5月以(yǐ)来(lái)，嘉实基金(jīn)、博时(shí)基金、富(fù)国基金、南方基金等多家头部公募基金密集申报(bào)了(le)跟踪(zōng)海外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球(qiú)半(bàn)导体市场，引发业(yè)内广(guǎng)泛关注(zhù)。

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看，在经历一季度的持(chí)续回(huí)调后，半导(dǎo)体(tǐ)板块自4月中下旬(xún)以(yǐ)来又开(kāi)始持续下跌(diē)。不(bù)过资金对主题ETF越跌(diē)越(yuè)买，区间份(fèn)额(é)增幅(fú)最高达(dá)40％。拉(lā)不可名状的意思解释一下，不可名状 的意思长时间(jiān)看，年内超半数(shù)半(bàn)导体主题(tí)ETF产品份(fèn)额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为(wèi)，资金对半导体主题(tí)ETF的越跌(diē)越买，主要是基(jī)于(yú)对板块(kuài)中长(zhǎng)期投资价值的肯定(dìng)。尽(jǐn)管半导体板(bǎn)块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但(dàn)随着国产(chǎn)替代(dài)持续(xù)推(tuī)进，以及近期AI行(xíng)情的带动下(xià)，板(bǎn)块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越(yuè)买(mǎi)，最高份额涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看，在经历一季度的持续(xù)回调后，半(bàn)导体(tǐ)板块自(zì)4月中(zhōng)下旬以来又开(kāi)始持续下跌。以中证全(quán)指(zhǐ)半(bàn)导体指数表(biǎo)现为例(lì)，该指数在4月(yuè)6日攀至年内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)与(yǔ)半(bàn)导体生产设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业(yè)中(zhōng)跌幅居(jū)前。

　　值得注意的是，尽管板块持续(xù)下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内半(不可名状的意思解释一下，不可名状 的意思bàn)导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均(jūn)告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华(huá)国(guó)证半导体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅居前(qián)，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩半(bàn)导体ETF等三只产品份额出(chū)现下降外(wài)，其余产(chǎn)品份额均有大幅(fú)增(zēng)长。其中，嘉实上证科(kē)创板(bǎn)芯片ETF份(fèn)额涨幅位(wèi)列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期(qī)半导体(tǐ)板块(kuài)持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF基金经理(lǐ)田光(guāng)远分析，当前半导(dǎo)体行业复苏不(bù)及预期主(zhǔ)要原因，一是(shì)国产替代(dài)进程不(bù)及预期，国内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体企(qǐ)业相比海外半(bàn)导(dǎo)体大厂起步(bù)较(jiào)晚，在技术和人才等(děng)方面存(cún)在差距，在国产替代过(guò)程(chéng)中产品研发和客户(hù)导(dǎo)入进(jìn)程可能不及预(yù)期；二是(shì)下游需求不及预期，在边缘政治和全(quán)球经济疲软(ruǎn)背景下，全球电子产品等终端需(xū)求可能(néng)不及预期，从而导(dǎo)致对(duì)半导(dǎo)体产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业正处于下行筑底的阶段，但我们认为有望于(yú)今(jīn)年看到(dào)拐(guǎi)点的出现”田光远表(biǎo)示，在本(běn)轮周期中，率先回暖的种类要看芯片下游的景(jǐng)气(qì)度，有创新属(shǔ)性(xìng)和份额提升属性的环节(jié)会率先回暖。一方面(miàn)中国经(jīng)济体重要(yào)的构(gòu)成央国企对资产回报提出要(yào)求，民(mín)营企业的竞争(zhēng)力(lì)提升也会更加依赖数(shù)字化(huà)，成本(běn)效率提升是(shì)数字化的长期(qī)关键驱(qū)动(dòng)力，另一(yī)方面(miàn)短周期维度数字经济有顺周(zhōu)期(qī)属性，经济复苏会加大企业数字化(huà)投入(rù)力(lì)度。

　　九泰基金战略(lüè)投资部副总监、九(jiǔ)泰泰(tài)富灵活(huó)配置混合（LOF）基金(jīn)经(jīng)理刘(liú)源表示，首(shǒu)先(xiān)，回顾(gù)年初以来(lái)半导(dǎo)体板块上(shàng)涨的原因，一(yī)方面是(shì)2022年板块(kuài)调整(zhěng)幅度较大，行业估值处于底(dǐ)部位置；另(lìng)一方面市场预(yù)期基本(běn)面即将(jiāng)见底，再加上有AI主题的(de)催化，所以从年初(chū)到4月初半(bàn)导(dǎo)体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股(gǔ)价其实是过度(dù)反(fǎn)应的，所以随着4月中下旬(xún)半导(dǎo)体一季(jì)报(bào)披露，整体呈现强预期、弱(ruò)现实(shí)的表(biǎo)现，再加上AI主题的降温，综(zōng)合因(yīn)素(sù)引起(qǐ)行业(yè)近期的持续回(huí)调。”刘(liú)源(yuán)直言。

　　长(zhǎng)期看(kàn)好半导体(tǐ)投资价(jià)值(zhí)

　　尽管半(bàn)导体板块年内表现震荡，但(dàn)从资金对主题(tí)ETF产品越跌越买也能看出投资者对板块价值(zhí)的肯(kěn)定，多位业内人士也表示(shì)，长期(qī)看(kàn)好半导体板块(kuài)投资价值。

