北(běi)京(jīng)时间(jiān)5月6日(rì)晚(wǎn)，伯(bó)克希尔(ěr)·哈撒(sā)韦召开年度股东大(dà)会。公司(sī)董事(shì)长93岁的沃伦·巴菲特和(hé)副董事长(zhǎng)——99岁的查理·芒格先(xiān)生，一边吃(chī)喜诗糖果，一(yī)边(biān)回答了来(lái)自全球投资者5个多小时的互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先知”再度和(hé)投资者(zhě)分(fēn)享了投资、成功以(yǐ)及(jí)长寿的(de)秘(mì)诀(jué)，并就市场关注的AI、新(xīn)能(néng)源、美国银行(xíng)危(wēi)机、苹(píng)果以及公司“接班人”等热点(diǎn)话题进行(xíng)了探(tàn)讨。

　　例(lì)如，巴(bā)菲特在股东(dōng)会(huì)上表示(shì)，他和芒(máng)格依然(rán)高(gāo)度看好苹果公(gōng)司。“如果让消费者选择，是放弃第二台车，还是(shì)放(fàng)弃iPhone，我想大多(duō)数人会放弃第(dì)二辆车(chē)。这是消费(fèi)者行(xíng)为(wèi)对苹果公司带(dài)来的机会。”

　　同时(shí)，也谈到了台积电在产业(yè)链中的重要位置。巴(bā)菲特认为，“目(mù)前没(méi)有(yǒu)一(yī)家公司可(kě)以与台(tái)积电(diàn)相比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了让(ràng)读者能够在第(dì)一时(shí)间获取本次股东(dōng)会最(zuì)新观点，筛选出40条核心精华内容(róng)，以(yǐ)飨读者。

　　重点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不合理(lǐ)，

　　Pilot的(de)选址要比(bǐ)后者好许多(duō)

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克希(xī)尔买卡车(chē)加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一个(gè)分成三个阶段的(de)交易，第一个阶段(duàn)价格(gé)很好，第二个阶段(duàn)由(yóu)于他们去年(nián)优异的业绩对卖家很(hěn)有利。

　　自从我们(men)在(zài) 2017 年购(gòu)买了Pilot 的(de)股(gǔ)份(fèn)以来，这(zhè)部分股(gǔ)份已进行了(le)“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外(wài)权(quán)益，这将使我们的所有权(quán)提高到80％，并导(dǎo)致(zhì)我们在财务(wù)报表中(zhōng)充分整(zhěng)合Pilot的收益(yì)、资(zī)产和负(fù)债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的(de)选址(zhǐ)要比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃(wò)尔玛一样(yàng)分销(xiāo)能(néng)力的分销商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛的分销做的很好，我们有很(hěn)多产(chǎn)品供应给(gěi)它(tā)，但有些(xiē)产品很难让人们只去(qù)沃尔玛(mǎ)购(gòu)买，我们也(yě)会把产(chǎn)品的分销渠道多元(yuán)化，我们希望能够拥有(yǒu)多个具备(bèi)沃尔玛一(yī)样分销能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽然(rán)有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限(xiàn)的

　　再谈(tán)自身钟(zhōng)爱的喜诗(shī)糖(táng)果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗糖果当(dāng)前面临的问(wèn)题不在于是(shì)否开新(xīn)店。我和查(chá)理(lǐ)为了(le)把这(zhè)个(gè)品牌(pái)推向全球做过很多尝试，每(měi)次我们都是在最初觉(jué)得走对了方向，但后(hòu)来发(fā)现还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己的魔力(lì)，但魔力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题(tí)比较多(duō)

　　关于电影和迪士尼，芒格说(shuō)，电影(yǐng)行(xíng)业是(shì)一个（经营）非常困(kùn)难的行业，是（竞争(zhēng)）非常严峻的(de)行业。“举个例子，假如(rú)疫情前(qián)有70％的业务(wù)，随着疫情的来临，客流(liú)量减少了，但电(diàn)影院不能减少影片供(gōng)应，也不能减少(shǎo)其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动(dòng)视暴雪的事情上

