射频(pín)芯片领域(yù)面临变局，下游市场(chǎng)增(zēng)速放缓叠加进入竞(jìng)争红海，海外巨头(tóu)已开(kāi)始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智(zhì)微(wēi)正式在科创板(bǎn)上市(shì)。公司股价开盘破发(fā)，跌(diē)9.75％。截至(zhì)收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前(qián)总(zǒng)市值(zhí)为85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场受到资本热捧。据公司上市文(wén)件，慧智微于2018年末开始进入融(róng)资快车(chē)道(dào)，先后引(yǐn)入了华(huá)兴资(zī)本、元禾璞(pú)华、大基金二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中国(guó)以(yǐ)及金沙(shā)江创(chuàng)投等一系列外部机构股东。截(jié)至(zhì)上(shàng)市前，大(dà)基金(jīn)二期、广发信德以及(jí)金沙(shā)江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智微产(chǎn)品结构相似(shì)的唯捷创芯，上(shàng)市(shì)首日也走出了破发的行情，该公(gōng)司股价于去(qù)年(nián)下半年触底回升，但截至今日收盘股价仍略低于(yú)发行价。

　　二级市场遇冷背后，是(shì)射频领域正面临变局(jú)。目前，正射频需(xū)求走向(xiàng)疲软。Yole数据(jù)显示，由于(yú)智能手机增速放缓以及5G普(pǔ)及(jí)潜力有限(xiàn)等因素影响，预计(jì)到2028年射(shè)频前端(duān)市(shì)场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等(děng)多(duō)家全球射频(pín)芯(xīn)片巨(jù)头，近年来也在响应市场变(biàn)化谋求(qiú)射频芯(xīn)片业务以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者(zhě)注意到(dào)，当前(qián)，射(shè)频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多个知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业(yè)务为射频前(qián)端芯片及模组的研发、设计和销售(shòu)，下游(yóu)应用领域主要包括(kuò)智能手(shǒu)机以及(jí)物联(lián)网，客户包括三(sān)星、OPPO等(děng)智(zhì)能手机(jī)品牌(pái)，闻泰科技等移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及移(yí)远通(tōng)信等无(wú)线通信(xìn)模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当前仍(réng)处于亏(kuī)损(sǔn)状态，净亏损(sǔn)额(é)分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损(sǔn)持续(xù)的原因，慧智(zhì)微在招股(gǔ)文件中称，是由于(yú)持续进行高额研(yán)发投入；下游(yóu)客户(hù)集(jí)中且(qiě)具有产品(pǐn)验证周期，尚未(wèi)形成(chéng)规模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下游(yóu)去库(kù)存(cún)周(zhōu)期影响(xiǎng)，公司产品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研发投入(rù)方面，近三年的总额(é)分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近(jìn)三年公司的综(zōng)合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓胜微(wēi)50％左右的毛利率水平，也不(bù)及和慧智微产(chǎn)品结构更接近的(de)唯捷创芯，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力不足(zú)，但仍(réng)要抓紧(jǐn)扩大(dà)规模(mó)的(de)情(qíng)况(kuàng)下，慧智(zhì)微(wēi)开启了对(duì)外融资之路(lù)。公开(kāi)信(xìn)息显示(shì)，公司于2018年(nián)末(mò)开始(shǐ)进入融资快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内(nèi)完成了三轮融资，众多知名资方，包括大基(jī)金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧(huì)智微进入了慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前(qián)，大基金二期(qī)、广发信(xìn)德以(yǐ)及金沙江创投(tóu)为持股(gǔ)达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联(lián)社(shè)创投通(tōng)-执(zhí)中(zhōng)数据显示，从(cóng)当前的股(gǔ)价情况看(kàn)，大(dà)基金二期在投资慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面回(huí)报，而较(jiào)大基(jī)金二期晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮(lún)持(chí)续(xù)加注的红杉中国(guó)，平均(jūn)持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域(yù)面临变局

　　慧(huì)智微招(zhāo)股书显(xiǎn)示，公司(sī)目前有超过接近(jìn)67％的收入来自于手机领域。当(dāng)前，智能手(shǒu)机出货量的大幅(fú)下降，已经对慧智微的业绩(jì)造成了(le)冲击，而市(shì)场(chǎng)对智能手机(jī)未来增速持(chí)续放缓的预(yù)期(qī)，也让资本市场对包括慧智(zhì)微在内的射(shè)频芯片厂商(shāng)做出了重新(xīn)思考。

　　根据(jù)Yole的(de)数据，2021年射(shè)频前端的市场为190亿美元以上，2022年(nián)由于手机市场的下滑，射(shè)频前(qián)端市场规模与2021年(nián)的市场相差无(wú)几(jǐ)。而(ér)接(jiē)下来，由(yóu)于智能手机的温和增长(zhǎng)以及5G普及(jí)的潜力有限，预计到2028年射频前端(duān)的市(shì)场年(nián)复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着相似产品结(jié)构，同(tóng)样在IPO前获豪华股东突击(jī)入股的射频龙(lóng)头唯捷(jié)创芯(xīn)，在去年4月科创板上市时，也遭遇(yù)了破发的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元每股的价格(gé)后止(zhǐ)跌回升，但截至今日收盘(pán)，唯捷创芯股价仍(réng)低(dī)于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频(pín)芯片领域的巨头厂商都在谋求转型(xíng)，拓展射(shè)频以外(wài)的业务领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射(shè)频芯(xīn)片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下(xià)游触角延伸至汽车、物联网、电源(yuán)等领(lǐng)域(yù)。

　　国(guó)内方(fāng)面，射(shè)频领域(yù)正呈现出一片红海的竞争格局，由于(yú)入(rù)局者(zhě)众，且产品仍集中在中低(dī)端市(shì)场，各射频(pín)芯片厂商只能再卷价格，进一(yī)步压低了自身(shēn)的利润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍微(wēi)电(diàn)子创始人(rén)钟(zhōng)林(lín)此前曾(céng)表示，国产射频前端芯(xīn)片杀价(jià)已经(jīng)无底线，而预计未来每个(gè)射频(pín)细分(fēn)赛(sài)道还会有更多(duō)竞争者进入，往后三年射频(pín)芯片厂商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目(mù)前，一级(jí)市(shì)场对射(shè)鲁j是哪个城市 鲁j是哪个省的车牌号频芯片厂商(shāng)的关(guān)注亦有所下降，截至目前，今(jīn)年共有9家射频芯片厂商宣(xuān)布完(wán)成融(róng)资，而在2021年(nián)上半年，这(zhè)个数据是(shì)近50家(jiā)，且(qiě)投资机构涵盖了投资机构涵盖了中金(jīn)资本、红杉资本中(zhōng)国、小米长江(jiāng)产业基金、深(shēn)创投等知名(míng)机(jī)构。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希(xī)通(tōng)信(xìn)等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表示，本次IPO募得(dé)资金将用(yòng)于(yú)芯片测设中心建设、总(zǒng)部基(jī)地及上海和(hé)广州研发中心(xīn鲁j是哪个城市 鲁j是哪个省的车牌号)建设以及补(bǔ)充流动资金(jīn)。具体(tǐ)战略(lüè)规划方(fāng)面，其表示将巩固在5G射(shè)频前(qián)端领(lǐng)域取得(dé)的市场地(dì)位(wèi)，增加头部客户的市场(chǎng)份额；技(jì)术上跟进射频前端(duān)技术迭代，优(yōu)化可重构技术框(kuāng)架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品(pǐn)上加大对上游滤(lǜ)波器、多工器(qì)的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品(pǐn)系(xì)列。

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