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　　美(měi)联(lián)储布拉德(dé)：利率(lǜ)可能需要进(jìn)一步提高

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行长(zhǎng)布拉德(dé)表示，决策者可能不(bù)得不进一步(bù)提(tí)高利率以给通胀降温，但(dàn)他补充称，自己将观望一(yī)定时间，看(kàn)看经济数据表现再决定6月应该采取何(hé)种行动。

　　“我们(men)过去15个月采取的激进政策遏制(zhì)了通胀的上升，但目前还不(bù)清楚通(tōng)胀是否处于通往(wǎng)2％的道路(lù)上。” 布拉德(dé)表示，需要看到“通胀(zhàng)实质(zhì)性下降”才能确信(xìn)没有必(bì)要加息(xī)。

　　布拉德还表示，他认为美(měi)联储仍然可以(yǐ)实现软着陆，在(zài)不触(chù)发经济(jì)严重下滑的情况(kuàng)下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可(kě)能陷入衰(shuāi)退(tuì)，但这不(bù)是基线情景。我认为基线情境是经济(jì)增长缓慢(màn)，劳(láo)动力市场可能(néng)略有疲软，通胀下(xià)降。”布(bù)拉德说。

　　布(bù)拉德(dé)是美联储决策者(zhě)中鹰(yīng)派官员的代表人物(wù)，素有“鹰(yīng)王(wáng)”之(zhī)称(chēng)，但今年在联(lián)邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权(quán)。

　　香港(gǎng)与内地(dì)利率互换市场互联互(hù)通合作(zuò)15日正式启动

　　中国(guó)人民银行5月5日表示，香港与内地利(lì)率互(hù)换市场互联互通合(hé)作（即 “互(hù)换通(tōng)”）的各项(xiàng)准备工作进展顺利，初期先行(xíng)开(kāi)通“北向互(hù)换(huàn)通(tōng)”，“北向互换通”下(xià)的交易将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向(xiàng)互换(huàn)通”，是香(xiāng)港及其他国家和地区的境(jìng)外投资(zī)者(zhě)经由(yóu)香港(gǎng)与内地基础设施机构之间在交易、清算、结算(suàn)等(děng)方面互联互通(tōng)的机制安排，参与内地(dì)银(yín)行间(jiān)金融衍生品市场。初期可(kě)交易品种(zhǒng)为(wèi)利率(lǜ)互换产品，报价、交易及(jí)结算币种为人民币。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互换(huàn)通(tōng)”的境内投资者需与外汇交易中心签署报价(jià)商(shāng)协(xié)议，并为(wèi)上海清(qīng)算所利率互换集中清(qīng)算业(yè)务的清(qīng)算会员或该类会员的清算客户。

　　参(cān)与“北向互(hù)换通”的(de)境外投资者为符合人(rén)民银行要求并完成内地银(yín)行间债券市场准入(rù)备案的境外机构投(tóu)资者，并(bìng)经外汇(huì)交(jiāo)易中心开(kāi)通(tōng)“北(běi)向(xiàng)互换通”交易(yì)权限。拟申请开通“北向互换通”交易(yì)权限的境外投资(zī)者(zhě)需(xū)同(tóng)时申(shēn)请成(chéng)为场外(wài)结算公司的清算(suàn)会员或该类会员(yuán)的清算客(kè)户。

