钠电池(chí)产能规划(huà)从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至94亿投资，传艺科技是(shì)真(zhēn)跨(kuà)界还是(shì)奢(shē)望，飙(biāo)涨后又腰斩的(de)股价似乎已经给出注脚(jiǎo)。

　　去年6月以来(lái)，萦绕在键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身(shēn)上的最大议题莫过于跨界钠电池。

　　这(zhè)个热门又(yòu)令人遐想(xiǎng)的题材搭(dā)配公司释放(fàng)钠电(diàn)池项目(mù)进展的(de)“积极(jí)主动”，在2022年刺(cì)激着(zhe)传(chuán)艺科技股价(jià)迅速飙涨(zhǎng)4倍(bèi)，甚至(zhì)期(qī)间还祭出“七连板”和(hé)“五连(lián)板”妖(yāo)股走势(shì)。然去年末以来，抛“利好消(xiāo)息”催涨股价的套(tào)路完全失灵(líng)，股价又在4个多月时间极速腰斩。即便(biàn)是3月末扔出(chū)30亿(yì)元(yuán)定增预案投建(jiàn)年产5.5GWh钠电(diàn)池项目，传艺科(kē)技也只(zhǐ)收获了短(duǎn)暂的上涨，而后再未掀(xiān)起(qǐ)波(bō)澜(lán)。

　　钛(tài)媒体APP注意到，股价过山车式(shì)的涨跌折射的是(shì)市场对(duì)传艺科(kē)技高调跨界(jiè)钠电赛道(dào)故事(shì)的怀疑：从宣布跨界到现在，时间(jiān)不过(guò)10多月，规划产能已(yǐ)经从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿元(yuán)的(de)传艺科技(jì)如(rú)何撬动54亿元乃至94亿元的投资成(chéng)本？巨头环(huán)伺、落地产能骤增、锂(lǐ)价持(chí)续下行，在愈加(jiā)拥(yōng)挤(jǐ)的赛道上，夸下海口的产能又(yòu)该如(rú)何消化？过往投资(zī)计划频频“跳票”、实际效益(yì)与预期天差地(dì)别等“黑历(lì)史”在前，“大跃进(jìn)”的新项目如何让人信(xìn)服(fú)？

　　跨界钠电池，股价“过山车(chē)”

　　早在20世纪70年代，钠离子(zi)电池(chí)便与锂离(lí)子电池同时(shí)期萌芽，但(dàn)由(yóu)于钠(nà)电(diàn)负极嵌钠能力较弱、钠电(diàn)池能(néng)量密度较低，导(dǎo)致其研发(fā)进度大大落后(hòu)于了锂电池(chí)。直到2020年后，随着钠电(diàn)关键技术(shù)完成突破以及(jí)锂价不断飙升，钠电(diàn)才作为锂电“备胎”之一重(zhòng)回人们重视。尤其(qí)2021年7月，宁德时代推出第一代钠离(lí)子电(diàn)池(chí)，掀起钠电风潮，并将风口(kǒu)带到了A股市场。

　　时(shí)值2022年锂价暴涨，A股钠电(diàn)炒作如日中天之际，传艺科技于去年(nián)6月22日晚间高调宣布入局。彼时的公告(gào)显示，公(gōng)司拟投资3000万元通过全(quán)资子公司江苏智(zhì)纬电(diàn)子科(kē)技有限公司（以下(xià)简称“智纬电子”） 同海盈汇(huì)鑫企业、自然人杨磊(lěi)和杨(yáng)崇义合作设立控股孙公司(sī)江苏传艺钠电科技有限(xiàn)公司（公司持股75％，以下简称“传艺钠电(diàn)”）。

　　公(gōng)告出，传艺科技旋即涨(zhǎng)停，当(dāng)日(rì)盘后公司迫不及待召(zhào)开电话会(huì)议，向合计64名分(fēn)析(xī)师(shī)和个人(rén)投(tóu)资者披露跨界(jiè)钠电的各(gè)种(zhǒng)细节。根据(jù)规划，传艺科技(jì)钠电(diàn)池项目中(zhōng)试线2022年投(tóu)产，一期2GWh的产能2023年(nián)投产，二期计划新建8GWh的产能(néng)。

