北京(jīng)时间5月6日(rì)晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦(wéi)召(zhào)开年(nián)度股东大(dà)会。公司董事长93岁(suì)的沃伦·巴菲特和副董事长(zhǎng)——99岁的查理·芒格先生，一(yī)边吃喜诗糖(táng)果(guǒ)，一边回答了(le)来自全球(qiú)投资者5个多小时(shí)的互动提问。

　　在(zài)这次股东(dōng)会(huì)中，两(liǎng)位(wèi)奥马(mǎ)哈(hā)“先(xiān)知”再(zài)度和投资者(zhě)分享了投(tóu)资、成功以及长寿的秘(mì)诀，并(bìng)就市场关注的AI、新(xīn)能(néng)源、美(měi)国银行危机(jī)、苹果以及公司“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例(lì)如，巴菲(fēi)特在股东会上表示(shì)，他(tā)和芒格依然高(gāo)度看好苹果公司(sī)。“如果(guǒ)让消费者选择，是放弃第二台车，还是(shì)放弃iPhone，我想大多(duō)数人会(huì)放弃第二(èr)辆(liàng)车。这是消费者行(xíng)为对苹果公司(sī)带来的机(jī)会。”

　　同时(shí)，也谈到了台积电在(zài)产业链中(zhōng)的重要位置。巴菲特(tè)认为，“目(mù)前没有一家公司可以与(yǔ)台积电相(xiāng)比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的(de)领导地位。”

　　为了让读者能够在第一时间获取本(běn)次股东会最新(xīn)观点，筛(shāi)选(xuǎn)出40条核心精(jīng)华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业(yè)背(bèi)后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比后者(zhě)好(hǎo)许多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克希尔(ěr)买卡车加(jiā)油站Pilot比英(yīng)国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原(yuán)因是(shì)，买Pilot是一个分成三(sān)个(gè)阶段的交易(yì)，第一个阶(jiē)段价格(gé)很好，第二个阶段由(yóu)于(yú)他们去年优异(yì)的业(yè)绩(jì)对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以来(lái)，这部(bù)分股份(fèn)已进(jìn)行了“股权”会(huì)计处理。2023年初，伯克(kè)希尔(ěr)将购(gòu)买Pilot的(de)额外权(quán)益，这(zhè)将使我们的所有权提高到80％，并导致(zhì)我(wǒ)们在财(cái)务(wù)报表中(zhōng)充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不(bù)太(tài)合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后(hòu)者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥有多个(gè)

　　具备沃尔玛一样分(fēn)销能(néng)力的分销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔(ěr)玛的分(fēn)销做(zuò)的很好，我们(men)有很多产品供(gōng)应给它，但有些产品很(hěn)难让人们只去沃(wò)尔玛购买(mǎi)，我们(men)也会把产品的分销渠道多元(yuán)化(huà)，我(wǒ)们希望能(néng)够(gòu)拥有多(duō)个(gè)具备(bèi)沃(wò)尔玛(mǎ)一样(yàng)分(fēn)销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果(guǒ)虽然有(yǒu)101年(nián)的历史，

　　但其魔力也不是无(wú)限的

　　再谈自身钟爱(ài)的喜(xǐ)诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前(qián)面临的问题不(bù)在于是否开新店。我和查理为了把这个品牌(pái)推向全球(qiú)做过很多尝试，每次我们都是在最初觉得走(zǒu)对了方向，但后来发(fā)现(xiàn)还是不(bù)行。喜(xǐ)诗糖果有101年的历(lì)史，虽然有自己的魔(mó)力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营难题(tí)比较多