　　微软已经做得非常出色了(le)

　　有投资人提(tí)问(wèn)，伯克希尔出售动(dòng)视暴(bào)雪股份是否影响(xiǎng)到了微软(ruǎn)对(duì)其的收购？对此，巴菲特回复(fù)：“伯克希尔(ěr)所有监管要求下应(yīng)披露(lù)的(de)事(shì)项都已在13-F或(huò)10Q文件(jiàn)里写明了。至(zhì)于微(wēi)软，我认(rèn)为他们(men)已经做得非常(cháng)出色了，为了达(dá)成这笔收购，微软与英国有(yǒu)关部门积极地进行了(le)合作，但这并(bìng)不代表他们最(zuì)终一定会成功，这也不是愿意(yì)多花钱(qián)就能解决的问(wèn)题(tí)。我还(hái)不清(qīng)楚(chǔ)最终结果会如何，但(dàn)即使(shǐ)这(zhè)笔收购最(zuì)终没有成功，也(yě)不代(dài)表(biǎo)微软或动视暴雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定苹果公(gōng)司(sī)，

　　其(qí)在伯克希尔持仓占比已超(chāo)过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯(kěn)定了苹(píng)果公司。他说，“苹果公司(sī)在我(wǒ)们仓位中的(de)占比超过了能源业(yè)务。虽然我们持(chí)有苹果的股份(fèn)占比(bǐ)不高，但每年(nián)的权重都在增加。我不(bù)懂手机，但(dàn)我(wǒ)能看(kàn)明白消费(fèi)者的(de)习惯。如果让消(xiāo)费者选是放弃(qì)买手(shǒu)机还是放弃买汽车，我想很(hěn)多人会选放(fàng)弃汽(qì)车(chē)。”

　　“我们不(bù)知道未(wèi)来趋势(shì)会如何(hé)发展，但我们知道什么(me)是(shì)正确的(de)价格(gé)，我们可以在消费者(zhě)行(xíng)为方面做(zuò)一定(dìng)的预测，以及(jí)它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二(èr)辆车(chē)和买iPhone之间选择，多(duō)数人可能会选择放弃买车(chē)

　　有投(tóu)资者(zhě)对于(yú)苹果(guǒ)占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为(wèi)这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地表示(shì)，“你的美元是(shì)好的。”以此(cǐ)来表示，这(zhè)笔投资是没问题的(de)，甚至是(shì)非常(cháng)有机会的。“铁路、能(néng)源(yuán)和喜诗(shī)糖果等都是生意，而(ér)苹(píng)果的(de)商业模(mó)式更(gèng)好。消(xiāo)费者(zhě)花钱的时(shí)候都有自己(jǐ)的喜(xǐ)好，有(yǒu)些人(rén)会花1500美元买一(yī)部手机(jī)，同样，也有(yǒu)人(rén)花3.5万(wàn)美元买第二辆车。我认为(wèi)，如(rú)果他们要么放弃第二辆车，要么放弃(qì)他(tā)们的iPhone，我想，他(tā)们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行业台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事(shì)前发(fā)送了(le)提(tí)问(wèn)，想了解(jiě)伯(bó)克希尔在一个季度内快速(sù)买(mǎi)入(rù)卖出(chū)台积电的原因。在(zài)问答环(huán)节，巴菲(fēi)特对此(cǐ)进行了(le)说(shuō)明(míng)，在他(tā)看来台积电是世界范围内管理最完(wán)善且(qiě)最重(zhòng)要的公司之一，即使是5至(zhì)20年后(hòu)也不(bù)会变。

　　“我重估过，尽管很多人(rén)想要提高美(měi)国的芯片产能，但我(wǒ)认为(wèi)，它(tā)只能留在（中国）台(tái)湾地(dì)区。我们通过(guò)Allegheny购买的一家子公(gōng)司参与了亚利桑那州的部分芯片工作，但至少在我看来(lái)，目(mù)前我(wǒ)们没(méi)有一家(jiā)公司可以(yǐ)与台(tái)积电比拟，这(zhè)家公司拥有非(fēi)凡的领导地位。何况它(tā)们还(hái)拥(yōng)有一位91岁(suì)的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高(gāo)估了自己，

