每走一步就会深深的撞一下，抱着走一下就撞一下

　　在股市高点成立的主动权益类(lèi)定开基(jī)金密集迎(yíng)来(lái)开放日，近三个月即(jí)将开放(fàng)的(de)产品超3成跌(diē)破面值(zhí)，破净(jìng)率达33％，亏损最大(dà)产品成立满两年亏损43％，部(bù)分产(chǎn)品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内(nèi)人士表示，主动权益定(dìng)开基金的整体破净率(lǜ)与基金成立时间(jiān)、基(jī)金投资(zī)策(cè)略，以(yǐ)及统计(jì)样本数(shù)量等众多因素有(yǒu)关。其中(zhōng)，高点成立是(shì)基(jī)金破净的重要原因(yīn)。同时，他们也(yě)建议基金公司要更加前瞻(zhān)性(xìng)布(bù)局产品(pǐn)，克服(fú)短期(qī)盲目规模(mó)扩张冲动，从客户利益(yì)和(hé)导(dǎo)向开展(zhǎn)产品的布局和发行(xíng)。

　　近(jìn)三(sān)月(yuè)60只(zhǐ)定开权益基(jī)金(jīn)开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华(huá)南一家基金公司(sī)发布公告称，根据(jù)基金法、基金运作管(guǎn)理办法、基金合(hé)同的有关规(guī)定，公司旗下主动(dòng)权益一年定期开放基金最近一个(gè)开放期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日(rì)，若该开放期(qī)最后一(yī)个开(kāi)放日（即2023年5月22日）日终，基金出(chū)现触发基金合(hé)同(tóng)终止的情(qíng)形，基金管理人将终止《基金合同》，并按照《基金合同》约(yuē)定(dìng)履行基金财产清算程序，无须召开(kāi)基(jī)金份额持有人大会。

　　根(gēn)据公告，该只(zhǐ)基金(jīn)的基金合同(tóng)生效后，若登记机构完成每(měi)个开放期最后一个开(kāi)放日的申购、赎(shú)回(huí)或转换(huàn)业务申请确(què)认时，基金的基金份(fèn)额持有人数(shù)量不满200人或者基金资(zī)产净值(zhí)低(dī)于五千(qiān)万元，基金(jīn)管理人在(zài)履行相(xiāng)关监管报告和信(xìn)息披露程序后终止基(jī)金合同，无需召(zhào)开(kāi)基(jī)金份额持(chí)有人大会。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只(zhǐ)偏债混合型基金管(guǎn)理(lǐ)规模(mó)0.79亿元，2021年4月成立以来(lái)两(liǎng)年多收益(yì)率(lǜ)-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产(chǎn)品(pǐn)。

　　据记者统(tǒng)计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即(jí)将到期的(de)主动(dòng)权益(yì)类(lèi)定期开放基金有(yǒu)60只（份额合并(bìng)计算）即将迎来开放日，目前破净产品（统计复(fù)权净(jìng)值）为20只，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最高(gāo)的产品(pǐn)成立两年来亏损超(chāo)43％，目(mù)前基(jī)金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动权益类定开基(jī)金5-7月(yuè)份破净率(lǜ)分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò每走一步就会深深的撞一下，抱着走一下就撞一下)净率更是(shì)达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率(lǜ)呈(chéng)现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基(jī)金(jīn)评价研究(jiū)中心高级(jí)分析师孙桂平对此表示，一(yī)般而言，随着基(jī)金(jīn)开放日临近，为了应(yīng)对基(jī)金集中申(shēn)赎影响，基金的投资策略可能倾向于保守(shǒu)，权益仓位可能会有所(suǒ)降低。因此，在(zài)权益市场(chǎng)表现不(bù)好时，距离开放日(rì)越(yuè)远，整体上(shàng)破(pò)净率可(kě)能有增加趋势(shì)。当然(rán)，整体(tǐ)破净率情况也(yě)与基金(jīn)成立(lì)时(shí)间、基金投资策略，以及统计样本数量等众(zhòng)多因(yīn)素有关。

　　一位基(jī)金销售机构负责人也(yě)分析，今年8、9月份到期的定(dìng)开基金大多成立(lì)于2020年(nián)下半(bàn)年，高点(diǎn)成立是基(jī)金破净的重要原因；另(lìng)一方面，8、9月(yuè)份到期(qī)的定开基金数量明显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破(pò)净基金的数(shù)量较6、7月份并没有明显(xiǎn)上涨，破(pò)净率仍较高(gāo)，可(kě)能也(yě)与(yǔ)基金(jīn)的发行(xíng)节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产(chǎn)品

