大(dà)家(jiā)好，转眼假期就结束了(le)，泰勒小区都没出(chū)一(yī)直(zhí)在加班，这个长假，国(guó)内(nèi)旅(lǚ)游消费(fèi)爆(bào)了，而海外(wài)有(yǒu)爆了，不过是爆雷(léi)。按(àn)照惯(guàn)例，我(wǒ)们梳(shū)理一下重大(dà)消息(xī)，以及券商老师们的最(zuì)新看法(fǎ)。

　　五一(yī)大(dà)事(shì)件

　　1、中央(yāng)政治(zhì)局会议定(dìng)调！

　　中共(gòng)中(zhōng)央政治局4月28日召开会议(yì)，分析研(yán)究当前(qián)经济形(xíng)势和经济工作(zuò)。中共中央总书记习近平(píng)主持会议。会(huì)议(yì)认为(wèi)，今年以(yǐ)来，在以习近平同志为核心的党中央(yāng)坚(jiān)强领导下，各地区各(gè)部门更(gèng)好统筹国(guó)内国际两(liǎng)个大局，更好统筹疫(yì)情防控和经(jīng)济社会发展，更好统筹发(fā)展和安(ān)全(quán)，我(wǒ)国疫情(qíng)防控取得重大决(jué)定性(xìng)胜利，经济社会(huì)全面恢复(fù)常态化运行，宏观(guān)政策(cè)靠前协(xié)同发力(lì)，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重(zhòng)压力得(dé)到缓解，经济增长好于预期，市场需求逐(zhú)步恢复(fù)，经(jīng)济发展呈(chéng)现回升向(xiàng)好态势，经济(jì)运行实现良好开局。

　　会议指出(chū)，当前我国经济(jì)运行(xíng)好转主要是恢复性(xìng)的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然不(bù)足(zú)，经济转型升级面(miàn)临新的阻(zǔ)力(lì)，推动高质(zhì)量发展仍需要克服(fú)不少困难挑战。

　　此(cǐ)外(wài)，会议重(zhòng)申对刚性(xìng)和改善性住房需(xū)求的支持，强调(diào)做好保(bǎo)交楼(lóu)、保民生、保稳定工作，促(cù)进(jìn)房地产市场平稳健康发偶尔带妆睡一晚没事吧，一次带妆睡一晚没事吧展(zhǎn)。同(tóng)时(shí)，会(huì)议(yì)还提出，在超大特大城市积(jī)极稳步推进城中村改(gǎi)造和“平急两用(yòng)”公共基础设施建设等。

　　2、国(guó)家统计局：4月(yuè)份(fèn)制造业(yè)PMI为49.2％

　　国(guó)家统(tǒng)计局消息(xī)，4月份，制造(zào)业采购(gòu)经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个百分(fēn)点，低于临界点，制造业(yè)景(jǐng)气水(shuǐ)平(píng)回落。

　　3、美国第一共和银行被(bèi)正式接(jiē)管(guǎn)

　　在勉强支(zhī)撑了两个(gè)月后，风(fēng)雨飘摇(yáo)的美国第一共(gòng)和(hé)银行终究还是没能逃脱倒闭并被接管收购(gòu)的命运(yùn)。美(měi)国加州金(jīn)融保(bǎo)护与(yǔ)创新部（DFPI）周一表示(shì)，监管机构已接(jiē)管了第一共和银行，这是(shì)本轮美国银行业危机中第四(sì)家倒下的银行，同(tóng)时也是美(měi)国历史(shǐ)上第二(èr)大的(de)破(pò)产银行。

　　4、今年五(wǔ)一假期国内旅游(yóu)出游(yóu)2.74亿人次，同比(bǐ)增(zēng)长70.83％

　　经文(wén)化和旅游部数据中(zhōng)心测算，全国(guó)国内旅(lǚ)游出(chū)游(yóu)合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同(tóng)期的119.09％；实现国内旅游(yóu)收入1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新(xīn)社报道，当(dāng)地时间5月3日凌晨，乌克兰试图(tú)用无人机袭击(jī)克(kè)里姆林宫(gōng)。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了(le)克里姆林(lín)宫，俄军方(fāng)和特种(zhǒng)部队(duì)及时采取行动(dòng)，并(bìng)使用电(diàn)子对抗(kàng)系统(tǒng)，使这两架无人机出现异常，未(wèi)能达到(dào)袭击目(mù)的(de)。