　　关(guān)于电(diàn)影和迪士(shì)尼(ní)，芒格(gé)说，电影行业(yè)是一个（经营）非(fēi)常(cháng)困难(nán)的(de)行(xíng)业，是（竞争）非常严(yán)峻的行业(yè)。“举(jǔ)个例(lì)子，假如疫情前(qián)有70％的业务，随着疫情的来临，客流量减少了，但电影院不能减少影片供应，也不能(néng)减少(shǎo)其他(tā)消(xiāo)耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视(shì)暴(bào)雪(xuě)的事情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有投资人提(tí)问，伯克希尔出售(shòu)动视暴雪股份是否影响到(dào)了微(wēi)软对(duì)其的收(shōu)购？对此，巴菲特(tè)回复：“伯(bó)克希尔所有监管要求下应披露的事项都已在13-F或(huò)10Q文件里写明了。至于微软，我认为他们已经做得非常出(chū)色了(le)，为了达(dá)成这笔收购，微(wēi)软与英国(guó)有关部门(mén)积极(jí)地进行了合作，但这并(bìng)不代表他们最终一(yī)定会成功，这也不(bù)是愿意(yì)多花(huā)钱就能解决的问(wèn)题(tí)。我还不清(qīng)楚(chǔ)最终结果会如何，但(dàn)即使这(zhè)笔收(shōu)购最终没(méi)有成功，也不代(dài)表(biǎo)微软或(huò)动视暴雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯(kěn)定苹果公(gōng)司，

　　其在(zài)伯克希尔持仓占比已超过了能源业(yè)务

　　在股东大会上，巴菲特高(gāo)度(dù)肯(kěn)定(dìng)了苹果(guǒ)公(gōng)司。他说，“苹(píng)果公司在我们仓(cāng)位中(zhōng)的占比(bǐ)超过(guò)了能源业务。虽(suī)然我们持有苹果的股份占比不高(gāo)，但每年的权重都在(zài)增加。我不懂手(shǒu)机，但我能看明白消(xiāo)费者的习(xí)惯。如果让消(xiāo)费者选是(shì)放(fàng)弃(qì)买手机(jī)还(hái)是(shì)放弃买汽车，我想很多人会(huì)选放(fàng)弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未(wèi)来趋势会如何发(fā)展(zhǎn)，但我(wǒ)们知道什么是正确(què)的价格，我们可以在(zài)消(xiāo)费者行为(wèi)方(fāng)面(miàn)做(zuò)一定的预测(cè)，以(yǐ)及它对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二辆车(chē)和(hé)买iPhone之间选择，多(duō)数人可能会选择放弃买车

　　有(yǒu)投资者对于(yú)苹(píng)果(guǒ)占伯(bó)克希尔(ěr)组合的35％表示担忧(yōu)，认为这已(yǐ)经接(jiē)近(jìn)了危险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定(dìng)地表示，“你的美元是(shì)好的。”以(yǐ)此(cǐ)来表示，这笔(bǐ)投资是没问题的，甚至是非常有机(jī)会的。“铁路、能源和(hé)喜诗糖(táng)果等都是生(shēng)意，而苹果的商业(yè)模(mó)式(shì)更好。消(xiāo)费者花钱的时候都(dōu)有自(zì)己(jǐ)的喜好，有些人会花1500美(měi)元买(mǎi)一部手(shǒu)机，同样，也(yě)有人花3.5万(wàn)美元(yuán)买第二辆车。我认为，如(rú)果他们要么放弃第二辆(liàng)车，要么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)，他(tā)们会(huì)放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业(yè)台积电拥有非凡(fán)的领(lǐng)导地位

　　《红周刊(kān)》事前发送了(le)提问，想了解伯克(kè)希尔在一个(gè)季度内快(kuài)速买入卖出台浙f车牌号是哪个城市 浙J车牌号是哪个城市积电的原因(yīn)。在问答环节(jié)，巴(bā)菲特对此(cǐ)进行了(le)说明，在(zài)他看来台积电是(shì)世(shì)界范(fàn)围内管理最完善(shàn)且最重要的公司之一，即使是5至20年后也(yě)不会变。

　　“我重估过，尽管很(hěn)多人想要提高(gāo)美国的(de)芯(xīn)片(piàn)产能，但(dàn)我认为，它只能留(liú)在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家(jiā)子公司参与了亚利(lì)桑(sāng)那(nà)州的部分芯片工作，但至少在我看来，目前我们(men)没有一家公(gōng)司可以(yǐ)与(yǔ)台积电比拟(nǐ)，这家公司拥有非(fēi)凡的领导地位。何况它们还(hái)拥(yōng)有一位91岁的(de)创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯(sī)克高(gāo)估了自己，

　　可他是天才(cái)

