昨(zuó)天深夜，美(měi)国(guó)债(zhài)务上(shàng)限谈判突然(rán)中(zhōng)止(zhǐ)！

　　当(dāng)地(dì)时间(jiān)周五上(shàng)午，美国(guó)共和党债(zhài)务上(shàng)限谈(tán)判代表格雷夫斯与(yǔ)白宫代表举行闭(bì)门会议，但会议开始后不久就突然(rán)离(lí)开。格(gé)雷(léi)夫(fū)斯(sī)说：白宫(gōng)谈判代表实在(zài)不(bù)可理喻(yù)，目前谈判处(chù)于“暂停(tíng)”状态。格(gé)雷夫斯强调，他(tā)不知(zhī)道双方是否会在周五或周(zhōu)末(mò)再次会面。

　　谈判遇阻的消息传出后，三(sān)大美股(gǔ)指集体转跌。

　　不过，美联储主席(xí)鲍威(wēi)尔传出了有望暂停加息的鸽派信号。鲍(bào)威尔称(chēng)，银行业的压力可能影响(xiǎng)联储的(de)利率路径(jìng)，若源于银(yín)行业危机的(de)信贷环境(jìng)收紧导致经济放缓(huǎn)，美联储可(kě)能不(bù)必让(ràng)利率升到(dào)原应有的(de)高位。

　　交易员目前预计，美联储6月份加(jiā)息25个(gè)基(jī)点的可能性为22.4％，低于(yú)一天前的(de)35.6％，与此同时，交易员预计(jì)美联储(chǔ)下月将利(lì)率维持在5％至5.25％区间的可能(néng)性为77.6％。与(yǔ)美(měi)联储(chǔ)主席鲍(bào)威尔的讲话相比(bǐ)，交(jiāo)易(yì)员(yuán)似乎更受债务上限事态发展的影响。

　　鲍(bào)威尔(ěr)讲话期间，美(měi)股跌幅收窄；美债价格跳(tiào)涨、收益(yì)率跳水(shuǐ)，对利率前景敏感的两年期美债收益率迅速远(yuǎn)离他讲(jiǎng)话前所创的两个月来高位，一度(dù)较高位回落超(chāo)过(guò)10个(gè)基点；美元指数(shù)刷(shuā)新日低，加(jiā)速跌离周(zhōu)四所(suǒ)创的(de)3月(yuè)末以来高位(wèi)。鲍威尔讲话结(jié)束后，美债收(shōu)益(yì)率逐(zhú)步回(huí)升，全(quán)天(tiān)攀(pān)升收官，美股和美元的(de)跌(diē)势未改。

　　最(zuì)终，美股周五高开(kāi)低走(zǒu)，受债务(wù)上限谈判暂停拖累三大(dà)股(gǔ)指(zhǐ)盘中转跌，道(dào)指收跌约110点(diǎn)，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股走势(shì)分化(huà)，蔚来涨超3％，理想、新东方(fāng)涨(zhǎng)超1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有(yǒu)色(sè)金属大(dà)多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦(lún)镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日(rì)。本周基(jī)本金属涨跌(diē)各异。伦镍跌超(chāo)4％，在上(shàng)周跌超9％后继(jì)续领跌，和(hé)跌近3％的伦(lún)锌连跌两(liǎng)周。而伦锡和伦铝(lǚ)都涨(zhǎng)超2％，扭转三周连跌(diē)势头。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜周五收盘大致持(chí)平一周前水平(píng)，都(dōu)止住四周连跌之势。

　　纽约黄金(jīn)期货反弹，COMEX 6月黄金(jīn)期(qī)货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎司(sī)，本周累计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周(zhōu)以来最大周跌幅(fú)，在连(lián)涨两周(zhōu)后连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶(tǒng)；布(bù)伦(lún)特7月原油(yóu)期货(huò)收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连(lián)跌。

　　北京时间今晨六(liù)点，有(yǒu)最新消息称，美国(guó)白宫谈判代表已抵达(dá)会场(chǎ娜能组成什么词，娜字能组什么词语ng)，准备继续进行债务上(shàng)限谈判。

