5月以来，港股(gǔ)市场仍在持续下(xià)跌，最近一个交易(yì)日即5月25日主要(yào)指(zhǐ)数(shù)更(gèng)是创出(chū)年内收市新低。不过，虽(suī)然多只投资(zī)港股的ETF产(chǎn)品(pǐn)年(nián)内收益(yì)告负，但资(zī)金越跌越买，多只港股ETF产品年内份额(é)增幅明(míng)显，纷纷(fēn)创下历史(shǐ)新高。如广发(fā)基金两只港(gǎng)股(gǔ)ETF年内(nèi)份额(é)分别激增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也(yě)持(chí不可名状的意思解释一下，不可名状 的意思)续增长，最新份(fèn)额更是逼近700亿份(fèn)。

　　多位业(yè)内人士对此表示，港股(gǔ)作为离岸市(shì)场(chǎng)，基(jī)本面(miàn)主要跟随国内(nèi)市场，而流(liú)动性与(yǔ)海(hǎi)外流动性相关度(dù)较高，在基本面及流动(dòng)性双重压力(lì)下，5月市场走势较弱。不过(guò)，当前港股(gǔ)市场估(gū)值水平已处于(yú)历史偏低水平(píng)，具备一定的(de)投(tóu)资性价比，看好人工智能(néng)、互(hù)联网科(kē)技、创(chuàng)新药等细分领域的(de)投资机会。

　　最高(gāo)激增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截至5月26日，港(gǎng)股ETF产品年(nián)内(nèi)份额合计达2284.37亿份(fèn)，相(xiāng)较(jiào)于年初(chū)增幅超37％，年(nián)内资金(jīn)合计净流入达244.42亿元。

　　具(jù)体来看，有多只ETF产品份额增幅明显，且再创历史新高。其(qí)中，广发恒生(shēng)科(kē)技ETF、广发港(gǎng)股创新药ETF年内份(fèn)额增(zēng)幅(fú)分(fēn)别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅不(bù)仅(jǐn)领涨港股ETF产(chǎn)品，亦在跨境ETF产品中位列前二。而易方达、富国(guó)基(jī)金(jīn)等(děng)旗下5只港股ETF产品份(fèn)额也实现倍(bèi)数增幅。

　　此外(wài)，华夏恒(héng)生(shēng)互联网(wǎng)ETF份额也持续增长，年内份额增幅(fú)超31％，最新(xīn)份(fèn)额(é)已站上699.71亿份的高位(wèi)，再(zài)创历史新高，并继续蝉(chán)联市场(chǎng)规(guī)模最大的港股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来看，截(jié)至5月26日，仍有超九成港股ETF产(chǎn)品年(nián)内收益(yì)为负，产品平(píng)均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场持续震荡下(xià)跌，3月下旬虽(suī)有小幅(fú)回调，但4月(yuè)下(xià)旬之后又(yòu)转跌，5月25日，港股(gǔ)再度缩量(liàng)下跌，恒生指数、恒生科技指数在同(tóng)日(rì)创下年内收市新低；而整体(tǐ)看(kàn)，5月(yuè)港(gǎng)股(gǔ)市场跌多(duō)涨少，波动(dòng)中枢(shū)朝下移动。

　　对于(yú)近(jìn)期港股(gǔ)市(shì)场(chǎng)波动下跌，广发恒生(shēng)科技ETF基金经理刘杰分析系受多(duō)个(gè)因素影响。一方面，国内(nèi)经济复苏斜率(lǜ)放缓(huǎn)，市场处于(yú)弱预(yù)期和弱复(fù)苏叠加的阶段(duàn)；另一方面，海(hǎi)外核心通胀仍存韧性(xìng)，美(měi)国债务(wù)上限到期带来的债务(wù)违约风(fēng)险也(yě)对市场风险偏好形(xíng)成扰(rǎo)动(dòng)。

