如果(guǒ)要论二季度迄(qì)今，全球(qiú)股票市场(chǎng)中最为(wèi)靓丽(lì)的一(yī)道“风(fēng)景线”，那(nà)么显然(rán)非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一步(bù)强势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下(xià)了自1990年8月以来的新(xīn)高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时候，东证(zhèng)指数(shù)已(yǐ)经(jīng)率先(xiān)创下了1990年8月3日以来(lái)的(de)最高收(shōu)盘点位。

　　多组对(duì)比(bǐ)可以显示(shì)出日股(gǔ)今年以(yǐ)来的强(qiáng)势：东证(zhèng)指数(shù)年内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过(guò)了标普500指数约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪(zōng)日本股市(shì)的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪(zōng)标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季(jì)度迄(qì)今的(de)短短一个半(bàn)月，日股的涨幅更是在全球主要(yào)股指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全(quán)球(qiú)？对于(yú)许多国际市场的投资者而言(yán)，近(jìn)来(lái)提到日股的优异表现，脑海中第(dì)一(yī)时间浮(fú)现出的，无(wú)疑(yí)都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现(xiàn)出的强烈投资(zī)意(yì)愿(yuàn)。正是(shì)巴菲(fēi)特(tè)进一(yī)步增持了(le)日本五大商社仓位，令越来越(yuè)多(duō)的业内人士开(kāi)始注意到这一(yī)全球第三大经(jīng)济(jì)体的巨大投(tóu)资机会(huì)。

　　不过，日股(gǔ)本(běn)轮爆发背后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了“股(gǔ)神(shén)”的(de)青睐吗？

　　答(dá)案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团(tuán)队联席(xí)主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特(tè)的(de)出现让日股变(biàn)得吸(xī)引人(rén)。巴(bā)菲(fēi)特所看到的（机会）其实也正是(shì)其他人眼下正在看(kàn)到的(de)，人们对日(rì)股的前景正(zhèng)感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在推动着日(rì)股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证(zhèng)券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外(wài)国(guó)投资(zī)者(zhě)目前已经连续第六周成为了(le)日本股票的净买家(jiā)。在此(cǐ)期间(jiān)，外国(guó)投资者大举(jǔ)涌入了日(rì)股股票和期货市场，净流入逾300亿美(měi)元，是过(guò)去10年最大规模的资金(jīn)流入之一(yī)。

　　根据(jù)交易所的数据，在截至5月12日的最近一周(zhōu)内，海(hǎi)外交易(yì)者又净买入了价(jià)值(zhí)7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日(rì)本股(gǔ)票策略师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时(shí)代初期以来，他就从未见过外国投资者对日本如(rú)此(cǐ)感兴趣。

　　在欧(ōu)美银(yín)行系统(tǒng)不稳(wěn)定(dìng)和信用紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来(lái)越多的海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者似乎(hū)看到了日本股市作为避险地(dì)的“稳定(dìng)性”。日(rì)本股票给人(rén)的长期(qī)低迷印象正在(zài)减弱，持续(xù)稳定(dìng)在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神(shén)巴菲特对日本(běn)五大商社的增(zēng)持，也令不少海外(wài)投资者对投资(zī)日本(běn)产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就表示，近来(lái)已受到了(le)越来越(yuè)多平时(shí)不太关注日本市场的海外投资者的咨询。不(bù)少海(hǎi)外投资者(zhě)在看到日(rì)本(běn)股(gǔ)市的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他(tā)们的建仓(cāng)买(mǎi)入又进一(yī)步促使股市上(shàng)涨(zhǎng)，形成(chéng)了(le)目前的良性循环。

