钠电池产(chǎn)能规划(huà)从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿(yì)拟(nǐ)撬动54亿乃至94亿投(tóu)资，传艺(yì)科技是真跨(kuà)界(jiè)还是奢望，飙(biāo)涨后又(yòu)腰斩(zhǎn)的股价(jià)似乎已经给出注(zhù)脚。

　　去(qù)年6月以(yǐ)来，萦绕(rào)在键(jiàn)盘生(shēng)产商传(chuán)艺科技（002866.SZ）身上的(de)最大议(yì)题莫过于跨界(jiè)钠(nà)电池。

　　这(zhè)个热(rè)门又令人遐想的题材搭配公(gōng)司释放钠电池项目进展的(de)“积(jī)极(jí)主动”，在2022年刺激着传(chuán)艺科(kē)技股价迅(xùn)速飙涨4倍，甚至期间还祭出“七(qī)连(lián)板”和“五连板”妖股走势(shì)。然去年末以来(lái)，抛“利好消(xiāo)息”催涨(zhǎng)股价的(de)套路完全(quán)失(shī)灵(líng)，股价又在4个多月时(shí)间极速(sù)腰(yāo)斩。即(jí)便是3月末扔出(chū)30亿(yì)元定增预(yù)案投(tóu)建年产(chǎn)5.5GWh钠电池项目，传(chuán)艺科技也只收获(huò)了短暂的上涨，而后再(zài)未掀起波澜。

　　钛媒(méi)体APP注意到，股价(jià)过(guò)山(shān)车(chē)式的涨(zhǎng)跌(diē)折(zhé)射的是市场对传艺科(kē)技高调跨界钠电赛道故(gù)事(shì)的怀疑(yí)：从宣布跨(kuà)界到现在(zài)，时间不过10多月，规(guī)划产能(néng)已经(jīng)从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传(chuán)艺科技如何(hé)撬动(dòng)54亿(yì)元(yuán)乃至(zhì)94亿元的(de)投资成本？巨(jù)头(tóu)环伺、落地产能骤增(zēng)、锂价持续下行(xíng)，在愈(yù)加拥挤的赛道上，夸(kuā)下海(hǎi)口的产能又该如(rú)何消化(huà)？过往投(tóu)资(zī)计划频频“跳票”、实际效益(yì)与预期(qī)天差(chà)地别等“黑历史(shǐ)”在前(qián)，“大跃(yuè)进(jìn)”的新项目如何让人信服(fú)？

　　跨界钠电池，股(gǔ)价“过山车(chē)”

　　早在(zài)20世纪70年代，钠离(lí)子电池便与锂离子电(diàn)池同(tóng)时期(qī)萌芽(yá)，但由于钠电负极嵌钠能力(lì)较弱、钠电池能量密度较低，导致其研发(fā)进度大大(dà)落(luò)后(hòu)于了锂电(diàn)池。直到2020年(nián)后，随(suí)着钠电(diàn)关键技术(shù)完成(chéng)突破以及锂价不断(duàn)飙升，钠电才作为锂(lǐ)电“备胎”之一(yī)重(zhòng)回人(rén)们重视。尤其2021年(nián)7月，宁德时代推出第一代钠(nà)离子电池，掀(xiān)起钠电风潮(cháo)，并将风口带到了A股市场。

　　时值2022年锂价(jià)暴涨，A股钠电炒(chǎo)作如日(rì)中(zhōng)天之际(jì)，传艺科技于去年6月22日晚间高调宣布入局。彼时的公告显示，公(gōng)司拟(nǐ)投资3000万元通过全资(zī)子公司(sī)江苏智纬(wěi)电子(zi)科技有限公司(sī)（以下简称“智纬电子”） 同海盈汇(huì)鑫企(qǐ)业、自(zì)然人(rén)杨(yáng)磊和杨崇义合作设立控股(gǔ)孙公司江(jiāng)苏传(chuán)艺(yì)钠电科技(jì)有限公司（公司持股75％，以(yǐ)下简(jiǎn)称“传艺钠电(diàn)”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨停(tíng)，当日盘后(hòu)公司迫不(bù)及(jí)待召开电(diàn)话会议(yì)，向(xiàng)合计64名分析师和个人投(tóu)资(zī)者(zhě)披露跨(kuà)界钠电的各种细节(jié)。根据规划，传艺科技钠电池项目中(zhōng)试线2022年投产，一期2GWh的产能2023年投产，二期计划新建8GWh的产(chǎn)能。