　　有(yǒu)观众(zhòng)问(wèn)巴(bā)菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克高估了自己(jǐ)，但他很有才华。所以，他高估了一个不需(xū)要高估(gū)就(jiù)能(néng)成为天(tiān)才的人。他真的很聪(cōng)明，我想他的智商可能会(huì)超过170。”

　　“他梦(mèng)想完(wán)成(chéng)一些（伟大的）目(mù)标，他喜欢接受(shòu)不(bù)可能的目标。我们的不同之处在于，我想要的不多，我在(zài)寻找简单、确定性高的工作，我(wǒ)不想要(yào)那么多的失败(bài)。但埃隆·马斯(sī)克需(xū)要狂(kuáng)热，致力于解(jiě)决不可能的问题。我喜欢我现在的生活方式(shì)，我不(bù)喜欢和他在一起(qǐ)，他也不喜欢和我(wǒ)在一(yī)起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即(jí)将大(dà)获成功(gōng)，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源(yuán)和汽车厂商，巴菲特(tè)表示(shì)，“很长一段时间内，我和查(chá)理都(dōu)觉得，汽(qì)车(chē)行(xíng)业(yè)太艰难了。例如福特汽(qì)车公司，曾经亨利(lì)·福(fú)特看(kàn)起来拥有整个世界，但20年后，他们正在(zài)赔钱。前(qián)几天(tiān)，我读了通用汽车公司(sī)1932年的年度报(bào)告，其中显示，他们有(yǒu)19000个经销商(shāng)，而当时人口大约是(shì)1.2亿左右(yòu)。现(xiàn)在美国有3.3亿(yì)人(rén)，所(suǒ)有汽车品牌只有18000左右个经销商。此外，美国(guó)的汽(qì)车公司还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道(dào)，“但事实也(yě)并非如(rú)此(cǐ)，法拉(lā)利(lì)就处于一个特殊(shū)的位置(zhì)。虽然我(wǒ)们觉得(dé)，汽(qì)车不是一个吸引人的行(xíng)业，但电动汽(qì)车即(jí)将大获成功。现在(zài)它带来了巨大的(de)成本和巨(jù)大(dà)的风险，但我不喜欢巨大的(de)资金成(chéng)本和巨(jù)大(dà)的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能持怀疑态度(dù)

　　在回答新加坡投(tóu)资者关于人工智能的问题(tí)时，芒(máng)格表示，如果(guǒ)你到(dào)中国(guó)的比(bǐ)亚迪(dí)工(gōng)厂去看一看(kàn)，会发现自(zì)动化操(cāo)作程度(dù)非(fēi)常高(gāo)，但我还是觉得(dé)用人可能更好，因为(wèi)人工智能并不能取代很多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲特也(yě)表示，人工智能虽然可以做(zuò)一些令人(rén)惊奇的(de)事情，比尔盖茨也曾带(dài)我去(qù)看(kàn)微软(ruǎn)的产品，但这类产品仍不完善，譬如目前还不能讲笑(xiào)话(huà)。发(fā)明AI的(de)初衷是好的(de)，但很多事情是不能掌(zhǎng)控的。人工(gōng)智能(néng)可以(yǐ)改变全世界，但它并不(bù)能改变人类的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特(tè)：赚取超额(é)收(shōu)益(yì)的(de)机会在降低，

　　但总会有新技术创造(zào)新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超(chāo)额收益(yì)的机会在相对降低，但这并不代表没有投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业(yè)、飞机以及能(néng)源等领域都有(yǒu)新的改变，新的(de)事物(wù)永(yǒng)远在不断出(chū)现，而(ér)且会取代(dài)一些原有的技术，因(yīn)此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在新能源(yuán)方(fāng)面(miàn)

