自2022年(nián)底以(yǐ)来，A股市场一改颓势，展现出积极回暖的画(huà)风(fēng)，半导体(tǐ)、AI、中特估(gū)等主(zhǔ)题(tí)层出不穷，基(jī)金经理也(yě)随之调仓换股，成为市(shì)场关注焦(jiāo)点。而公(gōng)募基金2023年(nián)一季报的披露，将明星基金经理们(men)近(jìn)期投(tóu)资动向(xiàng)逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景(jǐng)顺(shùn)长城等基金(jīn)披露旗下基金(jīn)的(de)2023年一(yī)季报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春(chūn)等(děng)一季度投资情况出炉。

　　仓(cāng)位往往代表(biǎo)了基金经理对后市的基本看(kàn)法。多数明星基金经(jīng)理在一(yī)季(jì)度仍保(bǎo)持90％以上的高仓位运作(zuò)，仍(réng)坚持了自己的投(tóu)资风(fēng)格和(hé)思(sī)路。

　　不少(shǎo)人士(shì)看好后(hòu)市，如刘彦春(chūn)表示对全(quán)年股票市场有信心，未来将(jiāng)继(jì)续保持较高仓位运作，更(gèng)多在顺周期行业中寻找投资机会(huì)。刘格(gé)菘也(yě)对市(shì)场2023年(nián)二(èr)季度(dù)的(de)表现持乐观(guān)的态度，随(suí)着(zhe)公司季度业绩逐渐披(pī)露(lù)，市(shì)场权重倾(qīng)向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本(běn)面(miàn)验证(zhèng)，预计更注重基本面和估值(zhí)的匹配度(dù)。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，陈皓在一季报也用相当大(dà)的(de)篇幅谈了他对一(yī)季度(dù)热门的AI板块的(de)看法(fǎ)。他认(rèn)可AI（人工智能）很(hěn)可能(néng)是一(yī)次全新(xīn)的技术革(gé)命(mìng)，但直言客(kè)观上当下(xià)的研(yán)究认知还不具(jù)备对相关标的的定价能力，尤其当这些(xiē)个股快速上(shàng)涨后(hòu)，选择暂时“以静制动”，等待胜率和赔(péi)率更高的投资(zī)时机出现。

　　张坤(kūn)继续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张坤是最(zuì)受(shòu)基民关(guān)注的(de)基金经理，他是(shì)国内首(shǒu)位千亿级(jí)主(zhǔ)动权益基金经理，手握巨资(zī)让(ràng)他分量十足。

　　从基金君整理(lǐ)表格来看，相较(jiào)去年(nián)底，张坤所管理的4只基金在(zài)今年(nián)一季度仓位基(jī)本都维持高仓位运作，多只基(jī)金一季度末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤管(guǎn)理的四(sì)只(zhǐ)基(jī)金中规模最(zuì)大的(de)一只(zhǐ)——易方达蓝筹精(jīng)选，由去年末的股票市值占基金(jīn)净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在(zài)季报中(zhōng)也写道，易方达蓝筹精选基金(jīn)在一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结(jié)构进行(xíng)了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易方达优质精选、易方(fāng)达(dá)亚(yà)洲精选在一(yī)季度末的仓位(wèi)在94％以(yǐ)上。不过，易方(fāng)达优(yōu)质(zhì)企业三年持有一季度仓位为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一直保持了(le)一(yī)定(dìng)水平(píng)的港股仓位，一季度末所管理的(de)4只基金(jīn)基本(běn)维持和去年底的差(chà)不多的港股仓位(wèi)，基(jī)本(běn)都是30~50％之间(jiān)。相对来说，调整幅度较大的是易方达亚(yà)洲精(jīng)选(xuǎn)，一季度末该基金持有港股和美股的(de)比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配置(zhì)港(gǎng)股 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整。

　　而张坤(kūn)在(zài)易方达亚洲精(jīng)选中也写道，在一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了(le)调整，增加了科技等(děng)行业的(de)配置(zhì)，降低了金(jīn)融等行业(yè)的(de)配置(zhì)，另外，在区域(yù)分布上配置的(de)更加均衡。个股方(fāng)面，仍然持有商业模式出色、行业格局清(qīng)晰(xī)、竞争力强的(de)优质(zhì)公司。

