财联社(shè)6月3日讯(xùn)（编辑 刘(liú)越）啤酒行业具备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒(jiǔ)企业的“兵家必(bì)争之地”，而年内火(huǒ)爆的(de)淄博烧烤一(yī)定(dìng)程度上助力(lì)啤酒(jiǔ)行业“淡季不淡”，盛(shèng)夏旺季更是(shì)值得(dé)投资者期待。

　　从一季度(dù)业(yè)绩来看(kàn)，燕京(jīng)啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝(jué)尘”，青岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破百亿元。但包括百威亚太、兰州黄河和西藏发展在(zài)内的外(wài)资(zī)系(xì)啤酒公(gōng)司基本面仍然堪忧，业绩下滑或(huò)亏损，本(běn)土与外资两大(dà)阵营的分化明(míng)显(xiǎn)。

　　去年消费整体偏(piān)低迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生(shēng)证券王言海5月8日发(fā)布的研报指出，2022年啤酒(jiǔ)板块营收稳增、归母(mǔ)净利(lì)润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下(xià)游场景(jǐng)逐(zhú)步复(fù)苏，叠加成本压(yā)力边际(jì)缓解(jiě)，23Q1营收、利润相比(bǐ)去(qù)年(nián)同期明显提速。国盛(shèng)证券符蓉(róng)预计2023年将是啤酒龙头弱势区域持续(xù)扭亏、释放利(lì)润的一年。

　　外资啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国市场颓势(shì)明显 大(dà)鱼吃小鱼后“五强争霸”格(gé)局或(huò)成(chéng)“一(yī)超(chāo)多强”？

　　从二级市场表现(xiàn)来看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点(diǎn)迄今(jīn)股价累计(jì)最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿(yì)港元，后(hòu)者总市值超1300亿元(yuán)。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同(tóng)期累计(jì)最大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高(gāo)点迄今重(zhòng)庆啤(pí)酒股价跌近六(liù)成(chéng)，珠江啤酒(jiǔ)则跌超(chāo)三成。

　　上世(shì)纪80年代中国实施“啤酒专(zhuān)项工程(chéng)”后(hòu)，啤酒产业兴起，北京的燕(yàn)京、上海的力波、福建的惠泉(quán)、新疆的(de)乌苏、兰州的(de)黄(huáng)河、重庆的山城、四(sì)川(chuān)的(de)蓝剑、桂林的漓(lí)泉(quán)、河南的金星(xīng)、陕西的汉斯(sī)等，几乎(hū)每座城市(shì)都拥(yōng)有自己的啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中(zhōng)国啤酒市场五(wǔ)强争霸，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百(bǎi)威(wēi)英博、嘉士伯、燕京啤(pí)酒(jiǔ)的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5韵母带ao的字有哪些，带韵母ao的字有哪些字'>韵母带ao的字有哪些，带韵母ao的字有哪些字.0%。5年之(zhī)后的(de)2021年，行业(yè)CR5从(cóng)74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布(bù)的研报罗列五大巨头(tóu)的(de)具体市场份额，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威亚太（百威(wēi)英博子公司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯市占率(lǜ)分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡(guǎ)头格局。

　　孙山山指(zhǐ)出，我国啤酒行业(yè)CR1市占率属于中等(děng)水(shuǐ)平，市场集中度仍有提升空(kōng)间，待CR1市(shì)占(zhàn)率提升后头部企(qǐ)业将有望进一步提升盈(yíng)利水平。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋(qū)势不变，经过一段(duàn)时间的此(cǐ)消(xiāo)彼长，持(chí)续(xù)多年的“五强争(zhēng)霸(bà)”格局，将演变为“一超多强”：华润啤酒(jiǔ)把青岛啤(pí)酒和百威(wēi)英博甩开(kāi)，燕京啤酒追上来，形成1+3的(de)主流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资(zī)啤酒在中国市场(chǎng)颓势明(míng)显，百威英博销量下滑，一手扶持的嫡系珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)2022年净利同比下降2.11%；嘉(jiā)士伯(bó)预测2023年的营业(yè)利润(rùn)增长(zhǎng)将低(dī)于(yú)去(qù)年的(de)水(shuǐ)平，研(yán)报指出重庆啤(pí)酒(jiǔ)为嘉(jiā)士伯在华运营啤酒资产唯(wéi)一平台，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在(zài)中国多(duō)个地区的销售(shòu)权划归重庆啤(pí)酒。

　　主流厂(chǎng)商纷纷提价(jià) 占据(jù)高端如(rú)同坐(zuò)拥(yōng)印钞机(jī)？

　　分析人士指出(chū)，这几年啤(pí)酒行业(yè)的业绩增(zēng)长，多(duō)亏了高端化。此前(qián)多年，高端啤酒市场主要由外(wài)资啤酒百(bǎi)威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近(jìn)年来，本土(tǔ)啤(pí)酒开始发力(lì)。以销量最大的(de)华润雪花啤酒为例，早年(nián)畅销大江南北的(de)大绿棒子，现在已经很难见(jiàn)到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤(pí)大(dà)行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业链中游，对上游成本敏(mǐn)感，大(dà)麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为(wèi)影响啤酒(jiǔ)成本主要材料；下游终端议价能力较强，进入存(cún)量(liàng)竞争时(shí)代后，企业(yè)为向高(gāo)端化转型已多次(cì)实施提价举措。符蓉指出(chū)，2023年餐饮(yǐn)等现饮消费场景恢复将加速各(gè)啤酒龙头(tóu)产(chǎn)品(pǐn)结构(gòu)优化、加速(sù)高(gāo)端化进程(chéng)，2023年(nián)吨(dūn)价(jià)提升幅度或(huò)不(bù)弱于成本催生普韵母带ao的字有哪些，带韵母ao的字有哪些字遍(biàn)提(tí)价的2022年(nián)。

