在股市高点成立的主动权益类定开基金密集迎来开放日(rì)，近三个(gè)月即(jí)将开(kāi)放(fàng)的产(chǎn)品(pǐn)超(chāo)3成跌破面值(zhí)，破净(jìng)率达33％，亏损最大产(chǎn)品成立满(mǎn)两年(nián)亏损43％，部(bù)分产品(pǐn)甚至面临(lín)清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动权(quán)益定开基(jī)金的(de)整(zhěng)体破净率与(yǔ)基(jī)金成(chéng)立时间、基金(jīn)投资策略，以及统计(jì)样本数量等众(zhòng)多因素有关。其中，高点成立是基金破净的重要(yào)原因。同时，他们也(yě)建议基金公司要更加前瞻(zhān)性布局产品(pǐn)，克(kè)服短期(qī)盲目规模扩张(zhāng)冲(chōng)动，从客(kè)户利益和导向开(kāi)展(zhǎn)产(chǎn)品的布(bù)局和(hé)发行。

　　近三月(yuè)60只定开权益(yì)基金开放

　　破(pò)净率超30％

　　近(jìn)日(rì)，华南一家基金公司发布公告称(chēng)，根据(jù)基金法、基金运(yùn)作管理办法(fǎ)、基金合(hé)同(tóng)的有关规定(dìng)，公司旗下主动权益一年定期开放基金最近一个(gè)开放期为(wèi)2023年(nián)4月20日(rì)至2023年5月22日，若该开(kāi)放期(qī)最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现(xiàn)触发(fā)基金(jīn)合同终止的情(qíng)形，基金管理人(rén)将终止《基金合同》，并(bìng)按照(zhào)《基金合(hé)同(tóng)》约定(dìng)履行基金财(cái)产清算程序(xù)，无(wú)须召开基(jī)金份额(é)持有人(rén)大(dà)会。

　　根据公告，该(gāi)只基(jī)金的基金(jīn)合同生效后，若(ruò)登记(jì)机构完成(chéng)每个开放期最后(hòu)一个开放日的申购、赎(shú)回或(huò)转换业务(wù)申请确认(rèn)时，基金的基金(jīn)份(fèn)额持有人数量不满(mǎn)200人或者基金(jīn)资(zī)产(chǎn)净(jìng)值低于五(wǔ)千万(wàn)元，基金管理人在履行(xíng)相(xiāng)关监管报(bào)告和信(xìn)息披露程序(xù)后(hòu)终止基金合同，无需召(zhào)开(kāi)基金份额持有人大会。

　　截至2023年(nián)一季报，该只偏债混(hùn)合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两(liǎng)年(nián)多收(shōu)益率-4.3％，最新净(jìng)值(zhí)为(wèi)0.957元(yuán)，为“固收+”基金中(zhōng)的破净产品。

　　据记者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类定期开放基金有60只（份额(é)合并计算）即将(jiāng)迎(yíng)来开放日，目前(qián)破净产品（统计(jì)复(fù)权净值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率最高(gāo)的产(chǎn)品成立两年来(lái)亏损(sǔn)超43％，目前基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动权益类定(dìng)开基金5-7月份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈(chéng)现逐(zhú)月震(zhèn)荡上升态(tài)势(shì)。

　　上海证券基金评价研究(jiū)中心高级分析师孙桂平对此(cǐ)表示，一般(bān)而言，随着基金开放日临近，为了(le)应对基金集中(zhōng)申(shēn)赎影响，基金(jīn)的投(tóu)资(zī)策略可(kě)能倾向于保(bǎo)守，权益仓位可(kě)能会有所降(jiàng)低。因(yīn)此，在权益市场表现(xiàn)不好时，距离开放(fàng)日越远(yuǎn)，整体上破净率可能有增加趋势。当然(rán)，整(zhěng)体破净率情况也与基(jī)金成立(lì)时间、基金投资策略，以及统(tǒng)计样本数量等众多因素有关。

　　一位基金销售机构负责人也分(fēn)析，今(jīn)年8、9月(yuè)份到期的定(dìng)开基(jī)金大(dà)多成立于2020年(nián)下半年，高点成(chéng)立是基金破净的重(zhòng)要原(yuán)因；另(lìng)一(yī)方面，8、9月份到期的定开(kāi)基金数(shù)量明显少于(yú)5、6月份(fèn)，虽(suī)然8、9月份破净基金(jīn)的数量较6、7月份并没有明显(xiǎn)上(shàng)涨，破(pò)净率仍较高，可能也与(yǔ)基金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场(chǎng)高点避免盲目规(guī)模扩张