　　一(yī)季度增配消费、降(jiàng)低(dī)金融

　　加(jiā)仓贵(guì)州(zhōu)茅台减(jiǎn)持腾讯控股(gǔ)

　　张坤在投资上(shàng)颇有定力，经常(cháng)在季报中谈及，投资(zī)者需要时刻保持一种克制(zhì)而理(lǐ)性的心理状(zhuàng)态，不需要(yào)大量的行动(dòng)，而是(shì)极大(dà)的耐(nài)心，坚持(chí)投资原则，等到机(jī)会时全力出击。他一直保持(chí)着偏低换(huàn)手率，一季(jì)报的重仓股(gǔ)也基本保(bǎo)持稳定，只是在结构上进(jìn)行调(diào)整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末(mò)持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵(guì)州(zhōu)茅台再次成为(wèi)该基金的第一大重仓股(gǔ)，泸州老窖、腾讯(xùn)控股成为其第二、第三大重仓股，而(ér)在(zài)去年(nián)末，该基金(jīn)前三大重仓(cāng)股(gǔ)依次是腾讯(xùn)控股、五粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也在(zài)季报中写(xiě)道，一(yī)季(jì)度股(gǔ)票仓位基(jī)本(běn)稳定，对结构(gòu)进(jìn)行了调整，增加(jiā)了消(xiāo)费等行业的配置，降低(dī)了(le)金融等行业的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股(gǔ)市场的大反弹，张坤明(míng)显进行了调(diào)整，减持(chí)了(le)跟腾讯控股(gǔ)和香港交易所，而增加了(le)美团-W、中国(guó)海洋石(shí)油。其中(zhōng)，相较去(qù)年底，中国海洋(yáng)石油新进前十大重(zhòng)仓股之列，而药明生物(wù)退出(chū)前十大重仓股之列。

　　目前看，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选和易方达优质企业三年持有的头号(hào)重仓股(gǔ)为贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)，但是(shì)易方(fāng)达(dá)亚洲精选和(hé)易方达优质精选的头号(hào)重仓股(gǔ)仍为腾讯控(kòng)股(gǔ)。去年底这四(sì)只(zhǐ)基金的头(tóu)号(hào)重(zhòng)仓股均为腾讯(xùn)控股。

　　而虽然一季度(dù)末腾(téng)讯控(kòng)股仍是易方达(dá)优质精(jīng)选的第(dì)一(yī)大重仓股(gǔ)，但相较去年底已经进行了(le)减持，同样减持的(de)还有(yǒu)港交所(suǒ)，这只个股已(yǐ)经推出了前十大重仓股之列。而美团新进其(qí)前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股之列。

　　一季度(dù)规模小幅提(tí)升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾(céng)是行业内(nèi)首位主动权益基金管理规模超过千亿的(de)基(jī)金经理，但近两年A股市场震荡，所管理规(guī)模(mó)所(suǒ)缩水。一季(jì)度末他所管理规模基本和(hé)去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方(fāng)达张坤管理的4只基金合计(jì)总(zǒng)规(guī)模(mó)达(dá)到889.42亿元，相比三季度末减少(shǎo)了(le)4.92亿元。

　　具(jù)体来看(kàn)，一季度末，易方达蓝筹精选(xuǎn)、易方达(dá)优质(zhì)精选、易方达优(yōu)势企业三(sān)年、易方达亚洲精(jīng)选股(gǔ)票(piào)的规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹(chóu)精选在今年一季度规(guī)模(mó)缩水(shuǐ)8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿(yì)元的(de)规模，位居基金行业“巨(jù)无霸”的主(zhǔ)动权(quán)益基金。

　　选(xuǎn)择一条(tiáo)可(kě)积累的 “很长的坡”

　　并在坡(pō)上(shàng)“滚雪球”是很重要的

　　张(zhāng)坤每次在季(jì)报中都会清晰写道自己的投资思路，这一次(cì)也不例外，值(zhí)得(dé)投资者看一看(kàn)。

　　张坤在季报中写(xiě)到，基本面价值投资(zī)很吸引人的一(yī)点(diǎn)是，投(tóu)资者可以用很(hěn)长一段时间来充分观察(chá)公司的发(fā)展，等到它(tā)们用事实(shí)证明自己(jǐ)的成功和巨大(dà)的(de)成(chéng)长(zhǎng)潜力之后(hòu)，再买入(rù)也不迟。