　　撂下(xià)电话(huà)，股价更加疯涨(zhǎng)。加上6月23日的涨停，传艺科技宣布(bù)跨界后一口气收出7个涨(zhǎng)停(tíng)板，市(shì)值快速实现翻倍(bèi)。

　　传艺科技日K线图(tú)，来(lái)源：wind

　　有了(le)钠电消息(xī)催涨股价的前车在前，传艺科(kē)技开始有意无(wú)意地(dì)“主动(dòng)”披露钠(nà)电项目进展，而公司股价(jià)也往往在公告(gào)披露后录(lù)得大幅(fú)上涨。去年(nián)12月5日盘中，公(gōng)司股价一度(dù)摸高至54.44元/股，相较于跨界钠电池前10元/股(gǔ)左右(yòu)的温吞股价(jià)，不到半年的时间(jiān)已(yǐ)翻了(le)逾(yú)5倍(bèi)。

　　但此后，公司股价(jià)开(kāi)始掉头(tóu)向下，无论其(qí)如何(hé)发(fā)布(bù)“利好”消息(xī)，股价也(yě)再难掀大风浪(làng)，反而随(suí)着时(shí)间(jiān)的推移，迅速回落。截至(zhì)4月20日收盘(pán)，报(bào)28.14元/股，4个多月时间已经较高(gāo)点(diǎn)腰斩。

　　值得一提的是，由于在2022年6月23日盘后，公司迫切召(zhào)开电话会并在《投资者关系活动记录表》中对外发布钠(nà)电(diàn)池(chí)业务未(wèi)来规(guī)划、技术水平等涉(shè)及公司经营的重大(dà)信息，但直至2022年7月9日(rì)才正(zhèng)式(shì)通过《关于(yú)对深圳证券交易(yì)所关注(zhù)函回复的公(gōng)告》补充披(pī)露(lù)相关事项(xiàng)，传艺科(kē)技及公司董(dǒng)事长兼总经理邹伟民(mín)、时任(rèn)董秘许小丽还遭深交所(suǒ)通(tōng)报批(pī)评(píng)。

　　产能“大跃进”，钱(qián)从哪里(lǐ)来？

　　回看(kàn)传艺科技股价(jià)“过山车”式上下，背后(hòu)纵(zòng)有游资推波(bō)助澜，但归(guī)根结底还是其资(zī)金有限与钠电(diàn)产能规(guī)划“大(dà)跃进(jìn)”不匹配无法让(ràng)市场信服(fú)造成的。

　　根据公司定增预(yù)案，钠电(diàn)池二期(qī)5.5GWh项目建(jiàn)成后，公司产(chǎn)能将达到10GWh。而根(gēn)据公(gōng)司此前对交(jiāo)易所回复函(hán)和2023年度定增(zēng)预案，公司规划的(de)10GWh钠电池项目的(de)投(tóu)资(zī)成(chéng)本约54亿元。其中(zhōng)，土地购(gòu)置及厂房成本约(yuē)4亿(yì)元，10GWh产能(néng)需投入的装修(xiū)及设(shè)备(bèi)成本(běn)约50亿元。

　　实际上，传艺科技规划(huà)的(de)钠电产能远(yuǎn)不(bù)止这公告出(chū)来的10GWh。据传艺钠(nà)电官微消息(xī)，公(gōng)司董事长邹伟民4月16日在公(gōng)开(kāi)场(chǎng)合演讲时提(tí)到(dào)，“2022年7月，公司决(jué)定，发挥资(zī)金优(yōu)势(shì)，投(tóu)资50亿元，新征410亩土地(dì)，用30个月的时间，新(xīn)上钠离子电(diàn)池全供应链项(xiàng)目，逐步(bù)形成年产3万吨(dūn)正极材料、4万吨负极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电解液(yè)的(de)生产能力；2022年10底，中试线已经竣(jùn)工(gōng)投产(chǎn)；目前，4.5GWh量产线已经开始试产试销，6月底有望(wàng)批(pī)量生产。”

　　邹伟民公开(kāi)演讲时提(tí)到的(de)钠(nà)电产能规(guī)划，来源：传艺钠电官微

　　若按邹伟民的说(shuō)法，传艺科技在上(shàng)述的54亿元资金(jīn)外，还需要更多资金(jīn)，仅(jǐn)另外8GWh钠(nà)电池就需要40亿元(yuán)的投入(rù)。