　　“我们(men)认为当前(qián)无需过度悲观。”嘉实(shí)基金(jīn)田光远(yuǎn)表示，从基本面上，人工智(zhì)能给半(bàn)导体带来(lái)了新的需求增量(liàng)，从周期(qī)视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业(yè)绩的压力，但一(yī)方面(miàn)需求(qiú)会重新(xīn)复苏，另一(yī)方面中国半导(dǎo)体企业(yè)有国产替代的中期逻辑支撑；另外(wài)，估值方面，半(bàn)导体板块估值(zhí)波动较大(dà)，且子板块和(hé)细分线(xiàn)索(suǒ)较(jiào)多，始终有估值合理(lǐ)甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块(kuài)很(hěn不可名状的意思解释一下，不可名状 的意思)多优质的公司(sī)处于(yú)历史(shǐ)估值(zhí)分(fēn)位低(dī)位区(qū)间，随着需求回暖或者(zhě)新产品的突破，会有形成很(hěn)好的投资机会(huì)。他进(jìn)一步表(biǎo)示，人类历史经历(lì)了(le)三(sān)次工(gōng)业革命(mìng)，前两次(cì)都是以能源为对象进行(xíng)创新，第三次是信息(xī)为对象(xiàng)进行创新(xīn)，当(dāng)前阶段的人工智能从感知智(zhì)能走向认知智(zhì)能后，将对人类生产(chǎn)力的(de)提(tí)升产生(shēng)巨大的影响，也(yě)会(huì)开启新一轮的工业革(gé)命，它是信息革命经历(lì)了个(gè)人电脑、互(hù)联网(wǎng)革命和(hé)移动(dòng)互联网革(gé)命后(hòu)在(zài)万物(wù)智(zhì)联层面(miàn)的(de)延伸，将会在经济(jì)、社会、政治(zhì)、军事(shì)等(děng)方面全面影响人类(lèi)社会(huì)。当(dāng)前仍处于(yú)新一轮(lún)产业革命爆发的早期的阶段，在人工(gōng)智(zhì)能带(dài)来的技术变革浪潮下，人工智能对云(yún)管(guǎn)端各方面都(dōu)产生了(le)影响，云侧变化最为显著，很多环节(jié)发生了(le)改变，产生了新的投资方向，如算力(lì)芯(xīn)片(piàn)的GPU、存储芯片的(de)HBM等(děng)。

　　“随着人(rén)工智能应(yīng)用的落地(dì)，端侧和网侧的新硬(yìng)件也(yě)会(huì)产(chǎn)生新的投资机(jī)会。因此我们(men)长(zhǎng)期(qī)看好半导体(tǐ)的投资价(jià)值。”田光远建议投资者长(zhǎng)期关注该板块投资机会，他认为可以重点配(pèi)置(zhì)的主线包括(kuò)以AI为(wèi)代表的创(chuàng)新(xīn)线、周期(qī)见底后的复苏(sū)线、以及以(yǐ)半导体设备(bèi)材(cái)料(liào)国产化为代表的制(zhì)造(zào)线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金经理刘慧影也表示，2023年全面看(kàn)好整个半(bàn)导体(tǐ)板块，其中(zhōng)，从(cóng)半导体国(guó)产(chǎn)化为主(zhǔ)的设备(bèi)材(cái)料EDA板块，到下游需求为主的(de)芯片(piàn)设(shè)计都会在(zài)今年都有非常(cháng)好的机会。首先，基本(běn)面上(shàng)，美国对中(zhōng)国的(de)极限制裁将(jiāng)加速中(zhōng)国芯片的国(guó)产(chǎn)替代，党的(de)二十大(dà)对于(yú)科技安(ān)全的强调为(wèi)芯片(piàn)的国产(chǎn)替(tì)代提供了坚实的理(lǐ)论基础。其次，芯(xīn)片设(shè)计板块(kuài)经过近一年的充分调整(zhěng)，股(gǔ)价已(yǐ)经充分反映悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等(děng)新需求拉动，整个芯片(piàn)设(shè)计板块(kuài)有望正(zhèng)式(shì)迎来反转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续跟踪(zōng)和(hé)调(diào)研半(bàn)导体行业库存、动销数(shù)据(jù)和重点公司的边际变化，同(tóng)时动态跟踪电(diàn)子消费品的(de)复苏情况，预判(pàn)半导体(tǐ)景气的(de)拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示(shì)，展(zhǎn)望未(wèi)来，AI的基础(chǔ)模型训练需要大量(liàng)算力(lì)，硬件基础设(shè)施成(chéng)为发(fā)展基石，算力芯片等核(hé)心(xīn)环节预期将会受益，后续有望驱动半(bàn)导体(tǐ)行业持续(xù)增长。此外(wài)，半(bàn)导体设备公(gōng)司(sī)的一季报业(yè)绩相对较强，国产化(huà)趋势仍在加速推进(jìn)，后续半导体设备(bèi)、材料也(yě)是(shì)可以关(guān)注的(de)方向。存储作为半(bàn)导(dǎo)体中最大的周期(qī)品种，也可能(néng)在年内迎来边际变(biàn)化，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要关注(zhù)景气度修复(fù)速度和估(gū)值的匹配程度，尽管基本面改善的趋势比较确定，但改(gǎi)善的过(guò)程中股价(jià)有可能(néng)波动较大，要结合基本(běn)面变化综合判断配置价(jià)值，我们也会通过适当调(diào)仓(cāng)来平(píng)衡风险。”刘源补充道。

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