　　美国(guó)国(guó)会众议院议长麦卡锡表示(shì)，共和党(dǎng)人将于(yú)北京时间今天上午重返谈判桌，恢复债务谈判。麦卡锡(xī)称(chēng)，动用宪法第14修正(zhèng)案来绕开债务上(shàng)限解决不了任何问题，将阻止(zhǐ)拜(bài)登推动的增(zēng)加(jiā)政府开支行(xíng)动(dòng)。

　　值得注意的(de)是，美(měi)国财政(zhèng)部现金余额截(jié)至5月18日(rì)进一步降至(zhì)573亿美元。截(jié)至5月17日，美(měi)国(guó)财政(zhèng)部财政紧急措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔(ěr)：美国通胀远远高于2％目标，鉴于信贷压力可能无(wú)需(xū)继续加(jiā)息

　　当地时间周五（北京时间今天凌晨），美联储主席鲍威尔出(chū)席(xí)名为“货币政策(cè)观点(diǎn)”的小组讨论。市场关注(zhù)他(tā)提(tí)供的利率路径(jìng)线索(suǒ)。

　　鲍威尔强调，“美(měi)国通胀远远(yuǎn)高于我(wǒ)们2％的(de)目标”，若抗通胀失败(bài)，将造(zào)成(chéng)漫长的痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强(qiáng)有力地致力于”让通(tōng)胀重返目标(biāo)2％的承诺，物价(jià)稳定是经济保持强劲的(de)根(gēn)基(jī)。

　　但鲍威尔同时(shí)发表鸽派信(xìn)号称，自己倾向于支(zhī)持6月(yuè)会议暂(zàn)不加息，而且银(yín)行业危机(jī)导致的(de)信(xìn)贷条件收紧，可能意味(wèi)着美联(lián)储峰值利率(lǜ)将低于预(yù)期：“鉴于(yú)信贷压力可(kě)能对经济增长(zhǎng)、就业和通胀(zhàng)造成的负面(miàn)影(yǐng)响，可能无需（继(jì)续）加息至那么高的水(shuǐ)平就(jiù)能成功打压(yā)通胀。美联储(chǔ)在(zài)收紧货币(bì)政策方面(miàn)已取得长足进步，政策立场现在是对(duì)经济增长(zhǎng)具有限制(zhì)性的。做太多与(yǔ)做太少的风险正变得更加(jiā)平衡(héng)。我们面临着迄今为止收紧(jǐn)政策的效应滞后，以及(jí)近(jìn)期(qī)银(yín)行业压(yā)力导(dǎo)致(zhì)的信贷收紧程度等(děng)多重不确定(dìng)性。有鉴于此，美联储(chǔ)有能力观察更多数(shù)据和未来(lái)前景(jǐng)的演变(biàn)，然后再决(jué)定可能需要提高(gāo)多(duō)少利率。”

　　同时，鲍威尔也强(qiáng)调季度(dù)经济预测的准(zhǔn)确度通(tōng)常存在(zài)挑战(zhàn)，他上述提到的观(guān)点及其(qí)能实现的程度也(yě)都存在不确定(dìng)性，理由(yóu)是“未来(lái)前景面临着历史性高企的不确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一步收紧(jǐn)多(duō)少而(ér)作出决(jué)定。”

　　有分析称，这说(shuō)明银行业危机后，鲍威尔开始释放“保持耐(nài)心(xīn)”的利(lì)率路径信号。“新美(měi)联储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压(yā)力将影响(xiǎng)货币(bì)决策。

　　产(chǎn)业供需结(jié)构预(yù)期转弱，纯碱、玻璃连续下(xià)行

　　近期纯碱和玻璃期货(huò)持续(xù)走弱，昨日纯(chún)碱和(hé)玻璃期(qī)货继续(xù)深跌(diē)，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日盘(pán)后，郑商所发布公告(gào)，自2023年5月23日当(dāng)晚(wǎn)夜盘交易时起，纯碱期货2309合约的日内平(píng)今(jīn)仓交(jiāo)易手续(xù)费标(biāo)准调整为3.5元/手。

　　究(jiū)其(qí)原因，宝城期(qī)货研(yán)究(jiū)所负责(zé)人闾(lǘ)振兴(xīng)表(biǎo)示，主要有三方面：一是产业供需结构(gòu)预期转(zhuǎn)弱；二是(shì)宏观环境不(bù)乐观；三是交易者(zhě)在(zài)对冲操作中将纯(chún)碱玻璃作(zuò)为空头配(pèi)置(zhì)。

