财联社(shè)5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树开花(huā)了！不(bù)仅仅是中国平安在(zài)4月27日迎来时隔8年(nián)的涨停，就在5月8日(rì)，中信银行、中国银行也(yě)迎来涨(zhǎng)停，而上(shàng)一次涨(zhǎng)停(tíng)分别(bié)是13年前、7年(nián)前，邮储银(yín)行(xíng)更(gèng)是(shì)盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归因为两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企投资价值促(cù)进央企(qǐ)估值回归”业务交流会暨国新央企(qǐ)股(gǔ)东回报ETF宣介(jiè)会(huì)即(jí)将(jiāng)举办；另外一份则是沪(hù)市金(jīn)融业主题座谈会，其中“在服务中(zhōng)国式(shì)现代化中促(cù)进(jìn)金融业估(gū)值提(tí)升和高质量(liàng)发展”成为重(zhòng)要议(yì)题。

　　中特估成为了市场较长一段时期的(de)热(rè)门词，尽管披上(shàng)了主(zhǔ)题、政策等色(sè)彩，底层(céng)逻辑是过(guò)去(qù)的A股市场(chǎng)对部分(fēn)传统(tǒng)行业国(guó)央企(qǐ)的严重低配和低(dī)估。说到A股的(de)低(dī)估值、高分(fēn)红(hóng)，银行为首的大金融(róng)板块首(shǒu)当其冲。上述5.11会(huì)议是为(wèi)此前(qián)获(huò)批的(de)央企股东回报ETF发行(xíng)预热(rè)，会议作(zuò)用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通(tōng)知的(de)推波助(zhù)澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头无(wú)尾的(de)所谓指导意见，要(yào)求(qiú)“国企要做到(dào)1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获得(dé)极(jí)大的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济温和复苏预期之下(xià)，中特估银(yín)行概(gài)念(niàn)获得资(zī)金(jīn)的青睐。有了多重(zhòng)消息的加(jiā)持(chí)，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据以往经验，大金(jīn)融板块走强(qiáng)往往预示着行情的结束，这一次历史是否会(huì)重(zhòng)演呢(ne)？多位(wèi)受访人士(shì)指出，这种单一衡量逻辑(jí)可能(néng)不再奏效，当前市(shì)场，银行板块是作(zuò)为“国资含量”比较高的板块行进，从去(qù)年底开始监(jiān)管开始提出中(zhōng)特估后有比较不(bù)错的表现(xiàn)，中特(tè)估(gū)有望持续为投资者带(dài)来除(chú)稳定股息收益(yì)外的收益。

　　银行为首的(de)大金融爆(bào)发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银行(xíng)、西安银行(xíng)涨停(tíng)，农业银行、民生银行、工商银行(xíng)、浙商银行(xíng)大(dà)涨超过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你(nǐ)以为的大牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看(kàn)，银行板块(kuài)大涨早已启(qǐ)动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券商股也持续(xù)爆(bào)发(fā)，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度(dù)涨停，近5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块(kuài)ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只(zhǐ)中证银(yín)行ETF涨幅明显，比如，天弘(hóng)中(zhōng)证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华(huá)宝(bǎo)中(zhōng)证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金(jīn)流动(dòng)来看，以规模最大(dà)的华宝(bǎo)中证银(yín)行ETF为例，不仅(jǐn)当日(rì)收盘价创(chuàng)一(yī)年新(xīn)高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿(yì)元(yuán)，刷新(xīn)近两年(nián)来的最高(gāo)。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市场早有预期。睿郡资(zī)产合伙人董承非在5月(yuè)7日表示(shì)，在(zài)经济复苏不强劲(jìn)情况下，原来看不(bù)起(qǐ)的(de)那(nà)些低增(zēng)速的企业，现在反而显(xiǎn)得难(nán)能可贵，因此被忽略高分红(hóng)、深度价(jià)值(zhí)的企业反而(ér)受到追捧(pěng)。

　　博(bó)时(shí)基金权益投资一部基(jī)金经理吴鹏也(yě)表示，银行(xíng)股(gǔ)这波快(kuài)速上涨，是其(qí)在估(gū)值(zhí)极度低(dī)水平、股息率具备(bèi)一(yī)定吸引力(lì)、持仓极(jí)度低(dī)配(pèi)、基本面预期极度(dù)悲观等(děng)背景下，配合当前经济弱复(fù)苏整(zhěng)体回报率预期下行、中(zhōng)特估政策背景下的估值修复(fù)。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背(bèi)后(hòu)仍是中特估(gū)逻辑

　　经(jīng)过漫长的季(jì)节，银行(xíng)股等(děng)来(lái)了(le)久违(wéi)的上(shàng)涨，截至5月8日，自今年4月以来全(quán)市场(chǎng)42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行(xíng)涨(zhǎng)幅(fú)近40％，中(zhōng)国银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等(děng)5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资金的(de)流(liú)入量同样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成(chéng)交量飙升超过(guò)14亿(yì)元，也刷新近两(liǎng)年来的最高。中国银(yín)行龙虎榜数据显示，近三日(rì)沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏(péng)所(suǒ)言(yán)，估值极度低水平、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面预(yù)期极度悲观都是(shì)银行(xíng)股(gǔ)上涨的(de)逻辑(jí)所在。

