金融(róng)界4月27日(rì)消息  顶着“港股白酒(jiǔ)第一股”光环的珍酒李渡正式登陆港交所(suǒ)，尴尬(gà)的是开盘(pán)直接(jiē)暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽显，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上(shàng)市第一(yī)天市值就缩水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募(mù)巨头(tóu)KKR浮亏(kuī)超过22亿港元

　　自(zì)2016年金徽(huī)酒挂牌上交所后(hòu)，至今没(méi)有(yǒu)酒企成功上市，珍酒李渡是近7年时间(jiān)第(dì)一只实现资本上市的白酒(jiǔ)股(gǔ)，目(mù)前西(xī)凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等均止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此(cǐ)次在港(gǎng)交所IPO，发(fā)售(shòu)价(jià)为每股10.82港元，筹资(zī)资金约50亿港元(yuán)，公(gōng)开发(fā)售(shòu)获超购(gòu)1.94倍，一(yī)手中签(qiān)率(lǜ)100%。值得注意的(de)是(shì)，不知道是出于何种考虑，此次珍酒(jiǔ)李渡并没有引入基石投(tóu)资者。

　　此次IPO之(zhī)前(qián)，珍酒李渡共计引入两轮投资者，分(fēn)别是有着“华尔街之狼”之(zhī)称的私(sī)募股权巨头KKR和大(dà)中(zhōng)华网讯(xùn)。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月(yuè)分别投资3亿美元、5亿(yì)美元，两次成本分别为1.76美(měi)元和1.78美(měi)元，即(jí)13.82港元和13.97港元。相较于(yú)珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意味(wèi)着(zhe)私募巨头KKR目(mù)前(qián)浮亏超(chāo)过22亿港元。

　　三(sān)年(nián)时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示(shì)，珍(zhēn)酒李渡是(shì)一家致(zhì)力提供以(yǐ)酱香型为主的(de)次(cì)高端(duān)白酒产品的中国白酒公司。珍酒李(lǐ)渡(dù)集团旗(qí)下包括珍酒、李渡、湘(xiāng)窖(jiào)及开口笑(xiào)四大(dà)白酒品牌，覆盖酱香型、浓香(xiāng)型、兼香型三(sān)大(dà)白酒品类(lèi)。

　　招股书显示，按(àn)2021年(nián)收入计算(suàn)，珍酒李(lǐ)渡是(shì)中国(guó)第(dì)四(sì)大民营白酒公司，以及中国白酒(jiǔ)行业中提供三(sān)种香型(xíng)白酒(jiǔ)的第三大公(gōng)司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司(sī)相(xiāng)比也处(chù)于(yú)下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部的(de)今世缘(yuán)、口子(zi)窖等(děng)企业毛(máo)利率(lǜ)也超过了(le)70%。

　　导致毛利率的直接原因之一(yī)就是珍酒李渡的“豪横”的广告支出(chū)。财(cái)报显示(shì)，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒李(lǐ)渡销售及经销(xiāo)开支分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同(tóng)期分别占(zhàn)公司(sī)总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就(jiù)砸了15.77亿(yì)元。

　　与此同时(shí)，珍(zhēn)酒李渡的存货(huò)正在逐步增加。报(bào)告(gào)期内(nèi)，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周(zhōu)转天数(shù)分别为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股书解(jiě)释称(chēng)大部分存货(huò)为(wèi)基酒(jiǔ)，但(dàn)仍(réng)然(rán)有不少针对(duì)其产销失衡(héng)的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身(shēn)价230亿元

　　低于行(xíng)业的毛利率和“豪横”的(de)广告(gào)支出，这(zhè)与珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡创始人吴向东的操盘手(shǒu)法密(mì)切相关。

　　声(shēng)名在(zài)外(wài)的“白(bái)酒教父”——吴向东是一(yī)名白(bái)酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的(de)一个普通农村家庭，1992年，在(zài)湖(hú)南省外贸学校毕(bì)业的吴(wú)向东，进入其姐夫(fū)傅(fù)军旗(qí)下(xià)新华(huá)联集团工作(zuò)。此后四年(nián)，他升(shēng)至新(xīn)华(huá)联集团董事、董事局副主席。也是(shì)在(zài)此，吴向东正式开启了他的(de)白酒事(shì)业。

　　在傅军的帮助(zhù)下，吴向东在1996年拿下五(wǔ)粮液旗(qí)下川酒王的(de)代理(lǐ)权，仅一年就(jiù)将川酒王销量做(zuò)到湖南(nán)第一(yī)。川酒王(wáng)热销之(zhī)后，大(dà)量(liàng)仿冒产品涌现。同时，白(bái)酒市场竞(jìng)争(zhēng)白热化，下(xià)游经销商的日(rì)子越(yuè)来(lái)越难，吴向(xiàng)东想自(zì)创白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五粮液签订了OEM代工(gōng)协议，这是他在(zài)白酒(jiǔ)业首(shǒu)创了一种新模式OEM，即贴牌代工模式(shì)，随(suí)后，金六(liù)福在(zài)这一年诞生了。

