尽管周(zhōu)五大幅反(fǎn)弹，中证(zhèng)TMT指数自4月(yuè)10日以来累计(jì)最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大(dà)概率演化为TMT大年 机构(gòu)预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最(zuì)佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在4月(yuè)23日研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出现在(zài)4月8日，高点调整幅度已经达到(dào)6.8％，截至(zhì)2023年4月7日(rì)，计算机、通(tōng)信、传媒和电子自年初(chū)以(yǐ)来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于(yú)万得全A的表(biǎo)现。由于今年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一(yī)季度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收益，那么今年演化为TMT大年(nián)的概(gài)率已经非常大。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历史的(de)调整时间和幅(fú)度，可能这一轮调整并没有结(jié)束(shù)。以(yǐ)TMT大年的(de)规(guī)律和应对策略，其中TMT大年通(tōng)常分(fēn)为(wèi)“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往会有一(yī)波明显(xiǎn)的调整，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏千里修书只为墙 让他三尺又何妨全诗告诉我们什么道理，千里修书只为墙让他三尺又何妨全诗攻势开始(shǐ)的时间来看(kàn)，每(měi)年四月份到九(jiǔ)、十月份期(qī)间会有一波(bō)主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到(dào)了(le)2014年、2019年提(tí)前到5月(yuè)下旬(xún)六(liù)月(yuè)初，2020年调整比(bǐ)较早，见底也(yě)比较早是4月初。因此，张夏认为，在(zài)学习效应的推动下(xià)，盛夏攻势开(kāi)始的时间越来越早(zǎo)。对此，有业(yè)内人士预计，基本在一季报(bào)披露(lù)结束后，假设按(àn)此速(sù)度再(zài)调整(zhěng)一段时(shí)间，估计在5月基(jī)本见底后将迎来“盛(shèng)夏(xià)攻势”。而面对TMT大年(nián)中的这种调整，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因为(wèi)往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或(huò)由计(jì)算(suàn)机转电子（从应用到硬件） 关注短期维(wéi)度(dù)业(yè)绩可能超预(yù)期的AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子板(bǎn)块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束(shù)后(hòu)，若(ruò)随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等大(dà)产(chǎn)业趋势以及政府支(zhī)持(chí)力(lì)度进一步(bù)加大、资本开支增加、订(dìng)单增加和(hé)产(chǎn)品销量(liàng)业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势(shì)，而往往这一波(bō)盛(shèng)夏攻势还(hái)会创新高。考虑(lǜ)今(jīn)年年初春季躁动是计(jì)算机占(zhàn)优，招商证(zhèng)券张夏(xià)认(rèn)为按(àn)照历史经验(yàn)，要么计算(suàn)机转电子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机(jī)强者恒强(qiáng)。

　　国(guó)海策略4月9日研(yán)报(bào)认为，伴(bàn)随二季(jì)度业绩窗口(kǒu)期的到来(lái)，市场表现将更贴(tiē)合业绩的(de)相对优势，维持TMT是(shì)全年主线的判断，并建议(yì)关(guān)注短(duǎn)期维度业绩可(kě)能超预期的部分消费(fèi)板块，电子(zi)行业(yè)有望体现出相对优势。

　　从细分环节进一步来(lái)看，广发策略4月(yuè)17日(rì)研(yán)报指出，电子行(xíng)业(yè)在ChatGPT产(chǎn)业(yè)链中(zhōng)主要(yào)分布位于AI服务器及相(xiāng)关电(diàn)子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表的大(dà)模型进行(xíng)训练/推理(lǐ)的(de)算力(lì)载(zài)体和基础(chǔ)。数据(jù)量和算力的(de)提(tí)升明显拉升(shēng)了AI服(fú)务器中存(cún)储芯片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板等电子产品的量与(yǔ)价，给相关电子(zi)厂商(shāng)带来了机会(huì)。国海证券同样在研报中指出，维(wéi)持TMT为全(quán)年(nián)市场主线的判(pàn)断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块等(děng)细分赛道将陆(lù)续迎来基本面(miàn)的确认(rèn)，估值修复尚未结束。

　　国联(lián)证券4月(yuè)20日研报同样表示，伴随AIGC模(mó)型快速(sù)迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越广，对于算力的(de)需求将呈(chéng)现(xiàn)指(zhǐ)数级增长，且(qiě)AI芯片国(guó)产替代速度加快。建议重点关(guān)注景嘉微(wēi)、海(hǎi)光信息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模(mó)块、光芯片等领域(yù)，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在(zài)催化前(qián)述光通信(xìn)重要环节，相关公司将深度(dù)受(shòu)益AI带来的增量(liàng)需求。建议(yì)关(guān)注国产光(guāng)模(mó)块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅(xùn)科技；高速光引(yǐn)擎光器件核(hé)心供应商天孚通信；国(guó)产(chǎn)光芯片领军企业源(yuán)杰科技(jì)。

　　同(tóng)时，国金证(zhèng)券樊志(zhì)远在4月21日研报中同样看好(hǎo)AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是普通服务器的价(jià)值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和应用(yòng)的(de)落地，市场(chǎng)对(duì)AI服务器的需(xū)求日益(yì)增加，市(shì)场扩容在即，建议关注(zhù)沪电股份、生益(yì)科技、联(lián)瑞新(xīn)材、生(shēng)益电子(zi)、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一(yī)方面，对于(yú)相关电子产品，广发策略(lüè)表示(shì)，电子(zi)厂商亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)的发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能(néng)音箱、安防等终端设备打开新成长(zhǎng)空间。此(cǐ)外，东海证券3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋能消费电子(zi)趋势明确，估值重塑逻辑(jí)逐(zhú)步验证(zhèng)，关注消费电子(zi)景气拐(guǎi)点。

　　对(duì)此(cǐ)，国信证券4月17日研报建议，AI创新(xīn)持续(xù)催化，关(guān)注(zhù)AIoT设备及服务器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言模(mó)型(xíng)接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包(bāo)括海(hǎi)康威(wēi)视(shì)、传音控股(gǔ)、视源股份、康冠科技、千里修书只为墙 让他三尺又何妨全诗告诉我们什么道理，千里修书只为墙让他三尺又何妨全诗歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球(qiú)算(suàn)力需(xū)求爆(bào)发式(shì)增长(zhǎng)的AI服务器产业链，包(bāo)括工业(yè)富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业(yè)链，推(tuī)荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创维数字等(děng)；4）景气度筑(zhù)底、消费复苏预期强化(huà)的智能(néng)手(shǒu)机产业(yè)链，包(bāo)括光弘科技、闻泰科(kē)技、传音控股、顺(shùn)络(luò)电子、东山精密等。

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