财联社(shè)5月18日(rì)讯(xùn)（编辑 史(shǐ)正丞）距离瑞(ruì)士政府(fǔ)撮合(hé)瑞银与瑞信合并近两个月后(hòu)，与这次事件有关的(de)一(yī)个重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券(quàn)的减(jiǎn)记无法触发CDS（信贷违约掉期(qī)）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的(de)信贷衍(yǎn)生品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公(gōng)告称，由11家买方机构(gòu)、卖方银行和做市商组(zǔ)成的委员会一(yī)致投票通(tōng)过了上述决议。值得一提的是，瑞(ruì)信本(běn)来三公分是多少厘米 三公分是多少毫米24px;'>三公分是多少厘米 三公分是多少毫米也(yě)是EMEA DC的一(yī)员，但(dàn)没有出现在(zài)投票的清单上。

　　具体来说，提出这个问题的市场参(cān)与(yǔ)者认为，AT1债券应该与CDS合(hé)约所(suǒ)依(yī)据的参考(kǎo)债券（次级债）具(jù)有同等地位，并(bìng)以一份2020年到期(qī)的瑞信英镑次级债作为标准参(cān)考债务。

　　对(duì)此，委员会(huì)首先一致裁定(dìng)，并没有发生“政府干(gàn)预的(de)信(xìn)贷事件”。此外，根据AT1债券文件(jiàn)中的排名条(tiáo)款和(hé)担保条件，次(cì)级债的持有人是相较于AT1债券的优先债权(quán)人。同时在2014年(nián)的文件中，也为AT1债券(quàn)定义了“排除义务(wù)”。周(zhōu)三的文件中，决策委员(yuán)会没(méi)有(yǒu)对AT1债券是否构成借款(kuǎn)资(zī)金做出任何(hé)决定。

　　在3月中旬的紧急交易(yì)中(zhōng)，瑞(ruì)士监管(guǎn)机构FINMA将近170亿美(měi)元的(de)瑞信(xìn)AT1债券(quàn)全额减记(jì)，此举也(yě)引发了大量(liàng)此类债券持有人的诉讼。一些投机者也在市场(chǎng)上炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见(jiàn)的金融衍生品(pǐn)，信贷违约掉(diào)期(qī)的作用是在信贷事件（三公分是多少厘米 三公分是多少毫米违约、重组(zǔ)、破产(chǎn)等）后(hòu)，CDS的(de)买方可(kě)以向卖方索(suǒ)赔，索(suǒ)赔的金额通(tōng)常(cháng)等于参考(kǎo)资产的面值减去违(wéi)约(yuē)后的市场(chǎng)价值。各个(gè)区域的(de)信贷衍(yǎn)生品决定委员会，负责决(jué)定在这个地区是否发生(shēng)了信(xìn)贷衍生品(pǐn)合约(yuē)中(zhōng)定(dìng)义的信(xìn)贷事(shì)件。

　　根据(jù)存管信托(tuō)和(hé)清算公司(sī)（DTCC）的数(shù)据，截至今年(nián)3月，与瑞信集团债务(wù)相关的CDS名义(yì)总(zǒng)量超(chāo)过190亿美元，不过DTCC的数(shù)据并(bìng)未(wèi)区(qū)分(fēn)优先级债务(wù)和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也(yě)在本周(zhōu)，瑞(ruì)银(yín)公布了接手瑞信(xìn)的最新(xīn)评估。在本周二提交给美国SEC的监(jiān)管文件中，瑞银表示紧急接手(shǒu)瑞信预计将造成170亿美元(yuán)的损失，其(qí)中有40亿美元为潜在的诉讼和罚款支(zhī)出。不过这(zhè)部分的损失将会由(yóu)一笔“负347.77亿美元”的商(shāng)誉覆盖(gài)，意味(wèi)着收购资(zī)产的价格（30亿(yì)瑞(ruì)郎(láng)）远(yuǎn)远(yuǎn)低于资(zī)产的实(shí)际价值。

　　这(zhè)份文(wén)件同样显示，从去年10月开始，瑞银的战略委(wěi)员会就已(yǐ)经(jīng)开始(shǐ)评(píng)估瑞信的状况，并在今(jīn)年2月得出“不宜收购”的(de)决定，但最(zuì)后仍在瑞(ruì)士政府(fǔ)的要(yào)求下出手。

　　瑞(ruì)银也在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交(jiāo)易完成后(hòu)加(jiā)入瑞银(yín)集团的董事会(huì)，同时(shí)在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍(réng)将独(dú)立运营。

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