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华大基因是国企吗沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中特(tè)估”投资范式之一：低估值、高分(fēn)红

　　低估值、高分红，是(shì)包(bāo)括能源链、“一带(dài)一路”和运营商(shāng)在内的“中(zhōng)特估”方向最(zuì)鲜明的(de)共同特(tè)征：1）截至2022年底，能源链、“一带(dài)一(yī)路(lù)”和运(yùn)营商PB估值(zhí)分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位。而即便经历年初以来(lái)的大幅上涨后，当前这些板块估值仍处于历史平(píng)均水(shuǐ)平附近。2）与此同时(shí)，能源链、“一带一路”和运(yùn)营商股息率显(xiǎn)著高于市场(chǎng)整体，较高的分红也成为其进(jìn)可攻、退(tuì)可(kě)守的(de)重(zhòng)要支(zhī)撑(chēng)。

　　二、“中特估(gū)”投资范式之(zhī)二：政(zhèng)策的(de)持续支撑和催化

　　政策持续支撑和催化(huà)，成为“中特估”中“一带一路(lù)”和运营商板块修复的重要驱动。

　　1）“一带(dài)一路”：在“一带一(yī)路”十周年之际，从沙伊(yī)和(hé)解、中俄(é)深化合(hé)作联合声明、中(zhōng)巴(bā)联合声明等(děng)，以及后续5月召开在(zài)即(jí)的第三届“一带(dài)一(yī)路”国际(jì)合(hé)作高峰论坛，“一带一路”相关利好不断，板(bǎn)块行(xíng)情得到催(cuī)化。

　　2）运(yùn)营商(shāng)：去年10月以来，数字经济(jì)上(shàng)升为国家战略(lüè)，相关政(zhèng)策密集出台(tái)。今年国务院改组又(yòu)新(xīn)设国家数(shù)据局(jú)。运营商作(zuò)为“数(shù)字经济”的基础(chǔ)设施，持续得到催(cuī)化。

　　三、“中特估”投资范式之(zhī)三：景气修复预期(qī)

　　2023年中国复苏+人民币升值的全年宏观主线驱(qū)动盈利能(néng)力修(xiū)复，带动能源(yuán)链整体性上涨。1）能源产业链作为原(yuán)材料高度(dù)依赖海外供应(yīng)、同时下游需求基本集中在(zài)国内市场(chǎng)的方向之(zhī)一，将充分受益(yì)于人民币(bì)升(shēng)值的宏观(guān)趋势。2）中国经(jīng)济复苏，下游领域需(xū)求预期回暖，能源产(chǎn)业链(liàn)尤其是行业龙(lóng)头盈利已(yǐ)在(zài)修复。

　　四、沿(yán)着三条(tiáo)投资范式，“中特估”重(zhòng)点关(guān)注哪些方向(xiàng)？

　　除了(le)能源链、“一带一路”和运营(yíng)商等之(zhī)外，当前我们建议关注(zhù)机械(xiè)（造船）、交运（公路、铁路、港口）、大型银行等细分方(fāng)向(xiàng)。

　　1）机械（造船）：船舶(bó)制(zhì)造业作为国家重点支持的战略(lüè)性产业之一，近年来经历了行业调整和产能过剩(shèng)的困境，但近期板块景气已在改善：一(yī)方面，随着全球航运(yùn)市场需求正在增(zēng)长，带来包括化学品船与成(chéng)品油(yóu)轮船(chuán)的订(dìng)单(dān)大幅提(tí)升(shēng)。另一方面(miàn)，国(guó)企改(g华大基因是国企吗ǎi)革推动(dòng)造船企业重组整合和产能优化之(zhī)下，国内船舶制造业已在(zài)逐(zhú)步实(shí)现(xiàn)结构调整和产能优化。

　　2）交运（公路、铁路、港(gǎng)口）：五一期(qī)间(jiān)各项数(shù)据(jù)恢复良好。业绩确定性强，承(chéng)诺(nuò)高分红(hóng)，类债属性突出。经济增速下行，高速公路、铁(tiě)路、港(gǎng)口(kǒu华大基因是国企吗)资产稳(wěn)健性凸(tū)显，业(yè)绩成长及确定性较高(gāo)。同时(shí)近几年，高(gāo)速公路及铁路(lù)板(bǎn)块上市(shì)公司更加注重投资人回报，多家公司发布股东回报计(jì)划，大幅提(tí)高分(fēn)红比例以及(jí)承诺未来(lái)几年高(gāo)分红水平，给投(tóu)资人(rén)带来确定性的高股息(xī)回报(bào)。

　　3）大(dà)型(xíng)银行：经(jīng)济(jì)复苏大(dà)背景下融(róng)资需求回(huí)暖，基本面有支撑(chēng)，板(bǎn)块估(gū)值也具备修(xiū)复空间。2023年以来(lái)，信贷需求(qiú)连续三个月超(chāo)预期(qī)回暖，在稳增长(zhǎng)和扩投资(zī)的(de)政策(cè)基调下，后续(xù)信(xìn)贷、社(shè)融仍(réng)有望(wàng)平稳增长。此外，作为业绩稳(wěn)定且高分(fēn)红的板块，当前银行PB估值处于2016年以来11.6％的较低位置，修复空间(jiān)较大。