　　俄新社称(chēng)，俄罗斯(sī)总统普京(jīng)没有因(yīn)袭击受伤，其工作(zuò)日程将照常进行。 掉落的无人机碎片也没(méi)有造(zào)成(chéng)人(rén)员伤(shāng)亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩斯科夫称(chēng)，乌克兰无人(rén)机(jī)试图发(fā)动袭击时普京不在克里姆林宫中。 他表示，普京3日(rì)在(zài)位于莫斯科(kē)州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻处表(biǎo)示，俄方(fāng)保留在合适(shì)的时(shí)间(jiān)和地点采取回应措施的权利。

　　另(lìng)据(jù)俄(é)新社5月3日报(bào)道，俄罗斯首都(dōu)莫斯科自(zì)当日起禁(jìn)止放飞无人机，经(jīng)政府(fǔ)批准的除外。 莫斯科市(shì)长索比亚宁表示(shì)，这一决定是为了防止未经授(shòu)权使用(yòng)无人机，避免(miǎn)妨碍执(zhí)法机构(gòu)的工作。

　　据法新社当地时间3日(rì)报道，乌克兰方面表示“没有参与”对克里姆林宫(gōng)的无人机袭击。

　　另据俄(é)罗(luó)斯《生(shēng)意人报》网站消息，针对(duì)无(wú)人机试(shì)图袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统(tǒng)新闻秘(mì)书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道(dào)，俄罗斯国家杜(dù)马议员米哈伊尔·谢列(liè)梅特(tè)接受该媒(méi)体采访时(shí)，呼吁俄(é)军(jūn)对乌克兰总统泽(zé)连斯(sī)基位于基辅(fǔ)的(de)官(guān)邸进行导弹(dàn)打击(jī)，作为对乌方企图使用无人(rén)机袭击克(kè)宫的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平(píng)稳，布局业(yè)绩驱动的五月行情

　　4月A股经(jīng)历了AI主题(tí)行情诱发的(de)过度博弈和心(xīn)态失(shī)衡(héng)，市场大幅动荡(dàng)。进入5月，国内的经济、政策和外部环境相(xiāng)比4月(yuè)继续不断改善(shàn)，投资者对经济的预(yù)期将在(zài)微(wēi)观(guān)体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三个层面(miàn)实(shí)现统一，投(tóu)资者心态也(yě)将逐步从短暂失衡(héng)趋向平稳(wěn)，市场(chǎng)依然(rán)处于全年第二个关键(jiàn)做多窗口，财报季结束后，市场将步入业(yè)绩驱(qū)动的行情阶段，配置思路上建议坚持高切(qiè)低，关注上半年景气(qì)持续(xù)改善的品种。

　　首(shǒu)先，政治(zhì)局(jú)会议提振市场信心，扩内需仍(réng)是(shì)着力重点，政策(cè)预(yù)期回归理性，经(jīng)济内(nèi)生(shēng)动能稳步(bù)修复，并将(jiāng)得到同(tóng)比和高(gāo)频数据验证；外部流动性拐点明确，美(měi)国(guó)银行(xíng)业风险不(bù)断(duàn)发酵(jiào)，但预计对A股(gǔ)实质影响(xiǎng)十分(fēn)有限。其次，财报季数据显示，A股业绩(jì)跨年筑底(dǐ)特(tè)征(zhēng)明显，全(quán)年逐季改善的趋势显现，其中行业(yè)的结构(gòu)性亮点(diǎn)日益清晰，经济预期5月将(jiāng)在微观体验、宏(hóng)观数(shù)据、A股业绩三(sān)个层(céng)面统一，夯实市场上行基(jī)础。最(zuì)后，预(yù)计5月A股(gǔ)仍处于今年第二个关键(jiàn)做(zuò)多窗口中，并将步入(rù)业绩驱(qū)动的行情阶段，投资者心态由(yóu)短(duǎn)暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业(yè)绩主线，重点布局医(yī)药、数字(zì)经济和“一带一路”板块(kuài)中有业绩(jì)亮点(diǎn)的品种，以及其(qí)他板块中一(yī)季度业(yè)绩明显改善，且在二(èr)季度(dù)有望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全(quán)球市场显现相(xiāng)对韧性

