射频芯片领(lǐng)域面临变局，下游市(shì)场增速放缓(huǎn)叠加进入竞争红海，海外巨(jù)头(tóu)已开始寻求业务转型。

　　今日，射(shè)频芯片(piàn)厂商慧智微正式(shì)在(zài)科创板上市。公司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场受到资本热捧。据公司(sī)上市文件(jiàn)，慧智微于(yú)2018年末(mò)开(kāi)始进入融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾(hé)璞华、大基金(jīn)二期(qī)、红杉(shān)中国、IDG资(zī)本、光速中国以及金沙(shā)江(jiāng)创投等(děng)一系列外部机构股东。截至上市前，大(dà)基金二期、广发信德(dé)以(yǐ)及金沙江创投(tóu)为(wèi)持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的(de)外(wài)部机构股东(dōng)，持(chí)股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智微产品结构(gòu)相似的唯捷创芯(xīn)，上市首(shǒu)日也走(zǒu)出了破发的行(xíng)情，该公司股价于(yú)去年下(xià)半年触底回升，但截至今(jīn)日收盘股(gǔ)价仍略低于(yú)发行价(jià)。

　　二级(jí)市场遇冷(lěng)背(bèi)后，是射(shè)频领域正(zhèng)面(miàn)临变局(jú)。目(mù)前，正(zhèng)射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示(shì)，由(yóu)于(yú)智能手机增速(sù)放缓以及5G普及(jí)潜力有限等(děng)因素影(yǐng)响，预计到2028年(nián)射频前端市场(chǎng)年复合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家(jiā)全球射频芯片巨头(tóu)，近年来也在响应市(shì)场变(biàn)化谋求射(shè)频(pín)芯片(piàn)业务以外的转型。

　　《科创(chuàng)板日报(bào)》记者注意(yì)到，当前，射(shè)频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二(èr)期(qī)等多个知名(míng)资方(fāng)

　　公开(kāi)资(zī)料显示(shì)，慧智微成立于(yú)2011年，主营(yíng)业务(wù)为射频前端芯片(piàn)及模组的研发(fā)、设计和销售，下(xià)游应用(yòng)领(lǐng)域主要包括智能手机以及物联网，客户包括三(sān)星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技(jì)等移动(dòng)终端设备ODM厂商，以及移远通信等(děng)无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及(jí)3.57亿(yì)元；公司当前仍处于亏(kuī)损状态，净亏损额(é)分(fēn)别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损(sǔn)持(chí)续的原(yuán)因(yīn)，慧(huì)智微(wēi)在招股文(wén)件中称，是由(yóu)于持续进行高额研发投入；下(xià)游客户集中(zhōng)且具有产品(pǐn)验证(zhèng)周期，尚未形(xíng)成规(guī)模效(xiào)应；市(shì)场竞争(zhēng)激烈(liè)，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛利空间(幂级数展开式常用公式，幂级数展开式怎么推导jiān)受挤压。

　　研发投(tóu)入(rù)方面，近三(sān)年(nián)的总额分(fēn)别为(wèi幂级数展开式常用公式，幂级数展开式怎么推导)7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例(lì)分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司(sī)的(de)综合毛(máo)利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行(xíng)业头部卓(zhuó)胜(shèng)微50％左右(yòu)的毛利(lì)率(lǜ)水平，也不(bù)及和慧智微(wēi)产(chǎn)品结(jié)构更接近的唯捷创(chuàng)芯，后者(zhě)毛利率(lǜ)为30％上下(xià)。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模的情(qíng)况下，慧(huì)智微开(kāi)启了对外融资之(zhī)路(lù)。公开信(xìn)息显示(shì)，公(gōng)司(sī)于2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年(nián)内完成了三轮融资，众多(duō)知(zhī)名资(zī)方(fāng)，包括(kuò)大(dà)基金(jīn)二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是在这一阶段对慧智(zhì)微进(jìn)入了慧(huì)智微的股东(dōng)序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前(qián)，大基金(jīn)二期、广发信(xìn)德以及金沙(shā)江创投为持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中数据显示，从当前(qián)的(de)股价情况看，大基金二期在投资慧智(zhì)微(wēi)的近(jìn)两年(nián)时(shí)间里，实现了(le)近2.5倍的账面回报，而较大基金(jīn)二期(qī)晚3个月进入(rù)、并(bìng)在后一轮持续加注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元(yuán)/股，当前实(shí)现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领(lǐng)域(yù)面临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过接近67％的收入来自于手机领域。当前，智能手机出货(huò)量的大幅下(xià)降，已经对(duì)慧(huì)智微的业(yè)绩造成了冲击(jī)，而市场(chǎng)对智(zhì)能手机未来增速(sù)持(chí)续(xù)放缓的预期，也让资本市场对包括慧智微在(zài)内的(de)射频芯片厂商做出了重(zhòng)新思(sī)考。