　　做了很(hěn)多投(tóu)入(rù)，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特(tè)说，“之前买下伯(bó)克希尔(ěr)能(néng)源(yuán)这家公司，就是希(xī)望能够(gòu)帮助解决一些环(huán)境方(fāng)面的问题。从传统能(néng)源向新能源(yuán)的转变，我们在这(zhè)个方面做(zuò)了(le)非常多的(de)投入。不过，现在做(zuò)的还远远不够(gòu)。”更(gèng)多精(jīng)彩观点(diǎn)请关注证券市场红周刊(kān)公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年(nián)的(de)碳足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非(fēi)保险业务副(fù)董事长格雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我(wǒ)们(men)现(xiàn)在正在经历能(néng)源行(xíng)业(yè)的变(biàn)革，全球都是如此，我(wǒ)们有(yǒu)3家美国的公共事业(yè)公司，我(wǒ)们希望能够在全国的每一个(gè)州制定不(bù)同的(de)计(jì)划，然后(hòu)将这(zhè)些计划进行(xíng)整合。我(wǒ)们也将我们的目(mù)标(biāo)进行(xíng)了同步(bù)规(guī)划，我(wǒ)们希(xī)望2030年的(de)碳足迹与(yǔ)2005年相比能够降低50％。这是我们在公共事业方面希望(wàng)能够(gòu)取(qǔ)得(dé)的(de)成绩(jì)，但这个(gè)过程是不容易的”。

　　关(guān)于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅(guī)谷银(yín)行事件引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体(tǐ)系

　　在针对投资者提出的硅(guī)谷银(yín)行破产事件会带(dài)来怎样的经济(jì)后果时，巴菲特表示，这是(shì)灾难(nán)性的(de)，即使(shǐ)联(lián)邦(bāng)存款保险公司的限额是25万美(měi)元，这是法令的(de)规定，但这不是(shì)美国(guó)的行为方式，就像他们不会让债务(wù)上限导致世界陷入混乱一样(yàng)。他判断(duàn)FDIC不会有人(rén)愿意公开向美国公众解释为(wèi)什么只有25万美元(yuán)有(yǒu)“存款”保(bǎo)险，这(zhè)次事件引发的(de)后(hòu)续(xù)问(wèn)题会扰乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存(cún)款挤兑感到担忧，

　　这是不(bù)应(yīng)该发生(shēng)的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业一直以(yǐ)来的(de)情况都非常相(xiāng)似，恐惧(jù)总是会传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而(ér)失去了(le)工作(zuò)。不(bù)过，这(zhè)些年来，银行系统发生了很大(dà)变(biàn)化。二战(zhàn)后的(de)那一年，有(yǒu)多达2000家(jiā)银行倒闭，也是在那时(shí)，我们做了(le)一件非常明智的事情，就是成立联邦存(cún)款保险公司。现(xiàn)在已经是2023年了，人们仍(réng)（对银行挤兑）感到担忧，这是不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规则

　　导致银行系统风险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被赋(fù)予(yǔ)了制定保证(zhèng)金要求的责任。他(tā)们改变了(le)很多次保证金(jīn)要求，因为我(wǒ)们都(dōu)知道，借了很多钱(qián)的(de)人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美(měi)联(lián)储解决不了财政问题

　　由(yóu)于美联储(chǔ)投放(fàng)的天量流动性，引(yǐn)发了严重的通货膨胀(zhàng)，市场普(pǔ)遍在批评美联储失职。不(bù)过，巴菲特(tè)却认为，问题不在(zài)美联储，“他们无法解决财政问题，他们正(zhèng)在履行(xíng)其(qí)职能。现金也不是垃圾。”

　　不过(guò)芒格(gé)对此也不很(hěn)乐观，他表示，我们在第二次世界(jiè)大战中付出了代价。我们(men)每个人，包括(kuò)学校的孩子(zi)和其他人(rén)，也包括我自(zì)己。我(wǒ)们(men)购买(mǎi)了最初所谓的战争债券、国(guó)防(fáng)债(zhài)券(quàn)和储蓄债(zhài)券等等。如果不(bù)停印钞票(piào)，我无(wú)法预计宏观(guān)环境会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有新发(fā)明，但要恪守旧的(de)价(jià)值观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业(yè)可(kě)以(yǐ)有各种各样(yàng)的新发明，但(dàn)它需要有旧的价值观。我们不知道会发(fā)生什(shén)么，因为在目前的(de)情况下，可能会发生很多事(shì)情。你必须(xū)有惩罚，打(dǎ)击那些制(zhì)造(zào)问(wèn)题的(de)人。如果他(tā)们承(chéng)担了(le)不该(gāi)承担的风(fēng)险，如果你要(yào)改变(biàn)人们未来的行为方(fāng)式(shì)，风险就必须落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下(xià)许多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵循健(jiàn)全的银行(xíng)投资方(fāng)法(fǎ)，不(bù)做(zuò)别人做的一些风(fēng)险性事(shì)情，银行可能是一(yī)个(gè)非常不(bù)错(cuò)的投资。最初在(zài)1969年(nián)，查理和我以(yǐ)1900万美元投资了一(yī)家银行(xíng)。如果1970年(nián)的《银行(xíng)控股(gǔ)公司修正法案》没有(yǒu)通过，我们最(zuì)终可能(néng)会(huì)拥有许多银行，而不(bù)是许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货币失去信(xìn)心，