　　基本面(miàn)价值(zhí)投资的优势之一在(zài)于可积累性。具体(tǐ)来说，积累(lèi)体现(xiàn)在(zài)对(duì)基本面分(fēn)析方(fāng)法的理解和对具体行业和企业的洞察(chá)，所有这(zhè)些都使投资者未(wèi)来(lái)更可能(néng)做出对具体投资标的内在价值的准(zhǔn)确判断(duàn)。

　　如果只是针对某(mǒu)一次(cì)投资，积累(lèi)的(de)重(zhòng)要性可能并不显著。但如果将投资贯(guàn)穿一生，并将长期复合回报(bào)作为终级(jí)目标，可积累性(xìng)就是(shì)这一目标的最重要保(bǎo)障，选择一条(tiáo)可积累的 “很长的坡”并在(zài)坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的(de)。我们会参考全(quán)球(qiú)产业升级的(de)经(jīng)验，持续做深入的(de)研(yán)究积(jī)累，争取构建一(yī)个(gè)全面而(ér)尽量准确的坐标(biāo)系，希望能正(zhèng)确评估企业(yè)的竞(jìng)争力并跨行(xíng)业选出好的公司。识别(bié)出(chū)好公司是如此重(zhòng)要，因为好(hǎo)公司不是好股票的唯一情(qíng)形就是估值过高(gāo)，在其他(tā)情形(xíng)下(xià)，好公司(sī)都会给投资者带来长期可观的(de)回报。

　　研究方面(miàn)，阅读企业的定期报告(gào)并对财务数(shù)据进(jìn)行系统整理和(hé)分(fēn)析(xī)，是(shì)理解企业(yè)基本面的核(hé)心手(shǒu)段之一。在定(dìng)期报(bào)告中，企业(yè)的所有经营活(huó)动都会反映在财(cái)务(wù)数(shù)据中，定量的数据(jù)可以用来检验并(bìng)修正调研(yán)中对(duì)企业形(xíng)成的定性(xìng)感知。如果能对一(yī)家公司过去和当前的财务状况了如(rú)指掌，就(jiù)更(gèng)有可能正(zhèng)确评判这家(jiā)公司的未(wèi)来价(jià)值(zhí)。罗(luó)杰斯曾说过(guò)，你要(yào)阅读一切。如果你对一家公司感兴趣，那就看看(kàn)它(tā)的年报，你就会超过华尔街98％的人。如果你(nǐ)阅读了年报中的附注，你就会超过华(huá)尔街的(de)所有(yǒu)人。

　　几乎任(rèn)何(hé)成功的公(gōng)司都经历过短期的经营业绩和股价的(de)震荡，经历过市(shì)场先生态度的冷暖，但它们(men)成功的(de)模(mó)式往往没有变化，通过深入的(de)研究(jiū)并抓住这些关键的因素(sù)，是(shì)能够一路坚持下(xià)来的重(zhòng)要因素，也通常(cháng)意味着长期(qī)可观的(de)收益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓光伏(fú)、储能、新(xīn)能源(yuán)车

　　曾(céng)经(jīng)作为一人包揽前三的基金经理刘格菘，其一举一动颇受关(guān)注(zhù)。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广发(fā)双擎升(shēng)级为例，一季度末该基(jī)金保(bǎo)持较高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度(dù)末(mò)的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘(sōng)在一季度持(chí)仓结构并(bìng)没有进(jìn)行大幅度调整(zhěng)。数据(jù)显示，广发双擎(qíng)升级一(yī)季度末(mò)前五大重仓(cāng)股分别为晶澳科(kē)技、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能(néng)、圣(shèng)邦股份，这些重(zhòng)仓股均出现在该(gāi)基金去年四季度(dù)末(mò)的前十大重仓股之(zhī)列。

　　刘格(gé)菘在季报中写道(dào)，2023年一季(jì)度(dù)，表现较好的行业(yè)为(wèi)新科技技术演(yǎn)绎预(yù)测(cè)中的相关行(xíng)业，例如计算机、传媒、通(tōng)信。以光(guāng)伏(fú)、新能源、汽车等为代表的高端(duān)制造(zào)业资产经(jīng)历了下跌。在海外金融(róng)风险担忧、经济衰退(tuì)的初始预期、国际关系不确定的情况下，叠(dié)加(jiā)AIGC带来(lái)的较(jiào)热(rè)烈的应用展(zhǎn)望，资(zī)金分流(liú)可能是高端(duān)制造业(yè)相(xiāng)对表现不理想的原因之一。

