在股市高点(diǎn)成立的主动(dòng)权益(yì)类定开(kāi)基金密集迎来开(kāi)放日，近三个月即将开放的产品超3成(chéng)跌(diē)破(pò)面值，破(pò)净(jìng)率(lǜ)达33％，亏损最大产品成立满两(liǎng)年亏(kuī)损43％，部分产品甚至面临(lín)清盘危险。

　　多位行业内人(rén)士表示，主动权益定开(kāi)基金的整体破净(jìng)率与基金成立时间、基金投资策略，以(yǐ)及统(tǒng)计样本数量等众多因素有关(guān)。其中，高点(diǎn)成(chéng)立是基(jī)金破净的重(zhòng)要(yào)原因。同(tóng)时，他们也(yě)建议基金(jīn)公司要更加前瞻性布局(jú)产品，克服短期盲(máng)目规模扩(kuò)张(zhāng)冲动，从客户利益和导向开展产(chǎn)品的布局(jú)和发行。

　　近(jìn)三月(yuè)60只(zhǐ)定开权(quán)益基(jī)金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基金公司发(fā)布公(gōng)告称(chēng)，根据基(jī)金法、基金运作管(guǎn)理办法、基金合同的(de)有关规定(dìng)，公司旗(qí)下主动(dòng)权益一年定期开放基金最(zuì)近一个开(kāi)放(fàng)期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个开放日（即2023年(nián)5月22日(rì)）日终，基金(jīn)出(chū)现触发基金合同终止的情形，基(jī)金管(guǎn)理人将终止(zhǐ)《基金合同(tóng)》，并按照(zhào)《基金合同》约定履行(xíng)基金财产清(qīng)算(suàn)程序，无(wú)须召开基(jī)金份额持(chí)有(yǒu)人大会。

　　根据公告，该只基金的基金合同生效后，若登记机构完成(chéng)每个开放期最(zuì)后一(yī)个(gè)开放日的(de)申购、赎回或转换业务申请确认时，基金的基金份额持有(yǒu)人数量不满200人(rén)或(huò)者基(jī)金资产净值(zhí)低于(yú)五千万元，基(jī)金管理(lǐ)人(rén)在履行相(xiāng)关(guān)监管(guǎn)报(bào)告和信息披(pī)露(lù)程(ch军人男朋友突然删除微信，军人男友删除微信拉黑我éng)序后终止基金合同，无(wú)需召开基金份(fèn)额持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一季报(bào)，该只偏债混(hùn)合(hé)型基金(jīn)管理规模(mó)0.79亿元，2021年4月成(chéng)立(lì)以来(lái)两年(nián)多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元(yuán)，为“固收+”基(jī)金中(zhōng)的破净产(chǎn)品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将到期的主动权益类(lèi)定期开放(fàng)基金有60只（份额合并计算）即(jí)将迎来开放(fàng)日，目前破(pò)净产品(pǐn)（统计复(fù)权净值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最高(gāo)的产(chǎn)品成立两年来亏损(sǔn)超43％，目前基金(jīn)净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基金(jīn)5-7月(yuè)份(fèn)破(pò)净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破(pò)净率(lǜ)更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率呈现逐(zhú)月震荡上升态势。

　　上(shàng)海(hǎi)证券基金评价研(yán)究中(zhōng)心高级(jí)分析师孙(sūn)桂平对(duì)此表示，一(yī)般而(ér)言，随(suí)着(zhe)基金开放日临近，为了应对基金集中申赎影响，基金(jīn)的投资策略可能倾向于保守，权益仓位(wèi)可能会有所降低。因此(cǐ)，在(zài)权益市(shì)场表现不好时，距(jù)离开(kāi)放日(rì)越远，整体上破净(jìng)率可能有(yǒu)增加趋势(shì)。当然，整体破净(jìng)率(lǜ)情况也与基金成(chéng)立时间、基金投(tóu)资策略，以(yǐ)及统(tǒng)计样本数量等(děng)众(zhòng)多因素有关(guān)。

　　一位基金销售(shòu)机构负(fù)责人也(yě)分析，今(jīn)年(nián)8、9月份到期(qī)的(de)定开基(jī)金大多成立于(yú)2020年下半(bàn)年，高点成立是基金(jīn)破净的重要原因(yīn)；另(lìng)一方面，8、9月份(fèn)到期的定开基金数量明显少(shǎo)于5、6月(yuè)份，虽(suī)然(rán)8、9月份破净基金的数量(liàng)较6、7月(yuè)份并没(méi)有明显上涨，破净率仍较高，可能也与基金(jīn)的(de)发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局(jú)产品

