知道，借(jiè)了很多钱的人会给银行(xíng)系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美(měi)联储解决不了财政问题

　　由于美(měi)联储(chǔ)投(tóu)放的天量流(liú)动性，引(yǐn)发了严重的通货膨(péng)胀，市场(chǎng)普遍在批评美联(lián)储(chǔ)失职。不过，巴(bā)菲(fēi)特却(què)认为，问题不在美联储(chǔ)，“他们无法解决财政问题，他们正在履行其职能。现(xiàn)金也不是(shì)垃圾。”

　　不(bù)过芒格对此也不很乐(lè)观，他表示(shì)，我(wǒ)们在第二次世界(jiè)大战中付出了代价。我们每个人(rén)，包括学校的孩子和其他人(rén)，也包括我自己。我们购买(mǎi)了(le)最初所谓的战争(zhēng)债券(quàn)、国(guó)防债券和(hé)储蓄债券等等。如果不停印钞票，我无(wú)法(fǎ)预计宏观环境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美(měi)国(guó)银行危机：

　　银行可以有新发明(míng)，但(dàn)要(yào)恪(kè)守旧(jiù)的价值观(guān)

　　巴菲特说，“银行业可(kě)以有各(gè)种各样的新发明，但它需要有旧(jiù)的(de)价(jià)值观。我们不知道会发(fā)生(shēng)什么，因为在目前的(de)情况下，可(kě)能会发生(shēng)很多(duō)事情(qíng)。你必须有惩罚，打(dǎ)击那(nà)些(xiē)制造(zào)问题的人。如(rú)果他们(men)承担了不(bù)该承担的风险，如果(guǒ)你(nǐ)要(yào)改变人(rén)们未来的行为方(fāng)式，风(fēng)险就必(bì)须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下(xià)许多(duō)银(yín)行

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵循健(jiàn)全(quán)的银行投资(zī)方法，不做别人(rén)做的一(yī)些风险性(xìng)事情，银行可能(néng)是一个非常不错的投资。最初(chū)在1969年，查(chá)理和我以1900万美元投资了(le)一家银行(xíng)。如果(guǒ)1970年(nián)的《银行控(kòng)股公司(sī)修正法案》没(méi)有通过，我们最终(zhōng)可能会(huì)拥有许多银(yín)行，而不是许多保(bǎo)险公司(sī)”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货币失去(qù)信(xìn)心，

　　这不会(huì)是一(yī)个好现象

　　针对(duì)去(qù)美元化与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美(měi)元是储(chǔ)备货币，我(wǒ)看不(bù)到任何其他货币能(néng)够取代它。我觉得(dé)没人能理解(jiě)现(xiàn)在的(de)情况(kuàng)，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我(wǒ)们更清楚，但是(shì)他(tā)也不(bù)能(néng)完全控制(zhì)我们的(de)财政政策。当疫情发生的时(shí)候，并没有(yǒu)人知道需要印多少数(shù)额(é)的货币才(cái)能解决问题，而直到它(tā)失控。人(rén)们(men)会对货币失去信心，他们的行为方式(shì)可(kě)能会(huì)完(wán)全不同(tóng)。我们无法预(yù)测，但我们(men)知道这不是一(yī)个好(hǎo)现象”。

　　关(guān)于大(dà)周期(qī)行业(yè)

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家(jiā)保(bǎo)险公(gōng)司

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，过去10年，虽然有很多上市公(gōng)司(sī)涉(shè)及保险业务，但没有一家是自己愿意去投的。虽然有人诟病盖可保险已经(jīng)是一(yī)家技术(shù)公司，但在我们看来，其(qí)依然是(shì)一(yī)家保险公司。他同时(shí)解释，盖可在技(jì)术(shù)方面需要做的工作要比(bǐ)想象(xiàng)的多很多。

　　作(zuò)为政府(fǔ)雇员保险公司，盖可第一季度业绩表现得非常好，这背后有两个(gè)原因，首(shǒu)先(xiān)是减少了前一年的保险(xiǎn)准(zhǔn)备金(jīn)，其次(cì)一季度还是汽车保险的旺(wàng)季，此外在远程信(xìn)息处理方面(miàn)，盖可也取得(dé)了长(zhǎng)足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产(chǎn)领域