　　可他是天才(cái)

　　有观众问巴菲特(tè)，你是否认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自(zì)己(jǐ)？巴菲(fēi)特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯(sī)克(kè)高估了自己，但(dàn)他(tā)很有才(cái)华。所以，他高估了一个(gè)不需要高(gāo)估就(jiù)能成(chéng)为天才的(de)人(rén)。他真的(de)很聪明(míng)，我想(xiǎng)他的智商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些(xiē)（伟(wěi)大的(de)）目标，他(tā)喜欢接受不可能的目标(biāo)。我们的不同之处在于，我想(xiǎng)要(yào)的不多，我在寻找简单、确定(dìng)性(xìng)高的工作(zuò)，我不(bù)想(xiǎng)要(yào)那(nà)么多的失败。但埃隆·马斯(sī)克需要狂热，致力于解(jiě)决不可能(néng)的(de)问(wèn)题。我喜欢(huān)我现在的生(shēng)活(huó)方式，我(wǒ)不喜欢和他(tā)在(zài)一起，他也不喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将(jiāng)大获成功，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于新能源和汽车(chē)厂商，巴菲特表示，“很长一段(duàn)时间内，我(wǒ)和查理都觉得，汽车行(xíng)业(yè)太(tài)艰难了。例(lì)如(rú)福特汽车(chē)公司，曾经亨利·福特看(kàn)起来拥有整个世(shì)界(jiè)，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了通(tōng)用汽车(chē)公司1932年的(de)年度报告，其中显示，他们(men)有19000个经销商，而当时(shí)人口大约是1.2亿左右(yòu)。现在美(měi)国有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品牌只有18000左右个经销商。此外，美国(guó)的汽车公司还会面(miàn)临来自世界各地的竞争。”

　　芒格(gé)补充(chōng)道，“但事实也并(bìng)非如(rú)此，法拉(lā)利就处于一个特(tè)殊的位置。虽然我们觉得，汽车(chē)不是一个(gè)吸引人(rén)的行业，但电动汽车即将大(dà)获成功。现(xiàn)在它带来了巨大的成本和(hé)巨(jù)大(dà)的风(fēng)险，但(dàn)我不喜欢(huān)巨(jù)大的(de)资金(jīn)成(chéng)本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于新(xīn)技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能持怀(huái)疑态度(dù)

　　在回答新(xīn)加(jiā)坡投资者关于人(rén)工智能的问题时，芒格(gé)表示，如果你到中国的比亚(yà)迪(dí)工厂去看(kàn)一看，会发现自动(dòng)化操作程(chéng)度(dù)非常高，但(dàn)我还是觉(jué)得用(yòng)人(rén)可能更好，因为人工(gōng)智(zhì)能并不(bù)能取(qǔ)代很多领域的(de)人才。

　　巴(bā)菲特也表示，人工智能(néng)虽然可以做(zuò)一些令人(rén)惊奇的事情，比尔盖(gài)茨也曾带我(wǒ)去看微软的产品(pǐn)，但这类产品仍不完(wán)善(shàn)，譬如目前(qián)还不能讲笑话。发明AI的初(chū)衷(zhōng)是(shì)好(hǎo)的，但(dàn)很多事情(qíng)是(shì)不能掌控的。人(rén)工(gōng)智(zhì)能可以改变全世(shì)界，但它并不(bù)能(néng)改变人类的思维(wéi)和行(xíng)为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额(é)收益的机会(huì)在降(jiàng)低，

