射频芯片领域面临变局，下游市(shì)场(chǎng)增速放缓叠加进入(rù)竞争(zhēng)红海，海外巨头已开始寻(xún)求业务转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)慧(huì)智微正式在科创板(bǎn)上市。公司(sī)股(gǔ)价开盘(pán)破发(fā)，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧。据公司(sī)上市(shì)文件，慧智微于2018年末开始进(jìn)入融资(zī)快车道，先(xiān)后引入了(le)华兴资本、元禾璞华、大(dà)基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国(guó)以及金沙江创投等(děng)一系列(liè)外部机构股东。截至(zhì)上市前，大基(jī)金二(èr)期、广发(fā)信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东(dōng)，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值(zhí)得一(yī)提(tí)的是，与慧智微产(chǎn)品结构相似的唯(wéi)捷创芯(xīn)，上市首日(rì)也(yě)走出了破发的(de)行(xíng)情，该公司股价于(yú)去(qù)年下半年触底回(huí)升(shēng)，但(dàn)截至今日收盘股价(jià)仍(réng)略低(dī)于发行(xíng)价。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是射频领域正面(miàn)临变局。目(mù)前(qián)，正射(shè)频需(xū)求走向疲软(ruǎn)。Yole数据(jù)显(xiǎn)示，由于智(zhì)能手机增速放(fàng)缓(huǎn)以及(jí)5G普及潜力有(yǒu)限等因素(sù)影响，预计到2028年射频前端市场年(nián)复合增长率约为5.中华牙膏是中国品牌吗，中华牙膏是中国品牌还是外国牌子8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全(quán)球射(shè)频芯片巨头，近年来(lái)也(yě)在响应市场(chǎng)变化谋求射(shè)频芯(xīn)片(piàn)业务(wù)以外(wài)的转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科创板日(rì)报》记者注(zhù)意到，当前(qián)，射频领(lǐng)域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等(děng)多个知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于(yú)2011年，主营业务为(wèi)射频(pín)前端芯片及模(mó)组的研发、设计(jì)和销售，下游应用领(lǐng)域主要包括(kuò)智(zhì)能手机以及物(wù)联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰(tài)科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据(jù)招(zhāo)股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿(yì)元；公司当(dāng)前仍(réng)处(chù)于(yú)亏损(sǔn)状(zhuàng)态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的(de)原因，慧智微在招(zhāo)股文件中称(chēng)，是由于持续进(jìn)行(xíng)高额研(yán)发(fā)投入；下游(yóu)客户集中且具有产品验证周期，尚未(wèi)形(xíng)成规(guī)模效(xiào)应；市场竞争激(jī)烈(liè)，叠加(jiā)下游去库存周(zhōu)期(qī)影响(xiǎng)，公司产品毛(máo)利空间(jiān)受(shòu)挤(jǐ)压。

　　研发投入方面(miàn)，近三年的总额分(fēn)别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收比(bǐ)例分(fēn)别为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司的综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以(yǐ)及(jí)17.97％，远低于同行业头部卓胜(shèng)微(wēi)50％左右的毛利(lì)率(lǜ)水平，也不(bù)及和慧智(zhì)微产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身(shēn)造血能力不足，但(dàn)仍要抓(zhuā)紧扩大规模的情况下，慧智(zhì)微开启了对外融资之路。公开信息显示，公司(sī)于2018年末开始(shǐ)进(jìn)入(rù)融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成了三轮融资(zī)，众多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是在这一中华牙膏是中国品牌吗，中华牙膏是中国品牌还是外国牌子阶段对慧智微(wēi)进入了慧(huì)智(zhì)微的股东(dōng)序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前(qián)，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机(jī)构股东，持(chí)股(gǔ)比例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中数据(jù)显(xiǎn)示，从当前的股价情况看(kàn)，大基金二期(qī)在投资慧(huì)智(zhì)微的近两年时(shí)间(jiān)里，实(shí)现了(le)近(jìn)2.5倍的账面回(huí)报，而(ér)较大基(jī)金(jīn)二期(qī)晚3个月进入、并在后一轮持续加注(zhù)的红(hóng)杉中国，平均持股成(chéng)本增(zēng)至13.78元/股，当前实(shí)现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射(shè)频(pín)芯片领域(yù)面(miàn)临变局(jú)

