来源：海(hǎi)通宏(hóng)观(guān)

　　· 概 要·

　　中共中(zhōng)央政治(zhì)局(jú)4月28日(rì)召开(kāi)会议，分析研究(jiū)当前经济形势和(hé)经济工(gōng)作。今(jīn)年以来，经(jīng)济(jì)增(zēng)长(zhǎng)好(hǎo)于预期。不(bù)过当前经济恢(huī)复性好转，内生动力还不强(qiáng)，需求(qiú)仍然(rán)不足(zú)。所(suǒ)以，稳(wěn)增长基调(diào)延(yán)续，短期政策不太可能转向收紧，但(dàn)是面(miàn)对(duì)高(gāo)质量发展要求，也没增(zēng)量(liàng)刺(cì)激政(zhèng)策。未来扩大需求主要(yào)依靠自(zì)发修复消(xiāo)费，主动稳定投(tóu)资。此外(wài)，产业政策方面强调“实体经济”支撑，防风险(xiǎn)仍然(rán)是(shì)重点任务。整体看，二季(jì)度经(jīng)济修复速度或将放(fàng)缓，政策相(xiāng)对克(kè)制 。

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　　政策不(bù)转向(xiàng)

　　本次会(huì)议首先强调了今年的成(chéng)绩，即“经济增长好于预(yù)期”，“市(shì)场需求逐步恢复，经济发展呈现(xiàn)回升向(xiàng)好态(tài)势”。从一季度公布的数据看，确实好于去年四季度时(shí)的预期(qī)。但(dàn)随后(hòu)会议也提到“经济运行好转主要是恢(huī)复性的(de)，内生动力还不强，需求仍然不足”。这也使得经济转(zhuǎn)型升级面临(lín)新的阻力(lì)，推(tuī)动(dòng)高质量(liàng)发展仍需(xū)要克(kè)服不少困难挑战。

　　我们(men)的理解是，一季度GDP同比(bǐ)增速为4.5％，相比去(qù)年四季度有明显改(gǎi)善，但(dàn)距离疫情之前2019年的6％附近的增速，还有较大的(de)差距。所以，经济仍需政(zhèng)策呵护。尤其是一季度降准后，就业压力仍然(rán)存在，我们认为(wèi)政策短(duǎn)期不(bù)会转向(xiàng)收紧。“恢复和扩大需求”是当前经济持续回(huí)升向好的关键所(suǒ)在。

　　<姐姐分手了安慰姐姐的一段话，姐姐失恋该怎么安慰她img alt="既不转向(xiàng)，也不刺激——4月(yuè)政治(zhì)局会(huì)议解读（海(hǎi)通宏观 梁中华、侯欢）" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/04/weixin/one_20230429133022035.png">

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　　稳增长：也没增量刺激

　　面(miàn)对高质(zhì)量的发展要(yào)求，会议强调经济要实现(xiàn)“质的有效(xiào)提升(shēng)”和“量的合理(lǐ)增长”。这一点和去年经(jīng)济(jì)工作会议精神一致(zhì)。这(zhè)也(yě)意味着稳增长不(bù)会通过(guò)强刺(cì)激的方式，而是(shì)统筹(chóu)推动“经济运行持续好转”、“内生动力(lì)持续增强(qiáng)”、“社会预期持续(xù)改(gǎi)善”、“风险隐患持(chí)续(xù)化解(jiě)”。

　　对于稳增(zēng)长的方式，会(huì)议要求“把发挥政策效力和(hé)激发经营主体活力结合起来(lái)”。我们的理解(jiě)是(shì)，下一阶段(duàn)更(gèng)多通过激发市(shì)场化的力量去推动经济修复，通过(guò)改(gǎi)革开放的方(fāng)式激发高质量(liàng)的(de)增长。所以会议指出，要坚持“两个毫不动摇”，破除影(yǐng)响各类所有制企(qǐ)业公平(píng)竞争(zhēng)、共同发(fā)展的法律法(fǎ)规障(zhàng)碍和隐性(xìng)壁垒。各类企(qǐ)业都(dōu)要依法合规(guī)经营。要下决心从根(gēn)本上解(jiě)决企(qǐ)业(yè)账款拖欠(qiàn)问题。总体而言，政策刺(cì)激空间有限，主要还是以提(tí)振信心(xīn)和预期、激发活力(lì)为主要(yào)手段，让经济自发的(de)内(nèi)生(shēng)修复。