　　但总会有新技术创(chuàng)造新(xīn)机(jī)会

　　巴(bā)菲特说，“现(xiàn)在赚取超额收益的机(jī)会(huì)在相(xiāng)对降低，但这并不代(dài)表(biǎo)没有投资机会。从1940年到现在，无(wú)论汽车、工业、飞机以及能源(yuán)等(děng)领(lǐng)域都有新(xīn)的改变，新的事(shì)物永远在不断(duàn)出现，而且会取代一些原有的技术，因此，在这(zhè)其中会存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针对新能(néng)源(yuán)前(qián)景，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“之前买(mǎi)下伯克希(xī)尔(ěr)能(néng)源这家公(gōng)司，就是希望能够(gòu)帮助解(jiě)决一些环境方面的问题。从传统能源向新能源(yuán)的转(zhuǎn)变(biàn)，我们(men)在这个(gè)方(fāng)面做(zuò)了(le)非常(cháng)多的投入。不过，现在做(zuò)的(de)还远远不够。”更多精彩(cǎi)观点请关注证券市场(chǎng)红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦非保险业务副(fù)董事长格雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我们现(xiàn)在正在经历能源行业(yè)的变革，全(quán)球都是如(rú)此(cǐ)，我们有3家美国的公共事业公司，我们希(xī)望(wàng)能(néng)够在全国的每一个州制定不同的计划，然(rán)后(hòu)将这些(xiē)计划进行整合。我们也将(jiāng)我们的目标(biāo)进行了(le)同(tóng)步规划，我们(men)希望2030年的碳足迹(jì)与(yǔ)2005年(nián)相比能够(gòu)降低50％。这是我们在公共事业方面(miàn)希望能(néng)够取得的成绩，但(dàn)这(zhè)个过程是(shì)不容易的”。

　　关于美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行(xíng)事件引发(fā)的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世(shì)界金融体系

　　在针对投资者(zhě)提出的硅谷(gǔ)银行(xíng)破产(chǎn)事件会带来怎样的经济后(hòu)果时，巴菲特表示(shì)，这是灾(zāi)难性的(de)，即使(shǐ)联邦(bāng)存款保险公司(sī)的限额是(shì)25万(wàn)美元，这(zhè)是法令的规定，但这不是(shì)美(měi)国的行为方式，就(jiù)像他(tā)们不会(huì)让债务上限导致世界陷入(rù)混乱一样。他判断FDIC不会(huì)有人愿意公开向美(měi)国公众解释为什么(me)只有25万(wàn)美元有“存款”保险，这次事件引发的(de)后续问(wèn)题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行(xíng)存款挤兑(duì)感到担忧，

　　这是不(bù)应(yīng)该发生(shēng)的

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“银行业一直以(yǐ)来的情况都非常相似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因为银行挤(jǐ)兑而失去了工作。不过，这(zhè)些年来，银(yín)行系统发生(shēng)了很大(dà)变化。二战(zhàn)后的那(nà)一年，有多达(dá)2000家银(yín)行倒闭，也(yě)是(shì)在那时，我们做了一件非常明智的事(shì)情，就是成立联(lián)邦存款保险公(gōng)司(sī)。现在已经是2023年了，人们(men)仍（对银行挤兑(duì)）感(gǎn)到担忧(yōu)，这是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次(cì)修改规(guī)则

　　导(dǎo)致(zhì)银行系统风险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联储被赋予(yǔ)了制定保(bǎo)证金要求的责任。他们改变(biàn)了很多次保证金要求(qiú)，因为我们都知(zhī)道，借了很(hěn)多钱(qián)的人(rén)会给银行(xíng)系统(tǒng)带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特(tè)：美联储解决不了财政问(wèn)题

　　由于美联储(chǔ)投放的天量流动性(xìng)，引(yǐn)发了严重的通货膨胀，市场普遍在(zài)批评美联(lián)储失职。不过，巴菲(fēi)特却认为，问题不在美联储，“他们无(wú)法解决(jué)财政问(wèn)题，他们正(zhèng)在履行其职(zhí)能。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对(duì)此也(yě)不很乐观(guān)，他表示，我(wǒ)们在第(dì)二次世界大(dà)战中付出了代价。我们每个人，包(bāo)括学(xué)校的(de)孩(hái)子和其他人(rén)，也(yě)包括我自己(jǐ)。我们购买了最初所(suǒ)谓的战(zhàn)争(zhēng)债券、国(guó)防(fáng)债(zhài)券和储蓄债券等等。如果不停印钞(chāo)票，我无法(fǎ)预计宏观环境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危(wēi)机：