　　从来就(jiù)不特(tè)别活跃

　　在回答有投资者提出的商业(yè)地产(chǎn)损失(shī)情况有多严重，和伯克希尔是(shì)否会在商业地(a的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数dì)产领域更活跃时？巴(bā)菲特(tè)表示，伯克(kè)希尔在商业地产领(lǐng)域从来不是特别活跃，因此也不会受到不(bù)良贷款等一系列负(fù)面因素(sù)影响。

　　但美国和世界很多地方(fāng)市(shì)中(zhōng)心的空洞化(huà)却是非常严重的(de)，它会(huì)影响很多(duō)人。建筑不会消失，但所有(yǒu)者会变化(huà)，人们总(zǒng)是喜欢(huān)买没有追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的方(fāng)式(shì)恢复长(zhǎng)期(qī)运营(yíng)

　　在回答有投(tóu)资者(zhě)提出的伯灵顿北方圣太菲铁(tiě)路公司面临的机遇和(hé)挑战时(shí)？巴菲(fēi)特表示，他密切关注这一团队的(de)运营指(zhǐ)标，其(qí)中(zhōng)不仅有美(měi)国的(de)铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强(qiáng)调(diào)：“2022年因为疫情(qíng)确实经(jīng)历了一(yī)段(duàn)困难时间(jiān)，但好在我们走出疫情(qíng)和供应方面的挑(tiāo)战，不过还面临劳(láo)工问题和其他一些问题。我们的(de)团队(duì)优(yōu)先考虑的是恢复铁路的长期运营，而(ér)不是短期专注于在(zài)20年内(nèi)达到(dào)某一运营指标，要长期(qī)为客户提(tí)供(gōng)可持续的优质服务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历(lì)史上

　　没有一次情绪化(huà)投资(zī)决定

　　在回答有没(méi)有因为(wèi)情绪作出错误的投资(zī)决(jué)定(dìng)时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁(shuí)都不想成(chéng)为一个没有感情的人，但(dàn)肯(kěn)定想在做投资或商业决(jué)定时成为(wèi)一(yī)个没(méi)有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔(ěr)投资并(bìng)创造(zào)了(le)

　　超过(guò)5000亿(yì)美元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特强调：“如果我们(men)拥有更多(duō)的企业，企业赚(zhuàn)更(gèng)多的钱，作为股东(dōng)的份额(é)，作为(wèi)伯克希尔的(de)所(suǒ)有者，每年都在增加，而(ér)投资者不(bù)需(xū)要花任何钱(qián)。我们投(tóu)资并创(chuàng)造了超过5000亿美元的(de)股东权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特(tè)：我们收(shōu)购的机会是非(fēi)常有限的

　　关于是否(fǒu)对持有(yǒu)的超(chāo)过1000亿美元(yuán)的(de)现金充满(mǎn)信心？巴菲特回(huí)答道(dào)，为什(shén)么(me)要(yào)派(pài)发现金？我们(men)感(gǎn)兴趣(qù)的、真(zhēn)正想(xiǎng)做的是收购(gòu)伟(wěi)大的企(qǐ)业(yè)。我们可以做到以500亿或750亿美元的价(jià)格，收购一家价值1000亿美元的(de)公(gōng)司。

　　“适(shì)当的情(qíng)况下(xià)，没有人能(néng)像我们一样(yàng)达成交易。2008年(nián)我收购了(le)一(yī)大堆公司，这种事情会再次发生。但(dàn)问题是，我们收购的机会(huì)是非(fēi)常(cháng)有限(xiàn)的，所(suǒ)以当一家(jiā)好公(gōng)司(sī)面临被(bèi)卖掉(diào)的时候，我们需要足够的资金。但我们的股东可(kě)能会把股票卖得太便宜，而(ér)且无法做(zuò)什么让股价稳(wěn)步上涨(zhǎng)。我们有足(zú)够的钱，我们(men)正(zhèng)在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资(zī)的秘诀是(shì)洞悉消费者的(de)行为

