公(gōng)募基金交易(yì)结算模式(shì)再现创新突破(pò)！

　　继过(guò)往较为常见的(de)托管(guǎn)人结算模式和(hé)券商结算模式之后(hòu)，一种创新模式——“类(lèi)QFII结算模式”正在基金行业悄然流(liú)行(xíng)。

　　据中国基(jī)金(jīn)报记者了解，2022年3月初成(chéng)立的博道盛(shèng)兴一年(nián)持有期(qī)混(hùn)合是首只采(cǎi)用“类(lèi)QFII结算模(mó)式(shì)”的基金(jīn)，该基(jī)金由博(bó)道(dào)基金、广发证券、兴业银(yín)行三方合作推出(chū)。目前正(zhèng)在发行的(de)易方达中证软件服务ETF也将采用“类QFII结(jié)算模式(shì)”，上述(shù)ETF将(jiāng)由易(yì)方达(dá)与广发证(zhèng)券(quàn)、兴业银行合(hé)作(zuò)发行。

　　“类QFII结(jié)算模式(shì)”的(de)推出也吸引了行业各方目(mù)光，据(jù)业内人士(shì)透露，除了广发证券有落地的基金产品(pǐn)之外(wài)，其他(tā)券商、基金公司也(yě)在关注(zhù)研究这一新(xīn)的模式，也(yě)在摩拳擦(cā)掌。

　　在多位业内(nèi)人士看(kàn)来，目(mù)前基金结算模(mó)式迎来新(xīn)时代。券商(shāng)结算、银(yín)行(xíng)结算、类(lèi)QFII结算(suàn)三(sān)类模(mó)式各有(yǒu)优劣，基(jī)金(jīn)管理人可以(yǐ)根(gēn)据不同情(qíng)况(kuàng)，选择不同的结算模式(shì)，最(zuì)大限度的(de)调动(dòng)各方资(zī)源，为持(chí)有人提(tí)供(gōng)更好的服(fú)务。

　　“类QFII结(jié)算模式”逐渐(jiàn)落(luò)地

　　在公募基(jī)金25年(nián)的历史长河中，托管人结算模(mó)式是最(zuì)早出现也是最为成熟的基(jī)金结算模式。到了(le)2017年(nián)，券商结(jié)算模式启动试点，成为基(jī)金公司撬动券商资源的(de)有力抓手，之后由试点转常(cháng)规，发展迅速(sù)。

　　如今(jīn)，新的(de)交(jiāo)易结(jié)算模式——“类QFII结算模式”正在行业(yè)各方探索中落地。

　　据中国基金报记者(zhě)了解，2022年(nián)3月(yuè)8日(rì)成立的博道(dào)盛(shèng)兴一年持有(yǒu)期混合是首只采用“类QFII结算模式”的(de)基金。而目前(qián)正在(zài)发行的易(yì)方达(dá)中证(zhèng)软件服务ETF也将采(cǎi)用“类QFII结(jié)算模式”，上述两只基金分别由博道、易方达两家基金公司与广(guǎng)发证(zhèng)券、兴业银(yín)行合(hé)作发(fā)行。

　　“在证券公司中，广(guǎng)发证券是率(lǜ)先有落地基金产品的券商，据了解，其他券商也在(zài)积极(jí)研究这一新(xīn)的业(yè)务。”一位业内人士(shì)透露。

　　据博道基(jī)金介绍，所(suǒ)谓的(de)“类QFII结(jié)算模式”是指(zhǐ)，公募基金参照QFII模式(shì)，通过证券公司进行交易申报，由托(tuō)管银行进(jìn)行(xíng)结(jié)算，在这种模(mó)式(shì)下，资金存放在托管(guǎn)银行的托管账(zhàng)户(hù)，无须银证转账到证券公司。这也成为类QFII模式的与一般券结(jié)模式的最(zuì)大不同点。

　　具体(tǐ)来(lái)看(kàn)，类(lèi)QFII模式中产品资(zī)金集中存放(fàng)在托管银行，在券(quàn)商开立的资金(jīn)账户(hù)无需(xū)实际上的银证(zhèng)转账存入资金，每个交易(yì)日基金公司(sī)采用申报交易额度，使(shǐ)用(yòng)虚(xū)头寸资金的方式进行场内交易，券商根据已申报的交(jiāo)易额度每日滚动计算(suàn)产品(pǐn)资金账户虚头寸资金余额(é)，以实现对产(chǎn)品场内交易额(é)度的前端验资控制。