　　2001年，中国(guó)男足(zú)冲进世界杯，媒体(tǐ)将时任(rèn)男足主教练的米卢(lú)誉为(wèi)神(shén)奇教(jiào)练和好(hǎo)运(yùn)福星。深(shēn)谙营销的吴向东找(zhǎo)来米卢担(dān)任(rèn)金六福形(xíng)象(xiàng)代言人。米卢穿(chuān)着唐装，面带微笑地(dì)说“中国人的福酒，金六福。”很长10002是什么电话啊 10002是哪个学校代码一段(duàn)时间(jiān)，金(jīn)六福的广告投放量都是全国第一。

　　在吴(wú)向东的(de)广(guǎng)告轰炸下(xià)，金六福迅(xùn)速(sù)成为国(guó)民白酒，高峰期一(yī)天能(néng)发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东(dōng)的操盘下(xià)，贵(guì)州酱酒品牌珍酒、江西(xī)李渡(dù)，以(yǐ)及湖南知名(míng)白(bái)酒(jiǔ)品牌湘窖和开口笑正式合并——珍酒李(lǐ)渡诞(dàn)生。

　　目前(qián)，吴向东(dōng)实际控制的金东集团旗下共有华致酒行、华泽酒业集团（下辖金(jīn)六福、珍酒等12个(gè)酒(jiǔ)企）、金东投(tóu)资三个产(chǎn)业板块。涉(shè)足金融、文化旅(lǚ)游(yóu)、新(xīn)能源、互联网、酒业等多(duō)个产业(yè)。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东也一举成为湖南省(shěng)株洲市首富。2023年3月，胡润(rùn)研(yán)究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿元(yuán)人民币(bì)财富位列(liè)榜单第955位。

　　白(bái)酒还是会更(gèng)好生(shēng)意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商(shāng)品交易会上(shàng)，阵阵寒意从(cóng)会(huì)上(shàng)传来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会的相(xiāng)关论坛上，在酒水行(xíng)业颇为知名的盛初(chū)咨询董事长王朝成(chéng)放(fàng)出“重磅观点”：酒(jiǔ)业整体将长期进入(rù)销量负增长、收入低(dī)增长(zhǎng)或0增长、利润低增长的内卷时代，并(bìng)且很(hěn)可能(néng)刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景(jǐng)-量价-集中度看(kàn)趋(qū)势，真(zhēn)正的高端消费在疫情(qíng)场景中并(bìng)没有太受影响，次高端库存仍未消(xiāo)化，区(qū)域酒借助消费恢复较快。高端的恢(huī)复(fù)没有看到更强的动(dòng)力，仍(réng)然在低位徘徊(huái)，一(yī)二季度上市公(gōng)司业(yè)绩会出现增速(sù)放(fàng)缓和进一步分化。

　　第(dì)二，从(cóng)白酒供需-库存周期看趋势，现(xiàn)在存在三(sān)个矛盾：一是产区(qū)和(hé)供(gōng)需的(de)矛(máo)盾，大产区都在扩产能，但(dàn)销(xiāo)量(liàng)在下(xià)降；二(èr)是名酒(jiǔ)企业(yè)都在向下扩(kuò)展产(chǎn)品线，和地方(fāng)酒厂会产生矛(máo)盾(dùn)；三是名酒企业渠道重心下移，和地(dì)方(fāng)酒企(qǐ)的渠道有(yǒu)矛盾。

　　其具体表现是：2022年(nián)白酒行(xíng)业(yè)销(xiāo)量为671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行业(yè)600万(wàn)吨消失的主要是(shì)100块(kuài)钱(qián)以(yǐ)下的价(10002是什么电话啊 10002是哪个学校代码jià)位带，其原因(yīn)在(zài)于城市化(huà)，大部分劳(láo)动人口(kǒu)从(cóng)农村转移到(dào)城(chéng)市后，消(xiāo)费习惯变了，导致未来升(shēng)级空间基(jī)数变小；超高(gāo)端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至(zhì)少涨(zhǎng)了(le)两倍。

　　他给出了一组(zǔ)各(gè)价(jià)格带白酒节前和节后的终端(duān)进(jìn)货量数据(jù)。其中：2000元以上相(xiāng)关(guān)产品下降19%，节后(hòu)上(shàng)涨12%；800~2000元相(xiāng)关(guān)产品(pǐn)下降(jiàng)15%，节后(hòu)下降(jiàng)7%；500~800元高线次高(gāo)端相关(guān)产品节前下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高端价格节前(qián)下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降(jiàng)4%，节后上(shàng)涨12%；100以(yǐ)下中(zhōng)低(dī)端节前增长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一股”珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡未来走(zǒu)向何(hé)方让我们拭目以待。

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