　　这(zhè)不会(huì)是一(yī)个好现(xiàn)象

　　针对去美元化(huà)与“放水(shuǐ)”，巴(bā)菲特说，“美元(yuán)是储备货币，我(wǒ)看不(bù)到任何其他货(huò)币能够(gòu)取代它。我觉得没人能(néng)理解现在的情(qíng)况(kuàng)，只有鲍威尔（美联(lián)储(chǔ)主(zhǔ)席）可能比我们更清楚，但是他(tā)也不能完全(quán)控制我们的财政政策。当疫情发(fā)生(shēng)的时候，并没有(yǒu)人知道需要印(yìn)多少数(shù)额的(de)货币才(cái)能(néng)解决(jué)问题，而直到它失控。人们会对货(huò)币失去(qù)信(xìn)心，他们的行为方式可(kě)能会完全(quán)不同。我们无法预(yù)测，但我们知(zhī)道这不(bù)是(shì)一个好现象(xiàng)”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家保险(xiǎn)公司

　　巴菲(fēi)特表示，过去10年，虽然(rán)有很(hěn)多上市公司涉及(jí)保险业(yè)务，但没有(yǒu)一家是自己愿意去投的。虽然有人诟病盖可保险已经(jīng)是一家技术公司，但在(zài)我们(men)看来(lái)，其依然是(shì)一家保险公司。他(tā)同(tóng)时解释，盖可在技术(shù)方(fāng)面需(xū)要做的工(gōng)作要(yào)比想(xiǎng)象的多很(hěn)多。

　　作为政(zhèng)府(fǔ)雇员保险公司，盖可第一季度业(yè)绩(jì)表现(xiàn)得非常好，这背后有两个原(yuán)因，首先是减少了前一年的保险准备金，其次(cì)一(yī)季度还是汽车保险(xiǎn)的旺季，此外(wài)在远程信息处理方面，盖可也(yě)取得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地产领域

　　从来就(jiù)不特别活跃

　　在回(huí)答(dá)有投资者提出的(de)商业地(dì)产损失情(qíng)况有多严重，和伯克(kè)希(xī)尔是否会(huì)在商业地产领域更活跃(yuè)时？巴菲(fēi)特(tè)表示，伯克希尔在商(shāng)业地产领域从来不是(shì)特别活(huó)跃，因此也不会受到不良(liáng)贷款(kuǎn)等一系列负(fù)面因素影响。

　　但(dàn)美国和世界很多地方市中心(xīn)的空洞化却是非常(cháng)严(yán)重(zhòng)的，它会影响很多人。建(jiàn)筑不会消失，但(dàn)所有者(zhě)会变化(huà)，人们总是喜欢买没(méi)有(yǒu)追索权的(de)房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路(lù)的(de)重点是

　　以(yǐ)安全的(de)方式恢复长期运(yùn)营(yíng)