　　撂下电话，股价更加(jiā)疯涨。加(jiā)上6月23日的涨停，传(chuán)艺科技宣布跨界后一口气收出7个(gè)涨停板，市值快速实现翻倍。

　　传艺科技日K线图，来源：wind

　　有了钠电消息(xī)催涨(zhǎng)股价的前车在前，传(chuán)艺科(kē)技开(kāi)始有意无(wú)意地“主(zhǔ)动”披露钠电项目进展，而(ér)公司股价也往(wǎng)往在公告披露后(hòu)录得大(dà)幅上涨。去年(nián)12月5日盘中，公司股价一度摸高至54.44元/股，相较(jiào)于跨界钠电池(chí)前10元(yuán)/股左(zuǒ)右的温吞股价(jià)，不到半年(nián)的时(shí)间已翻(fān)了逾5倍。

　　但此后(hòu)，公司股(gǔ)价开始掉头向下，无论其如(rú)何发布“利好”消息，股价也再难(nán)掀大风浪，反而随着时间的推移，迅速回落。截至4月20日收(shōu)盘，报28.14元/股，4个多月时间已经较(jiào)高(gāo)点腰斩。

　　值得一(yī)提的是，由于(yú)在2022年6月23日(rì)盘后(hòu)，公司(sī)迫(pò)切召开电话会并在《投资者关系活动记录表》中对(duì)外发(fā)布钠(nà)电池业(yè)务未来规划、技术水平(píng)等涉及公司经(jīng)营(yíng)的重大(dà)信(xìn)息，但(dàn)直至2022年7月9日才正式通过(guò)《关于对深圳(zhèn)证券(quàn)交易所关注函回(huí)复的公告》补充披露相关事(shì)项，传艺科技及公司董事(shì)长(zhǎna5a6b5b6纸尺寸对比，a5b6纸多大g)兼总经理邹伟民(mín)、时任董(dǒng)秘许小丽还遭深(shēn)交所(suǒ)通报批(pī)评。

　　产能(néng)“大跃进(jìn)”，钱(qián)从(cóng)哪里来？

　　回(huí)看(kàn)传艺科技股(gǔ)价“过山车(chē)”式上下，背(bèi)后纵有游(yóu)资(zī)推(tuī)波助澜，但归(guī)根结(jié)底还是(shì)其资(zī)金有限(xiàn)与钠电产能规划“大跃(yuè)进”不匹(pǐ)配无法让(ràng)市(shì)场信服造成的。

　　根据公司定增预(yù)案，钠(nà)电池(chí)二期5.5GWh项目建(jiàn)成后，公(gōng)司产(chǎn)能将达到(dào)10GWh。而根(gēn)据(jù)公司此前对交易所回复函(hán)和2023年度定增(zēng)预案，公司规划的10GWh钠电(diàn)池项(xiàng)目的投资(zī)成本约54亿(yì)元。其(qí)中，土(tǔ)地购置及(jí)厂房(fáng)成本(běn)约(yuē)4亿元，10GWh产能(néng)需投入的装(zhuāng)修及(jí)设备成本约(yuē)50亿元。

　　实际上，传艺科技规划的钠电产能远不止这公告出来(lái)的(de)10GWh。据传艺钠电(diàn)官微消息，公司(sī)董事(shì)长邹(zōu)伟民(mín)4月16日在公开场(chǎng)合演(yǎn)讲(jiǎng)时提到，“2022年7月，公(gōng)司决定(dìng)，发挥资金(jīn)优势，投资50亿元，新征410亩土地，用(yòng)30个月的时(shí)间，新(xīn)上钠离(lí)子电(diàn)池(chí)全供应链项目，逐步(bù)形成年产3万(wàn)吨正极材料、4万(wàn)吨(dūn)负极材料、18GWh钠离子(zi)电池(chí)、15万吨(dūn)电解液的生产能力(lì)；2022年(nián)10底，中(zhōng)试线已(yǐ)经竣(jùn)工投产；目前，4.5GWh量产线已经(jīng)开始试产试销，6月底有望批量生产。”

　　邹(zōu)伟民公(gōng)开演(yǎn)讲(jiǎng)时(shí)提到的钠电产(chǎn)能规划，来(lái)源：传艺钠(nà)电官微(wēi)

　　若按邹(zōu)伟民的说法(fǎ)，传艺科技在(zài)上(shàng)述的54亿元(yuán)资(zī)金外(wài)，还需要更(gèng)多资金，仅另外8GWh钠电池就需要(yào)40亿元的投入。