　　市(shì)场高点避(bì)免盲(máng)目(mù)规模(mó)扩(kuò)张

　　据记者观察，从近三月即将迎来开(kāi)放的定期开放式基金(jīn)来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度(dù)，高点成立可能是部分基金破(pò)净的重要原因。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂平(píng)表示，从基金(jīn)发行角度而(ér)言，权益市场高点(diǎn)时(shí)基金发行相对容(róng)易，而且规模(mó)也(yě)容(róng)易做大，基金公司有(yǒu)动力(lì)去做；但(dàn)从投资者而言，高点入市就容易出现一段(duàn)时(shí)间内基(jī)金业绩表现不佳，甚至出(chū)现(xiàn)大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言(yán)，在(zài)市场高(gāo)点(diǎn)时要(yào)保持冷静(jìng)，相对(duì)谨慎发行产品(pǐn)，不盲(máng)目追逐市(shì)场热(rè)点，克服短(duǎn)期盲(máng)目(mù)规模扩张冲动，从客户利益导(dǎo)向进行产品(pǐn)布局和发行。此举既可(kě)以保护军人男朋友突然删除微信，军人男友删除微信拉黑我投资者利益，也可以树立基金公司(sī)良好口碑，有(yǒu)利于基金公司长期管理(lǐ)规模(mó)提升。

　　上述基金销售机(jī)构(gòu)负责人也(yě)表示，在市(shì)场高(gāo)位、情绪火热(rè)时发行基金往往伴随着较高(gāo)的(de)风(fēng)险。一方面，近两年权益市场的整体波动增大，风(fēng)格轮动(dòng)现象(xiàng)加剧(jù)。所以，近两年不同的投(tóu)资策略、不同投资范围的基(jī)金收益率(lǜ)差距较大(dà)。另一方面，市场情绪(xù)火热(rè)时容易出现(xiàn)爆款基金，较大规模(mó)给基金经理带来(lái)的灵(líng)活(huó)性限制很可能会影响(xiǎng)产品未来的超(chāo)额(é)收益。同(tóng)时，优质(zhì)资产的资金(jīn)容量(liàng)通常有限，且(qiě)短期快速上涨很可(kě)能估值(zhí)虚高。过高的管理规模要求基金经理不得不跨(kuà)出舒(shū)适圈，覆盖更多(duō)投资(zī)机(jī)会，调整(zhěng)投资分布，也可能会增加错判的(de)风险，对获取(qǔ)超额收益影响(xiǎng)很(hěn)大。

　　同时(shí)，该基金(jīn)销售部(bù)门机构负责人也建议(yì)基金公司前瞻性布局产品，并将规模控(kòng)制在(zài)基金经理能力范(fàn)围内(nèi)，高点成立的产品，如果通过均衡(héng)和多元化的布局，避免单押一个赛道，并(bìng)通过抓取阶段性投(tóu)资机会、控制回撤等方法，也(yě)能(néng)在(zài)中长期斩(zhǎn)获一(yī)定(dìng)的超额收益。

　　事(shì)实上，随着(zhe)定期(qī)开放式权益(yì)军人男朋友突然删除微信，军人男友删除微信拉黑我类基金表(biǎo)现不及预(yù)期，近一年新成(chéng)立的定开(kāi)权益类基金仅有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)也(yě)下(xià)滑42％，该类(lèi)基(jī)金的发行陷入低迷(mí)。

　　“定开(kāi)基金表现(xiàn)不(bù)及预(yù)期(qī)时(shí)，投资(zī)者的心(xīn)态会(huì)受(shòu)到一(yī)定程(chéng)度的影响，甚至可能打击投资者的(de)投资信心(xīn)。如果破(pò)净率持续上(shàng)升的话(huà)，投资者(zhě)对(duì)于(yú)后续新发基(jī)金的购买意愿可能(néng)会下降。” 上述基金销售(shòu)机(jī)构负责(zé)人称。

　　孙桂平(píng)也认(rèn)为，定开(kāi)基金在(zài)基(jī)金经(jīng)理更好(hǎo)施展投资决策，有效阻止投资者频繁交易(yì)等方面具有(yǒu)明显优势，有利于(yú)为投资者创造更好收益。但(dàn)是定开基金也(yě)受(shòu)市场波动影(yǐng)响，跌破净值也是正常(cháng)现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一(yī)是要避免高(gāo)位发行，二是要做好投资者教育。”孙桂(guì)平(píng)称(chēng)。

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