“一(yī)带一(yī)路(lù)”对冲欧美拖累无疑是2023年出口最大的看点。即使(shǐ)考虑去年的(de)低基(jī)数(shù)，4月的出口增速也不赖，与韩国、越南等(děng)邻国形(xíng)成鲜明(míng)对比(bǐ)；拉动方面，“一带一路”国家成(chéng)为(wèi)主(zhǔ)角，欧美(měi)发达经济体整体偏(piān)弱。今年1-4月“一带一路”国(guó)家(jiā)在中国出口的(de)份额约为36.0％超(chāo)过美(měi)欧日（34.3％），粗略(lüè)计算，如果今年(nián)“一(yī)带一(yī)路”出口增(zēng)速保持在(zài)6％以上，那么(me)在增量(liàng)上就可能(néng)对冲美欧日出口(kǒu)的下滑，使得(dé)全年2023年(nián)全年的(de)出(chū)口增速(sù)转正。

　　从整体看，3、4月(yuè)份的数据再(zài)次验(yàn)证，当前观(guān)察的中国的出口“不(bù)看港口(kǒu)，不看(kàn)韩、越”。港(gǎng)口数(shù)据和(hé)韩(hán)国、越南出口(kǒu)通胀作(zuò)为传统观察中国出口(kǒu)增速的重(zhòng)要(yào)指标(biāo)，但随着(zhe)中国出(chū)口结构向“一带一(yī)路”国(guó)家(jiā)转移，其(qí)对中(zhōng)国出口的指示作用逐渐下降。一方面，由于多(duō)数“一(yī)带一(yī)路”国家偏向内陆，汽车(chē)、火车等(děng)陆(lù)路运输占比和增(zēng)速快(kuài)速上升，导致港(gǎng)口数(shù)据(jù)与实际出口增速持续偏离，另一方面，以往韩国、越(yuè)南(nán)出(chū)口增(zēng)速与中国出(chū)口基本保(bǎo)持统一趋(qū)势，但由于产品结构差异，2023年以来两者产生较大背离(lí)。出口结构性变化背景(jǐng)下，传统观察框架(jià)适用性(xìng)减弱，信息的噪音和(hé)预期的波动可(kě)能(néng)加大(dà)。

　　国别方面，擘画外贸(mào)蓝图(tú)的突破口仍在于“一带一路”国(guó)家。除低基数影响之(zhī)外(wài)，4月(yuè)对俄出口的高增反(fǎn)映“一带一路”贸易持续(xù)活跃(yuè)，沿路(lù)经济带仍是我国稳外贸的“抓(zhuā)手”。4月(yuè)对(duì)东盟出(chū)口(kǒu)增速暂(zàn)时回落，不过整体(tǐ)来看(kàn)，自2022年(nián)初以来“俄+东(dōng)盟升、欧美降”的(de)趋势加速(sù)，日韩份额(é)保(bǎo)持(chí)稳定。

　　产(chǎn)品方面，4月出口结构(gòu)继(jì)续延续“扬(yáng)长避短”的(de)属性。中国4月(yuè)汽车及机电出口金额(é)维持强势，增速(sù)较3月(yuè)进一步加快部分源于去年低基数原因，不(bù)过(guò)对(duì)同(tóng)比的拉动仍明显(xiǎn)好于韩(hán)国，半导(dǎo)体(tǐ)出口跌幅则相较韩国更加(jiā)“温和”。从散(sàn)点(diǎn)图看，量价齐升的汽车(chē)出口反(fǎn)映海(hǎi)外车市较高景气度与产(chǎn)业(yè)链韧性仍可(kě)在一段(duàn)时(shí)间内支撑出口，而受全球半导体周期(qī)影响，集成电路4月出口(kǒu)量与价(jià)格均偏萎缩。

　　那么(me)，2023年出(chū)口最大的变数：“一带一(yī)路”的空间有多大(dà)？站在2022年年底，市场(chǎng)大多聚焦欧美经济(jì)衰退的拖累，而聚(jù)光灯(dēng)之外“一带一路”却在稳定(dìng)外贸上发挥了越来越重要(yào)的(de)作用，那(nà)么如何去评(píng)估这一空(kōng)间(jiān)有(yǒu)多大(dà)？

　　一带一路出口背后(hòu)存(cún)量博(bó)弈。在全(quán)球经济和贸易放缓的背景下，我国出口的韧性可能主要来自于存量的竞(jìng)争——我们(men)认(rèn)为很有(yǒu)可能是抢占欧美(měi)日韩在这(zhè)些(xiē)国家的进(jìn)口份(fèn)额，2018年至2022年(nián)，中国在(zài)一带(dài)一路沿线(xiàn)10国的进口(kǒu)份额上(shàng)涨了2.5％，同期欧美日韩下降了3.8％。

