当前，市场投(tóu)资(zī)者正(zhèng)在(zài)担忧，眼下美国政府的债务上(shàng)限僵局(jú)正(zhèng)朝(cháo)着更危险的(de)方(fāng)向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯(kǎi)文(wén)·麦卡锡(xī)在白宫就债务上限问题与总统拜登举行会议后表示，这次会见并(bìng)未就解决债务(wù)上限问(wèn)题(tí)达成任何有益意(yì)见(jiàn)，自己和国会其他几(jǐ)位党团领袖将于12日再次与(yǔ)总统拜登会面(miàn)。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时间周二(èr)，美国总统拜登在白(bái)宫与国(guó)会众(zhòng)议院议长(zhǎng)、共和(hé)党人麦卡锡(xī)进行谈判，试图打破两(liǎng)党围绕美国31.4万(wàn)亿美元(yuán)债务上(shàng)限问(wèn)题长(zhǎng)达三个月(yuè)的僵局(jú)，避免在5月底之前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领(lǐng)袖、民(mín)主党人查克(kè)·舒(shū)默(mò)、参议院共和党领袖(xiù)米奇·麦(mài)康奈尔、众(zhòng)议院(yuàn)民主(zhǔ)党领袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也将参加(jiā)此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦(mài)卡(kǎ)锡的此次谈判达成协议的(de)可能性不大(dà)，因(yīn)此，在谈判前(qián)一日，麦(mài)康奈尔称，在(zài)美国灾难性(xìng)违约迫(pò)在(zài)眉睫之际，他不(bù)会在(zài)债务上限问(wèn)题(tí)上打破党(dǎng)派僵局，去帮助总(zǒng)统(tǒng)拜登。这番(fān)言论无疑给此次谈判(pàn)泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年(nián)1月19日(rì)，美国债务总(zǒng)额超过债务上(shàng)限。美国财政部次日启动非常规举(jǔ)措(cuò)维持(chí)政府运营，避免(miǎn)出现债务违约。然而，使用(yòng)非常规措施只能帮助财政部(bù)暂时(shí)性地继(jì)续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国(guó)会领袖(xiù)时发出了债务违约(yuē)可能期限的警告(gào)，称(chēng)财政部(bù)的最佳估(gū)计是，若国会未能提高债务上(shàng)限或暂停上限，到6月初，财(cái)政部将无法继续履行政府的所有(yǒu)义务，最早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和(hé)党的债务上限(xiàn)问题相关(guān)议案在众议院以微弱优势得(dé)到通过(guò)。议案提(tí)出，到明年3月31日前，暂停债(zhài)务上限的限制，若(ruò)两党(dǎng)能在(zài)这一(yī)时限之前(qián)同意把(bǎ)债(zhài)务上限(xiàn)再提高(gāo)1.5万亿美元，则(zé)暂停(tíng)时限作废，但(dàn)提高上限需要满足多种削减开(kāi)支的(de)条件(jiàn)，共和党(dǎng)预计未(wèi)来十年内(nèi)将合计削(xuē)减4.5万亿美(měi)元政府开(kāi)支。

　　但白宫在(zài)议案通过后很快(kuài)表示，这一(yī)将削减支出和(hé)提(tí)高债务上限捆绑的议案没(méi)机(jī)会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告(gào)，6月1日政(zhèng)府将耗(hào)尽现金，如国会(huì)不提高债务上限(xiàn)，可能爆发一(yī)场“宪法危机”，引发(fā)金融和(感知力是一种什么能力，手机情景感知是什么意思hé)经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见(jiàn)“认(rèn)错”

　　针对美国银行业危机，美国(guó)监管机构的第一(yī)份“认错”报(bào)告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告(gào)承(chéng)认，未(wèi)能在(zài)硅谷银(yín)行倒(dào)闭之前向该行领导层施压，要求其尽(jǐn)快(kuài)解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管反(fǎn)应迟(chí)钝，未(wèi)能(néng)及时排查隐患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银行在(zài)疫情期间发展(zhǎn)过快(kuài)，吸收了数千(qiān)亿(yì)美元(yuán)的存款。同(tóng)时(shí)，其工作人员(yuán)也没有意(yì)识到银行过快(kuài)扩张所带来(lái)的风险(xiǎn)。报告表示(shì)，银行“在纠正监管(guǎn)机构(gòu)已(yǐ)发现的(de)缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监(jiān)管(guǎn)机构也没(méi)有采取足够措施去(qù)尽快解决问题(tí)”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场危机风(fēng)暴(bào)中，加州是名副其实的(de)“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一共和银行也位于感知力是一种什么能力，手机情景感知是什么意思(yú)加(jiā)州旧金山。此外，近期同样遭遇(yù)严重冲击(jī)、股价暴跌的西太(tài)平洋合(hé)众银(yín)行也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告(gào)，在对硅(guī)谷银行(xíng)的监(jiān)管工(gōng)作中(zhōng)，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而(ér)旧金山联(lián)邦储备银行承担主要监督责任(rèn)，后者未来可(kě)能会(huì)投入更多(duō)人(rén)员(yuán)进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构(gòu)未来将对(duì)资产超过(guò)500亿美元、且未(wèi)纳入保险的(de)存款规模很高的银(yín)行加强(qiáng)审查(chá)。