　　但现实是，传艺科技主营式微，年赚1亿元的盈(yíng)利(lì)水平(píng)显然难以撬动(dòng)动辄(zhé)几十亿的(de)项目。

　　传艺科技(jì)主营输(shū)入类设备和印制电(diàn)路板（PCB）两大类消费(fèi)电子零组件，具体(tǐ)包括笔记(jì)本/台(tái)式机电(diàn)脑键盘、触(chù)控模组(zǔ)和(hé)鼠(shǔ)标等输入类设备及通讯用(yòng)板、消(xiāo)费(fèi)电子(zi)、计算机用板等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上(shàng)市(shì)以(yǐ)来公司经营规模(mó)不断(duàn)扩大，营收从2017年(nián)的6.69亿元起步(bù)，逐年递(dì)增，到2022年达到19.99亿元，翻(fān)了近3倍。但盈利(lì)并未同步，上市当年公(gōng)司归母净利(lì)润就下滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元。之后随着行(xíng)业式微，公司盈利水平起起伏(fú)伏，到2022年也仅(jǐn)1.15亿元，相较于2017年(nián)仅增(zēng)长了(le)47.90％。而早在(zài)2016年，公司盈利(lì)就(jiù)已经(jīng)达到了9000万元，净(jìng)利润增(zēng)长(zhǎng)乏力可见一斑(bān)。

　　传艺科(kē)技业(yè)绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上(shàng)的资(zī)金也并(bìng)不宽(kuān)裕。2022年，公司经(jīng)营活动产生(shēng)的现(xiàn)金流量净额4.46亿元；截至去(qù)年末(mò)，公司货币资金(jīn)仅(jǐn)2.87亿元，短期(qī)借(jiè)款8.41亿元；应(yīng)收账款5.90亿元，应付账款4.56亿(yì)元(yuán)。

　　那两年半(bàn)内(nèi)要拿出54亿(yì)元乃至94亿元(yuán)以(yǐ)上的(de)资金投(tóu)资钠电，钱(qián)从哪里来？

　　在2022年7月(yuè)9日给深(shēn)交所的回(huí)函中，传艺科技曾详细披(pī)露过2GWh项(xiàng)目资金来源：截至2022年(nián)5月31日，公司可(kě)用于钠离子(zi)电池项目的自有资金(jīn)仅1.61亿元，银(yín)行授信(xìn)未使(shǐ)用额度10.27亿元，足见其(qí)在投资(zī)钠(nà)电项(xiàng)目时自有资金的“捉襟见肘”。

　　来源(yuán)：传艺科技给深交所的回函

　　很明显(xiǎn)，一开始规(guī)划的一期2GWh产能，传(chuán)艺科技就是准(zhǔn)备靠银行贷(dài)款解决。后一期(qī)产能增(zēng)加到(dào)4.5GWh，投资额(é)增加10亿元(yuán)左右(yòu)，同样(yàng)仰(yǎng)仗(zhàng)银行贷款。今年3月30日(rì)公司(sī)公(gōng)告(gào)称，传艺科技(jì)及子公司拟(nǐ)向工商银行、农业猫踩奶是认主人了吗，猫咪频繁踩奶是在暗示什么银行等组成(chéng)的(de)联(lián)合银团申请不(bù)超(chāo)过20亿元的项(xiàng)目贷款，用于公司钠电(diàn)池项(xiàng)目(mù)。根据最新的调研记(jì)录，“截至目前，牵头银(yín)行已审批通过(guò)，参(cān)团(tuán)银行处(chù)于正常的审批流(liú)程中。”

　　一期靠(kào)贷款(kuǎn)，二期谋定(dìng)增。今年(nián)3月30日，公司披露《2023年度(dù)向特定对象发行股票预案》，拟募资不超过30亿元，其中的24亿(yì)元拟(nǐ)投入钠电池制造二期项目，剩余6亿元补流。

　　根据测(cè)算，二期5.5GWh项(xiàng)目总投(tóu)资额为27.47亿元，除了定增的24亿(yì)元(yuán)外，还有3.47亿元的缺口。而为补这部分缺口，传艺(yì)科技甚至将(jiāng)2020年定增(zēng)募投资金(jīn)中(zhōng)的1.75亿元变更(gèng)用于该项目(mù)。