　　银行可以有新发(fā)明(míng)，但要(yào)恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银行业(yè)可以有各种各样(yàng)的新发明(míng)，但它(tā)需要有旧的(de)价值观。我们不知(zhī)道会(huì)发生什么，因(yīn)为在目前(qián)的情况(kuàng)下，可能会发生(shēng)很多事情(qíng)。你必须有(yǒu)惩罚，打击那些(xiē)制造(zào)问题的(de)人。如果他们承担了不该承担的风险(xiǎn)，如果你要改(gǎi)变人们未来的行(xíng)为方式，风险就必须落在他(tā)们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特(tè)：50多(duō)年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如(rú)果你遵循健(jiàn)全的银行投资方法，不做别人(rén)做的一些(xiē)风险性(xìng)事情，银行可能是(shì)一(yī)个非常不错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元投(tóu)资了一家银行。如果(guǒ)1970年的(de)《银(yín)行控股公司修正(zhèng)法(fǎ)案》没(méi)有通过，我们最终可能会拥有许多(duō)银(yín)行，而不是(shì)许多保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货币失去信心(xīn)，

　　这不会(huì)是一(yī)个好现象

　　针对去美(měi)元化与“放水”，巴菲特说，“美元(yuán)是储备货币，我看不到(dào)任何(hé)其(qí)他货币能够(gòu)取代它。我觉得没人能理解现在的(de)情况，只有(yǒu)鲍(bào)威尔（美联储主席(xí)）可能比我们(men)更清楚，但是他也不能完全控制我们(men)的财政(zhèng)政策。当(dāng)疫情(qíng)发生的时(shí)候，并没(méi)有人知道需要(yào)印多少(shǎo)数额的货币才能解决问题(tí)，而直到它(tā)失控(kòng)。人(rén)们(men)会对货(huò)币失去信心，他们(men)的行为方(fāng)式可能会完全不同(tóng)。我(wǒ)们无法预测，但我们知道(dào)这不是一个好现象”。

　　关(guān)于大周期(qī)行(xíng)业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍(réng)是一家保险公司

　　巴菲特表示，过(guò)去(qù)10年，虽然有(yǒu)很多上市(shì)公司(sī)涉及保(bǎo)险业务，但没有一家(jiā)是自(zì)己愿意(yì)去投的。虽然有人诟病盖可(kě)保险已经是一家(jiā)技术公(gōng)司(sī)，但在我们(men)看来，其依然是(shì)一(yī)家保险(xiǎn)公司。他同时解释，盖可在技(jì)术方面需要做的工作要比想象的多很多。

　　作为(wèi)政府(fǔ)雇员保(bǎo)险公司，盖可第一季度业(yè)绩表现得(dé)非常好，这背后有两个原因，首先是(shì)减(jiǎn)少了前一年的保险准(zhǔn)备金，其次(cì)一季度还是汽车(chē)保险的旺季，此(cǐ)外(wài)在远程信息处理方面，盖可也取得了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业(yè)地产领(lǐng)域(yù)

　　从来(lái)就(jiù)不特别活跃

　　在(zài)回答有投资者提出的商业地产损失情况有多严重，和(hé)伯(bó)克希尔是否会在商业地产领域(yù)更活(huó)跃时？巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示，伯克希(xī)尔(ěr)在(zài)商业地产领域从来不(bù)是特别活(huó)跃，因此也不会(huì)受到不良贷(dài)款等一(yī)系列(liè)负面因素影响。

　　但(dàn)美国和世(shì)界(jiè)很多(duō)地(dì)方市中心的空(kōng)洞化却(què)是非常严重的，它会影响很多人。建(jiàn)筑不(bù)会消失，但所有(yǒu)者会(huì)变化，人们(men)总是喜欢买没(méi)有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点是

　　以安全的方式恢复长期运营(yíng)