　　在(zài)硅谷银(yín)行破产事件中，未(wèi)纳入保险的存(cún)款规模较高是(shì)促(cù)成银行(xíng)挤兑的关键因素之一。然而，报(bào)告指出，在(zài)过(guò)去，监管(guǎn)机构并(bìng)未认(rèn)定(dìng)大量无(wú)保险存款一定意味着风险增加，因为(wèi)拥有大量存(cún)款的账户往往是由企(qǐ)业客户持有的，这些客户往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要(yào)求银(yín)行考虑如何管理社(shè)交媒(méi)体和实时提款带来的风险，这些风险也(yě)可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推(tuī)迟战(zhàn)略石油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再度推迟美国战略(lüè)石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二(èr)表示：美国战略石油储备（SPR）仍(réng)然是(shì)世界上(shàng)最(zuì)大的石油储(chǔ)备(bèi)，能源(yuán)部仍然致力于以(yǐ)一种为美国纳税人(rén)带来最大价值并(bìng)保护美国(guó)经济和(hé)安全利益的方式回补SPR，同时遵守国(guó)会(huì)的授(shòu)权并进行(xíng)必要的维(wéi)护(hù)——这些也(yě)是对该储备进行良好管理的一(yī)部分。

　　美国(guó)能(néng)源(yuán)部表(biǎo)示，除了直接(jiē)采购外，其补充(chōng)SPR的(de)方(fāng)式还包括(kuò)要(yào)求(qiú)一(yī)些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不(bù)必要销售”。

　　虽(suī)然该部门去年通过政府拨款法案取(qǔ)消了国会授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进(jìn)行的(de)石油销售，但过(guò)去几周(zhōu)，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本(běn)月初，WTI油价(jià)一度(dù)降至72美元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符合美国政府制(zhì)定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件(jiàn)，但今年以来多数(shù)时(shí)候，WTI油价依然高(gāo)于美国政府设(shè)定的条件。

　　油脂(zhī)板块间走(zǒu)势分化(huà)明显 棕榈油连续多(duō)日领涨(zhǎng)

　　五一节后(hòu)，油脂(zhī)上演“大(dà)逆转”，在节后开盘(pán)一(yī)度(dù)全(quán)线(xiàn)跌破前低支撑后，国(guó)内三大油脂期货价格(gé)随即(jí)反转走高(gāo)，增(zēng)仓(cāng)上行。三个交易日，豆油主力合(hé)约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽(zǐ)油主力合(hé)约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨(zuó)日，三(sān)大油脂价格集体回(huí)落，豆(dòu)油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油(yóu)脂(zhī)品种间走(zǒu)势有(yǒu)明显(xiǎn)分化，从(cóng)板块内强弱(ruò)表(biǎo)现(xiàn)上来看，棕榈(lǘ)油明显强于菜油和(hé)豆油。