　　慧(huì)智微(wēi)招股书显示，公司目(mù)前有超过(guò)接近(jìn)67％的收入来自于手(shǒu)机(jī)领(lǐng)域。当前，智能(néng)手机出货(huò)量的大幅下降，已经(jīng)对慧(huì)智微的业绩造成了冲击(jī)，而(ér)市场对智能手机未来增(zēng)速(sù)持续放(fàng)缓(huǎn)的(de)预期，也让资(zī)本(běn)市场对包括慧(huì)智微在内(nèi)的(de)射频芯片厂商做出了重新思(sī)考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频(pín)前端的市场为(wèi)190亿美(měi)元以上，2022年(nián)由于(yú)手机(jī)市(shì)场的下(xià)滑，射(shè)频前端市场规(guī)模与2021年(nián)的(de)市(shì)场相差无几(jǐ)。而接下来，由于(yú)智能(néng)手(shǒu)机的温和增长以及5G普(pǔ)及的潜力有限，预计到2028年射频前端的市场年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微(wēi)有着相(xiāng)似(shì)产品结构，同样(yàng)在IPO前获豪华股东突击入股的射(shè)频龙头唯捷创(chuàng)芯(xīn)，在去年4月科创板上市时，也遭遇(yù)了破发的行(xíng)情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元(yuán)每(měi)股的价格后止(zhǐ)跌回升，但截至今日收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多(duō)家射频(pín)芯片领域的巨头厂商(shāng)都(dōu)在谋求转型，拓展(zhǎn)中华牙膏是中国品牌吗，中华牙膏是中国品牌还是外国牌子射频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为(wèi)例(lì)，除了原(yuán)有的射频芯片外，其(qí)还(hái)增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸至汽车、物(wù)联网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领域正呈现出一片(piàn)红海的(de)竞争格局(jú)，由于入局者众，且产品仍集中在(zài)中(zhōng)低(dī)端市场，各射频芯片(piàn)厂商只能再(zài)卷价格(gé)，进一(yī)步压低(dī)了自身的(de)利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三(sān)伍微(wēi)电子创始人钟林此(cǐ)前曾表示，国产射(shè)频前端芯片(piàn)杀价(jià)已经无底(dǐ)线(xiàn)，而预计未来每个射频细分赛道还会有更(gèng)多竞(jìng)争者进入，往(wǎng)后(hòu)三(sān)年射频芯(xīn)片厂商将面临更大的生(shēng)存和竞争(zhēng)压(yā)力。

　　目前，一级(jí)市场对射频芯片厂商的(de)关注亦有所下降，截(jié)至(zhì)目前，今年共有9家射频(pín)芯片(piàn)厂(chǎng)商宣布完成(chéng)融资，而(ér)在2021年(nián)上(shàng)半年，这个数据是近50家，且(qiě)投(tóu)资机构涵盖(gài)了投资机构涵盖了中(zhōng)金资本、红杉资本中国、小米长江(jiāng)产业基(jī)金(jīn)、深创投等(děng)知名机构。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股(gǔ)书中表示(shì)，本(běn)次IPO募(mù)得资(zī)金将用于芯片(piàn)测(cè)设中(zhōng)心建设、总(zǒng)部(bù)基(jī)地及(jí)上海和(hé)广(guǎng)州研(yán)发(fā)中心建设以及补充流动资金。具体(tǐ)战略规划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域(yù)取得(dé)的市(shì)场地位，增加头(tóu)部客(kè)户的市场份额；技术上跟进射频(pín)前端技术迭代，优(yōu)化(huà)可重构(gòu)技(jì)术(shù)框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用(yòng)；产品上(shàng)加大对上游滤波器、多(duō)工器(qì)的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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