　　玻璃、纯(chún)碱走势虽都偏弱，但南华研(yán)究院能化分析师(shī)李嘉豪认为(wèi)，各自的(de)原因并不相同。纯碱周五跌幅较大的主(zhǔ)要原因在于(yú)远(yuǎn)兴投产(chǎn)的消息(xī)面刺激，使得盘面出现较大跌(diē)幅。除此之外，本周检修量增(zēng)加，库存依(yī)旧(jiù)累库(kù)，可见下游的持货意愿依旧较差。纯(chún)碱上周(zhōu)到港(gǎng)5万(wàn)吨，对供(gōng)需关(guān)系也(yě)存在一(yī)定的(de)影响。在现(xiàn)货松动(dòng)、投产预(娜能组成什么词，娜字能组什么词语yù)期(qī)、库(kù)存(cún)累库的影响下，纯碱(jiǎn)价格持续下滑。

　　“而对于(yú)玻(bō)璃，主要原因(yīn)在(zài)于前期（3月和4月(yuè)）需求较旺(wàng)，下游补库至环(huán)比高位。”他说，短期价格松动，中下游的备货(huò)情(qíng)绪出现一定的(de)谨(jǐn)慎或者恐高的情形，因此产销出现了较(jiào)为(wèi)明显的(de)下滑。在现货松动、产销较(jiào)弱的局面下，玻(bō)璃的价(jià)格跌幅较为(wèi)明显。

　　从产业供需结构看(kàn)，浙(zhè)商期货分(fēn)析师江文敏具体介绍，纯碱方(fāng)面，近期主要市场交易点是远兴能源新增投(tóu)产。昨(zuó)日(rì)，远兴能源1号线正式点火(huǒ)，新增天然碱产(chǎn)能(néng)150万吨，后续2号(hào)线原计划(huà)于6月点火投产，产能为(wèi)150万吨(dūn)天然碱(jiǎn)，3A号线原(yuán)计划于(yú)9月份出产(chǎn)品，产能(néng)为100万吨天(tiān)然(rán)碱，3B号线原计划于9月(yuè)份出(chū)产品，产能为100万吨(dūn)天然碱和40万(wàn)吨小苏(sū)打。远兴能源(yuán)的天然碱预计生产成(chéng)本在1000元/吨以内。纯碱盘面在(zài)大量新增产能和(hé)低成本纯(chún)碱(jiǎn)的叠加(jiā)作用(yòng)下持续(xù)走(zǒu)低，周五又逢远兴(xīng)能源(yuán)点(diǎn)火的信(xìn)息落地，市场看空情(qíng)绪(xù)高(gāo)涨，推(tuī)动(dòng)盘面下跌。

　　闾(lǘ)振兴(xīng)还介绍，纯碱的(de)供(gōng)需结构在9月会发生变(biàn)化，这是市场早已预期的，市(shì)场(chǎng)也已充分计价(jià)，这(zhè)一点从9月合约的深(shēn)贴(tiē)水(shuǐ)可以得(dé)到验证。在这个供需转宽松的预(yù)期下，产业链开(kāi)始形(xíng)成(chéng)负反(fǎn)馈，纯碱现货价(jià)格也出现(xiàn)崩塌(tā)，这(zhè)一点从(cóng)近(jìn)月合(hé)约的跌幅和现货向期货回归的方式(shì)收(shōu)敛基差上可以得(dé)到验证(zhèng)。