　　广发(fā)双擎(qíng)升级基金的持仓(cāng)结构并(bìng)没有进行大幅度(dù)的调整，依然围绕已(yǐ)经(jīng)建(jiàn)立全(quán)球(qiú)比较优势的高端(duān)制(zhì)造产业链布局。从重仓持股(gǔ)来(lái)看，该基金重点持仓的光伏(fú)、储能、新(xīn)能源车方(fāng)向。

　　和2022年四季(jì)度相(xiāng)比(bǐ)，刘(liú)格菘一(yī)季度的重仓股变化不(bù)大，仅(jǐn)晶科能源(yuán)新进前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而比亚迪退(tuì)出了前十大(dà)重仓行列。

　　谈及(jí)后市，刘格菘(sōng)对市(shì)场(chǎng)2023年二季度的表(biǎo)现(xiàn)持(chí)乐(lè)观的(de)态(tài)度(dù)，随着公司(sī)季(jì)度(dù)业绩逐渐(jiàn)披露，市(shì)场(chǎng)权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑(jí)演绎展(zhǎn)望(wàng)转(zhuǎn)向扎实基本(běn)面验证，预计更注重基本(běn)面和估值的匹配度(dù)。对本基金重点持仓的(de)光伏、储(chǔ)能、新能(néng)源车方向保持相(xiāng)对乐观(guān)，投(tóu)资(zī)中相(xiāng)信基本面优秀和增量价值积累的公(gōng)司。经(jīng)过调整，行业估值水(shuǐ)平已在(zài)历(lì)史(shǐ)低位，产业链的变(biàn)化(huà)在市场定价中未被充分认(rèn)知和体现(xiàn)。

　　就A股市场一季度的阶段(duàn)特点来说(shuō)，当前市(shì)场的(de)参与资金方呈现(xiàn)复(fù)杂多(duō)样的(de)趋势(shì)，收益预期的时间维度预期也呈现分(fēn)化，因此(cǐ)短期内(nèi)市场在主题逻辑(jí)的演(yǎn)绎幅度、转换(huàn)速度都会(huì)可预见地加(jiā)大。这对于投资人而言，在新信息的处理上提(tí)高了难度，短(duǎn)期(qī)内(nèi)基(jī)本面估值(zhí)匹配的压(yā)力也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资(zī)和人(rén)生一(yī)样，

　　一生最重要(yào)的选择(zé)也就(jiù)是(shì)三、五次

　　作为市场上较为知名的均衡性投资选手，陈皓一季度如何调整投资(zī)组合，如(rú)何展望(wàng)未来市(shì)场投资机会，也非常受到市(shì)场关注。

　　陈皓(hào)在其(qí)管理的易方(fāng)达新(xīn)经济基金中回顾(gù)一季度市场行情时表示，一季度中国经济整(zhěng)体(tǐ)温和复苏，由于刚刚经历疫情(qíng)，居(jū)民消费(fèi)哈巴狗是什么意思，哈基米是什么意思和(hé)企(qǐ)业(yè)投资的信(xìn)心恢复会有一(yī)个过程，因此短期(qī)持续加杠(gāng)杆的(de)动力不强，复苏力(lì)度相比(bǐ)市场(chǎng)乐(lè)观预(yù)期(qī)仍有(yǒu)一定差(chà)距(jù)。海(hǎi)外则维持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅(guī)谷银(yín)行为(wèi)代表的欧(ōu)美(měi) 金(jīn)融(róng)风波暂时(shí)平(píng)息(xī)，但也让(ràng)投资(zī)者担心(xīn)这(zhè)是否只是当下复杂环境下各(gè)种(zhǒng)危机的冰山一角。尤其(qí)4月初(chū)欧佩克+的减产(chǎn)行为(wèi)进一步(bù)增强了未来(lái)通胀(zhàng)的韧性(xìng)，也让美联储在货(huò)币政策(cè)调整决策(cè)时愈加进(jìn)退两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处安放的(de)流(liú)动性(xìng)，“AIGC（人工(gōng)智能自动内容(róng)生成）”和(hé)部(bù)分国(guó)企相关板块(kuài)获得(dé)了边际(jì)资金的巨(jù)量涌(yǒng)入，机构(gòu)短时间剧烈、集中的(de)调仓行为(wèi)，则(zé)进一步加(jiā)剧了市场结构的分化(huà)。受益(yì)两大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油石化等板块表现突出(chū)，而新能源、金融(róng)地产等行业(yè)则(zé)录得负收益。