　　关于公司(sī)如何在短期利润和(hé)长期防御能力之间做出(chū)选择？巴菲特对(duì)此表示：“我们不关心季度预算(suàn)是否达(dá)标，我们(men)感兴趣(qù)的是，永远拥有一个美好的事业。好的企(qǐ)业不(bù)多，但(dàn)我们(men)确实找到了一(yī)些(xiē)，例如，当我们在1966年试图涉足(zú)百(bǎi)货商(shāng)店(diàn)业务时，我们学到的是(shì)，在奖品上做图案绘制，这可以算是一件(jiàn)愚蠢的事。我(wǒ)们一直在(zài)试图洞悉(xī)的(de)是(shì)消费者的行为，我们不能洞悉(xī)企业(yè)的技术(shù)趋势，如果能做到这(zhè)点，那也(yě)能获利！但这并(bìng)不重(zhòng)要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格(gé)·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于投资(zī)人关注的接班人话(huà)题，巴(bā)菲特(tè)说，“格雷格(gé)•阿贝(bèi)尔一定(dìng)会继承我的工作(zuò)，当然(rán)现在我还在位，格雷格的(de)主要(yào)价值(zhí)是可以把一些(xiē)事情做得更好(hǎo)，或(huò)者去(qù)管理更多的事情。阿(ā)吉特•贾恩也会给他(tā)一些好的建议，但(dàn)格雷格是(shì)做出最终决定(dìng)的那个人。未来我们还需要更多的优秀(xiù)人才，去(qù)涉及更多(duō)的业务。如果这些(xiē)人不足够聪明，我们是绝不会(huì)让(ràng)他们接替我(wǒ)们做任(rèn)何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀(xiù)在于从不会频繁更(gèng)换经理人

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克希尔有很(hěn)多(duō)很优秀(xiù)的经理人，相对其(qí)他大型公(gōng)司，伯(bó)克希尔之所以能够做的更好原因之一，是从不会频繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来(lái)自(zì)“股神”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地(dì)位无(wú)可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩是全(quán)球选出(chū)的(de)十大最佳(jiā)保险经理人之一(yī)，他的地位(wèi)无可取代。阿吉(jí)特从不会去尝试(shì)改(gǎi)变一个体系，而总是会去改善一个体系。我(wǒ)很享(xiǎng)受与他交流，以前我们每天都会聊天，现在没有(yǒu)那么频繁了，但他(tā)绝对是世(shì)界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社(shè)

　　是为“接(jiē)班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了为何到访日(rì)本，并参观五(wǔ)大(dà)商社。“我(wǒ)去那里的部分原(yuán)因(yīn)，是为了把(bǎ)格雷格介绍给(gěi)那些生意伙(huǒ)伴。至于那(nà)些企业，让人(rén)感到非常惊喜”，巴菲(fēi)特说(shuō)。

　　格雷(léi)格补充(chōng)道，“我们确实希望和（那些企(qǐ)业）有长期合(hé)作的机(jī)会。它们是(shì)一(yī)些令人难以置信的(de)投资机会，一直是非(fēi)常好的投资机会(huì)。我(wǒ)很喜欢这些(xiē)公(gōng)司的文化(huà)和(hé)历史(shǐ)。我们对五大商社的两天走(zǒu)访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来(lái)展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百(bǎi)年后的伯克希尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为社会带(dài)来(lái)幸福感

　　在问答环(huán)节，巴菲特提出了一百年后伯(bó)克(kè)希尔的(de)发展(zhǎn)愿景，他说，希望这家(jiā)公司(sī)仍(réng)能被股东(dōng)们(men)眷(juàn)顾(gù)，并且为社会带来幸福感，拥(yōng)有无限的资本(běn)和(hé)大量的(de)人才。“就像格雷厄姆1949年(nián)写下的书时至今日依(yī)然畅销且屹立不倒一(yī)样(yàng)，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯(bó)克(kè)希尔的资本

　　仍会(huì)比大部分公司都要多

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，“伯(bó)克希尔被认为是一个国家的资产而(ér)非(fēi)负债，以往记录已经说(shuō)明了这一点。未来12~15年，伯克(kè)希尔的资本还是会比大(dà)部分(fēn)公司都要多(duō)，也仍(réng)然可以在国家的经济中(zhōng)投入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)的股票回购不(bù)会停

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“相信(xìn)在格(gé)雷格(gé)继任后，他仍会做(zuò)出与(yǔ)现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副董(dǒng)事长格雷格(gé)·阿贝尔补充(chōng)道：“沃伦(lún)和查(chá)理定下(xià)了非常优秀的(de)回购(gòu)计划框(kuāng)架，我(wǒ)会继续(xù)沿(yán)用(yòng)，因为(wèi)股票回购将同时对股东和(hé)公(gōng)司自身的运(yùn)营产(chǎn)生益处，如果资本足(zú)够且股票很有吸引力，那么为什么不通过回购来提升单股内在价值(zhí)呢？因此当时(shí)机来临，我(wǒ)们(men)会(huì)成(chéng)为活(huó)跃的(de)股票回(huí)购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给(gěi)自己写讣告，