　　但现实是，传艺科技主营式(shì)微，年赚(zhuàn)1亿(yì)元的盈(yíng)利水(shuǐ)平显然难以撬动(dòng)动辄几十亿(yì)的项目(mù)。

　　传艺科技主营输入类设备(bèi)和印制电(diàn)路板（PCB）两大类消费(fèi)电子零组件，具体包括笔(bǐ)记(jì)本(běn)/台式机电脑键(jiàn)盘、触控模(mó)组和鼠标(biāo)等输入类设(shè)备及(jí)通讯用板(bǎn)、消费电子(zi)、计算机用板等(děng) PCB 产品。

　　2017年上市以来公(gōng)司经营规模不(bù)断(duàn)扩大(dà)，营收从2017年(nián)的6.69亿元(yuán)起步，逐年递(dì)增，到(dào)2022年达到19.99亿元，翻了(le)近3倍(bèi)。但盈利并未(wèi)同(tóng)步，上市当(dāng)年公司归母净(jìng)利(lì)润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业式微，公司盈(yíng)利水平起(qǐ)起伏(fú)伏(fú)，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅增长了47.90％。而(ér)早在2016年(nián)，公司(sī)盈利就已经(jīng)达到了(le)9000万(wàn)元，净利润增长乏(fá)力可(kě)见一斑。

　　传艺科(kē)技业绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈(jǐng)，账上的资金也并不宽裕(yù)。2022年，公司经营活动产生的现金流量净额4.46亿元；截至去年末，公司(sī)货(huò)币资金仅2.87亿元，短(duǎn)期借(jiè)款8.41亿(yì)元；应收(shōu)账款(kuǎn)5.90亿元，应(yīng)付账(zhàng)款4.56亿元。

　　那两年半内要拿(ná)出54亿元乃至(zhì)94亿元以上的资金投(tóu)资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年(nián)7月(yuè)9日给深交(jiāo)所(suǒ)的回(huí)函中(zhōng)，传艺科(kē)技曾详细披露过2GWh项目(mù)资金来(lái)源：截至2022年5月31日，公司可(kě)用(yòng)于钠离(lí)子(zi)电池项目的自有资金仅1.61亿元，银行授信(xìn)未使(shǐ)用额度10.27亿(yì)元，足见(jiàn)其在投资(zī)钠电项(xiàng)目时(shí)自有资金的“捉襟(jīn)见(jiàn)肘”。

　　来源：传艺科技给深交所的回函

　　很(hěn)明显，一开始规(guī)划的一期2GWh产(chǎn)能，传(chuán)艺科(kē)技就是准备(bèi)靠银(yín)行贷款(kuǎn)解(jiě)决。后一期产(chǎn)能增加到4.5GWh，投资额增(zēng)加10亿元(yuán)左(zuǒ)右，同样仰(yǎng)仗(zhàng)银(yín)行贷款。今年(nián)3月30日公司(sī)公(gōng)告称，传艺科技及子公司拟(nǐ)向(xiàng)工商银行、农(nóng)业(yè)银行等组成的联(lián)合银团申(shēn)请不超过20亿(yì)元(yuán)的项目(mù)贷款(kuǎn)，用于公司钠电池(chí)项(xiàng)目。根据最(zuì)新的调研记录，“截(jié)至目前，牵头银行已审批通过，参团银行处于正常的审批流程中。”

　　一(yī)期靠贷(dài)款，二期(qī)谋定增。今(jīn)年3月30日(rì)，公司(sī)披露《2023年(nián)度向特定(dìng)对(duì)象(xiàng)发行股票预案(àn)》，拟募(mù)资不超过(guò)30亿元(yuán)，其中的24亿元拟投入钠电池制造二期(qī)项目，剩余6亿元补流。

　　根据测算，二(èr)期5.5GWh项目总(zǒng)投资额(é)为27.47亿(yì)元(yuán)，除了定增的(de)24亿(yì)元外，还有3.47亿元的缺(quē)口。而为补这部分缺口，传艺科(kē)技甚至将2020年(nián)定增募投资金中的(de)1.75亿(yì)元变更用于该项目。

　　简单加总(zǒng)便知，家底不厚，传艺科(kē)技10GWh钠电项目只能依赖融(róng)资。至于上述(shù)邹伟民(mín)公开(kāi)演讲时提到(dào)的另外8GWh的项目资(zī)金来(lái)源，钛媒体APP向公(gōng)司求证，但(dàn)截至发(fā)稿，仍(réng)未(wèi)获(huò)回复(fù)。