　　在回答有投(tóu)资者提出的伯(bó)灵顿北(běi)方圣太(tài)菲铁路公司面临的机遇和挑战(zhàn)时？巴菲特表示，他(tā)密(mì)切关注(zhù)这一团(tuán)队(duì)的(de)运营指标，其中(zhōng)不仅有美(měi)国(guó)的铁路，而且(qiě)还有加拿(ná)大的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫情确实经历了(le)一段(duàn)困难时间，但好在我们走出疫情和供应方面的挑(tiāo)战(zhàn)，不过(guò)还面临劳工问(wèn)题和(hé)其(qí)他一些问题。我们(men)的(de)团队优先考(kǎo)虑(lǜ)的是恢(huī)复铁(tiě)路的长期运(yùn)营，而不是短期专(zhuān)注于在20年(nián)内达到(dào)某一运营指(zhǐ)标，要长期为(wèi)客户提供(gōng)可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没(méi)有(yǒu)一次情绪(xù)化投资决(jué)定

　　在回答有(yǒu)没(méi)有因为情绪作出错(cuò)误的投资决定时，巴菲(fēi)特表示：“虽然在生活中谁(shuí)都不想成为(wèi)一个没有感情的人(rén)，但肯(kěn)定想在(zài)做投资或商(shāng)业(yè)决(jué)定时成为一(yī)个没有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔(ěr)投(tóu)资并创造了

　　超过(guò)5000亿美元的股浙f车牌号是哪个城市 浙J车牌号是哪个城市东权(quán)益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的企业，企业赚更多(duō)的钱，作为股东(dōng)的份额，作(zuò)为伯克(kè)希尔的所(suǒ)有(yǒu)者，每年(nián)都在增(zēng)加(jiā)，而投资者不需要花任何钱。我们投资(zī)并(bìng)创造了超过5000亿美(měi)元的(de)股东(dōng)权(quán)益和超过300亿美(měi)元(yuán)的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机(jī)会是非常(cháng)有(yǒu)限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的现金充(chōng)满(mǎn)信心(xīn)？巴菲特回(huí)答道(dào)，为什(shén)么(me)要(yào)派发现金？我们感兴(xīng)趣的、真正想做的是收购伟大的(de)企业。我们可(kě)以(yǐ)做到以(yǐ)500亿或750亿(yì)美元的价格，收购一家价(jià)值1000亿美元的公司(sī)。

　　“适(shì)当的情况下，没有人能像我们一样达成交易。2008年我收购了一大堆公(gōng)司，这种事情会再次发生。但问(wèn)题是(shì)，我们收(shōu)购的机会(huì)是非常(cháng)有限的，所(suǒ)以(yǐ)当一家(jiā)好公司(sī)面临被卖掉的(de)时候，我们(men)需要足够(gòu)的资金。但我(wǒ)们的股(gǔ)东可能会把股票卖得太便宜，而且无法做什么让股价稳步上涨。我们有足(zú)够的钱(qián)，我们(men)正在用(yòng)我们所(suǒ)拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资(zī)的(de)秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司如(rú)何在(zài)短期(qī)利润和(hé)长期防御能力之间做出选择？巴(bā)菲特对(duì)此表示：“我(wǒ)们不关心季(jì)度预算是否达(dá)标，我们感兴趣的是(shì)，永(yǒng)远拥(yōng)有一个美好(hǎo)的事业。好的企业不多，但(dàn)我们(men)确实找(zhǎo)到了一(yī)些(xiē)，例如，当我们在1966年试(shì)图涉(shè)足百货商店业务(wù)时(shí)，我们学到的是，在(zài)奖品上做图案(àn)绘(huì)制(zhì)，这可以(yǐ)算是(shì)一(yī)件愚蠢(chǔn)的事(shì)。我(wǒ)们一直在试(shì)图洞悉的是消费者的(de)行(xíng)为，我们不能(néng)洞悉企业(yè)的(de)技术趋势，如果能(néng)做到这点，那也能(néng)获利！但这并不重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷(léi)格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于投资人关(guān)注的接班人话(huà)题，巴菲特(tè)说，“格(gé)雷格(gé)•阿贝(bèi)尔一定会继承我的(de)工作，当然现在我还(hái)在位(wèi)，格雷格的(de)主要价值(zhí)是可以(yǐ)把一些事情做得更(gèng)好(hǎo)，或(huò)者(zhě)去(qù)管理更多(duō)的事情。阿(ā)吉特•贾恩也(yě)会(huì)给(gěi)他一些好的(de)建议，但格雷格是做出最终决定的那个人。未(wèi)来我们还需(xū)要(yào)更多的优秀人才，去(qù)涉及更多的业务。如果这些人不足够聪明(míng)，我们是绝不会让(ràng)他们接替我们做任何决(jué)定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克希尔有(yǒu)很(hěn)多很优(yōu)秀的经理(lǐ)人，相对其他大型公司(sī)，伯克希尔之(zhī)所(suǒ)以能够(gòu)做(zuò)的更(gèng)好原因(yīn)之(zhī)一，是从不会(huì)频(pín)繁(fán)更(gèng)换(huàn)经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩的地位无(wú)可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特(tè)•贾恩是全(quán)球选出的(de)十(shí)大(dà)最(zuì)佳保险经理(lǐ)人(rén)之一，他的地位无可取代。阿吉特从不会去尝试改变一(yī)个体系，而总是(shì)会(huì)去改(gǎi)善一(yī)个体系。我很(hěn)享受与(yǔ)他交流，以(yǐ)前我(wǒ)们每天都(dōu)会聊(liáo)天，现在没有那么频(pín)繁了，但他绝对是世(shì)界上独一无二(èr)的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了(le)为何到访日本(běn)，并参观五(wǔ)大商社。“我去那里的(de)部分原因，是为了(le)把(bǎ)格雷格介(jiè)绍给(gěi)那(nà)些生(shēng)意伙伴。至于那些(xiē)企业，让(ràng)人(rén)感到非(fēi)常惊喜”，巴菲(fēi)特说(shuō)。

