核心观点:在当前经济恢(huī)复的不确定性下，高股息策(cè)略有望以其(qí)确定的股息收(shōu)入和较高的安全边际(jì)为投(tóu)资者提供不(bù)错的收益。而基本面稳(wěn)健，分(fēn)红(hóng)率高而稳定，估值处于历史(shǐ)低位，银行板块将成(chéng)为高股息策(cè)略的理想增配(pèi)板块。

　　高股(gǔ)息策略是(shì)以(yǐ)股息率为投资要素，选(xuǎn)择(zé)股息率较高的股票并长期持有的投资策略(lüè)。高(gāo)股息率一方(fāng)面意味着公司有较高(gāo)的股利支付率，投(tóu)资者每(měi)年可以获得较(jiào)高的股利(lì)收入作(zuò)为绝对收益(yì)，另一方面意(yì)味(wèi)着公司估值较低，因此具备一定的(de)安(ān)全(quán)边际，而且投资(zī)的成本相对较低(dī)，长期持有还可(kě)以节税。从(cón丬这个偏旁读什么 小说，丬这个偏旁读什么字g)历史(shǐ)表现(xiàn)上来看，高股息策略的安(ān)全性较高，在市(shì)场(chǎng)下(xià)行阶(jiē)段更(gèng)加抗(kàng)跌，防御性更强。从当(dāng)前宏观(guān)经济(jì)的(de)角度(dù)来看(kàn)，疫情三年后(hòu)经济恢复仍(réng)然有较(jiào)大的不(bù)确定性；从大类资产的投资收益来看，目前(qián)可投资的(de)资产不多，收益(yì)率(lǜ)在下行(xíng)。因(yīn)此(cǐ)以银(yín)行板块为代表的高(gāo)股息策略有望取得相对不(bù)错(cuò)的收益。

　　高股息率想(xiǎng)要取得较好的(de)收(shōu)益就需要满(mǎn)足以(yǐ)下(xià)几个条件(jiàn)：1）在(zài)分子部(bù)分也就是(shì)股息端需要有一贯较高而且稳定的分(fēn)红率(lǜ)；2）有稳定股息的前提就是行业基本(běn)面需要稳定(dìng)；3）在分母部分也就是股(gǔ)价端(duān)估值低，因此安全边(biān)际比较高，下降空(kōng)间有限，波动性较低；4）公司最好有一定的成长性，股价有进(jìn)一步提升的(de)可能

　　而丬这个偏旁读什么 小说，丬这个偏旁读什么字银行板块(kuài)恰好满足以上(shàng)条件：1）上市银行过去三(sān)年的(de)现金分红率(lǜ)整体都(dōu)在24％以上，其中大行(xíng)最高，其次是股份行和城商(shāng)行，农商行相对低一些。2）银行高分红的背后也离(lí)不(bù)开经营业绩(jì)的(de)稳定(dìng)。从2023年(nián)一季度来看，上市银(yín)行整(zhěng)体(tǐ)营收同比(bǐ)+0.6％，在一季度集中迎来资产重定(dìng)价的情(qíng)况(kuàng)下(xià)能够(gòu)保(bǎo)持正增殊为不易(yì)。上市银行整体净利润同比+2.3％，行业利(lì)润增速(sù)高(gāo)于营收，拨(bō)备(bèi)与税收优惠共同(tóng)贡献利(lì)润释(shì)放。预计随着大(dà)行重定价的压力过去以(yǐ)及二三季度农商行小微(wēi)投放旺季的到来，资产端收益率(lǜ)将(jiāng)会(huì)逐(zhú)步企稳，而(ér)中小银行存款利率的(de)下行和理财资金赎回的趋(qū)缓也会(huì)使得(dé)负债成本有望进一步下行，净(jìng)息差预计会在下半年提(tí)升。资产质量方面银行板(bǎn)块处于历史较优水平，上市银行不良率继续环比下降，基本处在2014年来历(lì)史低位(wèi)，拨备覆盖率维持在(zài)245％的高位。3）目前(qián)银(yín)行板块的PE水平为(wèi)5.13，PB为(wèi)0.57，均是各个板块中最低的。而从(cóng)2010年到(dào)现(xiàn)在的历史数据来(lái)看，银(yín)行板块(kuài)的PE分位为(wèi)19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低的(de)水平(píng)。因此银(yín)行板块的配置安全边际和性价比较好，作为低(dī)丬这个偏旁读什么 小说，丬这个偏旁读什么字且稳(wěn)定(dìng)的分(fēn)母(mǔ)也保(bǎo)证了其比较(jiào)高的股(gǔ)息(xī)率。4）银行板块作为“国(guó)资含量”比较(jiào)高(gāo)的板块，从去(qù)年(nián)底开始监管开始提出中特估(gū)后(hòu)有比较(jiào)不错的表现，国资持(chí)股比例和今年(nián)以来的涨幅也有43％的正相关性，中特(tè)估有望为投(tóu)资者带(dài)来除稳定股息收益(yì)外的附(fù)加资本利得。

　　风(fēng)险提示事(shì)件(jiàn)：经济下滑超预期，经济恢复不及预(yù)期。

　　摘要选自中(zhōng)泰证券研(yán)究(jiū)所研(yán)究报告：《银行(xíng)板块与高股息策(cè)略(lüè)：稳定收益(yì)的(de)溢价(jià)》

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