　　据(jù)记(jì)者观察，从近三月即将(jiāng)迎(yíng)来开放的(de)定期开(kāi)放式基金来看，多数成立于2020年下(xià)半年-2021年1季度，高点成立可能是部分基金破净的重(zhòng)要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表(biǎo)示，从基金发行角(jiǎo)度(dù)而(ér)言(yán)，权(quán)益市场高点时基(jī)金(jīn)发行相(xiāng)对(duì)容易，而且(qiě)规模也容易做大(dà)，基金公司有动力(lì)去(qù)做(zuò)；但从投(tóu)资(zī)者而言，高(gāo)点(diǎn)入市就容易出现一(yī)段时间内基金业绩表(biǎo)现不佳，甚(shèn)至出现(xiàn)大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公(gōng)司而言(yán)，在市场(chǎng)高点时要保持冷静，相(xiāng)对谨(jǐn)慎发行产品，不盲目(mù)追逐(zhú)市(shì)场(chǎng)热点，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益导向(xiàng)进(jìn)行产品布局和发行。此举既可以保护投资者利益，也(yě)可(kě)以树立基(jī)金公司良好(hǎo)口碑，有(yǒu)利(lì)于基金公(gōng)司长期管(guǎn)理(lǐ)规模提升。

　　上(shàng)述基金销售机(jī)构负责人也表示，在市场高位、情(qíng)绪火(huǒ)热时发行(xíng)基金往往(wǎng)伴随着较高的(de)风险。一方面(miàn)，近两年权益市场的(de)整体波动增大，风(fēng)格轮动现象加剧。所以，近两(liǎng)年不同的投资策略、不同投资范围的(de)基金收益率差距较大。另一方面，市场情(qíng)绪火(huǒ)热时容易(yì)出(chū)现爆款(kuǎn)基金(jīn)，较大(dà)规模给基金(jīn)经理带(dài)来(lái)的灵活性(xìng)限制很可(kě)能会影响产品(pǐn)未来的超(chāo)额收益(yì)。同时，优(yōu)质资产的资金(jīn)容量(liàng)通常有限，且短期快速上涨很可能估(gū)值虚高(gāo)。过高的管理(lǐ)规模要求基(jī)金经理不(bù)得不跨出(chū)舒适三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反应动力学圈，覆盖更多投资机会，调整投资分布(bù)，也可能会增(zēng)加错判的风险，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部(bù)门(mén)机构(gòu)负责(zé)人也建议基(jī)金(jīn)公司前瞻(zhān)性(xìng)布局产(chǎn)品，并将(jiāng)规三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反应动力学模控(kòng)制在基金经(jīng)理能力范围(wéi)内(nèi)，高点成立(lì)的产(chǎn)品，如果通过均衡和(hé)多元化(huà)的布局，避免单押一个(gè)赛道，并通过抓(zhuā)取阶段(duàn)性(xìng)投(tóu)资机(jī)会、控制回撤等方法，也(yě)能在中长期斩获一定的超(chāo)额收益。

　　事实上，随(suí)着定期开放式(shì)权益(yì)类(lèi)基金表现不及预期，近一年(nián)新成立(lì)的(de)定开(kāi)权益类基(jī)金仅有7只，同比减少24只(zhǐ)；平均发行规模(mó)2.71亿元(yuán)，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入低(dī)迷。

　　“定开基(jī)金表现不(bù)及预(yù)期时，投资者的心态会受(shòu)到(dào)一定程度的(de)影响，甚至可能打击投资者的投资信心。如果破净(jìng)率持续上升(shēng)的话，投资者对于后续新发基金(jīn)的购买意(yì)愿可(kě)能会下降。” 上述基金销售机(jī)构(gòu)负责人称。

　　孙桂平也认为，定开(kāi)基金在基金(jīn)经(jīng)理更好施展投资(zī)决(jué)策，有效阻(zǔ)止投资(zī)者频繁交易(yì)等方(fāng)面具有明显优(yōu)势，有利于(yú)为投资者(zhě)创造更好收益。但是定开基金(jīn)也受(shòu)市场(chǎng)波动影响(xiǎng)，跌破净(jìng)值也(yě)是正常(cháng)现(xiàn)象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金发行时，一是要避(bì)免高(gāo)位发行，二是要做(zuò)好投资者教(jiào)育。”孙桂平(píng)称。

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