　　格雷格(gé)补(bǔ)充道，“我(wǒ)们确实希望和（那些(xiē)企业）有(yǒu)长期合作(zuò)的机会。它(tā)们(men)是一些令人难以置信(xìn)的投(tóu)资(zī)机会，一直(zhí)是非(fēi)常好的投(tóu)资机(jī)会。我很喜欢这些(xiē)公司的文化和历史(shǐ)。我们对五(wǔ)大商社的两天走访是非(fēi)常棒(bàng)的。”

　　伯(bó)克希尔未(wèi)来(lái)展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年后的伯克希尔：

　　被(bèi)股东眷顾(gù)，为(wèi)社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年(nián)后伯克希尔的发展愿景(jǐng)，他说，希(xī)望这家(jiā)公司仍能被股东(dōng)们(men)眷顾(gù)，并(bìng)且为(wèi)社会(huì)带(dài)来幸福感，拥有无(wú)限的资本和(hé)大量的(de)人才。“就(jiù)像格(gé)雷厄姆1949年写下(xià)的(de)书时至今(jīn)日(rì)依(yī)然畅(chàng)销且屹立(lì)不倒一样，成(chéng)为其他人(rén)的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的(de)资(zī)本

　　仍(réng)会(huì)比(bǐ)大部(bù)分(fēn)公司都要多

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“伯(bó)克(kè)希尔被认为是一个国家的资(zī)产而非负债，以往记(jì)录(lù)已经说明了这一(yī)点。未来12~15年，伯克希尔的(de)资本(běn)还是(shì)会比大部分公司(sī)都要多，也仍然可以在(zài)国家的(de)经(jīng)济中投入非(fēi)常多(duō)的钱，带(dài)来更多(duō)的(de)就业(yè)。”

　　35.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克希尔的股票(piào)回(huí)购不会停

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“相信在(zài)格雷格继任后，他仍(réng)会(huì)做(zuò)出与现在相同(tóng)的股票回购(gòu)决定。”

　　伯(bó)克(kè)希尔哈撒韦非保险业务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔补充(chōng)道：“沃伦和(hé)查理定下了非常(cháng)优秀的回购计(jì)划框架(jià)，我会继续沿用(yòng)，因为股票回购将同时对股(gǔ)东(dōng)和(hé)公司自身的运营产生益处(chù)，如果资本足够(gòu)且股票很(hěn)有吸引(yǐn)力，那么(me)为什么不通过回购来提升单股内在价(jià)值呢？因(yīn)此(cǐ)当时机(jī)来临(lín)，我们会(huì)成(chéng)为活(huó)跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行(xíng)动(dòng)，人(rén)生的(de)路就清(qīng)晰(xī)了