　　期(qī)货日报(bào)记者了解到(dào)，此轮反转过(guò)程(chéng)中(zhōng)，市场风格不(bù)断变化，领涨品种从豆油切换(huàn)到棕榈油(yóu)，领(lǐng)涨月份从主(zhǔ)力(lì)转(zhuǎn)换到近月，反映了市场(chǎng)交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期货分(fēn)析师(shī)侯雪玲(líng)介绍，五一(yī)餐(cān)饮业火(huǒ)爆，美团预(yù)测五(wǔ)一堂食订座率(lǜ)同比(bǐ)2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消(xiāo)费预期乐观，确(què)认了油脂大(dà)消费基调(diào)，且认为节后油脂将迎(yíng)来补库(kù)需求。“因海关对(duì)大豆检(jiǎn)验要(yào)求(qiú)增加(jiā)、检验(yàn)频度增加(jiā)，大豆通(tōng)过慢(màn)，供应压力后(hòu)移，市场(chǎng)担忧(yōu)豆油(yóu)产(chǎn)量或不及预期，豆(dòu)油累库放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表示(shì)，但(dàn)随后咨询机构数(shù)据显示(shì)大豆(dòu)压(yā)榨保持较(jiào)高水平，豆油库存加速攀升(shēng)，豆油(yóu)紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后(hòu)期大豆高到港带来的累库趋(qū)势(shì)压制(zhì)，豆(dòu)油整体一直是不(bù)温不火；菜油整体受到需求难以消化(huà)供给的压(yā)制，前期(qī)表现弱(ruò)势(shì)但在加拿大(dà)题(tí)材出现后反弹迅猛(měng)。相(xiāng)比之下，棕榈油在产地及国(guó)内持续去库(kù)的加持下，表现最(zuì)为亮眼，也是本轮油脂(zhī)上涨的(de)领头羊。”中(zhōng)信建(jiàn)投期(qī)货分(fēn)析师石丽红表示，此次(cì)油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连续几日出(chū)现3％以(yǐ)上的(de)涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带水，一定程度反应了前期超跌后的(de)市场心(xīn)态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反(fǎn)弹中(zhōng)连棕领涨，主要源于马棕(zōng)4月供(gōng)需(xū)数据偏紧的预(yù)期。

　　上周五主要(yào)机(jī)构(gòu)公布的(de)数据显示，马棕4月产量不及(jí)预期，马棕4月库存环(huán)比可能大幅下(xià)降(jiàng)，进(jìn)一(yī)步支(zhī)撑了马棕及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖(hú)期(qī)货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因(yīn)国(guó)际棕榈油近(jìn)期(qī)的价(jià)格优势(shì)相(xiāng)比豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导致(zhì)国(guó)际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估(gū)120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库(kù)存(cún)预估151万—153万(wàn)吨，相比3月(yuè)库(kù)存167万吨下降(jiàng)比较明(míng)显。但(dàn)上(shàng)周五(wǔ)到周(zhōu)一(yī)，大华继显及(jí)MPOA给出(chū)的4月(yuè)全(quán)月产量(liàng)环比减幅(fú)更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月(yuè)马棕库存(cún)或仅140多(duō)万吨，已经是历史(shǐ)极低(dī)库存水平，库存环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月(yuè)马棕产量偏(piān)低主要在于当月假期(qī)较多，工作日偏(piān)少(shǎo)。因(yīn)马来种植园(yuán)的印尼(ní)工人要(yào)返乡(xiāng)庆祝开斋节，通(tōng)常开斋(zhāi)节当(dāng)月(yuè)马棕(zōng)产量环比数据(jù)有偏低(dī)倾(qīng)向(xiàng)。今(jīn)年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后(hòu)是(shì)国际劳(láo)动节(jié)假期，预(yù)计因(yīn)此印(yìn)尼工人返乡偏慢导致(zhì)当(dāng)月产(chǎn)量环比降幅较往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人(rén)士看来，三个(gè)品种表现强弱(ruò)与各(gè)自(zì)的国(guó)内(nèi)外供需、消(xiāo)息面有直接关系，阶段(duàn)性的宏(hóng)观企稳及情绪修(xiū)复也是此轮油脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外(wài)围市场尤其是美(měi)国经济(jì)衰退(tuì)及风险事件的担忧情绪(xù)缓和(hé)，令原(yuán)油及国内商品(pǐn)短期偏强(qiáng)，是国内油(yóu)脂反弹的重(zhòng)要环(huán)境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间(jiān)公布(bù)的美国非农(nóng)就业等数据全面(miàn)超预期。此外，耶伦也(yě)在敦(dūn)促国(guó)会提(tí)高联邦债务上限。这些(xiē)消息(xī)，从边际上缓解了因美国银行业危机(jī)、债务上限到期、短期较差经济(jì)数据带来的美(měi)国经(jīng)济低迷及衰退担忧，国(guó)际原油(yóu)随(suí)之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观(guān)环境（欧美(měi)经(jīng)济衰退预(yù)期、美国(guó)银(yín)行业危机、美国债(zhài)务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但(dàn)仍将持续、美(měi)豆新作目前播种顺利(lì)、棕榈油产地(dì)处(chù)于季节性增(zēng)产(chǎn)季、欧洲新(xīn)菜籽(zǐ)上市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人士不看好(hǎo)油(yóu)脂反弹(dàn)的持续性

