北京时(shí)间周五晚间，备受关注的4月美国非(fēi)农数据出(chū)炉，其中新增(zēng)就业25.3万人，高(gāo)于预期(qī)的(de)18万人，打(dǎ)断了此(cǐ)前(qián)两个(gè)月连(lián)续环比下降的节奏(zòu)；失业率继(jì)续(xù)下降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳(láo)工部(bù)将今年2月和(hé)3月非农数据均大幅下(xià)修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点(diǎn)转(zhuǎn)换，本周持续承(chéng)压的美(měi)国地区(qū)银行股也获得喘(chuǎn)息(xī)的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘前西太平(píng)洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银(yín)行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后(hòu)，黄金短线(xiàn)急(jí)挫(cuò)逾(yú)10美(měi)元/盎司；美元指数短(duǎn)线拉(lā)升35点；美国10年期国债(zhài)收益(yì)率(lǜ)上升9.60个基点，报(bào)小人得志下一句是什么意思，小人得志下一句是什么反义词3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货(huò)6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析(xī)师周之(zhī)云告诉期货(huò)日报记者，周五晚间公布的非农数(shù)据远(yuǎn)高(gāo)于前值且显著(zhù)偏离投行们预测的中值。此前公布(bù)的ADP数据(jù)在3月份(fèn)增加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高水(shuǐ)平(píng)。

　　记(jì)者注意到，美国4月非农数据公布后，美股(gǔ)期货(huò)短线走(zǒu)低，美元指数短线拉升，贵金属下(xià)跌(diē)。尽管科技和金融(róng)行业持续裁员(yuán)，但(dàn)不断(duàn)下降(jiàng)却仍然(rán)高企的劳动力需远远(yuǎn)抵消了(le)裁员的影(yǐng)响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘(pìn)减(jiǎn)少。4月非农就业的季节性因(yīn)素相对于新冠(guān)大流行前也(yě)有了(le)有利的发展，为就(jiù)业(yè)人数的增长提供了5万—10万(wàn)人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还(hái)是应(yīng)该对就业数(shù)据保持一定的谨(jǐn)慎，因为本周早(zǎo)些时(shí)候，美国3月(yuè)份的就业机会和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月(yuè)职位空缺继续下(xià)降，为连续(xù)第三(sān)个月下(xià)跌，创下(xià)2021年(nián)5月(yuè)以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向(xiàng)了(le)与(yǔ)其(qí)他劳动力市场数据(jù)相同的方向：劳动力市场正(zhèng)在降温。包(bāo)括最近(jìn)几周(zhōu)的(de)首次(cì)申请失(shī)业金人数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云(yún)说(shuō)。

　　从趋势(shì)上(shàng)看(kàn)，周之云(yún)认为，加息会导(dǎo)致消费者信(xìn)贷和企业融资成本上升(shēng)，进而迫(pò)使雇主削减支出包括裁员等，从而(ér)减缓经济(jì)增(zēng)长。短(duǎn)期强劲(jìn)的非农就业数据会让(ràng)市场对(duì)于下半年货币政策放松进程有所改变，进(jìn)而对商品的流(liú)动性(xìng)溢价部分有所减少，但从中长期来(lái)看，美国(guó)会继续朝(cháo)着(zhe)衰退的方向前(qián)进，后市继续看好(hǎo)贵金(jīn)属的(de)表(biǎo)现。

　　非农数据(jù)公布后，贵(guì)金属进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新增人(rén)数超预期将引导贵金属(shǔ)步入调(diào)整。对于(yú)贵(guì)金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高主(zhǔ)要受益于其(qí)金(jīn)融属(shǔ)性(xìng)，尤(yóu)其(qí)是市场预计5月是(shì)美联储(chǔ)最后(hòu)一次加息，且预计9月之后(hòu)可能降息，这导致美(měi)元名义利率回(huí)落，在通胀(zhàng)温和回落的情况下，美(měi)元实际利率有了明(míng)显的下行。”广州金控(kòng)期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储议息(xī)会议如期加息25个基点，将政(zhèng)策(cè)利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者(zhě)发(fā)布(bù)会上的讲(jiǎng)话暗示加息临近尾声，因此美(měi)元指数和美(měi)债收益率大幅回落。