　　谈及一(yī)季(jì)度投资(zī)操作时，陈皓称(chēng)，由于(yú)尚未发掘到基本面驱动的(de)投资(zī)主线(xiàn)，本(běn)基(jī)金(jīn)一(yī)季度操作不多(duō)，主要包括(kuò)行业上用医药替代了(le)部分白酒仓位，个股上(shàng)则(zé)逆向增持了一些由(yóu)于短期基本面(miàn)一般或者机构调(diào)仓导致股价下跌，但长期市值空间较大(dà)的中小盘个股。

　　从(cóng)前十大重仓股变化上(shàng)看，此前连续3个季度位(wèi)列前五大(dà)重(zhòng)仓股之(zhī)一(yī)的五粮(liáng)液，在今(jīn)年一(yī)季度退出该基金前十大重(zhòng)仓(cāng)股，宝信软件取代五粮液，新进(jìn)前五大重仓股(gǔ)。

　　作为一季度(dù)唯一一只仍保留(liú)在前十大重仓(cāng)股的贵州(zhōu)茅台也遭到陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在一季度(dù)减持(chí)了(le)6.8万(wàn)股贵州茅(máo)台，环比减(jiǎn)持幅度接近(jìn)30％，贵州茅台也(yě)从上(shàng)一季(jì)度的(de)第(dì)二(èr)大重仓股退居(jū)第四大重仓股。

　　其他前(qián)十(shí)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股中，主(zhǔ)要供应北斗关键器件(jiàn)的振芯科技(jì)、氟化工龙头中的巨化股(gǔ)份、特钢(gāng)龙头中的抚(fǔ)顺特钢(gāng)，三只个股一季(jì)度新进前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　除了五粮(liáng)液(yè)之外，紫光国(guó)微、宁德时代也退(tuì)出前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　陈皓在一(yī)季报也用相(xiāng)当大(dà)的篇幅谈了(le)他(tā)对(duì)一季度热门的AI板块的(de)看法。

　　他称，对于(yú)火热(rè)的(de)AI（人(rén)工智能）主题我们也进行了积极的研究(jiū)，方向上(shàng)非常(cháng)认同(tóng)其很可(kě)能是(shì)一(yī)次全新的技术革命，将极大提(tí)升全社会的生产效率，但客观上我们当下的研(yán)究(jiū)认知(zhī)还不具备对相(xiāng)关标(biāo)的的定价能力，尤(yóu)其当这些个股快速上涨(zhǎng)后，也不太符(fú)合我(wǒ)们“以相对合理的价(jià)格买入预期(qī)收益率更高的(de)资产”这(zhè)一(yī)投资理念，因此会选择暂(zàn)时“以静制动”，继续(xù)对产业和(hé)公(gōng)司进行跟踪(zōng)、研究以及再定价，等待胜(shèng)率和(hé)赔(péi)率更高的投(tóu)资时机出(chū)现。

　　陈皓在一季报(bào)中还分享了自(zì)己(jǐ)最新的投资感悟，他(tā)表示，相比资本市场即期涨跌带来的多巴(bā)胺，我们(men)更倾(qīng)向于通过深入研究获(huò)得超额认知、并最(zuì)终映(yìng)射到投资上来获得内啡(fēi)肽。投资和人生一样(yàng)，每天(tiān)都可以做选择，但终(zhōng)其一生(shēng)最重(zhòng)要的其实(shí)也就是那三、五(wǔ)次，我们平时的不断学习(xí)、反思、进(jìn)化，努力(lì)追(zhuī)寻的正是在(zài)每(měi)一次关键(jiàn)选择时(shí)将(jiāng)胜(shèng)率再提升一点(diǎn)点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认(rèn)为，“一些积极因(yīn)素正在酝酿(niàng)或(huò)发酵，我们重启(qǐ)了与(yǔ)世界的链接，中国(guó)在(zài)中东、南美等新兴市(shì)场获(huò)得了更多实(shí)质性认同的声音和(hé)举(jǔ)动；国内主要城市(shì)的(de)一二(èr)手(shǒu)房销售持续恢(huī)复，部分行业已经进(jìn)入库(kù)存周期(qī)的尾(wěi)段，我们可能真的只(zhǐ)需要一点点信心，就能扭转困局，将经济(jì)带入正循(xún)环。一(yī)如当(dāng)下的证券市场，我们也衷心的希望(wàng)其能够(gòu)早日摆脱(tuō)存量博弈的困(kùn)难模式，迎来投(tóu)资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优质股(gǔ)票里寻找价值