　　中金(jīn)策略团队5月3日表(biǎo)示，节后A股有望相(xiāng)比全(quán)球市(shì)场(chǎng)显现相对韧性。主要基于(yú)：1）经济(jì)复苏势(shì)头尚不稳(wěn)固，政策有望延续稳(wěn)中求(qiú)进基调。2）上市公司(sī)业绩低(dī)迷期已过。3）海外风险需要密切关注，如若应对得当，对(duì)A股影响可能有限。上述(shù)因素结合当前(qián)A股(gǔ)市(shì)场整(zhěng)体估值水(shuǐ)平不高仍处(chù)于历(lì)史中低位(wèi)，A股节(jié)后两个交(jiāo)易日虽(suī)受节(jié)假期(qī)间(jiān)的事件性因素影响可(kě)能有所(suǒ)波动，但对(duì)后市(shì)整体表现不用过于(yú)谨慎，当(dāng)前位置(zhì)市场机会仍大于风(fēng)险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低(dī)位把握

　　一季度(dù)全A营收(shōu)增速(sù)等指标仍在(zài)探底，五一(yī)出行恢复亮眼(yǎn)，但制造业PMI已(yǐ)露出疲态，海外处(chù)于多(duō)事之秋，高利率(lǜ)环(huán)境下美国(guó)银行风险事(shì)件频(pín)发，衰退风险上升。市场处于再平(píng)衡期，低位把握再布局机会；短期结构(gòu)上关注在(zài)低(dī)位(wèi)资(zī)产中寻找(zhǎo)景气稳定(dìng)或好于预(yù)期(qī)方向(xiàng)，中期(qī)线索在于(yú)科技周(zhōu)期与复苏链中的(de)弹性(xìng)方向。行业重(zhòng)点关(guān)注：医药、传媒、通信(xìn)、餐饮链（预制菜(cài)、啤酒）、军(jūn)工、新能源(yuán)等。主题重点关(guān)注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛(niú)市初期，对比历(lì)史，这次牛市第一(yī)波上涨(zhǎng)的结构分(fēn)化(huà)更显著。②牛市初(chū)期(qī)类似春天，市场有所(suǒ)反复(fù)很正常，短(duǎn)期(qī)政策(cè)和(hé)业(yè)绩因素影响(xiǎng)下，行业或更均衡(héng)。③数字经济是全年主(zhǔ)线，后(hòu)续或依(yī)据基本面去伪存真，阶(jiē)段性关注(zhù)复苏(sū)的(de)部分(fēn)消(xiāo)费。

　　5、波动率(lǜ)已(yǐ)经回归 | 民生策略

　　往后(hòu)看，核心(xīn)资产、海(hǎi)外映射(shè)的科(kē)技(jì)和(hé)大宗商品都将被海外逐级放大的(de)宏观波动所影响。我们的资源+重资产组合短(duǎn)期驱动逻辑(jí)建议以“红(hóng)利+中特估”为主导，以等待通胀逻(luó)辑(jí)的回归。重资产(chǎn)国企（炼厂、建筑、钢铁）资源(yuán)类企业（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通运(yùn)输(shū)（油运(yùn)、干散运、港口、公(gōng)路）；近期场景消费正在展(zhǎn)现出成(chéng)为(wèi)未(wèi)来经(jīng)济(jì)增长新动(dòng)能的(de)潜力，推荐中低端消费、县(xiàn)域消费；以“宁(níng)组合”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策(cè)略(lüè)：五一前后市(shì)场(chǎng)表现如(rú)何？行(xíng)业胜率如何(hé)？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率(lǜ)较节前明显提升。以全A指数为代表，节(jié)前1周、1个(gè)月指数大多震荡调整，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则(zé)大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高(gāo)，而(ér)节(jié)后1个月食(shí)品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有(yǒu)色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华(huá)西策略：“五一(yī)”假期间全球大类(lèi)资产(chǎn)波动(dòng)以及背后释放的信号(hào)