　　在回答有投(tóu)资者(zhě)提出的伯(bó)灵(líng)顿北方(fāng)圣太(tài)菲(fēi)铁路公司(sī)面临的(de)机遇和挑(tiāo)战时？巴菲特(tè)表示，他密(mì)切关注这一团(tuán)队(duì)的运营(yíng)指标，其(qí)中(zhōng)不仅有(yǒu)美国的铁路，而(ér)且还有(yǒu)加拿大的(de)铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因(yīn)为疫情(qíng)确实(shí)经(jīng)历了一段困难时间(jiān)，但好(hǎo)在我们(men)走出疫情和供应方面的挑战，不过还面临劳工问题和其(qí)他一(yī)些问(wèn)题。我们的团队优(yōu)先考虑的是恢复铁路的(de)长(zhǎng)期运(yùn)营，而不是短(duǎn)期专(zhuān)注于在20年内达到某(mǒu)一运营指标(biāo)，要(yào)长期为客(kè)户提(tí)供(gōng)可持续的优质服务。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答有没有因(yīn)为情绪作出错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在(zài)生活中谁都不想成为一个(gè)没有感情的(de)人(rén)，但肯定想在做投(tóu)资或(huò)商业决定时(shí)成为一个(gè)没(méi)有(yǒu)感情的(de)人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投(tóu)资并创(chuàng)造了

　　超过5000亿美(měi)元(yuán)的股东权(quán)益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更(gèng)多的(de)企业，企业(yè)赚更多(duō)的钱，作(zuò)为(wèi)股东的份额，作为伯克希尔的所有者，每年都在增加，而投资者不需要花(huā)任何(hé)钱。我们投资并创造(zào)了超(chāo)过5000亿美元的股东(dōng)权益和超过300亿美元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的(de)机会是非常有限的

　　关于是否对持有的(de)超过1000亿美元的现金充满信心？巴(bā)菲特回答(dá)道，为什么要(yào)派发现金？我们(men)感兴趣的、真正(zhèng)想做的是收购伟(wěi)大的企业。我们可(kě)以做(zuò)到以(yǐ)500亿或750亿美元的价格，收购一(yī)家价值(zhí)1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适当的情况下，没有人能(néng)像(xiàng)我们一样达成交易。2008年我收购了一大堆公司(sī)，这种事情会再次发生。但(dàn)问(wèn)题是，我们收购(gòu)的机会是非常有(yǒu)限的，所以当一(yī)家好公(gōng)司面临被卖掉的时候(hòu)，我们需(xū)要足(zú)够的(de)资金。但我们(men)的股东(dōng)可能(néng)会把股票卖得太便宜(yí)，而且无法做什么让股价稳步上(shàng)涨。我们有足够的(de)钱，我们正在用我们所拥有(yǒu)的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀(jué)是洞(dòng)悉消费者(zhě)的行为

　　关于(yú)公司(sī)如何在短期利润和长期(qī)防御能力之间做出(chū)选择？巴菲(fēi)特(tè)对(duì)此表示：“我们不关心季度预算(suàn)是否达标，我们感兴(xīng)趣的(de)是，永远拥有一个美好的事业。好的企业不(bù)多，但我们确实找到(dào)了一些(xiē)，例(lì)如，当我们在1966年试(shì)图涉足百货商店业务时(shí)，我们学到的是，在奖品上做图(tú)案绘制(zhì)，这可以算(suàn)是一件愚蠢的(de)事。我们一直在试图洞悉的是消费者的行为，我们不能洞悉企业的技术趋势，如果能做到这(zhè)点，那(nà)也能(néng)获利！但这并(bìng)不重要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申(shēn)，格雷格·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关于(yú)投(tóu)资人关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷(léi)格•阿贝尔一(yī)定会(huì)继(jì)承我(wǒ)的工(gōng)作，当然现在我还(hái)在位，格(gé)雷格的(de)主(zhǔ)要价值是可以把一些事(shì)情做得更好，或者去管理更(gèng)多(duō)的事情(qíng)。阿吉特•贾恩也会给他一些好的建议，但格雷格是做(zuò)出最终决(jué)定的那个(gè)人。未来我们还需要更多的(de)优秀人才，去涉及更多的业务。如果这些人不足够聪明，我们是绝不(bù)会让(ràng)他们(men)接替我们做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于(yú)从不会频繁更(gèng)换经理人(rén)