　　锂价暴(bào)跌，钠电还有优(yōu)势吗(ma)？

　　“今年(nián)销售不低(dī)于(yú)10亿元(yuán)，整个钠电(diàn)池全供应链项目计划到(dào)2024年末(mò)全(quán)部竣(jùn)工(gōng)投产，达产(chǎn)达(dá)效后，可实现年销售250亿元。”若传艺科技的钠电项目真如邹伟(wěi)民在近日(rì)的(de)演讲(jiǎng)中所言照进现(xiàn)实，几年后公司(sī)营收将在当前基础上翻十几倍。但(dàn)近来腰斩的股价显示，市场(chǎng)对这个故事并不(bù)再(zài)买账，除了(le)资金实力有限(xiàn)公司外，核(hé)心还在其(qí)大干快上后产(chǎn)能(néng)如何消(xiāo)化的问(wèn)题。

　　毕竟，在钠电池商(shāng)业化元年的2023年(nián)，包(bāo)括宁德(dé)时(shí)代、中科海纳、亿纬(wěi)锂(lǐ)能、雅迪(dí)等(děng)诸多巨头在(zài)内，已(yǐ)纷纷发产品(pǐn)、量产(chǎn)并大建(jiàn)产能(néng)，竞争者初(chū)露威胁，赛道(dào)已然开始拥挤(jǐ)。

　　尽管就披(pī)露的(de)参数和性能来看，传艺(yì)钠电的钠电池与巨头们不相上(shàng)下，但宁德(dé)时代落地(dì)奇瑞车(chē)型、华语新(xīn)能源配(pèi)套雅迪极钠(nà)S9等(děng)表(biǎo)明，大佬们已经走在(zài)前(qián)面(miàn)，率先在两(liǎng)轮(lún)电动车(chē)和(hé)低速(sù)电(diàn)动车领(lǐng)域实现装(zhuāng)车应用(yòng)。而传艺(yì)科技(jì)除了在(zài)岁末年初公告(gào)与中祥(xiáng)航(háng)业、江苏新能源、德博新能源签订项(xiàng)目合作或战(zhàn)略(lüè)合作协议(yì)外，并未官宣重(zhòng)点客户(hù)。

　　每每有投(tóu)资者(zhě)问及客户情况时(shí)，公司都以“目前订单下游运(yùn)用覆盖储(chǔ)能、低(dī)速电(diàn)动(dòng)车及电动(dòng)工(gōng)具等多个领域”“公司(sī)钠离子电池送样后客户的反馈普(pǔ)遍较为良好，并已(yǐ)与(yǔ)多名客户签订(dìng)了销售订(dìng)单”“公司(sī)已与多家知名两(liǎng)轮电动车品牌开展送(sòng)样和合作意(yì)向洽(qià)谈等工作(zuò)”等进(jìn)行回复。至于具体的客(kè)户名称和订单(dān)金额，一(yī)直语(yǔ)焉不详。

　　且2023年(nián)，钠电池产(chǎn)能落地正数倍(bèi)级增长。上海钢联新能源事业部钠电池分析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠(nà)电池项(xiàng)目落地产能有3GWh左右，预计(jì)2023年(nián)落地产(chǎn)能将达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯最新发布数据(jù)则称，到(dào)2023年(nián)底，预(yù)计钠电池产(chǎn)能(néng)将增加至21GWh。无论是哪(nǎ)种预测(cè)，今年钠(nà)电池落(luò)地产能大幅增加已可预见。

　　“参考(kǎo)锂电池行业(yè)产能利用率(lǜ)，钠(nà)电池落地的(de)产能中可以实(shí)现装机的在(zài)4-5GWh左右，而铅酸(suān)电池的市(shì)场规模接(jiē)近40GWh。前期用于两轮车(chē)的(de)钠(nà)电池不到(dào)5％，后面成本降下来(lái)才会(huì)有较大比例(lì)的替代。”汪(wāng)奇(qí)认为(wèi)，今年钠电池(chí)只会小批量应用到多元(yuán)化场(chǎng)景。

　　然(rán)传艺科技(jì)却十分自信(xìn)，其在(zài)调研记录(lù)中(zhōng)预(yù)测，预计(jì)2023年公司实际出货量(liàng)在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占去了2023年(nián)钠电(diàn)池市场的(de)绝大(dà)部(bù)分份额(é)。