　　一个值得留意的(de)现象是，在巴菲(fēi)特上月公(gōng)开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等(děng)在(zài)内华(huá)尔(ěr)街(jiē)资本也已相继造(zào)访日本。这些海(hǎi)外资(zī)金有(yǒu)意复制巴(bā)菲特的策略，通过低成本(běn)日元(yuán)融资押注高(gāo)股(gǔ)息(xī)日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本五大商(shāng)社上的(de)加大投(tóu)资，也存在着(zhe)在(zài)国际市场上分(fēn)散(sàn)投(tóu)资(zī)对象的想法。虽然巴(bā)菲特(tè)相信(xìn)美国(guó)的增长(zhǎng)潜(qián)力，但(dàn)过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市(shì)的回(huí)报率是在波动性远低(dī)于(yú)美国科技(jì)股(gǔ)的情(qíng)况下实现(xiàn)的。这意味着日本股市对(duì)美(měi)国投资者(zhě)来说应该颇有吸引力。对美(měi)国债务上限的担忧可能也刺激了一(yī)些“末日(rì)准备者(zhě)”涌入(rù)日本(běn)股市，以此作(zuò)为避险手段。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告中也表示(shì)，“外(wài)资的回归是日(rì)本(běn)股市(shì)复苏的(de)重要标志(zhì)。（我们）将继续对日本股票维(wéi)持超配，并偏向银(yín)行、金融(róng)和(hé)价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革(gé)

　　当然(rán)，在(zài)海外(wài)投(tóu)资者今年(nián)对日本(běn)产生兴趣之(zhī)前，他们(men)此前在(zài)这片(piàn)“失落地带”曾经历过长达数十年虚假(jiǎ)的曙光和令人失(shī)望的低回报。那么这(zhè)一(yī)次，即(jí)便有着(zhe)避险和多元(yuán)化分散投资的需求(qiú)，他们又为何铁(tiě)了(le)心一定(dìng)要来(lái)日本(běn)市场？日本(běn)市场的吸引力(lì)就一(yī)定远(yuǎn)超全球其他(tā)地区吗？

　　这便不得不(bù)提日本市(shì)场眼下正经(jīng)历(lì)的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨的(de)主要原因还(hái)源(yuán)于(yú)治理标(biāo)准的提高，以及企(qǐ)业部门(mén)推动向股东返还现金。日本(běn)多年的公司治理(lǐ)改革已开始(shǐ)见(jiàn)效，这项改革最初(chū)由已故(gù)前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)刚和别人做完回家能发现吗，刚和别人做完能从外表看出来吗本(běn)企(qǐ)业(yè)的派息已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日(rì)本企业宣布的回(huí)购规模已飙升(shēng)至9.7万(wàn)亿日(rì)元（合714亿美元）的历(lì)史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的(de)日(rì)本公司(sī)资产负债表上有净现金，而美国的这一比(bǐ)例只(zhǐ)有20％多(duō)一点；东证指数成分股(gǔ)公司(sī)中(zhōng)约有54％的公(gōng)司股价(jià)低于每股账面(miàn)价(jià)值(zhí)，而标普500指数成分股中(zhōng)这一(yī)比例(lì)仅为7％。单(dān)从市净率等估值指标来看，这(zhè)就(jiù)为日本(běn)股市提(tí)刚和别人做完回家能发现吗，刚和别人做完能从外表看出来吗供了更坚(jiān)实(shí)的底部和更高的上限。

　　今年(nián)3月底(dǐ)，东京证券交易所为了改(gǎi)变股(gǔ)价跌(diē)破每股净资产——市净率低(dī)于1倍(bèi)的情况，还(hái)请(qǐng)求上市企业在(zài)意识到资本(běn)成本(běn)的前提下推进经营(yíng)并公布(bù)改善方案等。