　　类(lèi)QFII模(mó)式下(xià)基(jī)金场内交(jiāo)易通(tōng)过经(jīng)纪券商完成，仍(réng)然(rán)保留(liú)了原先券商交易结算模(mó)式的交(jiāo)易前端控(kòng)制、验(yàn)资验券的优点，同时资(zī)金结算由托管行(xíng)完(wán)成，解(jiě)决了(le)部分托管行(xíng)比较(jiào)关(guān)注的托管资金归(guī)属保(bǎo)管问题，一定程度上调动了(le)托(tuō)管行的积极性。

　　在博时基金(jīn)券商业务部(bù)副(fù)总经理王鹤锟看来，类QFII结算(suàn)模式，丰(fēng)富了公募基金与(yǔ)证券公司(sī)结算模式的选择，更好(hǎo)地(dì)满足各(gè)方差异化的(de)需求，也印证了券(quàn)商财(cái)富管理转型已经进入更加成熟和高(gāo)速(sù)发展阶段 ，多样的结算(suàn)模式(shì)备(bèi)选可以(yǐ)有(yǒu)助于(yú)降低运营风险 、提升效率(lǜ)，促(cù)进公募基(jī)金、券商渠道(dào)、基金(jīn)投资人共赢(yíng)发展(zhǎn)。

　　“尤其是对(duì)于ETF产品，类QFII结算模式可以保(bǎo)证较好运营效(xiào)率带来的优质交易体验的同时，兼顾券商与基(jī)金公司(sī)的(de)商业(yè)利益深度捆(kǔn)绑(bǎng)。随着“买方投顾(gù)业务，产品工(gōng)具化配置”的趋势逐渐形(xíng)成，该模(mó)式将进一步促进，金融机构为广大(dà)投(tóu)资人提供更多的(de)交易工具(jù)选(xuǎn)择。”他进一步分析(xī)指出。

　　类QFII结(jié)算模式突破了现行(xíng)客(kè)户交易结算资金的(de)三方存管框(kuāng)架，谈(tán)及这类模(mó)式的创(chuàng)新点(diǎn)，平安基(jī)金(jīn)总结为三大方(fāng)面：“一是(shì)虚(xū)头(tóu)寸：实现虚头寸指令对接，资(zī)金无(wú)需三方(fāng)存管(guǎn)；二是交(jiāo)易交(jiāo)收(shōu)分(fēn)离：证(zhèng)券公(gōng)司对产品场内交易进行前(qián)端验资验券；三是日终资金对账：实现证券公司与(yǔ)托管(guǎn)人系(xì)统对接(jiē)对账(zhàng)。”

　　加(jiā)强交易前端(duān)验资验券(quàn)功(gōng)能

　　兼顾与券商渠(qú)道的商(shāng)业模式(shì)创新

　　作为(wèi)一种新的交(jiāo)易结(jié)算模(mó)式，投资(zī)者对类QFII结算(suàn)模(mó)式还是比较陌生(shēng)。相比过往的结算(suàn)模式，公募基金采用(yòng)类QFII结算模式(shì)有哪些(xiē)优劣势？也(yě)是投资者关注(zhù)的(de)问题。

　　博道基金站(zhàn)在ETF的角度分(fēn)析指出，从销售端上看，ETF的募集和日常(cháng)申购赎(shú)回(huí)都通过券商(shāng)完成(chéng)。若ETF采用类QFII模式，其投(tóu)资(zī)端业(yè)务(wù)也是通过券商完成，可(kě)以全方位的跟券商合(hé)作。

　　“类QFII的优(yōu)点是(shì)证券公司(sī)对产品场内交易进(jìn)行(xíng)前端验资验券，可有效防控异常(cháng)交(jiāo)易和(hé)超买风险(xiǎn)。”博道(dào)基金表(biǎo)示。

