如果要论二季度迄(qì)今，全球股票市场(chǎng)中最(zuì)为靓丽的一道“风(fēng)景(jǐng)线”，那么(me)显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指(zhǐ)数进一(yī)步强势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东(dōng)证指(zhǐ)数(shù)已经率先创下了1990年8月3日以(yǐ)来的最(zuì)高收(shōu)盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以显示出日(rì)股今年以来的强势：东(dōng)证(zhèng)指数年内已累计上涨了逾(yú)15％，远远超过了标普(pǔ)500指数约9％的(de)涨幅。截止本(běn)周三，追踪日本(běn)股(gǔ)市的最大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标(biāo)普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则(zé)仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二季度迄(qì)今的短短一个(gè)半月(yuè)，日股的涨幅更(gèng)是在(zài)全球主要股指(zhǐ)中几无(wú)敌手……

　　日(rì)股为(wèi)何能一(yī)举(jǔ)领(lǐng)涨全球？对于许多国(guó)际(jì)市(shì)场的投资(zī)者而言，近来提到(dào)日股的优异表现，脑海中第一时间(jiān)浮现(xiàn)出的，无(wú)疑(yí)都是“股神”巴菲特(tè)在上(shàng)月对日本市场表(biǎo)现出的强烈投资(zī)意愿。正(zhèng)是巴菲特(tè)进一步增持了(le)日本五大商社仓位，令越来越多的业内人士开始(shǐ)注(zhù)意到这一(yī)全球第三(sān)大经济体的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背(bèi)后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只(zhǐ)是(shì)获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股(gǔ)票团队(duì)联席主管Carl Vine看来(lái)，并(bìng)不是巴(bā)菲特的出现让(ràng)日股变得吸引人。巴菲特所看(kàn)到的(de)（机会）其实也正是其他(tā)人眼(yǎn)下(xià)正在看到的，人们(men)对(duì)日(rì)股的前景(jǐng)正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素在推动着(zhe)日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的(de)外资买需

　　根据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者(zhě)目前已经连(lián)续(xù)第六周成为了日本股票的净买家(jiā)。在此(cǐ)期间，外(wài)国投资者大举涌入(rù)了日股(gǔ)股票(piào)和(hé)期(qī)货市场(chǎng)，净(jìng)流入(rù)逾(yú)300亿(yì)美元(yuán)，是过去(qù)10年最大规模(mó)的(de)资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者(zhě)又净买入了价(jià)值(zhí)7810亿(yì)日元（约合(hé)57亿美元）的股票(piào)和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未(wèi)见过外国投资者对日本(běn)如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和(hé)信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者(zhě)似乎看到了日本股(gǔ)市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷(mí)印象正(zhèng)在减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日(rì)元的日元汇率、以(yǐ)及(jí)股神巴菲特对日本五(wǔ)大商社的增持，也令不少海外投(tóu)资者对投资日本产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示，近来已(yǐ)受(shòu)到了越来越多(duō)平时(shí)不太关注日本市场的海外投资者的咨询。不少(shǎo)海外投资者在看到日本(běn)股市(shì)的涨幅(fú)超过美股(gǔ)后，开始(shǐ)调(diào)查(chá)其(qí)中的(de)原(yuán)因，他们的建(jiàn)仓买入(rù)又进一步促(cù)使(shǐ)股(gǔ)市上涨，形成(chéng)了目前的良性循环(huán)。

　　一(yī)个(gè)值(zhí)得留意的现象是，在巴菲特上月(yuè)公开(kāi)表态(tài)力挺日股后(hòu)，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华(huá)尔(ěr)街资本(běn)也已相(xiāng)继(jì)造访日本。这(zhè)些(xiē)海外资金有意复制巴(bā)菲特的策略，通过(guò)低成本日元融(róng)资押注高(gāo)股息(xī)日元(yuán)资产。