　　初(chū)期全(quán)市场每日交(jiāo)易净限额为200亿元人民币(bì)，清算限额为40亿元人民币，后续可根据(jù)市场情(qíng)况适时调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债市场出现“大乌龙(lóng)”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交(jiāo)易，盘(pán)中(zhōng)一度上涨近(jìn)15％。上交所发现后，于当日(rì)上(shàng)午10时10分实(shí)施(shī)停牌，并发布公告，就相关(guān)原因进行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交(jiāo)所发(fā)布关于嵘泰转债停牌及相关交易处(chù)理情况的公(gōng)告(gào)。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业(yè)股份有(yǒu)限公司（以下简称公司(sī)）在(zài)上(shàng)交所(suǒ)网(wǎng)站发布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘(róng)泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交(jiāo)易(yì)。公司(sī)后续分别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日(rì)、5月(yuè)5日(rì)发布4次提示性公告。2023年5月5日(rì疫情转段是什么意思，中专转段是什么意思)早盘，因技术原因(yīn)，该可转(zhuǎn)债仍挂牌(pái)交易。上交所发(fā)现(xiàn)后，于当日上午(wǔ)10时10分(fēn)实施停牌。经(jīng)统计，嵘泰(tài)转债在匹配成(chéng)交(jiāo)阶段(duàn)共成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则》第一百(bǎi)三十条等相(xiāng)关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月(yuè)5日相(xiāng)关匹配成(chéng)交取消，交(jiāo)易无(wú)效，不进(jìn)行清算(suàn)交收。嵘泰(tài)转债的转股(gǔ)和赎回不(bù)受影响，正常进行。

　　对于该事件(jiàn)的(de)发生(shēng)，上交(jiāo)所深(shēn)表(biǎo)歉意(yì)，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在(zài)宏观利(lì)空(kōng)阶(jiē)段性(xìng)出尽后，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠加油(yóu)脂(zhī)市场基本面迎来(lái)改善(shàn)，“五一”假期过后，油(yóu)脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力(lì)合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜(cài)籽油主力合(hé)约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随(suí)美联储继续加(jiā)息预期以及欧(ōu)美银(yín)行(xíng)业危机(jī)的继续发酵疫情转段是什么意思，中专转段是什么意思，国际(jì)原油价格大(dà)幅下挫，外(wài)围市场环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预(yù)期(qī)加息25个基(jī)点，这是本(běn)轮加息周期的第十(shí)次(cì)加息(xī)，也(yě)可能是本(běn)轮紧缩(suō)周期的终(zhōng)点。同时，欧(ōu)洲央行周四决定放慢加息步伐(fá)。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗(zōng)商品市场情(qíng)绪出(chū)现反弹，油脂价格在假(jiǎ)期开盘走弱后也迎(yíng)来上(shàng)涨。”中泰期货(huò)研究所油脂油(yóu)料分析师巩力赫(hè)表示(shì)，在此轮上涨过(guò)程中，棕(zōng)榈油领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，产(chǎn)地供给偏紧(jǐn)，同(tóng)时国内棕榈油库存连(lián)续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月大豆到港压力涨幅(fú)相对有限(xiàn)。

