北京时间(jiān)周五晚间，备受(shòu)关注的4月美国非农数据(jù)出炉，其中(zhōng)新增就业(yè)25.3万人，高于(yú)预(yù)期的18万(wàn)人，打(dǎ)断了此前两(liǎng)个月连续环比下降的节奏；失(shī)业(yè)率继续下(xià)降至3.4％；更受(shòu)关(guān)注(zhù)的平均小时工资(zī)环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可(kě)以被视作利好的(de)是(shì)，美国劳工部将今(jīn)年2月和3月非农数据均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本(běn)周持续承压的美国地区银行股也获得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一地(dì)平线(xiàn)国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎(àng)司；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美(měi)国10年期国(guó)债收益(yì)率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约(yuē)收(shōu)于25.93美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级(jí)宏观分析师周之云告诉期(qī)货日报记者(zhě)，周五晚(wǎn)间公布的非农数(shù)据远高于前值(zhí)且显著(zhù)偏离(lí)投行们预测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在3月份(fèn)增(zēng)加14.2万人后(hòu)，4月增长了(le)29.6万人，增(zēng)长幅(fú)度达(dá)到9个月(yuè)以(yǐ)来的(de)最高水平。

　　记者注意到，美国(guó)4月(yuè)非农数(shù)据公布后，美(měi)股(gǔ)期货短线走低，美元指(zhǐ)数(shù)短线(xiàn)拉升(shēng)，贵金属(shǔ)下跌(diē)。尽管科技(jì)和(hé)金融行(xíng)业持续裁员，但不(bù)断下降却仍然高企的劳动力(lì)需(xū)远远(yuǎn)抵消了(le)裁员的影(yǐng)响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩(suō)带来的(de)大约2.5万招(zhāo)聘减少(shǎo)。4月非农就业(yè)的季节性因素相(xiāng)对于新冠大流行(xíng)前也有了(le)有利的发展(zhǎn)，为就业人数的增(zēng)长提供了(le)5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对就(jiù)业数据保持一定的谨慎，因(yīn)为本(běn)周(zhōu)早(zǎo)些时候(hòu)，美国3月份的就业(yè)机会和劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺继(jì)续下降，为连续(xù)第(dì)三个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来(lái)最低(dī)。JOLTS现(xiàn)在确实(shí)指向了与(yǔ)其他劳动力市场数据相(xiāng)同(tóng)的(de)方向：劳动力市(shì)场正在降温。包括最近几周的首(shǒu)次(cì)申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认为，加息会导致消费者(zhě)信贷(dài)和企(qǐ)业融资成(chéng)本(běn)上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出包括裁员等，从(cóng)而(ér)减缓经济增(zēng)长。短期强劲的(de)非农就业数据(jù)会让(ràng)市场对于下(xià)半年(nián)货币政策放松进(jìn)程(chéng)有所改变，进而对商品的流动性(xìng)溢价部分有(yǒu)所减少，但从中长(zhǎng)期来看，美国会继续(xù)朝着衰退的方向前进(jìn)，后(hòu)市继续看好贵(guì)金属的(de)表现。