　　在回答关于(yú)遗产规划的(de)问题时，巴菲特说，在(zài)伯克希尔，只要把(bǎ)某几只股票拿好(hǎo)就行，但(dàn)这并不适合所有人。如(rú)果你想要你的孩子(zi)拥有某种价值观，重要的是：你要(yào)践行这(zhè)样(yàng)的价值(zhí)观，并(bìng)和他们谈(tán)论这个价值观，从(cóng)他们出(chū)生(shēng)起，他们(men)就在(zài)学习你。“你(nǐ)的意志(zhì)与此(cǐ)有(yǒu)关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想弄清楚如何度过这一生，你可以写一下讣告，并进行(xíng)逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但(dàn)没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观察过(guò)很(hěn)多富裕家庭，它(tā)们在财产规(guī)划(huà)分配(pèi)上都存在各自的问题。我年事已高，可我并没有签过遗嘱，因(yīn)为签订遗嘱需要孩子的理(lǐ)解以及他们的建议。这件事情(qíng)对于孩(hái)子而(ér)言，在20岁和60岁(suì)的不同时期来做(zuò)，效(xiào)果(guǒ)是(shì)不一样的”。

　　在他(tā)看(kàn)来，过早向孩(hái)子宣告遗嘱会绑架他们的(de)成长。“有(yǒu)一些人完全不向(xiàng)他们的(de)孩子透(tòu)露任何(hé)遗嘱有关(guān)的事情，而有些人则用遗嘱去绑(bǎng)架孩(hái)子的成长。当过早地向(xiàng)孩(hái)子宣读(dú)遗(yí)嘱，比如在(zài)他们的(de)成(chéng)长阶段，让(ràng)他们知道遗嘱上的内容(róng)——这在以(yǐ)后会很难更改(gǎi)，我认为这是家长犯下的一(yī)个巨(jù)大错误(wù)”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功的(de)秘诀：

　　活到老学到(dào)老(lǎo)，并学会感恩

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成(chéng)功很简单，比如花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱(qián)少；避免身边有能量的人和活(huó)动；要活到(dào)老学(xué)到老(lǎo)，要学会感恩。如(rú)果你能做到这一切(qiè)，那(nà)你一定会成功。如(rú)果做不到，成功就需要更多的运气，当然，你一定不要把自(zì)己的命运都(dōu)押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡(fán)尔赛(sài)”？和自己喜欢的人一起工作，业务中(zhōng)没有(yǒu)困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的业务中没有困(kùn)难，我们都非常热(rè)爱自(zì)己的事业。每天早上起床时(shí)，我都感(gǎn)觉(jué)非常(cháng)棒。和(hé)一群(qún)我(wǒ)喜欢的(de)人一起工作，彼此(cǐ)欣赏对方，而(ér)且我上班(bān)通勤也只需要约5分(fēn)钟(zhōng)的路程，这(zhè)是(shì)非常理想的(de)工作环境，没有什(shén)么能比这更(gèng)美妙(miào)的事(shì)情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时(shí)常关(guān)注《聪(cōng)明的投(tóu)资者》

　　在亚马(mǎ)逊(xùn)的排名(míng)

　　股东大会上，巴菲特再度(dù)提起本·格(gé)雷厄(è)姆在投资(zī)上对他产(chǎn)生(shēng)的(de)积(jī)极影响，他说(shuō)：“1949年(nián)，格雷厄姆在他(tā)的书(shū)中(zhōng)写(xiě)下一些非常有(yǒu)说服力的(de)话(huà)，告诉(sù)我我在过去8、9年间所从事和热(rè)爱的工作都是错误的。我看了这本书（注：即《聪明(míng)的投资者》）一(yī)遍又一遍。无(wú)论(lùn)他(tā)的想(xiǎng)法是否正(zhèng)确，我都(dōu)非常(cháng)喜欢，甚(shèn)至还不时去(qù)亚马逊看看(kàn)这(zhè)本书的排名，它一直在畅销(xiāo)榜上排(pái)在差不(bù)多(duō)第300名或第(dì)350名的位置。试想下，到哪里再找(zhǎo)一本书在其领(lǐng)域里具(jù)有(yǒu)这样持(chí)续的地位？”

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