　　简单加总便知，家底不厚，传艺科技10GWh钠电项目(mù)只能依赖(lài)融资。至于上述邹(zōu)伟(wěi)民公开演讲(jiǎng)时提到的另外(wài)8GWh的项(xiàng)目资金来(lái)源，钛(tài)媒(méi)体APP向公司求证，但截至(zhì)发稿，仍未获回(huí)复。

　　锂价暴跌(diē)，钠电还(hái)有优势(shì)吗？

　　“今年(nián)销售不低(dī)于10亿元(yuán)，整个钠电池(chí)全(quán)供应(yīng)链(liàn)项目计划到2024年(nián)末全(quán)部竣工投产，达产达效后，可实现年销(xiāo)售250亿元。”若(ruò)传艺(yì)科技(jì)的(de)钠电项目真如邹伟民在近日的演讲中所言照进现实，几年后公司(sī)营收将在当(dāng)前基础(chǔ)上翻十几倍。但近来腰(yāo)斩的股(gǔ)价显示(shì)，市场对这(zhè)个故事并不再买(mǎi)账，除了资金实力有限公司外，核心还在其大干快上(shàng)后产能如何消化(huà)的(de)问题(tí)。

　　毕竟，在钠电池商业化元年的2023年，包(bāo)括宁德(dé)时代、中科海(hǎi)纳、亿纬锂能、雅(yǎ)迪等诸(zhū)多巨(jù)头在内，已纷纷发产品、量产并大建产(chǎn)能，竞争(zhēng)者初露威胁，赛道已然开(kāi)始拥(yōng)挤(jǐ)。

　　尽(jǐn)管就披(pī)露的参数和性能(néng)来看，传艺钠电的(de)钠电池与巨头们不相上下，但宁德时代落地(dì)奇瑞车(chē)型、华语新能源配套雅(yǎ)迪极钠(nà)S9等表明，大佬们已(yǐ)经走(zǒu)在前面(miàn)，率先在两(liǎng)轮电动车和(hé)低速(sù)电(diàn)动(dòng)车(chē)领域实现装车(chē)应用。而传艺科技除了在(zài)岁末年初(chū)公告与(yǔ)中祥航(háng)业、江(jiāng)苏(sū)新能源、德博新能源(yuán)签(qiān)订(dìng)项(xiàng)目合作(zuò)或战略合作协议外，并未(wèi)官宣重点客户。

　　每每有投资者问及客户(hù)情(qíng)况时(shí)，公司都以“目前订单下游运用覆盖储能、低速电动车及电动工具等多个领(lǐng)域”“公司钠(nà)离子电池送样后客户的反馈普遍(biàn)较为(wèi)良(liáng)好(hǎo)，并已(yǐ)与多名客户签订了销售订单(dān)”“公司已(yǐ)与多家知(zhī)名两轮(lún)电动(dòng)车品牌开(kāi)展(zhǎn)送样和合(hé)作意向洽谈等工作”等(děng)进行回复。至于具体(tǐ)的客户名称和订单(dān)金(jīn)额(é)，一(yī)直语焉不详。

　　且2023年，钠电池产能落地正数倍(bèi)级增(zēng)长。上海钢联新能源(yuán)事业部钠电(diàn)池分析师汪奇告诉(sù)钛媒体APP，2022年钠电池项(xiàng)目(mù)落地产能有3GWh左右(yòu)，预(yù)计2023年(nián)落地(dì)产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据则(zé)称，到2023年底，预(yù)计钠电池(chí)产(chǎn)能将增加至21GWh。无(wú)论是哪(nǎ)种预测，今年(nián)钠电池落地产能大幅增加已可预见(jiàn)。

　　“参考锂电池行业产(chǎn)能利用(yòng)率，钠电(diàn)池落地(dì)的(de)产能中可以(yǐ)实现装机(jī)的在4-5GWh左(zuǒ)右，而铅酸电(diàn)池的市(shì)场规模接近40GWh。前期用于(yú)两轮(lún)车(chē)的钠电池不到5％，后面成本降(jiàng)下(xià)来才会有较大比(bǐ)例的替代。”汪奇认(rèn)为，今年钠电池只会小(xiǎo)批(pī)量应用到多元(yuán)化场景。

　　然(rán)传艺科(kē)技(jì)却十(shí)分(fēn)自信，其在调研(yán)记录中(zhōng)预测，预(yù)计2023年公(gōng)司(sī)实际出货(huò)量(liàng)在2GWh-3GWh，相当于(yú)其占去了2023年钠(nà)电池市场的绝大部(bù)分份额。

