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　　美联储布拉德：利(lì)率(lǜ)可(kě)能(néng)需(xū)要进一步提高(gāo)

　　周五，圣(shèng)路(lù)易(yì)斯联(lián)储行长(zhǎng)布拉德(dé)表示(shì)，决策者(zhě)可能不得不进一步(bù)提高利率(lǜ)以给(gěi)通胀降温，但(dàn)他补充称(chēng)，自己将观望一(yī)定时间，看看经济(jì)数据(jù)表现(xiàn)再(zài)决定6月应该(gāi)采(cǎi)取何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月采取的激进(jìn)政策遏制了(le)通胀的上升，但目前还不清楚通胀是否(fǒu)处于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表示(shì)，需(xū)要看到(dào)“通胀实质性下降”才能确信没(méi)有必要加息(xī)。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可以实现软着陆，在不触发经济(jì)严重下(xià)滑的情况下帮助通胀(zhàng)率回到(dào)2％目标(biāo)。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但这不是基线情(qíng)景。我(wǒ)认(rèn)为基线情境是经济增长缓慢，劳(láo)动力市场可能略(lüè)有疲软，通胀下(xià)降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策(cè)者中鹰派官员(yuán)的代表人物，素有“鹰王”之称(chēng)，但(dàn)今年(nián)在联邦公开市(shì)场(chǎng)委员会（FOMC）没有投(tóu)票权(quán)。

　　香港与(yǔ)内(nèi)地利率(lǜ)互换市场互联(lián)互通合作(zuò)15日正(zhèng)式启(qǐ)动

　　中国人民银行5月(yuè)5日(rì)表示，香港(gǎng)与内地利率互换市场互联互通合作(zuò)（即 “互换通”）的各项(xiàng)准备(bèi)工作进(jìn)展顺利，初期先行开通(tōng)“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”，“北向互换通”下的(de)交易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及其他国家和地区(qū)的境(jìng)外投资者经由香港与内地基(jī)础设施(shī)机(jī)构(gòu)之(zhī)间在交(jiāo)易、清(qīng)算、结算(suàn)等方(fāng)面互(hù)联互通的(de)机(jī)制(zhì)安排，参与内地银行(xíng)间金融(róng)衍生品市场。初期可交易品种(zhǒng)为(wèi)利(lì)率互换产品，报价、交易及结(jié)算币种为人(rén)民币。

　　参与“北向互(hù)换(huàn)通”的境(jìng)内投资者需与外汇(huì)交易(yì)中心签署报价商(shāng)协议，并为上海清(qīng)算所利率(lǜ)互换集中清算业务的清算(suàn)会(huì)员(yuán)或该类(lèi)会员(yuán)的清算客户。

　　参与“北向互换通”的(de)境(jìng)外投资者为符合人民(mín)银行要求(qiú)并完成内地(dì)银(yín)行间债券市场准入备案的(de)境外机构投资者，并经外汇交易中心(xīn)开通“北向互换通”交易(yì)权限。拟申请(qǐng)开(kāi)通“北向(xiàng)互换(huàn)通”交(jiāo)易(yì)权限的境外投(tóu)资者需同时申请成为场外(wài)结算公司的清算会员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　初期(qī)全市场每日(rì)交易净(jìng)限额为200亿(yì)元人民币，清算限额为40亿元(yuán)人民(mín)币，后续(xù)可根据(jù)市(shì)场情况适时调整额度(dù)。

　　罕见大(dà)乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)，昨日(rì)早盘却仍能正常(cháng)交(jiāo)易(yì)，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交(jiāo)所发(fā)现后，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌，并发(fā)布公告，就相关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所(suǒ)发布关于嵘泰转债(zhài)停牌及相关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江(jiāng)苏(sū)嵘泰工(gōng)业股份有限公司（以下简称公司）在上交所网(wǎng)站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰(tài)转债最(zuì)后一个交易日(rì)为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停止交易。公司后续(xù)分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原因，该(gāi)可转债仍挂(guà)牌交易。上交所发现后，于当日(rì)上午10时10分实(shí)施(shī)停牌(pái)。经统计(jì)，嵘泰转债在(zài)匹配成交阶段共成交8.35万(wàn)手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易所债券交易规则》第一百(bǎi)三十条等相关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关匹配成交(jiāo)取(qǔ)消，交易无效(xiào)，不进(jìn)行清算交(jiāo)收。嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)的转股和赎(shú)回不受影(yǐng)响，正常(cháng)进(jìn)行。

