财联社(shè)5月8日讯(xùn)（记者(zhě) 闫军）铁(tiě)树开花(huā)了(le)！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时(shí)隔(gé)8年的涨停，就在5月8日，中信(xìn)银行、中国银行也迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨停分别是(shì)13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更是(shì)盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有市场(chǎng)观(guān)点将大涨归因为(wèi)两份会议通(tōng)知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促(cù)进(jìn)央企估值回归”业(yè)务交(jiāo)流会暨(jì)国新央企股东回报ETF宣(xuān)介会即将举办；另外(wài)一份则是(shì)沪市(shì)金融业主(zhǔ)题座谈会(huì)，其中(zhōng)“在服务中国式现代化中促(cù)进(jìn)金(jīn)融业估(gū)值提升和高(gāo)质量发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中(zhōng)特估成为了(le)市(shì)场较长(zhǎng)一段时期(qī)的热(rè)门词(cí)，尽管披(pī)上了主(zhǔ)题(tí)、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对(duì)部分传统行业国(guó)央(yāng)企的严重低配和低估。说到A股的(de)低估值(zhí)、高分红，银行为(wèi)首(shǒu)的(de)大金融板块(kuài)首(sh蝴蝶会采蜜吗ǒu)当其冲。上述5.11会议是为(wèi)此(cǐ)前获批(pī)的央企股(gǔ)东回(huí)报ETF发行(xíng)预热，会议作(zuò)用(yòng)显然(rán)被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波助(zhù)澜，“小作文”又来添油加(jiā)醋。一则(zé)无(wú)头无尾的所谓指导(dǎo)意(yì)见，要(yào)求“国企(qǐ)要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获(huò)得(dé)极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济(jì)温和复苏(sū)预(yù)期之下，中(zhōng)特估银行概念获(huò)得资(zī)金的(de)青睐。有(yǒu)了多(duō)重消息的加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验(yàn)，大(dà)金融板块走强往(wǎng)往预示着行情的结束(shù)，这一(yī)次历史是(shì)否会重演呢(ne)？多位受访人士指出，这种(zhǒng)单一(yī)衡量逻辑可能不(bù)再(zài)奏效，当前市场，银行(xíng)板块是作为“国资含(hán)量”比较(jiào)高(gāo)的板(bǎn)块行进，从去年底开始监管开始提出中特(tè)估后有比(bǐ)较不错的(de)表现，中特估有望持(chí)续为投资(zī)者带来除(chú)稳定股息收(shōu)益外(wài)的收益。

　　银行为首(shǒu)的大金(jīn)融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信(xìn)银行、西安银行(xíng)涨停，农业(yè)银行、民生银行、工(gōng)商银行、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只银行股超(chāo)过9成(chéng)涨(zhǎng)幅超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维(wéi)度来看，银(yín)行(xíng)板(bǎn)块大涨(zhǎng)早已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券(quàn)商股也持续爆发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘中一度(dù)涨停，近5个(gè)工(gōng)作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看，场(chǎng)内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘(hóng)中证(zhèng)银行ETF、富国中(zhōng)证(zhèng)800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基(jī)金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规(guī)模最大的(de)华宝中证(zhèng)银行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘价(jià)创(chuàng)一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷(shuā)新近两年来的最高(gāo)。