　　查(chá)理•芒格表示(shì)，“伯克希(xī)尔有(yǒu)很多很优秀(xiù)的(de)经(jīng)理人(rén)，相对其他大型公司，伯克希尔之(zhī)所以(yǐ)能够做的更好原因之一，是从(cóng)不会频繁更(gèng)换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位无可(kě)取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉(jí)特(tè)•贾(jiǎ)恩是全球(qiú)选出的十大(dà)最佳保险经理人之一(yī)，他的(de)地(dì)位无可(kě)取代(dài)。阿吉特从不会(huì)去尝试改变(biàn)一个体(tǐ)系，而总是(shì)会去(qù)改善(shàn)一个体系。我很享(xiǎng)受(shòu)与他交流，以前我们(men)每(měi)天(tiān)都会聊天，现在没(méi)有那么频(pín)繁(fán)了，但他绝对是世界(jiè)上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特(tè)透露到(dào)访(fǎng)日本五大商(shāng)社

　　是为“接(jiē)班人(rén)”铺路(lù)

　　巴菲(fēi)特谈到了(le)为(wèi)何到访日本，并参(cān)观(guān)五大商(shāng)社。“我去那里的部分(fēn)原(yuán)因，是(shì)为了把格雷格(gé)介绍给那些生意伙伴。至于那些企(qǐ)业，让(ràng)人感到(dào)非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们确(què)实希(xī)望和（那些(xiē)企(qǐ)业）有长期合作的机会。它(tā)们是一些令(lìng)人难以置(zhì)信的(de)投资机会，一直是非常好的投资机会。我很(hěn)喜欢这些公司的文化和历(lì)史。我们(men)对五大商社的两天(tiān)走访是非常棒的。”

　　伯克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)展望(wàng)百年后的(de)伯克希尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为社(shè)会(huì)带来(lái)幸福感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲特提出了(le)一百年后伯克希尔的发展(zhǎn)愿景，他(tā)说，希望这家(jiā)公司仍能被(bèi)股(gǔ)东们(men)眷顾，并且为社(shè)会带来(lái)幸福感，拥有无限(xiàn)的(de)资本和大量的人才(cái)。“就(jiù)像格雷厄姆1949年写下的书时至今(jīn)日依然畅(chàng)销且屹立不(bù)倒一样，成(chéng)为其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克(kè)希尔(ěr)的(de)资(zī)本

　　仍会比大(dà)部分公司(sī)都要多

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，“伯克希尔被认(rèn)为是一个国(guó)家的资产(chǎn)而非负债，以往(wǎng)记录(lù)已经(jīng)说明了这一点。未来12~15年，伯克(kè)希尔的(de)资本(běn)还是会比大部分公(gōng)司都要(yào)多，也仍然可以在(zài)国家的经济(jì)中投入(rù)非常多的(de)钱，带(dài)来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)的(de)股票回购不(bù)会停(tíng)

　　巴菲特说，“相信在(zài)格雷格继(jì)任后，他仍会(huì)做出与(yǔ)现在相同的(de)股票回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非(fēi)保险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)补充道：“沃(wò)伦和(hé)查理(lǐ)定(dìng)下了非常优(yōu)秀的回购计划框架，我会继续沿(yán)用，因为股票(piào)回购(gòu)将同时(shí)对股东(dōng)和公司(sī)自身(shēn)的(de)运(yùn)营产(chǎn)生益处，如果资(zī)本(běn)足够且股票(piào)很有吸引(yǐn)力(lì)，那么为什么不通(tōng)过(guò)回购(gòu)来提升单股(gǔ)内(nèi)在价(jià)值呢？因此当时机(jī)来临，我们会(huì)成(chéng)为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣告(gào)，