　　空间有(yǒu)多(duō)大？保守(shǒu)估计拉(lā)动(dòng)2023年中国出(chū)口(kǒu)1个百分点(diǎn)。我们选(xuǎn)取“一带一路”沿线65国中，中国出(chū)口规(guī)模最大的10个(gè)国家（约占(zhàn)中(zhōng)国对“一带(dài)一路(lù)”沿线(xiàn)国家总出口(kǒu)的70％，以下简称10国）。选取2009、2016、2001年的进口情景来对标2023年10国在悲观、中(zhōng)性、乐观三种情形(xíng)下的进口(kǒu)增速(sù)情况，同时参考2018至(zhì)2022年欧美日韩的年均下跌份额(é)，假设2023年10国对美欧日韩减(jiǎn)少的进口份(fèn)额中约60％被中国(guó)取代(dài)。

　　结果显示，中(zhōng)性条件下，“一带一路(lù)”10国(guó)2023年拉动中(zhōng)国(guó)出口增速约(yuē)0.97％，此外根据(jù)占比（10国占65国的70％），大致(zhì)估算“一带一路”沿线65国拉动我国出口增速(sù)约1.39％。

　　在全球放(fàng)缓的(de)背景下，1个(gè)百分点并不少，我国(guó)全年出口增速可能略高(gāo)于0％。对欧美日等发(fā)达经济体出口增速预测，思路为在(zài)中(zhōng)国加(jiā)入世界(jiè)贸(mào)易组织后、历次(cì)全球经济(jì)陷入(rù)衰退或是经(jīng)济增速大幅下行(xíng)（downturn）的时间段(duàn)中(zhōng)，选出具有参考意义(yì)的三年(nián)，分(fēn)别作为(wèi)中性、乐观和悲观情景作(zuò)为参(cān)考(kǎo)。我们对于2023年(nián)的(de)基准(zhǔn)假设为美欧有可能在(zài)下半年陷入(rù)温和衰退，我们选择2009（全(quán)球金融危机(jī)）、2016（美国紧(jǐn)缩(suō)后(hòu)的全球经济(jì)放(fàng)缓）、2001（科网泡沫破(pò)裂，全球经济温和放缓）分别作为悲观、中性和(hé)乐观情景(jǐng)。根据预(yù)测，中性假设下，2023年欧(ōu)美日(rì)韩(hán)拖累我国出(chū)口增速约-1.9个百(bǎi)分点。

　　假设对其(qí)余(yú)国家（在(zài)我国出口中(zhōng)约占26％）出口增速(sù)预测按照IMF对2023年世(shì)界商品(pǐn)贸易数(shù)量(liàng)增速预测(cè)即1.5％计算(suàn)，并(bìng)考虑价格(gé)因素，使用IMF对我国2023年GDP平(píng)减(jiǎn)指数同比(bǐ)预(yù)测（0.96％），计算得出(chū)其余国(guó)家拉(lā)动(dòng)我国出口增速约0.64个百分点。因此，<香港名媛是做什么的strong>中性假设(shè)下2023年我(wǒ)国出口增速约为0.13％（图11）。

　　测算(suàn)存(cún)在低估的风险，主要来自(zì)于(yú)两(liǎng)个方(fāng)面：数据口径差异和欧美经济体的“韧性”。数据方(fāng)面，各(gè)国自中(zhōng)国进(jìn)口的数(shù)据(jù)和中国向各国出口的数据存在差(chà)异（无论(lùn)是(shì)绝对量(liàng)还(hái)是增速(sù)），有时(shí)这一(yī)差异还较(jiào)大，一般而言中国出口端的增(zēng)速会更高，这意味着(zhe)我(wǒ)们基于“一(yī)带(dài)一路”国家(jiā)进(jìn)口数据的(de)测(cè)算是低(dī)估(gū)的；外需方面，欧美经济陷入衰退的时(shí)点存(cún)在(zài)较大的不确定性，可(kě)能在(zài)今年下半年、也可能在明年，若后者出现，那么2023年发达(dá)经济体(tǐ)对于中(zhōng)国出口(kǒu)的拖累可能没(méi)有那么大(dà)。

　　风险提(tí)示：东盟、俄罗斯及其他新兴(xīng)经济(jì)体经(jīng)济(jì)增长不及预期，对外需(xū)拉动不足。疫(yì)情二次冲击风险对出口造成拖(tuō)累。欧美经(jīng)济韧(rèn)性(xìng)超预(yù)期，对于中国出口的拖累不足。

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