　　对(duì)于该(gāi)事件(jiàn)的发生，上(shàng)交所深表歉意，并(bìng)将妥善处置后(hòu)续(xù)事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市(shì)场(chǎng)情绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎(yíng)来改善，“五一”假期过(guò)后，油(yóu)脂市(shì)场连涨两日(rì)。昨日，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合(hé)约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期(qī)间，伴随美(měi)联(lián)储继续(xù)加息预期以及欧美银行业危机的继续发酵，国际(jì)原油价(jià)格大幅下挫，外围市场环(huán)境整(zhěng)体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预期加(jiā)息(xī)25个(gè)基点，这是本(běn)轮(lún)加息周期(qī)的第十次加息，也可(kě)能是本轮紧缩周期(qī)的终点。同时(shí)，欧洲央(yāng)行周四决定(dìng)放慢(màn)加息(xī)步伐。在外围利空(kōng)阶(jiē)段性出尽后(hòu)，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹，油(yóu)脂价格在假期(qī)开(kāi)盘(pán)走弱后也(yě)迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研究(jiū)所油脂(zhī)油料分析师巩力赫表(biǎo)示，在此(cǐ)轮上涨过程(chéng)中，棕榈油(yóu)领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存(cún)连续下降支(zhī)撑盘面走强，菜(cài)油紧随其(qí)后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港(gǎng)压(yā)力涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大期货研究所(suǒ)油脂油料(liào)分析师侯雪玲看来，油脂市场(chǎng)的强力反弹是由基本面的改善推动(dòng)的。她表示，一方面(miàn)源于餐(cān)饮端的利多预(yù)期。油(yóu)脂相关上市企(qǐ)业(yè)一季度(dù)业绩大增，多(duō)因为(wèi)销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交(jiāo)通(tōng)运输部数据(jù)显示，假期前三天日(rì)均发送人数和2019年(nián)、2021年基本持平。这意味着油脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在(zài)一(yī)轮(lún)补库需(xū)求。未来(lái)很长一段(duàn)时(shí)间(jiān)，餐饮端将持(chí)续(xù)成为支撑油脂需求(qiú)的重要力量(liàng)。另一方面，国内大豆压榨企业5月(yuè)上旬仍(réng)出现不同程度(dù)的停(tíng)机(jī)计划，市(shì)场现货(huò)供(gōng)应仍(réng)有(yǒu)偏紧张(zhāng)情况，豆(dòu)油累库速度放缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地库(kù)存出现超(chāo)预(yù)期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈(lǘ)油2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消费180万吨，分项(xiàng)数据和(hé)1月几乎持(chí)平。机构预期马来(lái)西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月(yuè)库存(cún)环比减少10％至(zhì)151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市场方面(miàn)，受到马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油库存减少的(de)预期支(zhī)撑(chēng)，BMD毛棕(zōng)榈油(yóu)期货价格在本(běn)周累计上涨(zhǎng)超(chāo)7％。“节前马(mǎ)来(lái)西亚棕榈(lǘ)油整(zhěng)体数据偏弱，出口(kǒu)月度环比(bǐ)下降，且产量降幅不足(zú)，导致市场情绪略显悲(bēi)观。但(dàn)在(zài)价格持续下跌后，利(lì)空落地效(xiào)应以及机构对(duì)于(yú)4月马来西亚棕(zōng)榈油库存预估超预期下降的乐观情绪(xù)，推(tuī)动期价快速反弹(dàn)，而库存预估下降(jiàng)的(de)原因(yīn)来自于马来西亚国内消费需求的增加。”中辉(huī)期(qī)货油脂(zhī)油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价(jià)格上行，而(ér)豆油及菜油自身基本面供应(yīng)增(zēng)加的利空因素(sù)逐(zhú)步(bù)弱(ruò)化也(yě)对盘(pán)面带(dài)来一些支(zhī)持(chí)。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起到(dào)主导作用？

　　据外(wài)媒报道，周五公布的一项(xiàng)调查显示，全球(qiú)第(dì)二大棕榈油生产国——马来西(xī)亚截至4月底(dǐ)的棕榈油库存料降至11个月(yuè)以来最低水(shuǐ)平，因产(chǎn)量持(chí)平(píng)且马来西(xī)亚国(guó)内(nèi)使(shǐ)用量增加。受访的九位分析师和贸(mào)易商(shāng)预(yù)估(gū)中值显示(shì)，棕榈油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月减(jiǎn)少并触(chù)及(jí)2022年5月以来最低水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油(yóu)库存也由升转(zhuǎn)降(jiàng)，刷新(xīn)5个半月(yuè)的最低水平。中国粮(liáng)油商务(wù)网监测数(shù)据显示，截(jié)至(zhì)2023年(nián)第17周末，国内棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚(yà)和国内棕榈油库存都(dōu)在下降，但(dàn)原因(yīn)各有不同(tóng)。马来西(xī)亚棕榈油库存下(xià)降的主要原因来自于产量(liàng)的季节(jié)性减产以及印(yìn)尼(ní)国(guó)内出口政(zhèng)策限制导致的棕榈油出(chū)口较好。而(ér)国内棕榈油库存大幅下降，主要是受到(dào)年初(chū)国(guó)内(nèi)疫情防控措施优(yōu)化调整带来的餐饮消费的增(zēng)加，同时豆棕现货(huò)价差(chà)高位(wèi)运行导致棕榈油替代性能大大增强，也进一步刺激了棕榈油(yóu)的(de)消费。