　　市场(chǎng)高点(diǎn)避免盲目规(guī)模扩张

　　据记者(zhě)观察，从近三月即将迎来开放的定期(qī)开放式(shì)基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度(dù)，高点成立(lì)可能(néng)是(shì)部分基金破净的重要原因。

　　针对上述(shù)现象，孙(sūn)桂(guì)平表(biǎo)示，从基金发行角度而言(yán)，权益(yì)市场高点时基金发行相对容(róng)易，而(ér)且规模也容易做大，基金公司有动力去(qù)做；但从投资(zī)者而言，高点入市(shì)就容(róng)易出现一段(duàn)时间内基金业绩(jì)表现不佳，甚至(zhì)出现(xiàn)大幅下(xià)跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对(duì)基金(jīn)公司(sī)而(ér)言(yán)，在市(shì)场高点时要保持冷(lěng)静，相(xiāng)对谨慎发(fā)行产品，不盲目追(zhuī)逐(zhú)市场热点，克服(fú)短期盲(máng)目规模扩(kuò)张(zhāng)冲动，从客户利益导向进行产品布局和发行。此举既可(kě)以保(bǎo)护投资者(zhě)利益，也(yě)可以树立基金公司良好口碑(bēi)，有利于基金公司长期管(guǎn)理规模提升。

　　上(shàng)述基金销售机构负责人也表示，在(zài)市(shì)场高位、情绪火热时发(fā)行(xíng)基金(jīn)往往伴随着较高的风险。一方面(miàn)，近两年权益市场的整体(tǐ)波动增大，风格轮(lún)动现象加剧。所以，近两年不同的投(tóu)资(zī)策略、不同投资范围的(de)基(jī)金收益率差距较(jiào)大。另一方(fāng)面，市场情绪火热时容易出现(xiàn)爆款基金，较大规模给(gěi)基(jī)金经(jīng)理带(dài)来的灵(líng)活性限(xiàn)制很可(kě)能会影响产(chǎn)品未来的(de)超额收益。同时(shí)，优质资产(chǎn)的资金容量通常(cháng)有限(xiàn)，且(qiě)短期快速上(shàng)涨很可能估值虚高。过高的(de)管理规模要求基金经理不得不跨(kuà)出舒适(shì)圈，覆盖(gài)更多投资机会，调(diào)整投资分布，也可能会(huì)增(zēng)加错判的风险，对(duì)获取超额收(shōu)益影响很大。

　　同时，该基金销(xiāo)售部门机构负(fù)责人也建议基金(jīn)公司前(qián)瞻(zhān)性布局产品(pǐn)，并将规模控(kòng)制在基金经理(lǐ)能力范围(wéi)内(nèi)，高(gāo)点成立的产品(pǐn)，如果通过均(jūn)衡(héng)和多元化的(de)布局，避免单押一个赛道，并(bìng)通过抓(zhuā)取阶段性(xìng)投(tóu)资机会、控制(zhì)回撤等方法，也能在(zài)中长期斩获(huò)一定(dìng)的超额(é)收益。

　　事实上，随着定期开(kāi)放式权益类(lèi)基金表现(xiàn)不及预期，近一年新成(chéng)立的定(dìng)开权益类基(jī)金仅有7只，同(tóng)比减(jiǎn)少24只；平均(jūn)发行规模2.71亿元，同比(bǐ)也(yě)下滑(huá)42％，该类基金的发(fā)行陷入低迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不及预期(qī)时，投资者的(de)心态会受到一定程度的影响，甚(shèn)至可能打击(jī)投资者的投资(zī)信心。如果破(pò)净率持续上升的(de)话(huà)，投(tóu)资者(zhě)对于后续(xù)新发基金的(de)购买意愿可能会下降。” 上述基(jī)金销售机(jī)构负责人称。

　　孙桂(guì)平(píng)也认为，定开基金(jīn)在基金经理更好(hǎo)施展(zhǎn)投(tóu)资决策，有(yǒu)效(xiào)阻止投(tóu)资者频繁交易(yì)等方(fāng)面具有明(míng)显优势，有利于为投(tóu)资者创造(zào)更好(hǎo)收益。但是(shì)定开基金(jīn)也(yě)受市(shì)场波动影响，跌(diē)破(pò)净值也(yě)是正常现象。

　　“因(yīn)此(cǐ)，未来定开基金发行(xíng)时，一是(shì)要避免高位发(fā)行，二是(shì)要做好投资者(zhě)教(jiào)育(yù)。”孙桂(guì)平称。

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