　　国内复苏延续，支撑A股指数震(zhèn)荡上移。从“五一”前(qián)后大类资产表现来看，全球主(zhǔ)要权益市场及原油(yóu)等(děng)大(dà)宗(zōng)商品走弱，美债(zhài)收益率下行，黄金价(jià)格走强，表(biǎo)明海(hǎi)外市场“衰退(tuì)交(jiāo)易”有所升温。美欧一季度经济增速不及市场预期(qī)，美(měi)国银(yín)行业危机和(hé)两党债务(wù)上限博弈使得海外风险偏好有所回(huí)落(luò)，同时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服务消费大幅(fú)回升，但地产销售复苏偏缓，4月制造(zào)业PMI回落也(yě)表(biǎo)明(míng)国(guó)内(nèi)经济仍处于(yú)复(fù)苏早期。4月政治局(jú)会(huì)议强调“当前经济运行好(hǎo)转主要是恢复性的，内(nèi)生动力还不强，需求仍(réng)然不足”，因此总(zǒng)量政策(cè)收紧风险不大，企业盈利上行将(jiāng)支撑A股指数(shù)震荡上移。结构上，政(zhèng)治局会议首提“重视通用人(rén)工智能(néng)发展”，全球产业(yè)催化和国(guó)内政策驱动的数字(zì)经济行情(qíng)或反(fǎn)复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行的(de)，是去年底(dǐ)熊市结束(shù)后，指数的第一(yī)次长时间回撤，可以类比历史上牛市第(dì)一年中的战(zhàn)术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次(cì)战术性(xìng)回撤，时(shí)间(jiān)约2个月，起始和结束的拐点，均与高频经(jīng)济指标和预期的边际变化(huà)同(tóng)步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时间是3个(gè)半(bàn)月，由于经济比2016年弱很多，所以主跌阶段完成后(hòu)还(hái)出现了2个月(yuè)的底部(bù)震荡，整体回撤持续(xù)的(de)时(shí)间比2016年(nián)更久。

　　今年3月以(yǐ)来，股市、债市和商品市场的表现，均表(biǎo)明(míng)资本市场(chǎng)对经济的判(pàn)新偏向(xiàng)认为(wèi)Q1的经济回升可能不会持(chí)续太久，或者至少Q2可(kě)能不会(huì)持续(xù)。从最(zuì)新的PMI数据来(lái)看，4月(yuè)份确实出现了较为(wèi)明显的下降。这一下降背后(hòu)我们认为可能主要有两个短(duǎn)期原(yuán)因:（1）每年4月(yuè)PMI数据(jù)均会季节(jié)性回落；（2）根据历(lì)史经验(yàn)，疫情(qíng)后第(dì)一个季度(dù)经济(jì)数据最容易(yì)恢复，4月(yuè)开始经济进入疫(yì)后第(dì)二(èr)个(gè)季度。PMI数据、商品价格(gé)、海外经(jīng)济担心等因素，可能会让(ràng)4-5月的经济(jì)数(shù)据很难超预(yù)期。由此导致这一次市(shì)场的战术(shù)调整虽然可能已经完成大(dà)部分，但由(yóu)于缺乏数据改善，可能(néng)还(hái)需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛(sài)道(dào)大切换”

　　我们或已(yǐ)正站在新一(yī)轮(lún)牛市起点之(zhī)上，短期的迷雾掩盖不了长期的坦(tǎn)途(tú)，把握“上证50高股息(xī)央国企+科创50赛道大切(qiè)换”。5月的(de)迷雾在增加：回落(luò)的PMI和长端利率(lǜ)、反复的美(měi)联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期的坦途(tú)较为明确：经济温和(hé)复(fù)苏、美联储年(nián)内结束(shù)加息、A股市场估值极低(dī)、产业趋(qū)势明确(què)、机构赛(sài)道大切换向TMT。看长做(zuò)短，如何应对短期迷(mí)雾？5月建议重(zhòng)点关注上证50高股息央国企，央国企指数和ETF后续将(jiāng)发行(xíng)、迎(yíng)来增量资金(jīn)行情，高(gāo)股息组合(hé)在(zài)经济偏弱(ruò)、利率下行(xíng)环境下(xià)获取超额(é)收益（13只被指数集中覆(fù)盖的高股(gǔ)息央国企(qǐ)见正(zhèng)文）。此外Q1基金(jīn)持仓呈现机构赛道的第五次大(dà)切换（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在5月有明(míng)显调(diào)整，是(shì)进一步(bù)加配的良机(jī)，其(qí)中(zhōng)以(yǐ)科创50方(fāng)向最(zuì)为关键(jiàn)。若美联储(chǔ)能(néng)够在5月完成最后一(yī)次加息，中(zhōng)美摩擦有所缓和，将极大地利(lì)于新兴市场(chǎng)（A股和港(gǎng)股）、尤(yóu)其成(chéng)长(zhǎng)股表(biǎo)现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏(xià)攻势，科(kē)创(chuàng)再(zài)起

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