　　来源：传艺科技(jì)2023年1月9日投(tóu)资(zī)者关系活动记录表

　　需(xū)要(yào)注意的(de)是，沉寂多年的钠电(diàn)池是(shì)在此前锂价飙涨的(de)背景(jǐng)下作为(wèi)“替代(dài)”而被(bè猫踩奶是认主人了吗，猫咪频繁踩奶是在暗示什么i)推到台前的(de)，去年(nián)底(dǐ)以来，碳酸锂价格(gé)持续下行，4月(yuè)20日电碳价格均价已经跌至18万元/吨。一时间，锂价持(chí)续下跌会否影响钠电池商业化进程的讨论甚嚣尘上。

　　中(zhōng)科(kē)院(yuàn)院(yuàn)士欧(ōu)阳明高近(jìn)日就表示：“钠电(diàn)池能够起到对锂(lǐ)电(diàn)池(chí)的平衡作用，平衡锂价，保证锂资源的供应安(ān)全(quán)，不太可(kě)能(néng)成为(wèi)主流。锂价一(yī)便宜(yí)，就会让钠离子的发展陷入被动。”但他也(yě)强(qiáng)调，“钠离子技术一定(dìng)要发展，因(yīn)为它是锂离(lí)子电池的一个有(yǒu)益(yì)的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠(nà)电(diàn)建设成本接近，目前三元钠电量产的生(shēng)产成本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电池在0.5元/Wh左右。其进(jìn)一步向钛(tài)媒体APP分析，“钠(nà)离子电(diàn)池性能(néng)比较接近磷酸铁(tiě)锂(lǐ)电池(chí)，高能量(liàng)密度的也接近三元523电池。目前电碳价格下跌至(zhì)16-18万元/吨，锂电池成本大幅下降40％以(yǐ)上，所以目前(qián)已(yǐ)经(jīng)和钠电(diàn)池成(chéng)本(běn)基本相(xiāng)当(dāng)；而由(yóu)于(yú)锂原料(liào)价格大幅下降，目前铁锂和锰酸锂(lǐ)等电池成本(běn)已经优(yōu)于(yú)钠电池。今年碳(tàn)酸锂价格(gé)在(zài)20万以下时，锂电池对钠电池有明显优势(shì)。”

　　当然，市场(chǎng)普遍认为钠电(diàn)池还有降本的空间。兴(xīng)储世(shì)纪总裁助理刘继茂就告诉钛媒体APP，“待产业链完善后，规模量产后钠离子电(diàn)池正、负极(jí)材料价(jià)格可(kě)降至5万元/吨甚至以下(xià)，钠离子电池的理(lǐ)论BOM成本将低(dī)至0.40元(yuán)/Wh。长期来看(kàn)碳酸锂存在降价可能，但(dàn)只要碳酸锂价格(gé)高于(yú)15万(wàn)元(yuán)/吨，钠离子电池的成本优势就依然存(cún)在，并且随着技术不断发展、产业不断成(chéng)熟，钠离子电(diàn)池的(de)降(jiàng)本(běn)空间有望进(jìn)一步(bù)打(dǎ)开，该成本临(lín)界(jiè)点(diǎn)仍有进一(yī)步下探的可能。”

　　汪奇也(yě)称，明(míng)年钠电(diàn)产(chǎn)业规模(mó)化完成后，能和锂离子电池的成本拉开差距(jù)，接近铅酸电(diàn)池的成本。但(dàn)能量密(mì)度(dù)的限制，使得(dé)碳酸锂价格在(zài)15万以上时，成熟后的钠(nà)离子(zi)电(diàn)池有一定(dìng)优势；碳(tàn)酸锂价格(gé)在(zài)10万(wàn)左右及(jí)以下(xià)时，钠离子电池在动力(lì)领域优势较小(xiǎo)。

　　钛媒体APP注意到，包括(kuò)传艺科技(jì)在(zài)内，诸多入局钠电(diàn)池的企业都(dōu)言锂价下跌无(wú)碍钠电池商业(yè)化(huà)进程。但随着锂(lǐ)价(jià)持续下降，钠电池利润率下降(jiàng)或(huò)也是必然的。

　　以(yǐ)传艺科(kē)技为(wèi)例，其在(zài)1月9日的调研记录(lù)中曾表示，公(gōng)司钠电池定(dìng)价主要(yào)根据(jù)碳酸锂的价(jià)格，一般给到(dào)客(kè)户的价格比磷酸(suān)铁锂便(biàn)宜25-30％，且(qiě)定价会随碳酸锂价格波(bō)动而波(bō)动(dòng)。