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富国基金副总经(jīng)理朱少醒一季(jì)度持仓基本保持稳定，持仓依旧以消(xiāo)费、医疗、银行、券商、新能源等板(bǎn)块龙头为主。

　　从(cóng)一季度前十大(dà)重仓股上看，贵州(zhōu)茅台、五粮液依旧位居富国天惠(huì)基金(jīn)前(qián)三大(dà)重仓股(gǔ)，金域医学新进(jìn)前三大重仓股，这也是自2021年以(yǐ)来，金域医(yī)学首次进(jìn)入(rù)富国(guó)天惠(huì)前十(shí)大重仓股。

　　公开(kāi)资(zī)料显示，金域医学(xué)是一家以第(dì)三方医(yī)学检验及病理诊断(duàn)业务为核心的高(gāo)科技服务企业，通过不(bù)断(duàn)积累的“大平(píng)台、大(dà)网络(luò)、大服务、大样本和大数据(jù)”等资(zī)源优势，为全国各(gè)级医疗机构提供领先的医学诊断信息整合服务(wù)。

　　除了金(jīn)域医(yī)学之外，基础化工板块中的蓝晓科技也(yě)在一(yī)季度新进富国天惠前十大(dà)重仓股，受益于生命科(kē)学业务(wù)增长迅速，截止4月20日，今年(nián)以来，蓝晓科技股价(jià)上涨(zhǎng)33.05％。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下(xià)，药(yào)明康德、瑞丰新材两只个股(gǔ)则在一季度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季(jì)报中(zhōng)回顾，一季度(dù)沪(hù)深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度(dù)过了充满各种艰(jiān)难挑战的2022年(nián)后，一季(jì)度实体经济进入了复苏(sū)的阶段。各项宏观经(jīng)济指标在3月份(fèn)有了(le)明显(xiǎn)改善。货币政策保持(chí)宽松，前几年实施的一些收缩性(xìng)行(xíng)业监管政策放(fàng)松管(guǎn)制的迹象确(què)认(rèn)。投资者(zhě)的风险偏好有微(wēi)弱的回升。

　　尽管目(mù)前数据上(shàng)呈现(哈巴狗是什么意思，哈基米是什么意思xiàn)的复苏力度(dù)还不(bù)是很(hěn)强，但我们应该看到是积极(jí)的因素正(zhèng)在发挥(huī)作用持(chí)续的进程中。更要重视(shì)的是(shì)市场的(de)整体估值依(yī)然处于长(zhǎng)周期中(zhōng)很有吸引力的(de)位置，当下权益(yì)市场处在较好的风险收益(yì)区间。

　　他(tā)表(biǎo)示(shì)，放在更长的时间维(wéi)度，我们相信现在所(suǒ)面临(lín)的(de)重重困难终(zhōng)将(jiāng)找到(dào)解决的出路。投资者当前选择(zé)承受市场波动对应的预(yù)期(qī)回报水(shuǐ)平的是相当合适的。未来我们依然会致力于(yú)在优质股票里寻找(zhǎo)价(jià)值，去翻更多的(de)“石头(tóu)”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我(wǒ)们并不具备精(jīng)确预测市场短期趋势的(de)可靠能力(lì)，而(ér)把精力集中在(zài)耐心收集具有(yǒu)远大(dà)前景的(de)优秀公司，等待公(gōng)司自(zì)身创造价值(zhí)的实现(xiàn)和市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)在未来某(mǒu)个(gè)时点的周期性回归。个股选择层面(miàn)，本基(jī)金偏好(hǎo)投资于具有良(liáng)好(hǎo)“企业基因”，公(gōng)司治(zhì)理(lǐ)结构完善(shàn)、管理层优(yōu)秀的(de)企(qǐ)业。我(wǒ)们认为此(cǐ)类(lèi)企业(yè)，有更(gèng)大的概率(lǜ)能(néng)在未来为投(tóu)资者创造价值(zhí)。分(fēn)享(xiǎng)企(qǐ)业自身增长(zhǎng)带来(lái)的资(zī)本市场收益是成长型基金获取回报的最佳(jiā)途(tú)径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大消费

