作者(zhě)：于博 蒋佳榛(zhēn)

　　事件(jiàn)描(miáo)述

　　2023年(nián)5月11日，国家统计局(jú)公布了(le)4月份(fèn)的通胀数据：4月(yuè)份居民消费价格同比上涨0.1％，环比下(xià)降(jiàng)0.1％，工业生产(chǎn)者出厂价格(gé)同比下降(jiàng)3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观点(diǎn)

　　1、4月CPI环比降幅收窄(zhǎi)，同比涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉(ròu)价格续降，出(chū)行价格上涨。

　　2、4月PPI环比下(xià)降(jiàng)0.5％，同比降幅扩大(dà)至-3.6％；其中，分项价格跌多涨少，黑金价格走弱。

　　3、4月(yuè)CPI同比离(lí)转负(fù)仅一步之遥，是否到了需要担心通缩(suō)的时候？我们认为“通缩论(lùn)”言过其实(shí)：一方面，今年初(chū)以来(lái)核心CPI有所反弹，意味着通(tōng)缩(suō)压力正逐步缓(huǎn)解；另一方面，4月CPI环比降(jiàng)幅收窄、核(hé)心CPI环比(bǐ)回升，也指向当前经济(jì)仍在温和修(xiū)复(fù)。下(xià)半年(nián)随(suí)着(zhe)生(shēng)猪价格筑底(dǐ)回升、消费需(xū)求逐步回中考的报名号指什么意思，中考的报名号是什么意思(huí)暖，物价(jià)水平有望(wàng)回归正常(cháng)水平，通缩和(hé)通(tōng)胀均不(bù)构成当前主要矛盾。

　　目录(lù)

　　1、食品拉(lā)低通胀(zhàng)，核心通(tōng)胀持(chí)平

　　2、菜(cài)、肉价格(gé)续降，出行价格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅(fú)扩大(dà)

　　4、价格跌多涨少(shǎo)，黑金价格走弱

　　5、通缩言过其实，关(guān)注核心通胀

　　以下是正(zhèng)文(wén)

　　食(shí)品拉低通胀(zhàng)，核心通(tōng)胀持平(píng)

　　4月(yuè)CPI环比下(xià)降0.1％，降幅较上月收窄0.2个(gè)pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新(xīn)涨价分别影响0.3、中考的报名号指什么意思，中考的报名号是什么意思-0.2个百(bǎi)分点(diǎn)。从结(jié)构上看，食品项仍是主要拖累，4月食(shí)品(pǐn)价格环(huán)比下降1％、非食(shí)品(pǐn)价格则(zé)环比小幅上涨0.1％。剔除食品和(hé)能(néng)源后，4月核心CPI环比回(huí)升0.1个百(bǎi)分点至0.1％、同(tóng)比(bǐ)持平至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行价格(gé)上(shàng)涨

　　食品(pǐn)方面(miàn)，菜、肉(ròu)价(jià)格续(xù)降(jiàng)，仍是主(zhǔ)要拖累。受受生猪产(chǎn)能充(chōng)足以及(jí)消费淡季(jì)影(yǐng)响，猪(zhū)肉价格环比续(xù)降3.8％，但降幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上(shàng)市，带(dài)动价(jià)格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方面，小(xiǎo)长假出行(xíng)需求带(dài)动旅游价格环比(bǐ)上(shàng)涨4.6％，受车企降价促销以(yǐ)及国(guó)内油价下(xià)降影(yǐng)响(xiǎng)，交通工具及交通工具用燃料价格环(huán)比分别(bié)下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱(ruò)，同(tóng)比降幅扩大(dà)

　　受(shòu)国内外市场需求表现偏弱(ruò)及国(guó)际大宗商(shāng)品价格波动影响，4月PPI环比(bǐ)下(xià)降0.5％，同时受上年同期高基(jī)数的影响(xiǎng)，同比降幅扩大1.1个pct至(zhì)-3.6％，其(qí)中翘尾(wěi)、新(xīn)涨价分别影响-2.6、-1.0个百分点。国内生产资料、生活资料价格环(huán)比分别下(xià)降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价(jià)格走弱(ruò)

　　分(fēn)行业看，国际(jì)原油价格波(bō)动(dòng)带动(dòng)国内(nèi)油煤加(jiā)工、化(huà)学(xué)原料及制品相关(guān)行业(yè)价格环比分别下降2.3％、1.1％；受国内(nèi)需求表现(xiàn)不及预(yù)期影响，黑金采选(xuǎn)及(jí)冶炼、有色采选相关(guān)行(xíng)业(yè)价格结(jié)束自去年(nián)底以(yǐ)来的强(qiáng)势(shì)表(biǎo)现，环比分(fēn)别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选(xuǎn)在产(chǎn)能继持(chí)续释放、供给相对充(chōng)足的影响(xiǎng)下，价格环比(bǐ)续降4％。

　　通缩言过其实，关注核心(xīn)通胀

　　4月CPI同(tóng)比降至0.1％的历史较低水(shuǐ)平，离转负(fù)仅(jǐn)一步之遥(yáo)，是否到(dào)了需要担心通缩的时候？我们认为(wèi)，应(yīng)当理性看待物价数据，“通(tōng)缩论(lùn)”言过其实：一方面，去年下半年核心CPI同比持续(xù)徘徊在0.6％的(de)历(lì)史低(dī)位，但今年初以来有所(suǒ)反弹，意味(wèi)着通缩压(yā)力正在逐步缓(huǎn)解；另(lìng)一方面(miàn)，4月CPI环比降幅收窄、核(hé)心CPI环(huán)比回升，环(huán)比走势均处于正(zhèng)常波动(dòng)区间，也指(zhǐ)向当前经(jīng)济(jì)仍在温和修复。往前看，去(qù)年二、三(sān)季度受(shòu)疫情(qíng)影响供(gōng)给(gěi)偏紧，CPI同(tóng)比涨幅较高，高基数或(huò)对今年后续CPI同比读数持续造(zào)成(chéng)扰动。我们认为，应更多关注环比(bǐ)变动情况以及核心CPI的走势。而随(suí)着下半(bàn)年生猪需求的回升，以及中央猪肉(ròu)收储(chǔ)工作的开展，生猪价格有望(wàng)筑底回升，食品项对CPI的拖累将有(yǒu)所缓解，下半(bàn)年物价水平(píng)有望逐步回归至正常水平、整体将保持(chí)温和上涨态势，通缩和通胀(zhàng)均不构成当前经济的主(zhǔ)要矛(máo)盾。

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