　　缺(quē)乏长远投资(zī)定(dìng)力(lì) 过往项(xiàng)目(mù)频频(pín)“跳票”

　　资金和产能消(xiāo)化之外，市场还担忧(yōu)传艺(yì)科技项目投资的(de)定(dìng)力(lì)。

　　尽(jǐn)管公(gōng)司(sī)对(duì)进军钠电领域雄心勃勃，然而钛媒体APP梳理其过往投资履历发现，传艺科技在投资上缺乏长远定力，临时“跳票”甚至终止募投(tóu)计划可谓“家常便饭”。

　　2017年(nián)4月，传(chuán)艺科技IPO募(mù)资4.81亿元，其中(zhōng)将2.98亿元投向(xiàng)FPC生产项(xiàng)目，9418.08万元(yuán)投(tóu)向薄膜(mó)线路板生(shēng)产线技改并扩产项目(mù)。然2018年4月公司就(jiù)变更募资用途(tú)，将FPC生产项目未用的资金(jīn)1.20亿元和1.04亿元(yuán)分别用(yòng)于3D玻璃面板生产项(xiàng)目、轻薄型键盘生产项目，已经使用了(le)7737.67万元募(mù)资的FPC生产项目(mù)则(zé)被(bèi)终止。

　　2019年8月(yuè)，又将薄膜线路板生产线(xiàn)技改并扩(kuò)产项目的实施(shī)地(dì)点从一厂搬迁至二(èr)厂；2021年6月(yuè)，再(zài)将该项(xiàng)目的实施地点(diǎn)变(biàn)更为重庆市(shì)合川区工(gōng)业(yè)园区(qū)核心区高(gāo)阳路30号，实施(shī)主体则从传艺(yì)科技变为全资子公司(sī)重庆(qìng)营志。

　　2020年12月，IPO募(mù)投项目则再生变。公司终止实施3D玻璃面(miàn)板生产项目(mù)（已投入(rù)募资7445.13万元），并将该项(xiàng)目剩余资金全(quán)部投(tóu)入轻薄型(xíng)键盘生产项目(mù)的建(jiàn)设，并将后者的产(chǎn)能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定增募资6亿元，其中的4.20亿(yì)元(yuán)用于年产18万平方米中(zhōng)高(gāo)端(duān)印制电(diàn)路(lù)板建设项目。但次年(nián)6月，公司将(jiāng)该项目中(zhōng)的SMT工序实施地点由江苏省高邮市经开区凌波路33号改建(jiàn)至(zhì)江苏省(shěng)高邮市(shì)经开区凌波(bō)路49号(hào)的闲置厂房；2023年3月，传艺科技再“变卦(guà)”，又(yòu)将(jiāng)该项目剩(shèng)余募资（已投入募资(zī)2.41亿元）1.75亿元变(biàn)更用(yòng)于投入(rù)“钠离子电池(chí)制(zhì)造二期(qī)5.5GWh项目”。

　　频(pín)频(pín)变(biàn)更募(mù)投计划的地(dì)点(diǎn)、资金乃至项目，直接的(de)后果(guǒ)就是原有的投入打(dǎ)水飘(piāo)、投资效(xiào)率低(dī)下(xià)以及建(jiàn)成(chéng)项目实际效益与(yǔ)预计天差地(dì)别。

　　根据招(zhāo)股书，薄膜线(xiàn)路板生产线技改并(bìng)扩产项目建设期(qī)仅12个月，达产年可实(shí)现销售(shòu)收入2.24亿元。定(dìng)期报告显示，2018年6月30日，该项目就已经建成。但2019年-2022年，该项目的效益分别仅283.41万(wàn)元、447.55万元、948.94万元(yuán)和2599.93万元。

　　而根据定增方案，年(nián)产18万平方米中高端(duān)印(yìn)制(zhì)电路板建设项目(mù)建设期也仅12个月，预计达产(chǎn)年实现营收7.48亿元，项目净(jìng)利润(rùn)1.31亿元。然(rán)两年多(duō)时间过(guò)去了，截至(zhì)2022年12月31日，该项目投资进度(dù)也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该项(xiàng)目效(xiào)益(yì)分(fēn)别为(wèi)-1091.61万元、2300.17万(wàn)元，与当初(chū)的预期相(xiāng)去甚(shèn)远。

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