5月以来(lái)，嘉实基金(jīn)、博时基金(jīn)、富(fù)国(guó)基金(jīn)、南方基金等(děng)多(duō)家头部(bù)公(gōng)募基金(jīn)密集申报(bào)了跟踪海外半导体指数QDII产(chǎn)品，布局全(quán)球半导体市(shì)场，引发业内广(guǎng)泛(fàn)关注。

　　从国内(nèi)半导体板块表(biǎo)现来看，在(zài)经历一(yī)季度(dù)的持(chí)续回调(diào)后(hòu)，半导(dǎo)体板块(kuài)自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。不过资(zī)金对主题ETF越(yuè)跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年(nián)内超半数半导体主题ETF产品份(fèn)额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金(jīn)对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对板(bǎn)块(kuài)中长期投资价值的肯定。尽管半(bàn)导体板块年内表现(xiàn)震(zhèn)荡(dàng)，但(dàn)随着国产替代持续推进(jìn)，以及近期(qī)AI行情的(de)带动下，板块细(xì)分领域仍(réng)有较多投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板(bǎn)块表现(xiàn)来看，在经历(lì)一季度的(de)持(chí)续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持(chí)续下跌。以中证全指半导体指数表现为(wèi)例，该指数(shù)在4月6日攀至年内高位后便(biàn)开始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月12日区间无时无刻是什么意思 无时无刻不在，无时不刻是什么意思跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导体与半导体生产设(shè)备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意(yì)的是，尽(jǐn)管板(bǎn)块持续下跌，但资金对(duì)主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越(yuè)跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内(nèi)半导体(tǐ)芯片主题ETF收益均告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额(é)却(què)悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF产(chǎn)品份额变(biàn)化，截至5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯片产(chǎn)业ETF、华(huá)泰柏(bǎi)瑞中证(zhèng)韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等三(sān)只产品份(fèn)额(é)出现下降外，其余(yú)产品份额均(jūn)有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证科创板芯(xīn)片(piàn)ETF份额涨幅(fú)位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块持续下(xià)跌，嘉(jiā)实上(shàng)证科创板芯(xīn)片ETF基金经(jīng)理田光远分析(xī)，当前半(bàn)导体行业复苏(sū)不及预期(qī)主要(yào)原因，一是(shì)国产替(tì)代(dài)进程不及预期，国内半导体企业(yè)相比海外半导体大厂起(qǐ)步(bù)较(jiào)晚，在技术和人才(cái)等方面存在差距，在国产替代(dài)过程中产品研发和客户导(dǎo)入进程可能不及预期；二(èr)是下游需求不及预期，在边缘政治和(hé)全(quán)球经济疲软背景下，全球电子产品等终端需(xū)求可能不及预(yù)期，从而导致(zhì)对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导(dǎo)体行业正处于下行无时无刻是什么意思 无时无刻不在，无时不刻是什么意思筑底的(de)阶段(duàn)，但(dàn)我们(men)认(rèn)为有(yǒu)望于今年看到拐(guǎi)点的出现”田光远表(biǎo)示，在本轮(lún)周期中(zhōng)，率先(xiān)回暖的种类要看芯(xīn)片下游的景(jǐng)气度，有创(chuàng)新(xīn)属性和份(fèn)额(é)提升属性的环节会率(lǜ)先回暖。一方面(miàn)中国(guó)经济体重要(yào)的构(gòu)成央国(guó)企对(duì)资(zī)产回(huí)报提出要(yào)求，民(mín)营企业的竞争力(lì)提升也会(huì)更(gèng)加依赖数字(zì)化(huà)，成本效率提升是数(shù)字化的长期关键驱动力，另(lìng)一方面(miàn)短周期维度数字经济有顺周期属性，经(jīng)济(jì)复苏(sū)会加大企业(yè)数(shù)字化投入力度(dù)。

　　九泰基金战略投(tóu)资部副总监、九泰泰富灵活配(pèi)置(zhì)混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首先，回顾年初以(yǐ)来半导体(tǐ)板块上涨的原因，一方(fāng)面(miàn)是2022年(nián)板块调整(zhěng)幅度较(jiào)大(dà)，行业估值处于(yú)底部位置；另一方面市场预期(qī)基本面即将见底，再(zài)加(jiā)上有AI主题的(de)催化，所以从年初(chū)到4月初半导体(tǐ)指数(shù)出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事实(shí)上，其(qí)中许(xǔ)多个(gè)股的股(gǔ)价其实是过度反应的，所以随着4月中下(xià)旬半导体一季报(bào)披(pī)露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实的表现，再加上AI主(zhǔ)题的降温(wēn)，综(zōng)合(hé)因素引(yǐn)起行(xíng)业近(jìn)期的持续回(huí)调。”刘源(yuán)直言。

　　长(zhǎng)期看(kàn)好半(bàn)导体(tǐ)投资价值

　　尽管(guǎn)半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)年(nián)内表(biǎo)现震荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越买也能看出投资者(zhě)对(duì)板(bǎn)块价(jià)值的肯定，多位业内(nèi)人士也表示，长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体板块投(tóu)资(zī)价值。