　　然而(ér)，美(měi)联储会后声(shēng)明(míng)表示(shì)，委员会将密切(qiè)关注未(wèi)来发布的信息，并(bìng)评(píng)估其对货币政策的影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻发(fā)布(bù)会上(shàng)表示，美联储焦点仍在(zài)双重(zhòng)使命上。这意(yì)味着(zhe)美(měi)联储是否结束加息需要(yào)看到通(tōng)胀明显(xiǎn)回落。至于是否(fǒu)要开(kāi)始降息，需要看(kàn)到就业(yè)市(shì)场出现明显恶(è)化(huà)。从历史经验来看，美联(lián)储(chǔ)加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗(shān)姗告(gào)诉记者(zhě)，美国银(yín)行业风波持续发酵、经济(jì)走弱预(yù)期升温叠加市场预期美联储(chǔ)年内或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美国(guó)就业数据超预期，美(měi)债(zhài)收益率、美元指数走高，贵金属(shǔ)短线大幅(fú)下挫(cuò)。这份超(chāo)预(yù)期的(de)非农报告(gào)，这让(ràng)美联储陷入(rù)困境(jìng)，美联储希望(wàng)暂停加息，甚至可(kě)能很快就需要降息，但(dàn)就业市场并不配(pèi)合，美国就业(yè)市(shì)场(chǎng)依(yī)然强劲，美联储可能在长时间内维持(chí)高利率。

　　光大期货贵(guì)金属分析师展大鹏(péng)告诉记者，4月美国(guó)非农就业数据和时(shí)薪(xīn)增速全面超(chāo)预期(qī)，表明美国当前劳动力(lì)市场仍十分强劲(jìn)，美联储控通胀压(yā)力加大，这(zhè)也就(jiù)意味(wèi)着美联储可能(néng)会在较(jiào)长时间内(nèi)维持高利率环境，且6月再次加息的预期开始回(huí)升。