　　同时(shí)，港(gǎng)股囊括了大部(bù)分内地互(hù)联网以及新(xīn)经济领域(yù)上(shàng)市(shì)公司，5月(yuè)份(fèn)日本正式出台了(le)制造设备管制措施，加大了市场对(duì)于国内(nèi)科技领域的(de)担忧，同期A股(gǔ)市场(chǎng)情绪偏弱(ruò)，均影响了5月(yuè)份(fèn)港(gǎng)股市场的(de)表现(xiàn)。

　　诺德(dé)基金(jīn)基金(jīn)经(jīng)理张(zhāng)昳(dié)泓认为(wèi)，港股近(jìn)期波动(dòng)较(jiào)大主要(yào)有基本面以(yǐ)及资(zī)金面两方面的原因。

　　首先，从基本(běn)面角度来看，去年防疫政策(cè)转向后市场对于国内(nèi)疫后复(fù)苏有较(jiào)高的预期，“从春节前后的复苏情况，我们确实看到由于线下场景的修复，消费需求出现(xiàn)了比(bǐ)较好的恢复。而进入4、5月份，国内经(jīng)济整体相较一(yī)季度环比有(yǒu)所减弱(ruò)，这也使得市场对于国(guó)内经济(jì)复苏预期开始修正，整体盈利端预期有所(suǒ)下修。”

　　其次(cì)，从资金流动性的角度来看，张昳(dié)泓表示，海外对于暂停加(jiā)息的节奏出现反复，人(rén)民(mín)币汇率也(yě)在持续走(zǒu)弱(ruò)，近期跌破7的关口。港股作为离岸(àn)市(shì)场，基本面(miàn)主(zhǔ)要跟(gēn)随国内市场，而(ér)流动性(xìng)与(yǔ)海外流动性相关(guān)度较高，在基本面及流动性双(shuāng)重压力下，5月市(shì)场走势(shì)较弱。

　　中融基(jī)金直言，港股从Beta的角度是中美经济(jì)相(xiāng)对强弱关(guān)系(xì)的(de)直接(jiē)反馈，“放开国门之后我们预期中国(guó)经济向上，美国经济进入(rù)衰退，所(suǒ)以港股表现很亢(kàng)奋，但实际结(jié)果(guǒ)中(zhōng)美(měi)两边(biān)的状态(tài)变化还是需(xū)要更长时间，但大概率还是会发(fā)生的，在这个过程中的波折就对应(yīng)着(zhe)人民币(bì)汇率和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细分(fēn)领域投(tóu)资机会

　　尽管(guǎn)年内(nèi)持续下跌，但多位业内人士(shì)认为，当前港股市场估值水(shuǐ)平已处于历史(shǐ)偏(piān)低水平，具备一(yī)定(dìng)的投资性价比，并看(kàn)好人工智(zhì)能、互联网科技、创新药等(děng)细分领域(yù)的投资机会。

　　广发(fā)基金刘杰表示(shì)，受欧(ōu)美银行业危机影响和主要经济体政策变化(huà)扰动，今年以来港(gǎng)股持(chí)续回调，整体表(biǎo)现(xiàn)不如A股。但(dàn)随着国(guó)内外流动(dòng)性压(yā)力持续缓解，未来港股资(zī)金(jīn)面或有机会得到改善，结合当(dāng)前的低估值水平，港股吸(xī)引力或(huò)许逐步凸显。“某些波动较大且回(huí)调较多的细分板(bǎn)块或许是值得关注的(de)方向，例如恒(héng)生科(kē)技以(yǐ)及(jí)港股创新药等，若未(wèi)来(lái)市(shì)场(chǎng)进一步回(huí)暖，科技领域(yù)、港股(gǔ)创新药以及消费复苏或者更(gèng)能调动市场的关注(zhù)度。”

　　投资(zī)建议上，广发基(jī)金刘杰认为港股波(bō)动性(xìng)较大，建议(yì)投资者通过定投(tóu)分散参与，较好平(píng)衡风(fēng)险和(hé)机会。同时，选择更有价值的细分赛道，或许(xǔ)更符合未来市(shì)场的表现。