　　虽然马来西(xī)亚及中国棕榈油库存下(xià)降，但由于印尼5月(yuè)出口政策出(chū)现调整，将允(yǔn)许更多的(de)棕榈油出口(kǒu)，市场对于(yú)马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口数(shù)据保持谨慎(shèn)态度。中国和印度(dù)作(zuò)为(wèi)全球主要的棕榈油进口国，虽然(rán)库(kù)存都不同程度下(xià)降，但都仍处于历史较高水(shuǐ)平，若棕(zōng)榈油价格上涨，将抑制其(qí)消费(fèi)和进口积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于(yú)棕(zōng)榈油产地来说，每年的(de)1—4月属于去(qù)库周期，因(yīn)产量(liàng)处于年内低位，无(wú)法满足当月需求。今(jīn)年4月国际豆棕(zōng)倒挂以(yǐ)及需求国两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么生肖，两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么修辞手法(guó)库存偏高，棕榈油出(chū)口需求差，但依然没(méi)有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水平(píng)低是去(qù)库(kù)的(de)主要原(yuán)因。后期(qī)随着产量季节性增(zēng)加，棕(zōng)榈油(yóu)重(zhòng)新累库也是必然趋势。

　　国(guó)内(nèi)方面，侯雪玲(líng)认为(wèi)，棕(zōng)榈油的去库更多是供(gōng)需双重(zhòng)推动的结果。随着产地(dì)挺价，进(jìn)口利润差，棕榈油到(dào)港压力下(xià)降，月均到港(gǎng)量30万吨左右。更为重要的是，国内(nèi)油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随着气(qì)温(wēn)升高，棕榈油使用(yòng)限制减少(shǎo)，棕榈油表(biǎo)观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油(yóu)要(yào)想重(zhòng)新(xīn)累库，需要进口增(zēng)加，也就是说进口利(lì)润打开(kāi)，产(chǎn)地让利(lì)，这至(zhì)少需要产地库存压力明显(xiǎn)恢复才有可能。因此，未来产(chǎn)地(dì)的累库必将早于(yú)国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情(qíng)况(kuàng)来看，短期(qī)内缺乏(fá)明显利多因素驱动，因此(cǐ)棕榈(lǘ)油上(shàng)涨缺乏可持续性(xìng)。不过，从更长的年度时(shí)间周期来看，在(zài)厄(è)尔尼诺气候的预期下(xià)，棕榈油(yóu)有望逐(zhú)步进(jìn)入中期企(qǐ)稳阶段(duàn)。后续(xù)需要密切(qiè)关注厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候的(de)发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人士看(kàn)来，今年仍(réng)是(shì)“宏观(guān)大(dà)年”，宏观层面对于大宗商(shāng)品的影(yǐng)响仍然起到(dào)主导作用。那么，对于油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美联(lián)储加息周期接近(jìn)尾声，欧洲央行在周四也(yě)放慢(màn)了激进紧缩的步伐。在外围利(lì)空阶段(duàn)性(xìng)出尽后(hòu)，大宗商品(pǐn)市场情绪出(chū)现反弹。不过，随着美联(lián)储会议的结束，市场焦点(diǎn)仍将集中在美国银行业的任何可能的风(fēng)险(xiǎn)蔓延，对(duì)此(cǐ)仍需(xū)保持谨慎态度。对于(yú)油脂来说(shuō)，目前(qián)基本面仍然多空交织。当(dāng)前年度加拿(ná)大油菜(cài)籽(zǐ)的丰产对国(guó)内市(shì)场的压力持(chí)续存在，5—6月(yuè)进口大(dà)豆大(dà)量到港的预期对(duì)豆系品种带(dài)来压力(lì)，另外国内(nèi)棕榈油整体库存偏高也使得油脂整体的行情难以(yǐ两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么生肖，两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么修辞手法)表现得特(tè)别强(qiáng)势。不(bù)过，油脂(zhī)的估值在偏(piān)低(dī)的油粕(pò)比和当前年度南(nán)美大豆(dòu)的减产预期的(de)逐(zhú)渐兑现背景下，又显得处于偏低水(shuǐ)平。在此情况下，油脂似(shì)乎难以(yǐ)表现出独立走势，单(dān)边行情仍(réng)将(jiāng)比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经在市场(chǎng)预期当中，因此对大宗商品市场的利空影响有(yǒu)限。对(duì)于(yú)油脂市场(chǎng)来说(shuō)，虽(suī)然生物柴油消费占比不低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟工业消费和食用(yòng)消费各占一(yī)半，但各国(guó)生物柴油(yóu)政策比例一(yī)段时期内是(shì)固定(dìng)的，不会因为(wèi)原(yuán)油及宏观市(shì)场的波动，而出现生(shēng)物(wù)柴油产量的大幅(fú)波动，加上油脂食用作为消费必(bì)需品，宏观(guān)因素影(yǐng)响有限(xiàn)，因此(cǐ)油脂自身基本面对(duì)价格波动仍然将起到主导作用。

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