　　“美(měi)国非农数据(jù)强(qiáng)于预期或在短期提振(zhèn)美元指数和美债收益率，从而打压贵(guì)金属的涨势，但(dàn)中期看(kàn)，美联储(chǔ)5月会(huì)议加息25BP后暗示停(tíng)止加息，货币政策(cè)进入新阶段，市场将加(jiā)大(dà)对下(xià)半年(nián)降息的(de)博弈，贵金属将获(huò)得提振而走(zǒu)强(qiáng)，使均值平(píng)台不断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发(fā)现(xiàn)，从(cóng)2006年和2018年(nián)两轮美(měi)联储停止降息后的表现来看，尽管此后美国经济仍(réng)市场偏(piān)强运行一段时间，失业率继续走低，但美联储并未再次加息，而(ér)贵金属则在美(měi)债收益率持(chí)续下(xià)行(xíng)的情况下，呈现(xiàn)振荡走(zǒu)强(qiáng)的(de)趋(qū)势。但(dàn)当(dāng)前情况不同的(de)是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前(qián)距离降息仍有时间(jiān)，美联储表示美国银行系统仍健康并(bìng)有弹(dàn)性，但(dàn)高利率环境下美国(guó)银行(xíng)系统风险并(bìng)未解除，在第(dì)一共和银行(xíng)宣布被接管收购后(hòu)，因银行业(yè)长期存在的弱点，又有多家(jiā)区(qū)域性银行出现股价暴(bào)跌(diē)。存款仍在(zài)持续流出使银(yín)行融资成本正在攀(pān)升(shēng)，信(xìn)贷收紧将不(bù)断向实体经济蔓(màn)延，美(měi)国2023年(nián)一季度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而且(qiě)远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和(hé)库存对(duì)GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉(lā)动上升(shēng)反映出一定的(de)韧性。未来(lái)随着经济下行(xíng)压力不断上升，市(shì)场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上(shàng)在风险和衰(shuāi)退的共(gòng)同(tóng)影响下，美债收益(yì)率(lǜ)和(hé)美元指数将(jiāng)持续承压，避险需求提振下，贵(guì)金属价(jià)格有望再(zài)创历史(shǐ)新高，长(zhǎng)线(xiàn)可维持逢低(dī)买入配置思路，短线(xiàn)则可买入(rù)黄金(jīn)和白银虚(xū)值看涨期权把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金(jīn)的供需数(shù)据(jù)来看，黄(huáng)金的需求实际上是(shì)明显下降(jiàng)的(de)。世界黄(huáng)金协会公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，今年第一季度剔除场(chǎng)外交易的全球黄(huáng)金需求下降(jiàng)13％至(zhì)1081吨，虽然各(gè)国(guó)央行和(hé)中(zhōng)国消(xiāo)费(fèi)者(zhě)需求较高，但其(qí)余(yú)投资者购买量的减少(shǎo)抵消了(le)这一增(zēng)长。其中对(duì)黄金价格其关键(jiàn)作用的(de)黄(huáng)金投资需在一季度(dù)同比下(xià)降(jiàng)50％左右，较去(qù)年四季度(dù)有(yǒu)所(suǒ)增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币(bì)方面的黄金需求为302.41吨，高于去年(nián)同(tóng)期的287.74吨，但低(dī)于去(qù)年四季度的340.25吨(dūn)；黄金(jīn)ETF及类(lèi)似产品需求下降28.67吨(dūn)，去(qù)年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品订(dìng)单等指标走(zǒu)弱，商品属(shǔ)性更(gèng)强的白银因需求受经(jīng)济下行拖累而涨幅受(shòu)限。因(yīn)此，金银比(bǐ)价大概率继续攀(pān)升。世(shì)界(jiè)白银协会预计2023年白银(yín)实物消费较2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前美联(lián)储加息(xī)25个基(jī)点在议息前已经被(bèi)充分计提，议息前的(de)谨慎转变(biàn)为议息后的(de)乐观，因此(cǐ)黄金市(shì)场一度表现(xiàn)为(wèi)极为(wèi)乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚(shèn)至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美(měi)央行加(jiā)息靴子落地，且银行(xíng)业(yè)风险仍在蔓延，避险情绪提(tí)振贵金属价格(gé)。此(cǐ)外(wài)，随着(zhe)经济走弱预期升温，预计美联储下(xià)半年大概率(lǜ)暂停加息并将(jiāng)进入降息(xī)周(zhōu)期，实际利率或将(jiāng)继(jì)续下(xià)行，贵(guì)金属中(zhōng)长(zhǎng)期仍(réng)具有较高配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金而(ér)言，市场寄希(xī)望于(yú)美(měi)联储最后(hòu)一次加息落地然后转降息预(yù)期(qī)，从而刺激(jī)价格继续(xù)高走，从这个(gè)角(jiǎo)度考(kǎo)虑黄金(jīn)确实(shí)存(cún)在恢复上行趋(qū)势的小人得志下一句是什么意思，小人得志下一句是什么反义词可(kě)能性。但当前(qián)美通胀仍(réng)在高位，美(měi)联储货币紧缩动作并(bìng)没有结束，官员(yuán)们的讲(jiǎng)话(huà)仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可(kě)能(néng)会维系较(jiào)长一段(duàn)时间，且高利率环(huán)境到底会对经(jīng)济和金融市场(chǎng)产生(shēng)怎样的影响也未可知，因此在当前看多(duō)观(guān)点出奇一致，且海外看(kàn小人得志下一句是什么意思，小人得志下一句是什么反义词)多头寸比较(jiào)拥(yōng)挤(jǐ)的(de)情况下，对(duì)待金价节节攀高(gāo)的(de)观点(diǎn)谨(jǐn)慎为上。

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