　　对于银(yín)行股的大(dà)涨，市场早有预(yù)期(qī)。睿(ruì)郡资产(chǎn)合伙人(rén)董承非在5月7日表示，在经济(jì)复苏不强劲(jìn)情(qíng)况下(xià)，原来看(kàn)不起(qǐ)的那些低增速的企业，现在(zài)反(fǎn)而显得难能可贵，因此(cǐ)被忽(hū)略(lüè)高分(fēn)红、深度(dù)价(jià)值的企业反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)吴鹏也(yě)表(biǎo)示，银行股这波快(kuài)速上涨(zhǎng)，是其(qí)在估值(zhí)极(jí)度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本(běn)面预期(qī)极度悲观(guān)等背景下，配合当前经济(jì)弱复苏整体回报率预期下行、中特估政策背景(jǐng)下(xià)的(de)估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐(qí)升，背(bèi)后仍是中特(tè)估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季(jì)节，银行股等来了久违的(de)上涨，截至5月8日，自今年(nián)4月(yuè)以(yǐ)来(lái)全市场(chǎng)42家上市银行中(zhōng)，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信(xìn)银行涨幅(fú)近40％，中(zhōng)国银(yín)行涨幅(fú)超过32％，民(mín)生、邮储、农行(xíng)、交行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量同样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全(quán)天成交量飙(biāo)升(shēng)超过14亿元，也刷新近两(liǎng)年来的最高。中国银行龙虎榜数据显示(shì)，近三日(rì)沪股(gǔ)通累计(jì)买入(rù)5.65亿(yì)元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银行(xíng)股的(de)大涨(zhǎng)，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极度(dù)低水平、股(gǔ)息(xī)率具备一定(dìng)吸(xī)引力(lì)、持仓极度(dù)低配(pèi)、基本面预期极(jí)度悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值(zhí)上，截至目前，42家A股银行的平均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波银行(xíng)和招(zhāo)商(shāng)银行(xíng)，其余银行均处于“破净”状态。在(zài)这一轮估值修(xiū)复中，有(yǒu)市(shì)场人士指出(chū)，中字头银行目标价估值最保守看到0.6，相(xiāng)当于(yú)2020年疫(yì)情前的估值位置，当前板块交易热度(dù)之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产(chǎn)质量、让(ràng)利(lì)实体经济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分红和高(gāo)股息是(shì)银(yín)行股相对(duì)于(yú)其(qí)他主题板块更(gèng)强的(de)优势，据财(cái)通证券研报，国(guó)有(yǒu)大(dà)行近五(wǔ)年分红率基本稳定在(zài)30％左右(yòu)，稳定分红符合(hé)价值投资和长期投资需(xū)要。近年来(lái)国有(yǒu)大行(xíng)股息率也呈逐年提升趋势(shì)平均股息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占(z蝴蝶会采蜜吗hàn)比极低也(yě)为调仓提(tí)供(gōng)了(le)空间(jiān)，公募(mù)“冷”银行(xíng)久(jiǔ)矣，2023年(nián)一季(jì)度银行股占偏股型(xíng)基金(jīn)仓(cāng)位为1.96％，为2016年(nián)三季度以来(lái)新(xīn)低，显著低(dī)于(yú)2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基金银(yín)行(xíng)ETF基(jī)金经理胡洁就向财联(lián)社表(biǎo)示，高股息策略以其确定的股息收(shōu)入(rù)和(hé)较高的安全边际(jì)可以为投资者提供不(bù)错的收益。而基本面稳健、分红率高(gāo)而稳定、估(gū)值处于历史(shǐ)低位的银行板块是高股(gǔ)息策(cè)略的理想增配板块。与此同时，银(yín)行板块(kuài)在一季度是业绩低点(diǎn)。随着大行重定价的压力过(guò)去以(yǐ)及二三(sān)季度(dù)农商行(xíng)小微(wēi)投放旺季的到来(lái)，资产端收益率将会逐步企稳(wěn)，后续业绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金(jīn)量化及衍(yǎn)生品投资部基金经理余展(zhǎn)昌也指出，与(yǔ)海外银行对(duì)比，在中特估背景下的(de)国内银行仍然具有(yǒu)较(jiào)好的投(tóu)资(zī)机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍(bèi)之间(jiān)，而(ér)海外(wài)绝大部分的银行估值都(dōu)在1倍PB以上(shàng)。考虑到(dào)海(hǎi)外银(yín)行还有大量的商(shāng)誉，国内银行的估值水平是偏低(dī)的，本(běn)身就有比(bǐ)较(jiào)大的修复空(kōng)间。此(cǐ)外，他还(hái)指出，国企改革有望使(shǐ)得这些(xiē)问题得到改善，从而提高银(yín)行的(de)利(lì)润增速，持续修复估值。

　　银行是(shì)否意(yì)味着行情的(de)结束？

　　随着(zhe)证券、银行等大金融(róng)板块的走强，有市场观点开始担忧市场行情告一段落(luò)。对此，市场人士认为(wèi)，站在中特估背景(jǐng)下去(qù)看金融股的爆发，并不能简单做出市场行情结(jié)束的(de)结论。

　　吴鹏(péng)分析(xī)称，大(dà)金融板块过去被当成(chéng)行(xíng)情(qíng)结束(shù)的指(zhǐ)标，其(qí)背后通常潜意识映射(shè)包(bāo)括不限于大金融爆发往往代(dài)表(biǎo)市场没有别的方向、市场进入(rù)避险(xiǎn)状(zhuàng)态(tài)、大金融“吸(xī)血”严重(zhòng)等。但(dàn)从当前的金(jīn)融(róng)股走强(qiáng)来看，市场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸(xī)血”效(xiào)应(yīng)并不(bù)强，比如银行板(bǎn)块近期(qī)大幅放量，成交量约为600亿，作为(wèi)大市值的板块(kuài)，这一(yī)成交量(liàng)与(yǔ)甚至部分中小(xiǎo)市值板块成(chéng)交量相差甚(shèn)远。

　　其次，大金融(róng)板块本次(cì)表现也不(bù)是(shì)单(dān)一的，放眼全(quán)市场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑(zhù)、电(diàn)力、石化等板块也表现较好(hǎo)，因此(cǐ)不能单一地以(yǐ)过去大金融(róng)上涨作为(wèi)单一(yī)比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较(jiào)为极(jí)端(duān)的交易结(jié)构容易被(bèi)表征为市场波动(dòng)的前(qián)奏(zòu)，但(dàn)市场(chǎng)变量影(yǐng)响较多、今年行情(qíng)结构(gòu)差异巨大，建议不要单一映射(shè)分析。

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