　　值得注意的是(shì)，当前，因宏(hóng)观和基本面的压制依然存在，受访人士对(duì)油脂此轮反弹的(de)持续(xù)性并(bìng)不(bù)乐观。

　　“从(cóng)基本面来(lái)看，在(zài)油脂供应改善倾向较强(qiáng)的背(bèi)景下(xià)，我(wǒ)们预期油(yóu)脂很(hěn)难具备持续的(de)上行基础，此(cǐ)轮超跌(diē)反弹或难持续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪(xuě)玲(líng)看(kàn)来，国内油脂需求好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对于需求不宜过(guò)分乐观。而从时间节点(diǎn)上来看，油脂整体也(yě)将进入增库周期(qī)，在(zài)业内人士看来，进入(rù)增库周期已是事(shì)实，这也(yě)将抑制油(yóu)脂(zhī)反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际(jì)棕榈油产地(dì)看，目前是季节性增(zēng)产季，中期(qī)产地(dì)库存趋(qū)向(xiàng)回(huí)升。但当前马棕库存很低，马棕供(gōng)需转为充裕预计还需要几个月的(de)时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油(yóu)连续几(jǐ)个(gè)月的去库(kù)是建立在1—4月产量偏低的基础上，但(dàn)在(zài)倒挂(guà)的豆棕(zōng)价差及主需求国高(gāo)库存(cún)带来的并不算(suàn)好(hǎo)的出口前景下，后续产地库存累库倾向较强(qiáng)。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统低产(chǎn)期，3月马来(lái)西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的(de)扰乱(luàn)，过去(qù)几个(gè)月马棕产量表(biǎo)现不佳导致了棕榈(lǘ)油的连续去库。然而(ér)，开斋节后棕榈油一般(bān)有(yǒu)着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处(chù)于(yú)4月下旬，预计马棕(zōng)5月全月的产量环比增幅可能还会更高，这预计(jì)将为马来(lái)西亚带来显著的累(lèi)库压力，不利于产地报价及(jí)棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲(líng)看来(lái)，国(guó)内未来两个月油脂市(shì)场(chǎng)累库为主，大豆检验只(zhǐ)影(yǐng)响(xiǎng)大豆供给的节奏(zòu)但不会消化供应压力，根据船期(qī)初步推算，5—6月(yuè)国内大豆月均到(dào)港950万吨(dūn)、油菜籽月均到港50多万吨(dūn)、油脂(zhī)直接(jiē)进口(kǒu)月均(jūn)30多万吨，那么油脂单月(yuè)供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国(guó)内油(yóu)脂库(kù)存(cún)走势来看，国内菜油库存(cún)从年(nián)初以来早就已经进入累库(kù)状态(tài)。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着(zhe)巴西大豆到(dào)港带来压榨整体回升(shēng)，豆油(yóu)的累库(kù)趋势也(yě)已经比较(jiào)明显，截至5月5日，国(guó)内豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续三(sān)周累库(kù)。后期从(cóng)库存季节性(xìng)角度来看，整(zhěng)体累库倾向也(yě)较为(wèi)明显。”石(shí)丽红(hóng)表(biǎo)示(shì)，目前唯一呈现(xiàn)库存下滑的油脂是近(jìn)月进口(kǒu)不太(tài)足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后开启累库(kù)，带来远月棕榈油(yóu)进(jìn)口利润改善及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看(kàn)来，增库确(què)实(shí)会限制油脂(zhī)反弹空间，但(dàn)国内(nèi)油脂(zhī)油(yóu)料多数进口为主，成(chéng)本端原料的供需及(jí)价格的变化对油脂行情的影响要更(gèng)大一些。后期，市场需(xū)关注巴西大豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆(dòu)新作面积预期，国(guó)际棕榈(lǘ)油(yóu)产地累库情况及(jí)国际(jì)菜油葵油价格(gé)变化(huà)。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏观(guān)风险并没(méi)有完(wán)全消散，全球经济预期、美高利息对(duì)大宗商品(pǐn)需(xū)求传导等影响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未(wèi)释放完全，市场随时可(kě)能重新(xīn)聚焦宏(hóng)观风险，且油脂整体供应改善的背(bèi)景下，油(yóu)脂并(bìng)不(bù)具(jù)备持续性反弹的基(jī)础，后(hòu)期涨势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以(yǐ)上(shàng)判(pàn)断(duàn)，业内(nèi)人士不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次(cì)反弹(dàn)乏力都(dōu)是空单入场机会，合约(yuē)上建(jiàn)议选择远月合约，品种中(zhōng)首(shǒu)选(xuǎn)豆油(yóu)。待供(gōng)需报告发(fā)布后可择(zé)机考(kǎo)虑棕榈油空单及(jí)菜棕价(jià)差做扩。

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