　　“对(duì)于(yú)公募基(jī)金(jīn)管理人而言，公募(mù)类QFII结算模式(shì)，较传统托管银行(xíng)结算模式(shì)，有两方面好处：一是，加强了交易前端验资验券功能，优化交易监控和头(tóu)寸透(tòu)支风险管理；二是，兼顾(gù)了与券商渠道商业模式的创(chuàng)新，类似与券(quàn)商结(jié)算(suàn)模式，捆(kǔn)绑了商业利益，有利(lì)于券商代(dài)买市占(zhàn)率的提(tí)升。博时基(jī)金(jīn)券商业务部副总经(jīng)理王鹤锟也谈了自己(jǐ)的(de)看法。

　　他进一步分析称，“相较券(quàn)商结算模式，公募(mù)类QFII结算模式，也有(yǒu)两方面好处：一是，无(wú)需银(yín)证转账(zhàng)即可调整场(chǎng)内外(wài)资金分布，效(xiào)率(lǜ)有所提(tí)升；二是，简(jiǎn)化了开户环节(jié)，免去了三方存管登记确认。”

　　此外(wài)，还有基金人(rén)士认为，对于(yú)基金管理人而(ér)言，ETF采用类QFII结算模式，可以兼顾资金使用效(xiào)率与风险(xiǎn)控制两方面的需求，相(xiāng)？过往的结(jié)算模式体(tǐ)现(xiàn)出了？定(dìng)优势。相比券商结(jié)算模式，类QFII结算模(mó)式下无需银(yín)证(zhèng)转(zhuǎn)账(zhàng)即可调整场内外(wài)资金分布，效率有所提升，同时(shí)也(yě)简化了(le)开户环节，免去了三(sān)？存管登记确(què)认；而相(xiāng)比(bǐ)托(tuō)管(guǎn)人(rén)结(jié)算(suàn)模式，类QFII结算模式下加(jiā)强了交易前(qián)端(duān)验(yàn)资验(yàn)券功能，可优(yōu)化交易监控(kòng)和头寸透支风险管(guǎn)理。

　　平(píng)安基金将(jiāng)ETF采用类QFII结算(suàn)模式的主(zhǔ)要(yào)优势归结为以下(xià)几点：

　　一(yī)是，类QFII结算模式下，产品资金(jīn)不(bù)是(shì)集(jí)中于(yú)原来的证券公司(sī)资金账户，仍然存(cún)放(fàng)在托(tuō)管行账(zhàng)户，实现的方式是需要(yào)将(jiāng)托管行和券商打通(tōng)。通过“虚头寸(cùn)”将托管行(xíng)和券商打通(tōng)，免去银证转账的步骤(zhòu)，解决了普通券结模式(shì)下资金分散管理，资金(jīn)划拨时(shí)间(jiān)受银证(zhèng)转(zhuǎn)账时(shí)间范围限(xiàn)制(zhì)的(de)痛点。日常投资运作(zuò)过(guò)程，减少银(yín)证转(zhuǎn)账资金划拨工(gōng)作，例如，定期费(fèi)用支付、新股新债(zhài)缴(jiǎo)款与银(yín)行间账(zhàng)户之间(jiān)划拨等(děng)；

　　二是，对比(bǐ)券商(shāng)结算(suàn)模式，一定量减少了(le)证券资金账户开(kāi)户与银证关联挂钩环(huán)节工作；

　　三是，更有利于明确各(gè)方职责(zé)所在，以及完善业务风险管理。通过交(jiāo)易交收分离，证券公司前端验资验券(quàn)可有(yǒu)效防控异常交易和超买风(fēng)险，托管人(rén)负责交收(shōu)；日终资金对账实现证(zhèng)券公(gōng)司与(yǔ)托管(guǎn)人(rén)系统对(duì)接对账，可(kě)防范资金结算风险。

　　平安基金同时也谈到了(le)ETF采(cǎi)用(yòng)类QFII结算模式的(de)几点不(bù)足之处(chù)：一方面，类似托管(guǎ丧尸最怕什么东西，丧尸最怕什么颜色n)人结算模式(shì)，该(gāi)模式与托管人结(jié)算模式(shì)一致，对投资组(zǔ)合而言需(xū)按月计算(suàn)缴纳最低结(jié)算(suàn)备付金与保证(zhèng)机制(zhì)；另一方面，虚头寸机制下，管理人、托管(guǎn)人与券(quàn)商三(sān)方(fāng)需每日确立场(chǎng)内/外资金分(fēn)配(pèi)比例。取决于(yú)投资组(zǔ)合交易特征，将增加日常投(tóu)资运(yùn)营管(guǎn)理工作。