　　作(zuò)为业内知(zhī)名的主(zhǔ)投大消费(fèi)板块的(de)基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓换(huàn)股，他又是如(rú)何看待未来市场，也值得投(tóu)资者关注。

　　最新披露(lù)的2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦(yàn)春整体持仓的仓位和行业板块(kuài)变化(huà)不(bù)大(dà)。他在景顺(shùn)长城鼎益(yì)基金季报写道，一季度(dù)组合仓位(wèi)和行业配置没有大的(de)变化，仍(réng)然坚持自下而上精(jīng)选(xuǎn)个股而非择时的投(tóu)资风格，保持(chí)合同(tóng)约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来(lái)看，前三大重仓股仍为白(bái)酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此(cǐ)外，古井贡(gòng)酒、山西(xī)汾酒也继续在其前十大重仓股之中。

　　从增持力度(dù)上看(kàn)，刘(liú)彦春对中国中(zhōng)免加(jiā)仓力度最大(dà)，一季(jì)度环(huán)比？增持9.57％。此外，相比去(qù)年底持仓，美的集(jí)团新进前十大重仓股(gǔ)之列，而晨光股(gǔ)份退出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市表示(shì)，刘彦春(chūn)表示(shì)，一季(jì)度(dù)，我国经济温和(hé)复(fù)苏。海外(wài)通(tōng)胀预期变化对(duì)国内(nèi)资本市场造成较大(dà)扰动。美(měi)国(guó)失业率水平再创(chuàng)新低，意味(wèi)着高利率环境大概率持续更长时间(jiān)。气球事(shì)件导致(zhì)中美(měi)关系再度紧张。国内强刺激预(yù)期落空，叠加海外风险事件，股票市场(chǎng)开始偏离复苏主线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美国紧缩后通胀(zhàng)下行仍(réng)将是(shì)今年(nián)主要宏观背(bèi)景(jǐng)。经济运行正常(cháng)化需(xū)要一(yī)个(gè)过程，特别是居(jū)民和中小企业，需(xū)要时间(jiān)修复资(zī)产负债表、修复信心。随(suí)着经济(jì)逐步正常(cháng)化(huà)，居(jū)民消费(fèi)信心回升、超额储蓄下降(jiàng)是(shì)必然事(shì)件，消费今(jīn)年(nián)大概率超预(yù)期回升。就近期公布(bù)的社融和(hé)地产数(shù)据分析，二季(jì)度A股盈利增速有望进入上行周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带来(lái)的金融风险，本身会加(jiā)大(dà)紧缩效应，联储(chǔ)紧缩速度(dù)和幅度向下修正。紧缩(suō)带来的金融风险(xiǎn)更多是(shì)流动性(xìng)问题，底层资产问题(tí)不(bù)大，海外央行及时救助可以避免风(fēng)险蔓延。至少现阶段我(wǒ)们认为(wèi)出现金融危机的风险不大。欧美等发达国家通胀和金(jīn)融风险并存，处(chù)理难度较大，这也意味着全球无风险收益率在相对顶部位置，国家之家沟通(tōng)对话(huà)、加(哈巴狗是什么意思，哈基米是什么意思jiā)强合作的可能性(xìng)也(yě)在加大。

　　全球经(jīng)济正在重回正轨的路(lù)上。除(chú)了继续(xù)关注整个(gè)经济体(tǐ)发(fā)展状况之外，我们可以将目(mù)光更多放(fàng)在(zài)微观企业层面(miàn)。可(kě)以看到很多公司在过去几年始终做正确的事，经营(yíng)效率(lǜ)提(tí)升，逆境中(zhōng)变得更加优秀、更加(jiā)强大。不必总(zǒng)是关注宏观数据，多看(kàn)看微观企业变(biàn)化可以让内心(xīn)更加平静。我(wǒ)们(men)对全年股票(piào)市场有信心，未来将(jiāng)继续保持合同约定较高仓(cāng)位运作(zuò)，更多在顺周期行业中寻找投资机会。期待为持有人(rén)创造良(liáng)好收益(yì)。

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