　　在(zài)光大期货研究所油脂油料分析师侯雪玲(líng)看来，油脂市(shì)场的强力(lì)反弹是由(yóu)基本面(miàn)的改善推(tuī)动的。她(tā)表(biǎo)示，一(yī)方面源于餐饮端的利多预期(qī)。油脂相关上市企业一季度业绩大(dà)增，多因为销量上涨(zhǎng)和毛利率(lǜ)提(tí)升共(gòng)同推动；“五一(yī)”旅游出行火爆，交通运输部数(shù)据显示，假期(qī)前三天日(rì)均发送人(rén)数和2019年(nián)、2021年(nián)基本持平。这(zhè)意(yì)味着油(yóu)脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍存(cún)在一轮补(bǔ)库需求。未(wèi)来很长一段时(shí)间，餐饮端将持续成(chéng)为支撑油脂需求的重要力量。另一方(fāng)面，国内大豆压榨企业5月上(shàng)旬仍(réng)出现不同程度的停机计划，市场现货(huò)供(gōng)应仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油累库(kù)速度(dù)放(fàng)缓(huǎn)；而棕榈油方面(miàn)，产地库存出(chū)现超预期下(xià)降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨(dūn)，出口291万(wàn)吨，印尼国内消费180万吨(dūn)，分项数据和1月几乎(hū)持平。机(jī)构预期马来西亚棕榈油(yóu)4月(yuè)产量环(huán)比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月库(kù)存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西亚棕(zōng)榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本(běn)周累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油整体数据(jù)偏弱，出口月度(dù)环比下降，且产(chǎn)量(liàng)降幅不足，导(dǎo)致(zhì)市(shì)场(chǎng)情绪略显悲观。但在价(jià)格持续下跌后，利空(kōng)落地效应以及机构(gòu)对于4月(yuè)马(mǎ)来西亚棕榈油库存预估(gū)超预(yù)期下降的乐观情绪，推动(dòng)期(qī)价快速(sù)反弹，而(ér)库存预估下降的原因来自(zì)于马(mǎ)来(lái)西亚国(guó)内消费需求的增加。”中辉期货油脂(zhī)油料(liào)分析师贾晖表(biǎo)示，外盘(pán)带动内盘油(yóu)脂价格上行，而豆油(yóu)及菜油自(zì)身基本(běn)面供应增加的利空因素逐(zhú)步弱(ruò)化(huà)也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据外(wài)媒报道，周五公布的一项(xiàng)调(diào)查显(xiǎn)示(shì)，全球(qiú)第二大棕榈油生产国——马(mǎ)来(lái)西亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来最(zuì)低水平，因产(chǎn)量持平且马来西亚国内使用量增加。受访(fǎng)的九位(wèi)分析师和贸易商预估中值显(xiǎn)示，棕(zōng)榈油库存料较3月(yuè)减(jiǎn)少9.8％至151万(wàn)吨(dūn)，连续第三个月减少(shǎo)并触及(jí)2022年(nián)5月以来最(zuì)低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈(lǘ)油库存也由升(shēng)转降，刷新5个(gè)半月的最低(dī)水(shuǐ)平。中国粮油商(shāng)务网监(jiān)测数据(jù)显示，截至2023年第17周末，国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)总(zǒng)量为77.9万吨(dūn)，较(jiào)上周减少4.5万(wàn)吨(dūn)；合同量(liàng)为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库(kù)存量(liàng)为73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较(jiào)上(shàng)周减(jiǎn)少(shǎo)0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存(cún)都在(zài)下降，但(dàn)原因各有(yǒu)不(bù)同。马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存下降的主要原因来(lái)自于产(chǎn)量的季节性减产以及印尼(ní)国内(nèi)出口政策限制(zhì)导致的棕榈油(yóu)出(chū)口较好。而国内棕榈油库存大幅(fú)下降，主要是受到年初国内疫情防控(kòng)措施(shī)优化(huà)调整带来的餐饮消费的(de)增加，同时豆棕现(xiàn)货价差(chà)高位运行(xíng)导致棕榈油替代性(xìng)能(néng)大大增强，也进(jìn)一步刺激了棕(zōng)榈油的消费(fèi)。