　　其实(shí)，巴菲特(tè)在日本五大商社上的加大投资，也存在着在国际市场(chǎng)上分散投资对象(xiàng)的想法(fǎ)。虽然巴菲(fēi)特相信(xìn)美国的增长潜力，但(dàn)过度(dù)集(jí)中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投(tóu)资(zī)策(cè)略师(shī)Jeff Kleintop指出(chū)，日本(běn)股(gǔ)市(shì)的(de)回报(bào)率是在波动性远低(dī)于美国科技股的情况下实现的。这意味着(zhe)日本股市对美国(guó)投资(zī)者来(lái)说应该颇有吸引力。对美国债务上限(xiàn)的(de)担(dān)忧可能也刺激了(le)一些“末日准备者”涌入日本股(gǔ)市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中(zhōng)也表示，“外资的回(huí)归是日本(běn)股市复苏的重要(yào)标志(zhì)。（我们(men)）将(jiāng)继续对日本股(gǔ)票维持超配(pèi)，并偏向银行、金融和价值股(gǔ)的投(tóu)资。”

　　深层(céng)次的企业治理变革

　　当然(rán)，在海外投(tóu)资者(zhě)今年对日(rì)本(běn)产生兴趣(qù)之前(qián)，他们此前在这(zhè)片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令人失(shī)望的低(dī)回报。那么这一次，即便有着避险和(hé)多元化分散投资(zī)的(de)需求，他们又凝神静气的意思，凝神静气的意思解释为何铁了心一定要来日本(běn)市场(chǎng)？日本市场的吸引力就一定(dìng)远超(chāo)全(quán)球(qiú)其(qí)他地区(qū)吗？

　　这便不得不提日(rì)本市场眼下正经历的一场“蜕(tuì)变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表示，日(rì)本股(gǔ)市本轮(lún)上涨的主要原因还源于治理标准的提(tí)高，以及企业部门(mén)推(tuī)动向(xiàng)股东返还现金(jīn)。日本多(duō)年(nián)的(de)公司治(zhì)理改(gǎi)革已开始见(jiàn)效(xiào)，这项改革最(zuì)初由(yóu)已故前(qián)首(shǒu)相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派(pài)息(xī)已大幅增加，在截至今年(nián)3月的财年中，日本企业宣布的回购规模已飙(biāo)升(shēng)至9.7万(wàn)亿日(rì)元（合714亿美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的(de)日本公司资产负债表上有净(jìng)现金，而美国的(de)这(zhè)一比例(lì)只有20％多一点；东证指数成分(fēn)股公(gōng)司中(zhōng)约有54％的公(gōng)司(sī)股价低于每(měi)股账面价值，而标普500指数(shù)成(chéng)分(fēn)股中这(zhè)一比例仅(jǐn)为7％。单从(cóng)市净率等估值指标来(lái)看，这就为日(rì)本股市提供了(le)更坚实(shí)的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底(dǐ)，东(dōng)京(jīng)证券交易所(suǒ)为(wèi)了(le)改变股价跌破每股净资产(chǎn)——市净率(lǜ)低于1倍的情况，还(hái)请求上(shàng)市企业(yè)在意识到资(zī)本成本的前提下推进经营并(bìng)公布改善方案(àn)等。