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　　扩需求：自发(fā)修(xiū)复消费(fèi)，主动稳定投(tóu)资

　　会(huì)议(yì)提出，积极的财政政策要“加力(lì)提效”，稳(wěn)健(jiàn)的(de)货(huò)币政策(cè)要“精准(zhǔn)有力”，延续了去年12月会(huì)议(yì)的(de)表述。对于政(zhèng)策的(de)要求，本次(cì)会议强(qiáng)调(diào)“形成(chéng)扩大需求的合力”，而去年12月(yuè)会议的(de)相关表述是“加强(qiáng)各类政策(cè)协调配合”，这说(shuō)明扩大需求是未来的政策重心姐姐分手了安慰姐姐的一段话，姐姐失恋该怎么安慰她。

　　一(yī)方面，自发修复消费。“要多渠道增加城乡(xiāng)居民收入(rù)，改善消费环(huán)境，促进文化旅游等服务消费”。提(tí)高消费(fèi)，主要还是(shì)靠(kào)居民劳动收入的自(zì)然修(xiū)复。另一方(fāng)面，主动稳定投资(zī)。尤其是基建投资，是(shì)政(zhèng)府主动(dòng)稳增(zēng)长的重点。会议提到，在超大特大城市积极稳步(bù)推进城中村(cūn)改造和“平(píng)急两(liǎng)用(yòng)”公(gōng)共基础设施建(jiàn)设。

　　此 外， 会议强调，要把吸(xī)引外商(shāng)投(tóu)资放在更(gèng)加(jiā)重要的(de)位置，稳住外贸外资基本盘(pán)。要支(zhī)持有条件的自贸试(shì)验区和自由(yóu)贸易港对接(jiē)国际(jì)高(gāo)标准经贸规则(zé)，开展改革开放(fàng)先行先试。

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　　产业(yè)发展：看重实体(tǐ)经济

　　会议(yì)强调，加快建设现(xiàn)代(dài)化产业体系要以“实(shí)体经济(jì)”为支(zhī)撑。我们(men)的理解是，产(chǎn)业政策的重点是(shì)“实体经济”，这(zhè)里(lǐ)的实体经济并(bìng)不(bù)是整个GDP，而是和“虚拟经济”相对应的。

　　会议明确“要夯(hāng)实科技自立自强根基，培育壮大新动能”；“要巩固和扩大新能源汽车(chē)发展优势，加快(kuài)推进充电桩、储能(néng)等设(shè)施建(jiàn)设和配套电网改(gǎi)造”。会议(yì)指出“要重(zhòng)视通用人(rén)工(gōng)智能发(fā)展，营造(zào)创(chuàng)新生态”，也提到了(le)“重(zhòng)视防范风险”。我们(men)认为，人工智能发展到一定程度，监(jiān)管(guǎn)措施(shī)也必然会(huì)跟上。此外，在互(hù)联网领域(yù)，要推动平台企业规范健康发展(zhǎn)，鼓励(lì)头(tóu)部(bù)平(píng)台企业探索创新(xīn)。

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　　防风险(xiǎn)也是重点

　　会(huì)议(yì)提(tí)出，“统筹做好中小银行、保险和信托(tuō)机构(gòu)改革(gé)化险工作”；再次(cì)强(qiáng)调房住不炒，“做好(hǎo)保交楼(lóu)、保民生(shēng)、姐姐分手了安慰姐姐的一段话，姐姐失恋该怎么安慰她保稳(wěn)定工作”；“要(yào)加(jiā)强地方(fāng)政(zhèng)府债务(wù)管(guǎn)理(lǐ)，严控(kòng)新增隐性债(zhài)务(wù)”。我们认(rèn)为，房(fáng)地产产(chǎn)业链、中(zhōng)小(xiǎo)金(jīn)融机构的风(fēng)险出清(qīng)，仍是大(dà)势所(suǒ)趋(qū)，地方债(zhài)务的(de)风险(xiǎn)也(yě)需要化解。所以今(jīn)年和去年(nián)最大的不同(tóng)是(shì)疫(yì)情影(yǐng)响(xiǎng)减(jiǎn)弱，其(qí)他(tā)方面的(de)经济问题依然是存在(zài)的。

　　整体看，二季度经济修复速度或将(jiāng)放缓，政策相对(duì)克制。

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