　　整体(tǐ)性的提价，近几年时有发(fā)生。啤酒提价涨幅、频(pín)次、企业参与数量高(gāo)增，提价区域由部分到(dào)全(quán)国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯等主流厂商(shāng)纷纷(fēn)提价(jià)，中高低(dī)档均有所涉及(jí)。勇闯天涯(yá)出厂价提升(shēng)0.5元左右，崂山(shān)啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国(guó)啤酒市(shì)场的产品价格稳定在3-5元区间，如今，已经整(zhěng)体进入(rù)了(le)6-8元(yuán)价格带。甚(shèn)至，巨头们纷纷(fēn)推出千(qiān)元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的“一(yī)世传奇”，百威啤酒的(de)“大师传奇(qí)”，都是为了继(jì)续突破价格天(tiān)花板。

　　▌青岛啤(pí)酒(jiǔ)：中档高端齐发(fā)力 高端化势能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证券(quàn)指出，在百(bǎi)元级产品上，青岛啤酒(jiǔ)率先(xiān)在2020年(nián)率先推出“百年(nián)之旅”，售价388元(yuán)，并在2022年推(tuī)出价值1399元(yuán)的“一世传奇”；超(chāo)高端产品方面，青岛啤(pí)酒(jiǔ)布局丰富，产(chǎn)品价位最(zuì)高，均价(jià)约29元/瓶，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月(yuè)29日发(fā)布(bù)的研报指出(chū)，青岛啤(pí)酒(jiǔ)中档高端齐(qí)发力，高端化(huà)势能(néng)锐不可(kě)当。产品端方面，公司在坚(jiān)持纯生(shēng)系(xì)及经典系(xì)“1+1”品牌(pái)战略基础(chǔ)上，进一步提升中(zhōng)档崂山品牌占比，并借助桶啤(pí)、白啤等高端产(chǎn)品(pǐn)放(fàng)量，带动整体产品结构(gòu)持续升级。随(suí)着(zhe)23年现饮场景全(quán)面复苏叠加去年Q2以来(lái)低基数效应，预计公(gōng)司全(quán)年(nián)业绩将维(wéi)持高(gāo)增。

　　▌华润啤酒：收购喜(xǐ)力如虎(hǔ)添翼(yì) 但目前(qián)主要销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力(lì)中国(guó)正式(shì)完(wán)成(chéng)交割(gē)。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥有上百(bǎi)家酒厂，连续多(duō)年跻(jī)身世界500强榜单。而收(shōu)购(gòu)方(fāng)华润(rùn)啤酒，满(mǎn)打满(mǎn)算也才30岁，借此拓展(zhǎn)高(gāo)端市场。华鑫(xīn)证券(quàn)指出，华(huá)润(rùn)啤酒高(gāo)端及超(chāo)高(gāo)端产品仅占其收(shōu)入占比(bǐ)17%，而经济型（5元(yuán)以下）产品收入占比(bǐ)达47%，表明目前市场更加认(rèn)可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等，但(dàn)对其高端产(chǎn)品(pǐn)认知度或接(jiē)受度相对偏低(dī)。公司提价空间(jiān)较(jiào)大，高端化完成后(hòu)利(lì)润可期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次创业”新篇(piān)章 借助U8势能持续开拓市场

　　作(zuò)为(wèi)曾经国产啤(pí)酒行(xíng)业(yè)的老(lǎo)大哥，燕京啤酒近几年(nián)风(fēng)光不在。不仅销售范围收缩(suō)不(bù)少，被雪花和青(qīng)岛啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年的营业额甚至(zhì)被(bèi)重庆啤酒(jiǔ)反(fǎn)超。但燕京啤酒去(qù)年业绩爆发，营(yíng)业(yè)收(shōu)入增长10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净(jìng)利润3.52亿元，增(zēng)速高(gāo)达54.51%。今(jīn)年一(yī)季度延(yán)续高增，净利(lì)同比增长近74倍。

　　分析人士认为(wèi)，燕(yàn)京啤酒突破(pò)增长瓶(píng)颈的秘诀，是高端新(xīn)品燕(yàn)京U8的成(chéng)功营销(xiāo)，以及(jí)旗下(xià)燕京酒號社区小酒(jiǔ)馆这种(zhǒng)新零售业态的落(luò)地生根。中邮证券分(fēn)析师蔡(cài)雪(xuě)昱4月21日(rì)研(yán)报(bào)指出，渠道反馈(kuì)，U8一季度销量同增约50%，公(gōng)司借助U8势能持(chí)续(xù)开拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万千升(shēng)，同时带(dài)动公司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君食品(pǐn)点评称，改革红(hóng)利释放正(zhèng)处起(qǐ)步阶段，旺季动(dòng)销加速、成本优化之下，公司业绩弹性将(jiāng)进(jìn)一步加(jiā)速。

　　此外，分析人士指出，精(jīng)酿啤酒目前(qián)属于蓝海市场(chǎng)，拥有巨大(dà)发展潜力及空间，且(qiě)目前(qián)行业格局(jú)未定，企(qǐ)业拥有(yǒu)弯道超车机会；基于精酿啤酒多元(yuán)风(fēng)味发展(zhǎn)趋势，产(chǎn)品风味及应用场景布局多元化企业(yè)，将更加能够顺应精酿市场发展趋势，拥有长期可持(chí)续发展(zhǎn)潜力，并有(yǒu)望成为行业新引领(lǐng)者(zhě)。

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