　　来源：传艺(yì)科技2023年1月(yuè)9日投资(zī)者关系活动记录表

　　需要注意的是，沉寂多(duō)年的(de)钠电池是在(zài)此前锂价飙涨的背景下作为(wèi)“替代”而被(bèi)推到台前的，去年底以来，碳酸锂价格持续下行，4月(yuè)20日电(diàn)碳价格均价已经跌至(zhì)18万元(yuán)/吨。一时间，锂(lǐ)价持续下跌会否影(yǐng)响钠电池商业(yè)化进程的讨论甚(shèn)嚣尘上。

　　中(zhōng)科院(yuàn)院士欧(ōu)阳明高近(jìn)日(rì)就表示：“钠电(diàn)池能(néng)够起到对锂电池的平衡作用，平(píng)衡锂价，保(bǎo)证锂资源的供(gōng)应安全，不太(tài)可(kě)能成为主流。锂(lǐ)价一便宜，就会让(ràng)钠离子的(de)发展陷(xiàn)入被(bèi)动。”但他也强调(diào)，“钠(nà)离子技术一定(dìng)要发展(zhǎn)，因为它是(shì)锂(lǐ)离子(zi)电池的(de)一个有(yǒu)益的补充。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电和钠电建(jiàn)设(shè)成本接近，目前三元钠电量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电(diàn)池(chí)在0.5元/Wh左(zuǒ)右。其进一步向钛媒(méi)体APP分(fēn)析(xī)，“钠离子电池性能比较接近磷酸铁(tiě)锂电池，高能(néng)量密(mì)度的也接近三元(yuán)523电池。目前电碳价(jià)格(gé)下跌(diē)至16-18万(wàn)元/吨(dūn)，锂电池(chí)成(chéng)本大幅(fú)下降40％以上，所以(yǐ)目前已经和钠电池成本基(jī)本相当；而由于(yú)锂(lǐ)原料价格大幅下降(jiàng)，目前铁锂(lǐ)和锰酸锂(lǐ)等(děng)电(diàn)池(chí)成本已(yǐ)经优于钠电池。今年碳酸锂价格在20万以下时(shí)，锂电池(chí)对钠电池(chí)有明(míng)显(xiǎn)优势(shì)。”

　　当然，市场普遍(biàn)认为钠电(diàn)池还有降本的空间(jiān)。兴储世纪总(zǒng)裁(cái)助理(lǐ)刘继茂就(jiù)告诉钛(tài)媒(méi)体APP，“待(dài)产业链完(wán)善后，规(guī)模(mó)量产后钠离子电(diàn)池(chí)正(zhèng)、负极(jí)材(cái)料价格可降(jiàng)至5万元/吨甚至以下(xià)，钠离子电池(chí)的(de)理论BOM成本将低至0.40元(yuán)/Wh。长期来看碳(tàn)酸锂存在降价可能，但只要碳(tàn)酸锂价格高于15万元/吨，钠离子电池的成(chéng)本(běn)优势(shì)就依然(rán)存在，并且随(suí)着技(jì)术不断发展(zhǎn)、产业不断成熟，钠离子电池的(de)降本(běn)空间有望进一(yī)步打开(kāi)，该成本临(lín)界(jiè)点仍(réng)有(yǒu)进一步下探(tàn)的可(kě)能。”

　　汪奇(qí)也称，明年钠电产业(yè)规(guī)模化完成(chéng)后，能和锂离子电池的成本(běn)拉开差距，接近铅酸电池的成本。但能(néng)量密度的(de)限制(zhì)，使得碳(tàn)酸锂价格在(zài)15万以上时(shí)，成熟后的钠离子(zi)电池(chí)有一定优势；碳酸锂价格在10万(wàn)左右及以(yǐ)下时，钠离子电池在动力领域优(yōu)势较小。

　　钛媒(méi)体APP注意到(dào)，包括传艺科技在内，诸(zhū)多入局钠电(diàn)池的企业都言锂价下跌无碍钠(nà)电池商(shāng)业化进(jìn)程。但(dàn)随着锂(lǐ)价(jià)持续下(xià)降，钠电池(chí)利润率下(xià)降或也是必然(rán)的(de)。