　　非(fēi)农(nóng)数据公布(bù)后(hòu)，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就业新增人(rén)数超(chāo)预期将引导(dǎo)贵(guì)金属步入调(diào)整(zhěng)。对于(yú)贵金(jīn)属而(ér)言，3—4月的(de)大幅冲高主要受益于其金融属性，尤(yóu)其是市场(chǎng)预计5月(yuè)是美联储最后一次加息，且预计(jì)9月之后(hòu)可能降息(xī)，这导致美元(yuán)名义利率回(huí)落，在通胀温和回落的情(qíng)况下(xià)，美元实际(jì)利(lì)率有了明(míng)显的(de)下行。”广州金(jīn)控期货(huò)研究(jiū)所副总经理程小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美(měi)联储议(yì)息会议如期(qī)加息25个(gè)基点，将(jiāng)政策利(lì)率联邦基金利率(lǜ)的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发布会(huì)上的讲话暗示加(jiā)息临近尾(wěi)声，因此美元指数和美债(zhài)收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会(huì)将密切关注未来发布的(de)信息，并评(píng)估(gū)其对(duì)货币(bì)政(zhèng)策的影响，且鲍(bào)威尔在新闻发布会上表示(shì)，美联储焦点仍(réng)在双重使命上。这意味(wèi)着美联储(chǔ)是否结束加息需要看到通胀明显回落。至(zhì)于是否(fǒu)要开始降息，需要看到就业市场出现明(míng)显(xiǎn)恶(è)化。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽(huī)商期货(huò)贵(guì)金属分(fēn)析(xī)师从姗姗告诉记者，美国银行(xíng)业风波持续发酵、经济(jì)走弱预期升温(wēn)叠(dié)加市场预期美联储年内(nèi)或将降息(xī)，贵金属振荡偏(piān)强运行。美国就业数据超(chāo)预期，美债收益率、美元指(zhǐ)数(shù)走高，贵金(jīn)属(shǔ)短线大幅下挫。这份超预(yù)期(qī)的非农(nóng)报告(gào)，这让美联(lián)储陷入困境，美联储希望暂(zàn)停加息(xī)，甚至(zhì)可能(néng)很快就需要降息，全的偏旁还有什么字，全的偏旁还有什么字再组词但就(jiù)业市(shì)场并不配合，美国就业市场依(yī)然(rán)强(qiáng)劲，美联储可能在长时间内维持(chí)高利率。

　　光大期(qī)货贵(guì)金属分(fēn)析师展大鹏告诉记者，4月美国(guó)非农就(jiù)业数据和时薪增速全面超(chāo)预(yù)期，表明美国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储(chǔ)控通胀压(yā)力加大，这也就全的偏旁还有什么字，全的偏旁还有什么字再组词意(yì)味着美联储可能会(huì)在(zài)较(jiào)长时间(jiān)内维持高利(lì)率环境，且6月再次加息的预期开始回(huí)升(shēng)。

　　“美(měi)国非农(nóng)数据强于预期或在短期提(tí)振美元指数和美债收益率(lǜ)，从而打压贵金(jīn)属(shǔ)的涨势(shì)，但中期看，美联(lián)储(chǔ)5月会(huì)议(yì)加(jiā)息(xī)25BP后暗(àn)示停(tíng)止加息(xī)，货币政策进入(rù)新阶段，市场将(jiāng)加大(dà)对下半年(nián)降息的博弈(yì)，贵金(jīn)属将获(huò)得提振而走强，使均值平台不(bù)断(duàn)上移。”广发期货贵金属研究(jiū)员叶(yè)倩宁表示。

　　记者(zhě)发现(xiàn)，从2006年和(hé)2018年(nián)两轮美联(lián)储停止降息后的表现来(lái)看，尽管此后美(měi)国(guó)经济(jì)仍市(shì)场偏强运行一段时(shí)间，失(shī)业率继续走低(dī)，但美联(lián)储并未再(zài)次加息，而贵金属(shǔ)则(zé)在(zài)美债收(shōu)益率持续下行的情况下，呈现振荡(dàng)走强的趋(qū)势。但当前情况不同的是，通胀(zhàng)率相(xiāng)对(duì)更高，而黄金价格(gé)对降息并未(wèi)提(tí)前预期更多。

