5月(yuè)以来(lái)，嘉实基金(jīn)、博(bó)时基金、富国基金、南方基(jī)金等多(duō)家头部公(gōng)募(mù)基金密(mì)集申(shēn)报了跟踪海外半导体指数QDII产(chǎn)品，布(bù)局全球半导体(tǐ)市场，引发业(yè)内广泛(fàn)关注。

　　从国内半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)表现(xiàn)来(lái)看，在经历一季度的持续回调(diào)后，半导(dǎo)体板块自4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又开始持续(xù)下跌。不(bù)过资金对主(zhǔ)题(tí)ETF越跌越买，区(qū)间(jiān)份额增幅(fú)最高凤凰男能嫁吗，凤凰男的八大特征和交往原则达40％。拉长时间看，年内超半(bàn)数半导体主题ETF产品份(fèn)额出现正增(zēng)长，最高(gāo)份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业(yè)内人士认为(wèi)，资金对半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF的(de)越跌越买，主要是基于对板(bǎn)块(kuài)中(zhōng)长期投资价值的肯(kěn)定。尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块(kuài)年内表现(xiàn)震荡，但随着国产替代(dài)持续推进，以及近期AI行情的带动下，板(bǎn)块细分领域仍有较(jiào)多投资机会(huì)。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在(zài)经历一季度的持(chí)续回调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开(kāi)始持续下跌。以(yǐ)中证(zhèng)全指半导体(tǐ)指数表(biǎo)现为例，该指数在4月6日攀至年内高位后便开(kāi)始不断下跌(diē)，4月(yuè)10日至5月12日(rì)区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上(shàng)，半导体与(yǔ)半导体生产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持(chí)续下跌(diē)，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显示(shì)，凤凰男能嫁吗，凤凰男的八大特征和交往原则截至(zhì)5月12日，月内半导(dǎo)体(tǐ)芯片主题ETF收益(yì)均告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国(guó)证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片ETF月内份额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导(dǎo)体芯(xīn)片主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额(é)变化，截至5月12日(rì)，除汇添富中(zhōng)证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证韩(hán)交所中韩半导体(tǐ)ETF等三只产品份额(é)出现(xiàn)下降(jiàng)外，其余产(chǎn)品份额均有大幅(fú)增长。其中(zhōng)，嘉实上证科(kē)创(chuàng)板芯片ETF份额(é)涨幅(fú)位列第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半(bàn)导体板块持(chí)续下跌，嘉实(shí)上证(zhèng)科创板芯(xīn)片ETF基金经(jīng)理田光远分(fēn)析(xī)，当前(qián)半导体行业复苏(sū)不及预期主要原因，一是(shì)国产替代进程不(bù)及预期，国(guó)内半导体企业相比海(hǎi)外半导体大厂(chǎng)起步较晚，在技(jì)术和人才等方(fāng)面存在差距，在国产(chǎn)替代过程(chéng)中产品研(yán)发(fā)和客户(hù)导入进程(chéng)可能不及预期；二是(shì)下游需(xū)求(qiú)不及预(yù)期，在(zài)边缘政(zhèng)治和(hé)全球经济(jì)疲软背景下，全球电子产品等终端需求可能不及预期，从而导(dǎo)致对半导体产品需(xū)求量(liàng)减(jiǎn)少。

　　“2023年(nián)是全球半导(dǎo)体行(xíng)业正处于下(xià)行筑底的阶(jiē)段，但我们认(rèn)为(wèi)有望于今年看到拐点(diǎn)的出现”田光远表示，在(zài)本轮周期中(zhōng)，率先(xiān)回暖的种类要看芯片下(xià)游的景气度，有创新属性和份额(é)提升属性的环节(jié)会率先回暖。一方(fāng)面中国经济体重要的构成央国企对资产(chǎn)回报提出(chū)要求，民营企业的竞争力提升也会更加依赖数字化，成(chéng)本(běn)效率提升是数(shù)字化的长期关键(jiàn)驱动(dòng)力(lì)，另一方面短周(zhōu)期维度数字经济有(yǒu)顺(shùn)周期属性，经济复苏会加大企业数字(zì)化投入(rù)力度(dù)。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部(bù)副(fù)总监、九泰泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基(jī)金(jīn)经理刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初以来(lái)半导体板块(kuài)上涨(zhǎng)的原因，一方(fāng)面是(shì)2022年板块调整幅度较大(dà)，行(xíng)业估值处于底部位置(zhì)；另一方(fāng)面市(shì)场预期基本(běn)面(miàn)即(jí)将见底，再(zài)加上有AI主题的(de)催化(huà)，所以从年初到4月初半导(dǎo)体指数(shù)出现(xiàn)了(le)一定的(de)反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多个(gè)股(gǔ)的股价其实是(shì)过(guò)度反应(yīng)的(de)，所以随着(zhe)4月中下(xià)旬(xún)半导体一季报披露，整体呈(chéng)现强预期(qī)、弱(ruò)现实(shí)的表现，再加上AI主题的降(jiàng)温，综合因素引起行业近期的持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半导体投资(zī)价(jià)值

　　尽管(guǎn)半(bàn)导体板块(kuài)年内(nèi)表现震荡(dàng)，但从资金对主题(tí)ETF产品越跌越买也能看出投资者对(duì)板(bǎn)块(kuài)价值(zhí)的肯定(dìng)，多位业内人士也表示，长期看好半导体板(bǎn)块(kuài)投资价值(zhí)。