　　根(gēn)据Yole的数据(jù)，2021年射频前端的市场为190亿(yì)美元以上，2022年(nián)由于手机市场的下滑，射频前(qián)端市场规模(mó)与2021年(nián)的市场相差无(wú)几。而(ér)接下来(lái)，由于(yú)智能手机的温和(hé)增长以及(jí)5G普及的(de)潜力有限，预(yù)计(jì)到(dào)2028年射频(pín)前(qián)端的市场年复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿(yì)美元。

　　与(yǔ)慧智微有(yǒu)着(zhe)相似产品结构(gòu)，同样(yàng)在IPO前(qián)获豪华股东突击入股的射频(pín)龙头唯捷创芯(xīn)，在去年4月科创板上(shàng)市(shì)时(shí)，也遭遇了破发的行(xíng)情，上(shàng)市首日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至30元每股的(de)价格后(hòu)止跌回升，但截至(zhì)今日(rì)收盘(pán)，唯捷创芯(xīn)股价仍低于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年(nián)，全(quán)球多家射频芯(xīn)片领域的巨头厂商(shāng)都在谋求转型，拓展射频以(yǐ)外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外(wài)，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网(wǎng)、电源(yuán)等领域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正呈现出(chū)一片(piàn)红海的(de)竞(jìng)争(zhēng)格局，由(yóu)于入局(jú)者众(zhòng)，且产(chǎn)品(pǐn)仍集中(zhōng)在中(zhōng)低端(duān)市(shì)场，各射(shè)频芯片(piàn)厂商只能再卷价(jià)格(gé)，进(jìn)一步(bù)压低了自身的利润空间(jiān)。

　　射(shè)频厂商三伍微(wēi)幂级数展开式常用公式，幂级数展开式怎么推导电子(zi)创始(shǐ)人钟林此前曾表示，国产射频前端芯片(piàn)杀价已经无底线，而预计未来每个射频细(xì)分(fēn)赛(sài)道还会有更多竞争者(zhě)进入，往后三年射频芯片(piàn)厂商将面(miàn)临更大的生(shēng)存(cún)和竞(jìng)争压力。

　　目前(qián)，一级(jí)市场对射频(pín)芯片厂商的关注亦有所下降(jiàng)，截至目前，今年共(gòng)有9家射频芯片厂商(shāng)宣布完成融资，而(ér)在2021年上半年，这(zhè)个数据是近(jìn)50家，且投资机构涵(hán)盖了(le)投资机构涵盖了中(zhōng)金资本、红杉资本(běn)中国、小米长江产业基(jī)金、深(shēn)创(chuàng)投等(děng)知名机构。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表示，本(běn)次IPO募得资金将用于芯片(piàn)测设中(zhōng)心建设、总(zǒng)部基(jī)地及上海(hǎi)和广(guǎng)州研发中(zhōng)心建设以及补充(chōng)流动资金(jīn)。具体战略规划方面，其表(biǎo)示将巩(gǒng)固在(zài)5G射(shè)频(pín)前端领域(yù)取得的市(shì)场(chǎng)地位，增加头部客(kè)户的市场份(fèn)额；技术上跟进射频前(qián)端(duān)技术(shù)迭代，优化可重(zhòng)构技术(shù)框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上加大对上游滤波器、多工器的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等(děng)更高(gāo)门槛的产品系列(liè)。

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