　　“我们(men)认为当前无需过度悲观(guān)。”嘉实基金田光远表示，从基(jī)本面上，人工智能给半导体带(dài)来了(le)新(xīn)的需求增(zēng)量，从(cóng)周期视角，预计(jì)未来1-2个季(jì)度虽然会有一定业绩的(de)压力，但一方面需求(qiú)会重新复苏，另一方(fāng)面中国半导体企业有国产(chǎn)替代的中期逻辑支撑(chēng)；另外，估值(zhí)方(fāng)面，半(bàn)导(dǎo)体板块估值波动较(jiào)大，且子板(bǎn)块和细分线索较多，始终有(yǒu)估值合理甚至低估的(de)机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很(hěn)多优(yōu)质的公司(sī)处于历史估值分位低位区间(jiān)，随着(zhe)需求回(huí)暖或者新(xīn)产品的突(tū)破，会有形(xíng)成很(hěn)好的投资机会。他进一步表示，人类历史经历了三(sān)次工(gōng)业革命(mìng)，前两(liǎng)次都是以(yǐ)能源为对象进行创(chuàng)新，第三次是信(xìn)息为(wèi)对象进行创新，当前阶段的人工(gōng)智能(néng)从感知智能走(zǒu)向认知智能后，将对(duì)人类生(shēng)产力的提升产生(shēng)巨大(dà)的影(yǐng)响，也会开(kāi)启(qǐ)新一轮的工业革命，它(tā)是信息革命经(jīng)历了个(gè)人电(diàn)脑(nǎo)、互联网革命和移(yí)动互联(lián)网革命后在(zài)万物(wù)智联(lián)层(céng)面的(de)延伸，将(jiāng)会(huì)在经济、社会、政治、军事(shì)等方(fāng)面全面影响人(rén)类社会(huì)。当前仍处(chù)于新一轮产业革命爆发的早(zǎo)期(qī)的(de)阶段，在人工智能带来(lái)的技术变革(gé)浪潮下，人工(gōng)智能对(duì)云管端各(gè)方面都产生了影响，云侧变化最为显著，很多环节(jié)发生了(le)改变，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用的落地，端侧和网侧(cè)的新硬件也会产生新的(de)投资(zī)机会(huì)。因此我(wǒ)们长期看好半导体的投资(zī)价(jià)值。”田光远建议投资者长期关注该板块投资机会，他认为(wèi)可以重点配置的(de)主线包(bāo)括以AI为代表的创新线、周(zhōu)期见底(dǐ)后(hòu)的(de)复苏线、以及以半导(dǎo)体设备材料(liào)国产化为代(dài)表的(de)制(zhì)造(zào)线。

　　诺安(ān)基(jī)金(jīn)科技组(zǔ)基(jī)金(jīn)经理刘(liú)慧影(yǐng)也表(biǎo)示(shì)，2023年(nián)全(quán)面(miàn)看好整个半导体板(bǎn)块，其中，从(cóng)半导(dǎo)体国产化为主(zhǔ)的(de)设备材(cái)料EDA板块(kuài)，到(dào)下游需求(qiú)为主的芯片设计都会在今年(nián)都有非常好的(de)机(jī)会(huì)。首先，基(jī)本面上，美国(guó)对中国的极限制裁(cái)将加速中国芯片的国(guó)产替(tì)代，党(dǎng)的二十大对于科技安(ān)全的强调(diào)为芯片的国产替代(dài)提(tí)供了坚实的理论基础。其次，芯片设计板块经(jīng)过近一年的充(chōng)分(fēn)调整，股价(jià)已经充分反(fǎn)映悲观预期。最(zuì)后(hòu)，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整个芯片设计(jì)板块有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持(chí)续(xù)跟踪和调研半导体行(xíng)业库(kù)存、动销数据和(hé)重点公(gōng)司的边际变(biàn)化(huà)，同时(shí)动态跟踪电子消费品的复苏情(qíng)况，预判(pàn)半导体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示，展望未来(lái)，AI的基础(chǔ)模(mó)型训练需要大量算力，硬件(jiàn)基(jī)础设施成为发展基(jī)石，算力芯片等(děng)核心环节预期将会受益，后续有望驱动半导(dǎo)体行业(yè)持续增(zēng)长。此(cǐ)外，半导体设备公司的一(yī)季报业绩相对(duì)较强，国产化趋势仍在加速(sù)推进，后续半导(dǎo)体(tǐ)设(shè)备、材料也是可(kě)以关注的方向。存(cún)储作为(wèi)半导(dǎo)体中最大的周期(qī)品种，也可能在年内迎来边际变(biàn)化，需要(yào)持(chí)续(xù)动(dòng)态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方(fāng)面，我认为需要关注(zhù)景气度修(xiū)复速度和估(gū)值的(de)匹配程(chéng)度，尽管(guǎn)基本面改(gǎi)善的趋势比较确定，但(dàn)改善的过程中股价有(yǒu)可能波动较大，要结合基本面变化综合判断配置(zhì)价值，我们也会(huì)通(tōng)过(guò)适当调仓来平(píng)衡风(fēng)险。”刘源(yuán)补充道。

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