如果要论二季度迄今(jīn)，全球(qiú)股票(piào)市场中最为靓(jìng)丽的(de)一道“风(fēng)景线(xiàn)”，那么显然非日本(běn)股(gǔ)市(shì)莫属(shǔ)！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经(jīng)225指数(shù)进一步强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东(dōng)证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多(duō)组对比可以显示(shì)出(chū)日股今年(nián)以来的强(qiáng)势(shì)：东证(zhèng)指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了(le)标普500指数(shù)约9％的涨(zhǎng)幅。截(jié)止本周三，追踪日本股市的最(zuì)大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅(fú)则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短短一个半月，日股(gǔ)的涨幅更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨(zhǎng)全球？对于许多国(guó)际市场的投资者而言，近来提到日股(gǔ)的优(yōu)异表现，脑(nǎo)海(hǎi)中(zhōng)第一时间(jiān)浮现出的，无疑(yí)都是“股神(shén)”巴菲特在上(shàng)月对日本市场表(biǎo)现(xiàn)出的强烈投资(zī)意愿。正是(shì)巴菲特进(jìn)一步增(zēng)持了日本(běn)五大商社仓位，令越来(lái)越多的业内(nèi)人士开始注意(yì)到这(zhè)一(yī)全球第三大经(jīng)济(jì)体的巨大投资机会。

　　不(bù)过(guò)，日(rì)股(gǔ)本轮爆发背后(hòu)的成功(gōng)秘诀，真的仅(jǐn)仅只是(shì)获得了“股神(shén)”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简单(dān)！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团(tuán)队联席(xí)主(zhǔ)管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的出现(xiàn)让日股(gǔ)变得吸引人(rén)。巴(bā)菲特(tè)所看到(dào)的（机会）其实也正是其(qí)他(tā)人眼下正(zhèng)在看到的(de)，人们对日股的前景(jǐng)正感到非(fēi)常(cháng)兴(xīng)奋(fèn)！

　　至(zhì)于究竟有哪(nǎ)些因素在(zài)推动(dòng)着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据东(dōng)京证券交(jiāo)易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资者目前已经(jīng)连续第(dì)六周成为了日本股票的净买家。在此期间，外国投资(zī)者大举涌入了(le)日股股票(piào)和期货(huò)市(shì)场，净流(liú)入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根(gēn)据(jù)交易所的(de)数据，在截(jié)至(zhì)5月(yuè)12日的最(zuì)近一周内(nèi)，海(hǎi)外(wài)交(jiāo)易者又(yòu)净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日(rì)本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见过外国投资者对日本如(rú)此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看(kàn)到了日本(běn)股市作为避(bì)险地的“稳定性(xìng)”。日本股票(piào)给人的长期低迷印象正(zhèng)在减弱，持(chí)续(xù)稳定在1美(měi)元兑换130日元(yuán)的日元汇率、以及股(gǔ)神(shén)巴菲(fēi)特对(duì)日本五(wǔ)大(dà)商社的(de)增持，也令不少海外投(tóu)资者对投资日本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司(sī)就(jiù)表示，近来已受到(dào)了越来越多(duō)平时不(bù)太(tài)关(guān)注日本市场(chǎng)的海外投(tóu)资者(zhě)的咨询。不少海外投资者在看到日本股市的涨(zhǎng)幅超(chāo)过美股后，开始调查其中的原(yuán)因，他们的建仓买(mǎi)入(rù)又(yòu)进一(yī)步促(cù)使股市上涨，坏垣是什么意思啊，破屋坏垣适合装修吗形成了(le)目前(qián)的(de)良性循环。

　　一个(gè)值得留(liú)意(yì)的现(xiàn)象是(shì)，在巴菲特上月公开表态力挺日(rì)股后，包括(kuò)对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街(jiē)资本也已相(xiāng)继造访日(rì)本。这些海(hǎi)外资金有(yǒu)意复制巴菲(fēi)特(tè)的策略(lüè)，通(tōng)过低成本日元(yuán)融资押注高股息(xī)日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五大商(shāng)社(shè)上的加大投资，也存在着(zhe)在国(guó)际市(shì)场上(shàng)分散投资对象的想法。虽然(rán)巴菲特相信美国的增长潜力(lì)，但(dàn)过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全球投(tóu)资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远低于美国科(kē)技(jì)股的情况下实现的。这意味着日本股市对美国投资者来说应该颇有吸引力。对(duì)美国债务(wù)上(shàng)限的担忧可能(néng)也刺激了一(yī)些“末日准备(bèi)者(zhě)”涌入日本股市，以此作为(wèi)避险手段。

　　法(fǎ)国(guó)兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告中也表示，“外资的回归是日本股(gǔ)市复苏的(de)重要(yào)标(biāo)志。（我们(men)）将继(jì)续对日(rì)本(běn)股票维持超配，并偏(piān)向银行、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深层(céng)次的(de)企(qǐ)业治理变革

　　当然，在海外投资者今(jīn)年对(duì)日本产生兴趣之前，他们此前在这(zhè)片“失落地带”曾经历过长达数(shù)十(shí)年虚假的曙光和(hé)令(lìng)人失望的低回报。那(nà)么(me)这一次，即便有着(zhe)避险和多元化分散投资(zī)的需求，他们(men)又为何铁了心一定要来日(rì)本市场？日本市场的吸引力(lì)就一定远超(chāo)全球其他(tā)地区吗？