　　起步阶段(duàn)或吸引头部(bù)基(jī)金公司(sī)跟随

　　实(shí)现基金(jīn)、券商、银行三方共赢

　　从业内观察(chá)看，不少基(jī)金(jīn)公司对类QFII结算模(mó)式的(de)关注度较高，也在(zài)筹备或(huò)启动(dòng)相应的合作。不(bù)过，参与(yǔ)这类业(yè)务(wù)还涉(shè)及(jí)系统改造，以及固收、QDII等复杂型公募产品的限制仍有待解(jiě)决等问题，初期或(huò)更多(duō)是头部基金公司(sī)参与。

　　“近(jìn)期也在公司内部对这(zhè)一业务进行了探讨，业务操作上的障碍(ài)并不大。”一家基金公司人士表(biǎo)示，这类(lèi)业(yè)务具(jù)备一定吸引(yǐn)力，相比(bǐ)较托管(guǎn)行结算模式(shì)和(hé)券商结算模式，这一模(mó)式可以同时激发(fā)银行、券(quàn)商双方的销售力度，同时(shí)在此类模式刚刚起步阶段阶段参与，存(cún)在明(míng)显的先发优(yōu)势。

　　博(bó)时券商业务部副总经理王鹤锟(kūn)也表示，关于(yú)类QFII结算模式仍处于发(fā)展初期，该模(mó)式特点鲜明。但是，对于固收、QDII等复杂型公(gōng)募产品的限制仍有待解决，成为主流结算模式仍(réng)不具备条(tiáo)件。展望未来，预(yù)计相关金融机构对该模式会(huì)保持高(gāo)度关注，会成为(wèi)选择之一。

　　平安基金相关人士更有(yǒu)信心，认(rèn)为这(zhè)是(shì)一个基金、券商、银行三方共赢的模(mó)式，有(yǒu)望成为新(xīn)的行业(yè)发展趋势。对管理(lǐ)人而言，类QFII结算模式较传统券结模式、托(tuō)管人结算模式均有(yǒu)比较优势；对托管人(rén)而言，产品资金全(quán)额(é)留存在托管(guǎn)账户，无需银证转账；对证(zhèng)券公司提高服务机(jī)构客户的能力，也加(jiā)强了(le)公司品(pǐn)牌影响(xiǎng)力(lì)。

　　不过(guò)，基金公司(sī)开启(qǐ)类QFII结算(suàn)模(mó)式，也涉及不少(shǎo)系统改(gǎi)造，尤其是托(tuō)管行(xíng)和券(quàn)商。博(bó)道(dào)基金就(jiù)表示，对基金公(gōng)司来(lái)说，总体(tǐ)保留(liú)沿用券(quàn)商(shāng)结算(suàn)模(mó)式(shì)下的场(chǎng)内交易前端验资验券(quàn)相(xiāng)关流程和业务(wù)系(xì)统，个别如(rú)清(qīng)算模块(kuài)涉及一(yī)些小(xiǎo)改动。但券商(shāng)和托管行的系统改动较大(dà)，如(rú)在系统直连(lián)、账户管理、场(chǎng)内清(qīng)算、场(chǎng)外清算等多个环节需要进丧尸最怕什么东西，丧尸最怕什么颜色行升(shēng)级改造。

　　目前已(yǐ)经实现(xiàn)的模(mó)式来看，主要是广发(fā)证券、兴业银行(xíng)、基金公司三方(fāng)参(cān)与。而记(jì)者从(cóng)业内了(le)解到，也有(yǒu)一些(xiē)银行、券商对此也抱有积极态度(dù)，愿意布局(jú)此(cǐ)类(lèi)业务(wù)。

　　从单一模式走向三类模式

　　基金行业发展25年以来(lái)，结算(suàn)模式发生了重要变化(huà)，从单一模式走向券商(shāng)结算、银(yín)行结算(suàn)、类QFII结算模式三类(lèi)模式的时代。

　　自公募基金诞生(shēng)起，采取的就是银行托管人结算模式，到目前已25年了，仍然是(shì)目(mù)前公募基金结算的主流模式。这一模式(shì)是，基金管(guǎn)理人租用券商的交易(yì)席位直连报盘(pán)交易所，托管人作为特殊结算参与人(rén)与(yǔ)中国结(jié)算进(jìn)行(xíng)资(zī)金和证券的清算交收。