　　虽然目前距(jù)离降息(xī)仍有时(shí)间(jiān)，美(měi)联(lián)储(chǔ)表示美国银行(xíng)系统仍健康并有弹(dàn)性，但高利率环境下美国银行(xíng)系统风险并未解除，在(zài)第一共和银行宣布被接(jiē)管(guǎn)收购(gòu)后，因银行业长期存(cún)在的弱点(diǎn)，又有多家区域性银行出现股价暴(bào)跌。存款(kuǎn)仍(réng)在(zài)持续流出使银行融资(zī)成(chéng)本正在攀升，信贷收紧(jǐn)将不(bù)断(duàn)向实体经济蔓(màn)延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去(qù)年四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓，而且(qiě)远不及预期(qī)的1.9％，具体(tǐ)看(kàn)企业投资(zī)和库存对GDP拉(lā)动转负，但消费(f全的偏旁还有什么字，全的偏旁还有什么字再组词èi)的拉动上升反(fǎn)映出一定的韧性。未来随着经济下行压力不(bù)断上升，市(shì)场(chǎng)预期下半(bàn)年美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上(shàng)在风险和(hé)衰退的共同影响(xiǎng)下，美(měi)债收益率和美元指(zhǐ)数(shù)将持续承压，避险(xiǎn)需求(qiú)提振下(xià)，贵金属(shǔ)价格(gé)有望再创历史新高，长线可维(wéi)持逢低买入配置思路(lù)，短线则可买(mǎi)入黄金(jīn)和白银虚(xū)值看涨期权把握突破(pò)行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小(xiǎo)勇(yǒng)介绍说，从黄金的供(gōng)需数据来看，黄金的需求实际(jì)上(shàng)是明显下降(jiàng)的。世界黄金协会公布(bù)的数据显示，今年第一(yī)季度剔(tī)除场外交易的全球黄金需求(qiú)下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行(xíng)和中(zhōng)国消(xiāo)费者(zhě)需(xū)求较(jiào)高，但(dàn)其余(yú)投资者购买量的减少(shǎo)抵(dǐ)消(xiāo)了这(zhè)一(yī)增长。其中(zhōng)对黄金价格其关键作用的(de)黄金投资需在一季度(dù)同(tóng)比下降50％左右，较去年四季度有所(suǒ)增长，大(dà)约为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币方面(miàn)的(de)黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去年(nián)同期的(de)287.74吨，但(dàn)低于去(qù)年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年(nián)同(tóng)期(qī)高达270.67吨。白银方面，由于美国经济(jì)指标耐用品订(dìng)单等(děng)指标(biāo)走弱，商品属(shǔ)性更强(qiáng)的白银因需求受经济下行拖累(lèi)而涨(zhǎng)幅受限。因(yīn)此，金银(yín)比价大概率继续攀升。世界白银(yín)协会预计(jì)2023年白银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基点在(zài)议息前已经被充分(fēn)计提，议(yì)息前的谨慎转变(biàn)为议息(xī)后的乐观，因此(cǐ)黄金市场一度表现(xiàn)为极为乐(lè)观，伦(lún)敦现货黄金甚至创出了历史新(xīn)高(gāo)。

　　“目前(qián)欧(ōu)美央行(xíng)加息(xī)靴(xuē)子落地(dì)，且(qiě)银行(xíng)业风(fēng)险仍(réng)在蔓延(yán)，避险情(qíng)绪提振贵金属价格(gé)。此外，随(suí)着经济走弱预期升温(wēn)，预计美(měi)联储下半(bàn)年(nián)大概率暂停加(jiā)息(xī)并(bìng)将进入(rù)降息周期(qī)，实际利率(lǜ)或将继续下行(xíng)，贵金属中长(zhǎng)期(qī)仍具(jù)有较高(gāo)配置价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄(huáng)金而(ér)言，市场寄希望于美联储最后一次(cì)加息落地然后(hòu)转(zhuǎn)降息预期，从(cóng)而(ér)刺激价(jià)格继续高(gāo)走，从(cóng)这个角度考(kǎo)虑黄(huáng)金确实存在恢(huī)复(fù)上(shàng)行趋势的可能性。但当前美通(tōng)胀仍在(zài)高(gāo)位，美联储货(huò)币(bì)紧缩动作并没有(yǒu)结束，官员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能会维系(xì)较长一段时间(jiān)，且(qiě)高利(lì)率(lǜ)环(huán)境到底会对经(jīng)济和金融市场(chǎng)产生怎样的影(yǐng)响也(yě)未可知(zhī)，因此在当(dāng)前(qián)看(kàn)多观点出奇一致，且(qiě)海外看多头寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对待(dài)金(jīn)价节节攀高的观点谨慎为上。

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