　　与此(cǐ)相呼应的(de)行动已开始(shǐ)扩大。4月(yuè)下旬(xún)，JVC建伍株式(shì)会社推出(chū)了力争“早日实现市(shì)净(jìng)率超过1倍”的中期(qī)经营计(jì)划和股(gǔ)票回购(gòu)，股(gǔ)价(jià)随后大涨近(jìn)4成。清(qīng)水建设株式(shì)会(huì)社(shè)4月(yuè)下(xià)旬也宣布(bù)了上限200亿日元的股票回(huí)购和积极压(yā)缩政策性持股的(de)方针，该公司(sī)股(gǔ)价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽(qì)车、三菱商事在内的日本龙头企业在近期公布财报时，也均(jūn)宣(xuān)布(bù)了新的股(gǔ)票回购计划。不少(shǎo)分析师预(yù)计，到今(jīn)年5月底，各(gè)日本上市公司的(de)回购规(guī)模将(jiāng)进一步创下(xià)新纪录。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京(jīng)证交所）主(zhǔ)题(tí)正(zhèng)引起许多海(hǎi)外投资者的共鸣，他(tā)们开(kāi)始看到(dào)这方面的有利(lì)证据(jù)。在交易所这些变化的(de)推动下，许多公(gōng)司(sī)正在回购股(gǔ)份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定(dìng)期公开会议之前(qián)与(yǔ)股东进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集(jí)团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的鼓励(lì)意味着“过(guò)去两年在这方面发生的事情(qíng)比过去30年(nián)还(hái)要多”，这是(shì)股(gǔ)市充(chōng)满活力表现的最大单一原因。他们(men)对提(tí)高股本回报率(lǜ)有(yǒu)着(zhe)坚(jiān)定的态度，希(xī)望(wàng)市(shì)值(zhí)上升。

　　宽货币、稳(wěn)经(jīng)济

　　最后，日本央行目前依(yī)然(rán)宽(kuān)松的(de)货币政策和日本相对稳健(jiàn)的(de)经济基本(běn)面，显然(rán)也对日股的(de)表现构成了提(tí)振。

　　尽管新行(xíng)长(zhǎng)植(zhí)田和男上月(yuè)已走(zǒu)马上任，但日本央(yāng)行暂时仍未改变(biàn)其大规模的货币宽松路线。即便日本(běn)通货膨胀(zhàng)率(lǜ)超过了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放心地说通胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央(yāng)行今(jīn)年上半年还(hái)在持续加息，并已被迫在物价(jià)与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能让海(hǎi)外(wài)投资(zī)者放(fàng)心(xīn)购买的状(zhuàng)态。

　　日本(běn)宏观经济(jì)的表现目前也相对更为稳健(jiàn)。日本内阁府17日(rì)公布的(de)数据显示，今年前三个月日(rì)本国凝神静气的意思，凝神静气的意思解释内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近(jìn)三个季度以来新(xīn)高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示，受益于中(zhōng)国放宽旅行(xíng)限(xiàn)制，4月商务和休闲(xián)外国(guó)游客(kè)人(rén)数从此前的182万攀升至(zhì)195万。高(gāo)盛策略师在(zài)报告中指出(chū)，考虑到入境旅游(yóu)业复苏、强劲资本(běn)支出计划和日本央行持续(xù)宽松等积极因素，日(rì)本这(zhè)个世界第三大经(jīng)济体的(de)前(qián)景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经(jīng)济合作与发展组织的(de)经(jīng)济(jì)前景指(zhǐ)数来看(kàn)，日本目前是七国集(jí)团中唯一一(yī)个超(chāo)过(guò)临界(jiè)线100的。

　　日本第(dì)三大在线经纪商(shāng)Monex的(de)首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的(de)业绩似乎(hū)相当不错，重(zhòng)要的汽车行(xíng)业预计(jì)利(lì)润将增长。以内(nèi)需为导向的企(qǐ)业正受益于入境游(yóu)增长的前景，而大(dà)型银行(xíng)也获得了丰厚的收益。预计日本(běn)股市(shì)到今年年底(dǐ)将进(jìn)一步(bù)上涨10％或更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂(áng)证券也认为，日本(běn)股市今年的涨势或将延续(xù)下去，因盈利增长、股票回购和估值(zhí)仍处于低位(wèi)吸引了买家，巴菲特(tè)的认可、公司治理的(de)改善均提振(zhèn)了市场，而企(qǐ)业财报的不俗表(biǎo)现或有(yǒu)望成为(wèi)最新的上行催化剂。

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