　　“我们认为(wèi)当(dāng)前无需(xū)过(guò)度悲观。”嘉实基金田光远表(biǎo)示，从(cóng)基本(běn)面上，人工智(zhì)能给半(bàn)导体带来了新(xīn)的(de)需(xū)求增(zēng)量，从(cóng)周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一(yī)定业绩的压力，但一(yī)方(fāng)面需(xū)求会重新复苏，另(lìng)一方面中国半导体(tǐ)企(qǐ)业有国产替代(dài)的中期逻辑支(zhī)撑；另外，估(gū)值方(fāng)面，半(bàn)导体板块估值波动较大，且子(zi)板(bǎn)块和细(xì)分线(xiàn)索(suǒ)较多，始终有估值(zhí)合理(lǐ)甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板(bǎn)块很多(duō)优(yōu)质的公司处于历史估值(zhí)分位低位区间，随着(zhe)需求回暖或者(zhě)新产品(pǐn)的突破，会有(yǒu)形(xíng)成很好的投(tóu)资机(jī)会。他进(jìn)一(yī)步表示，人类历史经历了三次工业革(gé)命，前两次都是以能源为对象进行创新，第三次是信息为对象进(jìn)行创(chuàng)新，当前阶段的人工智能(néng)从感(gǎn)知智能走向认知(zhī)智能(néng)后，将对人类生产(chǎn)力(lì)的提升产生巨大(dà)的(de)影响，也(yě)会开启新一轮(lún)的工(gōng)业(yè)革命，它是信息(xī)革命经(jīng)历了(le)个人电脑、互联网革命和移动互联(lián)网革命后(hòu)在万物智联层面的延(yán)伸(shēn)，将(jiāng)会在经济、社会(huì)、政(zhèng)治、军事(shì)等方面全面影响人类(lèi)社会。当前(qián)仍处(chù)于新一轮(lún)产业(yè)革命爆(bào)发(fā)的早期的阶段，在人工智能带来(lái)的技(jì)术变(biàn)革浪潮(cháo)下，人工智(zhì)能对云(yún)管端各方面都产生了影响(xiǎng)，云侧(cè)变化最为显著，很多(duō)环节发生了改变，产(chǎn)生了新的(de)投资方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用的(de)落地，端侧(cè)和(hé)网侧(cè)的新硬(yìng)件也会产生新(xīn)的(de)投资机会。因此我们长(zhǎng)期看好半导体的投资价值。”田光远建议投(tóu)资者长期关(guān)注该板块投资机会，他认为可以重点配(pèi)置的主线包括以(yǐ)AI为代表的创新线、周期见底后(hòu)的复苏线、以及以(yǐ)半(bàn)导体设备材料国产化(huà)为代表的(de)制造(zào)线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金经理刘慧影也表示，2023年(nián)全面看好整(zhěng)个(gè)半导体(tǐ)板块，其中(zhōng)，从半导体(tǐ)国产化为主的(de)设备(bèi)材料EDA板块，到下(xià)游需求为主的芯片设(shè)计都会在今年都(dōu)有非常好的(de)机会。首先，基(jī)本面上，美国(guó)对中国的极限制裁将加速中国芯(xīn)片的国产(chǎn)替代，党的二十大(dà)对于科(kē)技安全的强(qiáng)调为芯片的国产替代提供了坚实的理论基础。其次(cì)，芯(xīn)片设计板块(kuài)经过近(jìn)一年的充分调整，股价已经充分反映(yìng)悲观预期(qī)。最后，伴随AI等新需求拉(lā)动，整个芯片设(shè)计板(bǎn)块(kuài)有望正式(shì)迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟踪和调(diào)研(yán)半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业库(kù)存、动销数据(jù)和重点公司的边际变(biàn)化，同时(shí)动(dòng)态(tài)跟踪电子消费(fèi)品的复(fù)苏(sū)情况，预判半导体景气的拐点。”九泰(tài)基金刘源(yuán)表示，展望(wàng)未(wèi)来，AI的基础模型训练(liàn)需要大(dà)量(liàng)算(suàn)力，硬(yìng)件基础设施成为发展(zhǎn)基(jī)石，算力(lì)芯(xīn)片等核心环节(jié)预期将(jiāng)会受益，后续有望驱动半导体行(xíng)业持续增长。此外，半导体设备公司(sī)的(de)一季报(bào)业绩相(xiāng)对较强(qiáng)，国产(chǎn)化趋势仍(réng)在加(jiā)速推进(jìn)，后续半导体设备、材料(liào)也是可以关注的(de)方向。存储作(zuò)为(wèi)半导体(tǐ)中(zhōng)最大的周期品种，也可(kě)能在年内迎来边际(jì)变化，需要持续动(dòng)态跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风险(xiǎn)方面，我认(rèn)为需要(yào)关注景气度修复速度和估值(zhí)的匹配程度，尽管基(jī)本面改(gǎi)善的趋势比较(jiào)确(què)定，但(dàn)改善的(de)过程(chéng)中股价有可能波动较大(dà)，要结合基本面变化综合判断配(pèi)置价值，我们(men)也会通过适当调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补充道(dào)。

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