　　并逆向行动，人(rén)生的路就(jiù)清晰了

　　在回答(dá)关(guān)于遗产规划(huà)的问题(tí)时，巴(bā)菲特说，在伯克希(xī)尔，只要把某几只股票拿好就行，但这(zhè)并不适合所有人。如果你(nǐ)想要你的孩子拥有某种(zhǒng)价值(zhí)观，重要的是(shì)：你(nǐ)要践行这(zhè)样的价(jià)值(zhí)观，并和他们(men)谈论(lùn)这个(gè)价值观，从他们出(chū)生起，他们就(jiù)在学习你。“你的意志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想弄清楚如何度过这一生，你可以写一下讣告，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年事已(yǐ)高但没有写(xiě)过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前(qián)观察过很多富裕(yù)家庭，它们(men)在财产规(guī)划(huà)分(fēn)配上都存在各(gè)自(zì)的(de)问题。我年事已高(gāo)，可我并没有签(qiān)过遗嘱，因(yīn)为签订(dìng)遗嘱需(xū)要孩子的理解以及他们的建议。这件事情对于孩子而言，在20岁和(hé)60岁的不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在(zài)他看(kàn)来，过早(zǎo)向孩(hái)子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他们的成长(zhǎng)。“有(yǒu)一(yī)些人完(wán)全不向他们的(de)孩晚上睡觉抹护肤品好还是不好，晚上睡觉抹护肤品好还是不好子透露任何遗(yí)嘱有关的(de)事情(qíng)，而有(yǒu)些(xiē)人则用遗嘱去绑架孩子的成长(zhǎng)。当(dāng)过早地(dì)向孩子宣(xuān)读遗(yí)嘱，比如在他们的(de)成长阶段，让他们知道遗嘱(zhǔ)上的(de)内容——这在以后会很难(nán)更改，我认为(wèi)这是家长(zhǎng)犯下(xià)的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格(gé)分(fēn)享成功晚上睡觉抹护肤品好还是不好，晚上睡觉抹护肤品好还是不好的秘诀：

　　活到老学到老，并(bìng)学会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格说，“成功很简单，比如(rú)花钱要(yào)量入为出，花的钱要比(bǐ)赚的钱少；避免身边有能量的人和活动；要活(huó)到老学到(dào)老，要学(xué)会感恩(ēn)。如果(guǒ)你能做到这一切(qiè)，那你一定会成功。如果做不到(dào)，成功(gōng)就需(xū)要更(gèng)多的(de)运气，当然，你一定不要把自己(jǐ)的命运都(dōu)押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛(sài)”？和自己喜(xǐ)欢的人一起工作(zuò)，业(yè)务中(zhōng)没有困难

　　巴菲特说，“我们的业(yè)务中(zhōng)没有困难(nán)，我们都非常热(rè)爱自己(jǐ)的事业。每(měi)天早上起(qǐ)床时，我(wǒ)都(dōu)感觉非(fēi)常棒。和一群我喜欢(huān)的人一起工作，彼此欣赏对方，而(ér)且我上班通勤(qín)也只需要约(yuē)5分(fēn)钟(zhōng)的路程(chéng)，这是(shì)非常理想的工(gōng)作环境，没有什(shén)么能比这更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常(cháng)关注《聪明的投(tóu)资者(zhě)》

　　在亚马(mǎ)逊(xùn)的排名

　　股东(dōng)大(dà)会上，巴(bā)菲特再度提起(qǐ)本·格(gé)雷(léi)厄姆在投资上对(duì)他产生的(de)积(jī)极(jí)影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一(yī)些非常有说服力的话，告诉(sù)我我在过(guò)去8、9年间所从事和热(rè)爱的(de)工作(zuò)都是错误的。我看了这(zhè)本书(shū)（注：即《聪明的投资者》）一(yī)遍又一遍。无论他的想法(fǎ)是否正(zhèng)确(què)，我都(dōu)非(fēi)常喜欢(huān)，甚至(zhì)还不时去亚(yà)马(mǎ)逊看看这本书(shū)的排名，它(tā)一(yī)直(zhí)在畅(chàng)销榜上排在差不多第(dì)300名或(huò)第350名的位置。试想下，到(dào)哪里(lǐ)再(zài)找一本书在其领域(yù)里具有(yǒu)这样(yàng)持续的地位？”

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