　　这(zhè)便不得不(bù)提日本市场眼下正经历(lì)的(de)一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮(lún)上涨的主(zhǔ)要原因还源于治理标(biāo)准(zhǔn)的(de)提高，以及企业部门推动向股(gǔ)东(dōng)返还现(xiàn)金。日本多年的公司治理改革已开(kāi)始(shǐ)见效，这(zhè)项改革(gé)最初(chū)由已故前首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派(pài)息已大幅增加，在(zài)截(jié)至(zhì)今年3月的财年中，日本企(qǐ)业宣布的回购规模已(yǐ)飙升至(zhì)9.7万亿(yì)日元（合(hé)714亿美元）的历史最坏垣是什么意思啊，破屋坏垣适合装修吗(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的(de)日本公司资产负债(zhài)表上(shàng)有净现金，而(ér)美国的这一比例只(zhǐ)有20％多一点；东证指数成分股公(gōng)司中约有54％的公(gōng)司股价低(dī)于每股账面价值，而标普500指数成分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从市净率等(děng)估值指(zhǐ)标来看，这就为日本(běn)股市(shì)提供(gōng)了更坚实(shí)的底部和(hé)更高的(de)上限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月底，东京(jīng)证券交易(yì)所为了改变(biàn)股(gǔ)价跌破每股(gǔ)净(jìng)资产——市(shì)净率(lǜ)低于1倍的情(qíng)况，还(hái)请求上(shàng)市企业(yè)在意识到资(zī)本成本(běn)的前(qián)提(tí)下(xià)推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼(hū)应的行动(dòng)已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出了力争“早日(rì)实现市净(jìng)率(lǜ)超(chāo)过1倍”的中期经营计(jì)划和(hé)股票回购，股价随(suí)后(hòu)大涨(zhǎng)近4成。清水建(jiàn)设(shè)株式会社4月下旬(xún)也宣(xuān)布了(le)上限200亿日元的股票回购和积极(jí)压(yā)缩政策性持(chí)股的方针，该公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本(běn)龙头(tóu)企业在(zài)近(jìn)期(qī)公布财报时，也均宣布了新的股票回购计划。不少分析师预计，到今(jīn)年5月底，各日(rì)本(běn)上市(shì)公司(sī)的(de)回购(gòu)规模将进一步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席(xí)日本(běn)股(gǔ)票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主(zhǔ)题正引起许多海外投资者的共鸣，他(tā)们开(kāi)始看到(dào)这方面的有(yǒu)利(lì)证据。在交易(yì)所这些变化的推(tuī)动下，许多公司正在回(huí)购(gòu)股(gǔ)份(fèn)，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定(dìng)期公开会议之(zhī)前与股东进(jìn)行更密(mì)切的(de)接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京(jīng)证交(jiāo)所的(de)鼓(gǔ)励意(yì)味着“过去两年在这方面发(fā)生的事情(qíng)比过(guò)去(qù)30年还要多”，这(zhè)是(shì)股市充(chōng)满(mǎn)活力表现的(de)最大单一原因。他们(men)对提(tí)高股本回报率有着坚定的态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最(zuì)后，日本央行(xíng)目前(qián)依(yī)然宽(kuān)松(sōng)的货币政策(cè)和日(rì)本相对稳健的经济基本面，显然(rán)也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男(nán)上月已走马上任，但日本央行暂时仍未改变其大(dà)规模的货币宽松路线。即便日(rì)本通货(huò)膨胀率超过了央(yāng)行2％的目标(biāo)，但(dàn)植田(tián)和(hé)男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还(hái)在(zài)持续加息(xī)，并(bìng)已被迫在(zài)物价与经济(jì)稳定(dìng)之间作(zuò)出艰难抉择。继续宽松(sōng)的日本(běn)央(yāng)行眼下依(yī)然处于能(néng)让海外(wài)投资者放心购买的状态。

　　日本(běn)宏观经济的表(biǎo)现目前也(yě)相对更(gèng)为稳(wěn)健。日本(běn)内阁府(fǔ)17日(rì)公(gōng)布的数(shù)据显示，今年前三(sān)个月日本(běn)国内生产总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下(xià)了近三个(gè)季度以(yǐ)来(lái)新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客(kè)人数从(cóng)此前(qián)的182万攀升至195万。高盛策(cè)略师在报告中(zhōng)指(zhǐ)出，考(kǎo)虑到入境(jìng)旅游业(yè)复苏、强劲资本(běn)支出计划和日本央行持续宽松等积极(jí)因素，日本这个世界第三大经济体的前(qián)景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的是(shì)，从(cóng)经济(jì)合作(zuò)与发展(zhǎn)组织的经济前景指数(shù)来(lái)看，日本目前是七国集团中唯一(yī)一个(gè)超过(guò)临界线(xiàn)100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪(jì)商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似(shì)乎相当不错，重要的(de)汽车行业预计利(lì)润将增长。以内需(xū)为(wèi)导向的企业(yè)正受益(yì)于入境游增长(zhǎng)的(de)前景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计日本股市到今年年底将进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认(rèn)为(wèi)，日本股市今年的涨势(shì)或(huò)将(jiāng)延续下去，因盈利(lì)增长、股票回购和估(gū)值仍处于低位吸引了买家，巴(bā)菲特的认(rèn)可、公司治(zhì)理(lǐ)的(de)改(gǎi)善均提振了市场，而企业(yè)财报的不俗表(biǎo)现(xiàn)或有望(wàng)成为最新的上(shàng)行催化剂(jì)。

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