　　以(yǐ)传艺科技为例(a5a6b5b6纸尺寸对比，a5b6纸多大lì)，其在(zài)1月9日的(de)调研(yán)记录中曾表示，公司(sī)钠电(diàn)池定价(jià)主要根据碳(tàn)酸锂的价格(gé)，一(yī)般给到客户的价格比磷酸铁锂(lǐ)便(biàn)宜25-30％，且定(dìng)价会随碳酸锂价格波动而(ér)波动(dòng)。

　　缺乏长远投(tóu)资定力 过往项目频频(pín)“跳票”

　　资金和(hé)产能消化之(zhī)外，市场还担忧传艺科技项(xiàng)目投(tóu)资的定力。

　　尽管公(gōng)司对进军钠电领域(yù)雄心勃勃，然而钛媒(méi)体APP梳理其过往投(tóu)资履历发现，传艺科技在投资上缺乏(fá)长远定力，临时“跳票”甚至终止募(mù)投计划可谓“家常便(biàn)饭”。

　　2017年4月，传(chuán)艺科技IPO募资4.81亿(yì)元(yuán)，其中将2.98亿元投向(xiàng)FPC生产项目(mù)，9418.08万元(yuán)投向薄膜线路(lù)板生产线(xiàn)技改并扩产(chǎn)项(xiàng)目(mù)。然2018年4月公司就变(biàn)更(gèng)募资用途，将FPC生产项目未用的资金1.20亿元(yuán)和1.04亿元分别用于3D玻璃面板生(shēng)产项目(mù)、轻薄型键盘生产项目，已经使用了7737.67万元募资(zī)的FPC生产(chǎn)项目则被终止。

　　2019年(nián)8月，又将薄膜线路(lù)板生产线(xiàn)技改并扩产项目的(de)实施地点从一厂搬(bān)迁至(zhì)二(èr)厂；2021年6月，再(zài)将该项目的实施地点变更为重庆市合川区工业园区核心区高阳路(lù)30号，实(shí)施主(zhǔ)体则从传艺科(kē)技(jì)变为全资子(zi)公司(sī)重(zhòng)庆营志。

　　2020年12月，IPO募投(tóu)项目则再生(shēng)变(biàn)。公司终止(zhǐ)实(shí)施3D玻璃面板生(shēng)产项目（已投(tóu)入募资7445.13万(wàn)元），并(bìng)将该(gāi)项目剩余资(zī)金全部(bù)投(tóu)入(rù)轻(qīng)薄型(xíng)键盘生产(chǎn)项目的建设，并将后者的(de)产(chǎn)能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年(nián)8月，传艺科技再(zài)融资，定增募资6亿元，其中(zhōng)的(de)4.20亿元用于(yú)年产(chǎn)18万平方米中高端印制(zhì)电路板建设项目。但(dàn)次年6月，公司(sī)将该(gāi)项目(mù)中(zhōng)的SMT工序实施(shī)地点由江苏省(shěng)高邮(yóu)市经开(kāi)区凌波(bō)路33号改建至江苏(sū)省高(gāo)邮市经(jīng)开区凌波路49号的闲置厂房；2023年3月，传(chuán)艺(yì)科(kē)技再“变卦”，又将该项目剩余募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿(yì)元变更(gèng)用于投入“钠(nà)离子电(diàn)池制造二期5.5GWh项(xiàng)目(mù)”。

　　频频变更募(mù)投计划的地(dì)点、资金乃至项目，直接的后果就(jiù)是原有的投(tóu)入打水飘、投资效率低(dī)下以及建(jiàn)成项目实际(jì)效益与预(yù)计天差地别。

　　根据招(zhāo)股(gǔ)书，薄膜线(xiàn)路板生产线技改并(bìng)扩产项目(mù)建设期仅12个月，达(dá)产年(nián)可实(shí)现销售(shòu)收入(rù)2.24亿元。定期(qī)报告显(xiǎn)示，2018年(nián)6月30日，该项目就已经(jīng)建成。但2019年(nián)-2022年(nián)，该项(xiàng)目的效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定(dìng)增方案，年产18万平方米中(zhōng)高端印制电路板建设项目建设期也(yě)仅(jǐn)12个月，预(yù)计达(dá)产(chǎn)年实(shí)现营收7.48亿(yì)元，项目净利润1.31亿(yì)元。然两年多时间过(guò)去了(le)，截至2022年12月31日，该项目投资进(jìn)度也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万(wàn)元(yuán)，与当初的预期相去(qù)甚远。

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