　　并(bìng)逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回(huí)答(dá)关于(yú)遗产规划的问(wèn)题时，巴菲(fēi)特说(shuō)，在伯克希尔，只要把某几只(zhǐ)股票拿好就行，但(dàn)这并不适合所有(yǒu)人。如果你(nǐ)想(xiǎng)要你(nǐ)的孩子拥有某种价值观，重要的是：你(nǐ)要践行这样的价值观，并和(hé)他们谈论(lùn)这(zhè)个价值(zhí)观，从他们出生起，他(tā)们(men)就在学习你。“你的(de)意(yì)志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想(xiǎng)弄(nòng)清楚如何度过这一生(shēng)，你可以写一下(xià)讣告，并进行逆(nì)向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事(shì)已高但没(méi)有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前(qián)观察(chá)过很多富裕家庭，它们在财产规划分配上都存在各自的问题(tí)。我年事已(yǐ)高，可我并没有签过遗嘱，因为(wèi)签订遗(yí)嘱需要(yào)孩子(zi)的理解以及他们(men)的建议。这件事情对于孩子而言，在(zài)20岁和(hé)60岁的不同时期来(lái)做，效果是不(bù)一(yī)样(yàng)的”。

　　在他看来，过早向(xiàng)孩子(zi)宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些人(rén)完(wán)全不向他们的孩子(zi)透(tòu)露(lù)任何遗嘱(zhǔ)有(yǒu)关的(de)事情，而(ér)有些人则(zé)用(yòng)遗嘱去绑a的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数(bǎng)架孩子的成长。当过早(zǎo)地向孩子(zi)宣读遗(yí)嘱(zhǔ)，比(bǐ)如在(zài)他们(men)的成长阶段，让(ràng)他们知道遗嘱上的内(nèi)容——这(zhè)在以后会(huì)很(hěn)难更改(gǎi)，我认为这(zhè)是家(jiā)长(zhǎng)犯下的(de)一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成(chéng)功的(de)秘诀：

　　活到老学到老，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格(gé)说，“成功(gōng)很简单，比如花(huā)钱要量入为出，花的钱(qián)要比赚的钱少；避免身(shēn)边有(yǒu)能量的人和活动(dòng)；要活到老学到老，要学会感恩。如果你能做到这一切，那你一定会成(chéng)功(gōng)。如果(guǒ)做不到(dào)，成功就需要更多的运(yùn)气(qì)，当然，你一定(dìng)不要(yào)把(bǎ)自(zì)己的命(mìng)运都押宝在(zài)运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工(gōng)作(zuò)，业(yè)务中没有困难

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“我们的业务中没(méi)有(yǒu)困难(nán)，我(wǒ)们都非常热爱自己的(de)事业(yè)。每天早上起(qǐ)床时，我都感觉(jué)非常棒。和一(yī)群我喜欢的人一起工(gōng)作(zuò)，彼此欣赏对方，而且我(wǒ)上班(bān)通勤也(yě)只需要约5分钟的路程(chéng)，这是非(fēi)常理(lǐ)想的工作环境，没有什么能比这更(gèng)美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常(cháng)关注(zhù)《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东(dōng)大会(huì)上，巴菲特(tè)再度(dù)提起本·格雷(léi)厄姆在投资(zī)上对他产生的积(jī)极影(yǐng)响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆在(zài)他的书中(zhōng)写下一些(xiē)非常有说服(fú)力(lì)的话，告诉我(wǒ)我在过去8、9年间所从事(shì)和热爱(ài)的(de)工作都(dōu)是错(cuò)误的。我看了这本(běn)书（注：即《聪(cōng)明(míng)的投资者》）一遍又一(yī)遍。无(wú)论他的想法是否正确，我(wǒ)都非常喜欢，甚(shèn)至(zhì)还不时去(qù)亚马逊看看(kàn)这本(běn)书的排(pái)名(míng)，它(tā)一直在畅销榜上排在差不(bù)多第300名或第(dì)350名的位置。试想(xiǎng)下，到哪里再(zài)找一本书在其领域里具(jù)有这(zhè)样持(chí)续的地位(wèi)？”

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