　　具(jù)体而言，在(zài)估值上(shàng)，截至目(mù)前，42家A股银行的平均(jūn)市净率为0.6倍(bèi)左右。除了(le)宁波银行和招商银行，其余银行均处于“破净(jìng)”状态。在这一轮估值(zhí)修复中，有市场(chǎng)人士(shì)指出，中字头银行目标价(jià)估值最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估值位(wèi)置，当前板块(kuài)交易热(rè)度之(zhī)下目标价抬(tái)升(shēng)至0.7-0.8，明(míng)显看到，资(zī)金对(duì)资产质(zhì)量、让利实体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分红和高股息是(shì)银行股相对于其他(tā)主题板(bǎn)块更强的优势，据财通证券研报，国(guó)有(yǒu)大行近(jìn)五年分红率基本(běn)稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资(zī)和长期投资(zī)需(xū)要(yào)。近年来(lái)国有大行(xíng)股息率也呈(chéng)逐年(nián)提升(shēng)趋势(shì)平(píng)均股息率从(cóng)2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极低也为调仓提(tí)供了(le)空(kōng)间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一季度银(yín)行股占偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基金(jīn)银行ETF基金(jīn)经理胡(hú)洁就向财联社表示，高股(gǔ)息策略(lüè)以(yǐ)其确定的股息收入和较高的安(ān)全(quán)边际(jì)可以为(wèi)投资(zī)者提(tí)供不错的收益。而(ér)基本面稳健、分红率高(gāo)而(ér)稳定、估值处于历史(shǐ)低位的银行板块是高股息策略的(de)理想增配(pèi)板块。与此(cǐ)同时(shí)，银(yín)行板块(kuài)在一(yī)季度(dù)是业绩低(dī)点。随着大行重(zhòng)定价(jià)的压力过去以及二三季度农商(shāng)行小微投放(fàng)旺(wàng)季的到来，资产端收(shōu)益率将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量(liàng)化及衍(yǎn)生品投(tóu)资部(bù)基(jī)金经(jīng)理(lǐ)余展(zhǎn)昌也指出(chū)，与海外银行对比，在中(zhōng)特(tè)估(gū)背(bèi)景下的(de)国内银行仍然具有较好的投(tóu)资机会(huì)。以(yǐ)国有大行(xíng)为(wèi)例，从PB角度(dù)而言(yán)，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间，而海(hǎi)外绝大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有(yǒu)大量的商誉，国内银行的(de)估值水平是偏低的，本身就(jiù)有比较(jiào)大的修复空间。此外(wài)，他还指出，国企改(gǎi)革有望(wàng)使得这(zhè)些问(wèn)题得到改善，从而提(tí)高(gāo)银(yín)行的利润增速(sù)，持(chí)续(xù)修复估值。

　　银(yín)行(xíng)是否意味着行情的(de)结(jié)束？

　　随着证(zhèng)券(quàn)、银(yín)行三公分是多少厘米 三公分是多少毫米等大金融板块的走强，有市场观(guān)点(diǎn)开始担(dān)忧市(shì)场(chǎng)行情告一(yī)段落。对此，市场人(rén)士认为，站(zhàn)在中特(tè)估背景下去看金融股的爆发，并不(bù)能简单(dān)做(zuò)出市场行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融三公分是多少厘米 三公分是多少毫米板块过(guò)去被(bèi)当(dāng)成行情(qíng)结束的指标(biāo)，其(qí)背后(hòu)通常(cháng)潜意识映射包括(kuò)不(bù)限于大金融爆发往往代表市场没有别(bié)的方向、市(shì)场进入避险状(zhuàng)态三公分是多少厘米 三公分是多少毫米、大金融“吸血”严重等。但从(cóng)当前的金融股走强(qiáng)来(lái)看，市场表(biǎo)现并不存(cún)在上述(shù)问题。

　　首先(xiān)，当(dāng)前大金融“吸血”效应并不强，比如银行板块近期大(dà)幅放量，成交量约为600亿(yì)，作(zuò)为大(dà)市值(zhí)的板块(kuài)，这一成交量与(yǔ)甚至部分中小市值(zhí)板(bǎn)块成(chéng)交量相差甚远。

　　其次，大金融(róng)板块本次表现也(yě)不(bù)是单一的，放(fàng)眼全(quán)市场，部分港口、铁路、建筑(zhù)、电力、石(shí)化等板块也表现较(jiào)好，因此不能单(dān)一地以过去(qù)大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端(duān)的交易结构(gòu)容(róng)易被表(biǎo)征为市场(chǎng)波动的前(qián)奏，但市场(chǎng)变量影(yǐng)响(xiǎng)较多、今年行(xíng)情结(jié)构差(chà)异巨大，建议不要单一(yī)映射分析。

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