　　而玻璃方面，江文敏(mǐn)表示，近期市(shì)场(chǎng)主要(yào)交易点(diǎn)是需求转弱，供应(yīng)上升。因(yīn)为玻璃(lí)深加工(gōng)厂缺乏强有力的订单支(zhī)撑，5月(yuè)中旬(xún)订单天数为16.4天，与(yǔ)4月(yuè)底(dǐ)相(xiāng)比减少0.1天。深加工厂原片库(kù)存天(tiān)数5月中旬为21.5天，与4月底相(xiāng)比(bǐ)减(jiǎn)少1.73天。从历史数(shù)据来看，原片(piàn)库存偏高，补库(kù)意(yì)愿相比4月降低。从玻璃产销(xiāo)数据(jù)来看，5月(yuè)沙河地区产销数据平均为65％，湖北地(dì)区(qū)产(chǎn)销数据平均为(wèi)73％，华(huá)东地区产销(xiāo)数据平均为82％，相比于3月及4月的(de)数据(jù)，5月份产销数(shù)据大幅(fú)下滑。5月还(hái)要新增日熔量3050吨，6月将新(xīn)增日(rì)熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日(rì)熔量达到巅峰，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃价格(gé)一直(zhí)都比较弱，主要是高库存和低需求逻辑(jí)。”闾振(zhèn)兴说，4月中(zhōng)下旬玻璃(lí)价格在去库逻辑下出现过反(fǎn)弹，但反(fǎn)弹(dàn)后(hòu)利润改(gǎi)善很多，加之终端表现并不乐(lè)观，因此又出(chū)现大(dà)幅回落(luò)。

　　从宏观(guān)因素看，闾振兴介绍(shào)，在(zài)欧美(měi)经济衰退预期(qī)、国内经济复苏不及预期的背景(jǐng)下，整个工业(yè)品价格承压，纯碱此前强(qiáng)势的中观逻辑终(zhōng)敌不(bù)过疲弱的宏观逻辑。从持(chí)仓娜能组成什么词，娜字能组什么词语上看，部(bù)分市场资金在做强弱对冲(chōng)，而(ér)纯碱和玻璃正是空头配置，强(qiáng)化(huà)了二者(zhě)的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃(lí)弱(ruò)势(shì)或将持续(xù)

　　对于后市(shì)，李嘉豪表示(shì)，纯碱主要关注检修是否能带来现货价格短期的企稳，但中(zhōng)长期(qī)价格下跌至成本(běn)线为大概率事件。“从商(shāng)品格局看，纯碱投产后必然走向过剩，而短期检修的兑(duì)现有限，因此(cǐ)检修仅为(wèi)长期趋势下的扰动，商品从偏紧到过剩(shèng)的(de)周期中(zhōng)，价格趋势预(yù)计继续向下。”他说，对于(yú)玻(bō)璃，需(xū)要等(děng)待的则是中(zhōng)下游的备货意愿(yuàn)何(hé)时能够起来：一是等待下游(yóu)的原(yuán)料库存消(xiāo)耗(hào)，二是对未来的需求是否(fǒu)存在旺季的(de)预期。短期来看，下游以消耗前期库存为(wèi)主(zhǔ)，需求缺乏弹性，价格预期(qī)偏弱。后(hòu)市(shì)关注在需求(qiú)存(cún)在缺口的(de)情形下，7月订单是否依旧具有(yǒu)连(lián)续性。

　　中期(qī)来看，闾振兴认为，除非(fēi)价格(gé)开始冲击成(chéng)本，或是供需(xū)上有重(zhòng)大(dà)改变，否则纯碱和玻(bō)璃依然维持弱势(shì)。“短期则还是(shì)要关注持仓的变化，短线资金离(lí)场或使得低位波动(dòng)加大。”他(tā)说，止跌可以(yǐ)关注两个指标(biāo)：一是(shì)基差不再是以现货下跌方式来修复(fù)；二是月供需预期博弈相对明(míng)朗，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后(hòu)市仍(réng)将维持弱(ruò)势，可重点关注远兴能源的后(hòu)续投产进展(zhǎn)、碱价降价幅度(dù)。若(ruò)远兴能源后续(xù)投(tóu)产推迟，则(zé)盘面或(huò)将(jiāng)维稳振(zhèn)荡；若联碱(jiǎn)厂、氨碱厂大力挺价(jià)，则盘面(miàn)也或将(jiāng)维稳。

　　玻(bō)璃方面，他认(rèn)为，后市(shì)弱势也将继续保持(chí)，中长(zhǎng)期则(zé)视终端需求(qiú)变动来判断(duàn)是否维(wéi)持弱势，可重点关注(zhù)下(xià)游深加工订单情况、地产施工端情况(kuàng)。若后期地产施工端主体封顶(dǐng)数量较多(duō)，那么玻璃的需求量将抬(tái)升，下游深加工订(dìng)单数量也将因此抬升，盘面或维稳(wěn)。

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