　　具体来(lái)看，首先，人工(gōng)智能(néng)有望成为全球投(tóu)资的主(zhǔ)线，推(tuī)动了中美股市的(de)表现，未(wèi)来人工智能应用或利(lì)好(hǎo)科技相关细分领(lǐng)域。其次，港(gǎng)股创新(xīn)药是国内医药领域长(zhǎng)期具(jù)备相对优(yōu)势(shì)的细分赛道，对比美国创新(xīn)药占比医药市场80％的占比(bǐ)，国(guó)内占比仅为10％左右，未(wèi)来肿瘤等方向需(xū)要更(gèng)多(duō)更先(xiān)进的疗法和创新(xīn)药，长期(qī)投资价值值得关注(zhù)。此外(wài)，港股消(xiāo)费行业(yè)也有(yǒu)望(wàng)上(shàng)行。因(yīn)为(wèi)目前(qián)我国经济总量数据回暖(nuǎn)，国内(nèi)经(jīng)济长远发(fā)展的确定性(xìng)增强(qiáng)，居民可支配(pèi)收入增加，消费(fèi)信心正(zhèng)逐步恢(huī)复。

　　中融基金(jīn)表示，港股市场是以机(jī)构和外资(zī)为主导的(de)市场(chǎng)，因(yīn)此海外经济数(shù)据对港股资金面会产生较大影响(xiǎng)。在当(dāng)前流(liú)动性(xìng)持续承压和较弱的(de)国际(jì)宏观环境背景下，短(duǎn)期港股或(huò)是震(zhèn)荡(dàng)行情，投资者可以关(guān)注高稳定性且具(jù)备估值性(xìng)价(jià)比的标的。

　　“当中国(guó)经济恢(huī)复比预(yù)期更强或者美(měi)国(guó)经济下滑比预期更(gèng)快这二者中任一情景不可名状的意思解释一下，不可名状 的意思发生甚至(zhì)同时发生时(shí)，我们可(kě)能就会看(kàn)到人民币汇率(lǜ)的走(zǒu)强，同(tóng)时(shí)港(gǎng)股整体表现也会(huì)走强。”中(zhōng)融基金进一(yī)步指出，可以先重(zhòng)点关(guān)注运营商等高(gāo)股(gǔ)息资产，而随(suí)着市场预期更进一步强化，可以更多关注互联网、创新(xīn)药等高弹(dàn)性板块。因(yīn)为消费品的业绩差异很大(dà)，建议更多(duō)关注个股(gǔ)的性价(jià)比与(yǔ)成长的确定性(xìng)。

　　诺德基金张昳(dié)泓(hóng)直(zhí)言，从长期维度来看，当下港(gǎng)股市场(chǎng)具备一定(dìng)的投资性价比(bǐ)，当前估值水平仍然(rán)位(wèi)于(yú)历史偏低水平。从基本面角度(dù)来说，他们认为国内经济的复苏节(jié)奏(zòu)可能大概率(lǜ)是一(yī)波三折(zhé)趋势向(xiàng)上的弱复苏态势，当(dāng)下港股市场已(yǐ)经(jīng)price in经济复苏较弱的相对悲观的预期，往后看(kàn)随着经济的(de)缓慢复苏(sū)，预(yù)计(jì)盈利预(yù)期也(yě)会逐步上修。而从(cóng)流(liú)动性(xìng)角度来看，美联储暂停(tíng)加(jiā)息(xī)虽在节奏上较难(nán)判断(duàn)，但往未来看是大概率事件，预计(jì)人民(mín)币汇率的压力也(yě)会逐步缓解。

　　“细分板块上(shàng)，我们认为顺周期受益(yì)于国内经济(jì)复苏的消费(fèi)、互联网、医药等板块仍然值得重(zhòng)点关注。”张(zhāng)昳泓表示，港股市场由(yóu)于其离岸市(shì)场特(tè)性(xìng)，海外投资人占比较高(gāo)，受国内及海(hǎi)外(wài)多重因素影响(xiǎng)，市场整体波(bō)动(dòng)性较大(dà)，建议投资人可以(yǐ)逢(féng)低布局(jú)，更多(duō)可(kě)以(yǐ)采取基金定投(tóu)的方(fāng)式投资(zī)于港股市场。

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