　　券商结算模式在2017年启动试点，并于2019年初由试点转(zhuǎn)常(cháng)规，至(zhì)今(jīn)已历(lì)时(shí)5年有余。随(suí)着运作(zuò)机(jī)制渐稳、结算效率改(gǎi)善及券(quàn)商财(cái)富管理业(yè)务高速(sù)发展，券结模式自2021年迎来爆发，根据Wind数(shù)据，2021年全(quán)年一共有(yǒu)144只新成(chéng)立(lì)基金(jīn)采(cǎi)用了券结模式。根据中金公司(sī)统计，截至2023年(nián)2月(yuè)24日(rì)，券结基金数量与规模分(fēn)别(bié)为616只和5709亿元，占据全部基(jī)金规模比重为2.2％。

　　随着公募基金2022年开启类QFII交易结算模式，基金结(jié)算模(mó)式也正式进入了新时代(dài)。

　　博(bó)道基金相关人士就表示，券商(shāng)结算、银行结算、类QFII结算模式(shì)，每种结算模式各有(yǒu)优劣，基金(jīn)管理人(rén)可以根据不同情况，选择不(bù)同(tóng)的(de)结算模(mó)式，最大限度的调动各方资源，为持(chí)有人提供(gōng)更好的服务。

　　“随着券结(jié)模式的持续(xù)推行，尤其是类QFII结算模(mó)式(shì)的创新(xīn)发展(zhǎn)，伴随着权益(yì)市场行(xíng)情修(xiū)复及券商财富管理业务高速发展，在主动权(quán)益基(jī)金(jīn)、ETF在内的(de)指数型(xíng)基金(jīn)等产(chǎn)品(pǐn)类型上，券(quàn)结(jié)模式将(jiāng)有较(jiào)大发(fā)展空(kōng)间。”上(shàng)述平安(ān)基金相关人士表示。

　　不少(shǎo)人士也看好券结(jié)模式(shì)的发展。据一位业内(nèi)人(rén)士表示，现(xiàn)阶段券(quàn)商(shāng)结算模式在中小基(jī)金公(gōng)司中更加普遍。中小基金相对来说(shuō)获得(dé)银行渠道的营销支持难度较大，券结模式能有效推(tuī)动券商和基(jī)金公司的合作(zuò)关(guān)系，有助于中小基(jī)金新产品开(kāi)拓市场。

　　不(bù)过，上(shàng)述人(rén)士也表(biǎo)示，券结模式(shì)保(bǎo)有量(liàng)会更(gèng)稳定一些，对于(yú)托管行有一(yī)个制(zhì)衡的(de)作用。以(yǐ)前是小公司为主，现在也(yě)有一(yī)些大(dà)公司陆续开始试水，以后会是(shì)一个趋(qū)势。

　　博时基金券商(shāng)业务部(bù)副总经(jīng)理王鹤(hè)锟也(yě)表示，券(quàn)商结算模式的发展，已经从“拼数(shù)量”时(shí)代进入“拼(pīn)质量(liàng)”时(shí)代：发展的边际制约因(yīn)素，也从“投(tóu)入成(chéng)本较(jiào)大、技(jì)术系(xì)统探(tàn)索较困难”转变为(wèi)“产品策略(lüè)与市场环境(jìng)及需求的(de)匹配度、业绩(jì)表(biǎo)现(xiàn)与客户体验(yàn)的舒适(shì)度、销售服务与渠(qú)道陪(péi)伴的(de)契合度”。券商(shāng)结算(suàn)模式，将基金公(gōng)司、基金产品与券商(shāng)渠道的中长期利益深(shēn)度(dù)绑定；在此模式下，竞争(zhēng)格局会发生分(fēn)化，回归“买方投顾陪伴模式”的服务(wù)本质，”持续提供(gōng)“好产品、好服务”的基(jī)金(jīn)公(gōng)司和证券公司会受益于这一发展变化。

未经允许不得转载：南京少儿险_南京【婴儿重病保险_幼儿教育险_婴儿怎样买保险】咨询_找经纪人沃保保险网 丧尸最怕什么东西，丧尸最怕什么颜色