　　虽然马来西(xī)亚及中国棕(zōng)榈油库存下(xià)降，但由于印尼(ní)5月出口政策出现(xiàn)调整，将允许更多的棕(zōng)榈油(yóu)出口(kǒu)，市场(chǎng)对于(yú)马来(lái)西亚棕榈油5月出(chū)口数据保(bǎo)持谨慎态度。中国和印度作为全球主要的棕榈油进(jìn)口国，虽(suī)然(rán)库存都不同程度下(xià)降，但(dàn)都仍处(chù)于历史较高水平，若棕榈油价(jià)格上(shàng)涨，将(jiāng)抑制(zhì)其消费(fèi)和进口积(jī)极(jí)性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据(jù)侯雪玲介(jiè)绍，对于棕(zōng)榈油(yóu)产地来说，每年的(de)1—4月属于(yú)去库周(zhōu)期(qī)，因产量处于(yú)年内低(dī)位(wèi)，无法(fǎ)满足(zú)当(dāng)月需求。今年4月国际(jì)豆棕倒挂以及需求国库(kù)存(cún)偏高，棕榈油(yóu)出口需求差，但依然没有扭转去库趋势(shì)。可以说，产量绝(jué)对水平低是去库的主要(yào)原因。后期随着产量季(jì)节性增加，棕榈油(yóu)重新累库也是(shì)必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲(líng)认为，棕榈油的(de)去库更(gèng)多是供需双重推动的结(jié)果。随着(zhe)产地(dì)挺价，进口利润差(chà)，棕榈油到(dào)港压力下(xià)降，月均(jūn)到港量30万吨左右(yòu)。更(gèng)为重要(yào)的是，国(guó)内油脂餐(cān)饮需求(qiú)旺盛，随(suí)着气温升高(gāo)，棕榈油(yóu)使用限(xiàn)制(zhì)减少，棕榈油表观(guān)消费同(tóng)比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库(kù)，需要进口增(zēng)加，也就是说(shuō)进口利润打开(kāi)，产地让利，这至(zhì)少需要产地库(kù)存压力明(míng)显(xiǎn)恢复才有可能。因此，未来产地的累(lèi)库(kù)必将早于国(guó)内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前(qián)的(de)市场情况来(lái)看，短期内缺乏明显利(lì)多因(yīn)素驱(qū)动，因(yīn)此棕榈油上涨疫情转段是什么意思，中专转段是什么意思缺(quē)乏可持续性。不过，从(cóng)更长的年度(dù)时间周期来看，在厄(è)尔(ěr)尼诺(nuò)气候的预期下，棕榈油有望逐步进入中(zhōng)期企稳阶段(duàn)。后(hòu)续(xù)需要密(mì)切关注(zhù)厄(è)尔尼诺气(qì)候的发(fā)生(shēng)和持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场人士(shì)看来，今年仍是(shì)“宏(hóng)观大年(nián)”，宏观层面对于大(dà)宗商品的影(yǐng)响仍然起到主导作用。那么，对于油脂市场(chǎng)来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期接(jiē)近尾声，欧洲央行在(zài)周四也放慢了(le)激进紧(jǐn)缩(suō)的步伐。在外(wài)围利空阶(jiē)段性出尽后，大(dà)宗(zōng)商品市场情(qíng)绪出现反弹。不(bù)过，随着美(měi)联储会议的结束，市(shì)场焦(jiāo)点仍将集(jí)中在美国银行业的任何可能的风险蔓延，对(duì)此仍需保持谨慎态度。对于(yú)油脂(zhī)来说，目前基(jī)本(běn)面仍然多(duō)空交织。当前年度加拿大油菜籽(zǐ)的(de)丰产对国内市场的压力(lì)持续(xù)存在(zài)，5—6月进(jìn)口(kǒu)大(dà)豆大(dà)量到港的(de)预期对(duì)豆系(xì)品种带来(lái)压(yā)力，另外国内棕榈油(yóu)整(zhěng)体库存偏(piān)高也使(shǐ)得油脂整(zhěng)体的行情难以表现得特别(bié)强势(shì)。不过，油(yóu)脂(zhī)的(de)估值(zhí)在(zài)偏低的(de)油(yóu)粕比和当前(qián)年度南(nán)美(měi)大豆的减产预期的逐渐(jiàn)兑现背景下(xià)，又显得处于偏低水平。在此情况(kuàng)下，油脂似(shì)乎难以表现出独(dú)立(lì)走势，单边行情仍将比(bǐ)较多地被宏观(guān)因素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾(jiǎ)晖(huī)看来，由于美联储加息已经在市场预期当中(zhōng)，因此对(duì)大宗商品(pǐn)市场的利空(kōng)影响有限。对于油脂(zhī)市场来说(shuō)，虽然(rán)生物柴油消费占比不低，比如棕榈油(yóu)工业(yè)消(xiāo)费占到(dào)产量30％以上，欧(ōu)盟工业消费和食(shí)用(yòng)消费(fèi)各占一(yī)半，但各国(guó)生物柴(chái)油政策比(bǐ)例一(yī)段时(shí)期(qī)内是(shì)固定的，不(bù)会因(yīn)为(wèi)原油及宏(hóng)观(guān)市场的(de)波动，而出(chū)现(xiàn)生物柴油产(chǎn)量(liàng)的大幅波动，加上油脂食用作为消费必需品(pǐn)，宏(hóng)观因(yīn)素影响有限，因(yīn)此油脂自身基本面(miàn)对价格波动仍然将起到主导作用。

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