　　与此(cǐ)相(xiāng)呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社(shè)推出了力争“早(zǎo)日实(shí)现市(shì)净(jìng)率(lǜ)超过(guò)1倍”的中期(qī)经营计(jì)划和股(gǔ)票(piào)回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬(xún)也宣布了上限200亿日元(yuán)的股票回购(gòu)和积极压缩政(zhèng)策性持股的(de)方针，该(gāi)公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事(shì)在内的(de)日(rì)本龙头企(qǐ)业在近(jìn)期公(gōng)布(bù)财报(bào)时(shí)，也均宣布了(le)新的(de)股票(piào)回(huí)购(gòu)计划。不(bù)少分析师(shī)预(yù)计(jì)，到今(jīn)年5月底，各日(rì)本上市公司的回购规(guī)模将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席(xí)日(rì)本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资(zī)者的共(gòng)鸣，他(tā)们开始看到这方(fāng)面的有利证据。在交易所这(zhè)些变化的(de)推动下(xià)，许多公司(sī)正在回(huí)购股份(fèn)，厘清经(jīng)常令人困惑的交叉(chā)持(chí)股，并在定期公开会议之前与股东进行更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示，东京证(zhèng)交(jiāo)所的鼓励意(yì)味着(zhe)“过去两年(nián)在(zài)这方(fāng)面发生(shēng)的事(shì)情比(bǐ)过去30年(nián)还要多”，这是股(gǔ)市充(chōng)满(mǎn)活力表(biǎo)现的最大单一原因(yīn)。他们(men)对(duì)提(tí)高(gāo)股本回报率有着坚(jiān)定的(de)态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目前依(yī)然(rán)宽松(sōng)的货币政策和(hé)日本相对(duì)稳健的经济基本(běn)面，显然也(yě)对日(rì)股的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新(xīn)行(xíng)长植(zhí)田和男上月(yuè)已走马(mǎ)上任，但日(rì)本央行暂(zàn)时仍未改变(biàn)其大规模的货(huò)币宽松路线。即便日(rì)本通货膨胀率超(chāo)过(guò)了央行2％的目标(biāo)，但植(zhí)田和男(nán)依然强调，“还不能放心地说通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今年上半年还(hái)在持续加息(xī)，并已被迫在物价与经济稳定(dìng)之间作出艰难抉(jué)择。继续宽松的日本央行眼(yǎn)下依(yī)然(rán)处于能(néng)让海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者放心购买(mǎi)的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表现目(mù)前也相对更为(wèi)稳健。日本内(nèi)阁府(fǔ)17日(rì)公(gōng)布(bù)的(de)数据显示，今年(nián)前三个月日(rì)本(běn)国(guó)内生产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国(guó)家旅(lǚ)游局表示，受益于中国放(fàng)宽旅行(xíng)限(xiàn)制，4月商务和(hé)休闲外国游客人数(shù)从此前的182万攀升至(zhì)195万。高盛策(cè)略师在(zài)报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划和(hé)日本(běn)央行(xíng)持续宽(kuān)松等积极(jí)因素，日本(běn)这个世(shì)界(jiè)第三大经济体的前景(jǐng)十(shí)分强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经济合作与(yǔ)发展(zhǎn)组(zǔ)织的(de)经济前(qián)景(jǐng)指数(shù)来看，日(rì)本目前是七国集团中唯一(yī)一个超过临(lín)界(jiè)线100的。

　　日本第三大(dà)在线经纪(jì)商(shāng)Monex的(de)首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业(yè)的(de)业绩似(shì)乎相(xiāng)当不错，重(zhòng)要的(de)汽车行业预(yù)计利(lì)润将(jiāng)增(zēng)长。以内需(xū)为导向(xiàng)的企业正受益于入(rù)境游增长的前景，而大型银行(xíng)也获(huò)得了丰(fēng)厚的收益。预计日(rì)本股(gǔ)市(shì)到(dào)今年年底(dǐ)将(jiāng)进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本(běn)股(gǔ)市今年的涨势或将延续(xù)下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于(yú)低位(wèi)吸引了买家，巴菲特的认可(kě)、公司治理的(de)改善均提振(zhèn)了市(shì)场，而企业财报的不俗(sú)表现或有望成为最新的(de)上行催化剂。

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