尽(jǐn)管周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指(zhǐ)数(shù)自4月(yuè)10日以(yǐ)来(lái)累计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴今年(nián)大概率演化(huà)为(wèi)TMT大年 机构预计5月(yuè)见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概率创新高(gāo) 逢低加(jiā)仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商策略张夏在4月23日(rì)研报(bào)中测算，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月(yuè)8日，高(gāo)点调(diào)整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传(chuán)媒和电(diàn)子自年初以(yǐ)来的(de)涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出现(xiàn)了以AI+代表(biǎo)的大型产业趋势(shì)，一(yī)季(jì)度TMT大涨且有明显超额收益，那么今(jīn)年演化为T600毫升等于多少斤水，800ml是多少水MT大年的概率已经(jīng)非常大。

　　进一步来看，若参考历史的(de)调整时间和幅(fú)度，可能这一轮调整(zhěng)并(bìng)没有结束。以TMT大年的(de)规律和应对策略，其(qí)中TMT大年(nián)通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了(le)结”四波(bō)行(xíng)情，春(chūn)季(jì)躁动后往往会有一(yī)波明显的调(diào)整，时间在(zài)1-2个月(yuè)，幅(fú)度(dù)在(zài)20％左(zuǒ)右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的时间来(lái)看(kàn)，每年四月份到(dào)九、十月份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底(dǐ)七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬六月(yuè)初，2020年调整比较早，见底也比较早是(shì)4月(yuè)初。因此，张夏(xià)认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始的时(shí)间越(yuè)来越早。对此(cǐ)，有业(yè)内人士预计，基本(běn)在一季报披露结束后，假设按此速度再调整一(yī)段(duàn)时间，估计在5月(yuè)基本见底(dǐ)后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面(miàn)对TMT大(dà)年中的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因(yīn)为往(wǎng)往后(hòu)续盛夏攻(gōng)势大(dà)概率创新(xīn)高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏(xià)攻势或由计(jì)算机转电子（从应用(yòng)到硬件） 关注短期维(wéi)度业(yè)绩可(kě)能超预期的AI赋能(néng)消费电子板块受益标的(de)。

　　今年业绩密集(jí)披露期(qī)结束后，若随着AI+/数字经济/自主可(kě)控等(děng)大产(chǎn)业趋势以及政府支持力度进一(yī)步加大、资本开支(zhī)增加、订单增加(jiā)和产品销量业绩的改善逐渐被(bèi)市场所确(què)定(dìng)，则TMT将会(huì)重回上行趋(qū)势，进入盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)，而往往这一(yī)波(bō)盛(shèng)夏攻势还会创新高。考(kǎo)虑今年(nián)年初春季躁动是(shì)计(jì)算机占(zhàn)优，招商证券张(zhāng)夏认为按照历史经验，要么计算(suàn)机转电子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年(nián)、2019年），要么计算机强者(zhě)恒强(qiáng)。

　　国海策略(lüè)4月9日研报认(rèn)为，伴随二季度业绩窗(chuāng)口期(qī)的到来，市场表现将更贴(tiē)合业绩(jì)的(de)相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注短期维(wéi)度(dù)业绩可能超(chāo)预(yù)期的部分消(xiāo)费(fèi)板块，电(diàn)子行(xíng)业有望体现出相对(duì)优势。

　　从细分环节进一步来看，广发(fā)策略4月17日(rì)研报(bào)指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分(fēn)布(bù)位于(yú)AI服(fú)务器及(jí)相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认(rèn)为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的(de)大模(mó)型进行训练(liàn)/推理的算(suàn)力载体和基(jī)础。数据(jù)量和算(suàn)力的提升(shēng)明(míng)显拉升了AI服务器(qì)中存储芯片(piàn)、光模(mó)块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子(zi)产品的量与价(jià)，给相关电(diàn)子厂商(shāng)带来了(le)机会。国海证(zhèng)券(quàn)同样在(zài)研报中指(zhǐ)出，维持(chí)TMT为(wèi)全年市场主线的判断(duàn)，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块等(děng)细分赛道将陆(lù)续迎(yíng)来基本面的确认，估值修复尚未(wèi)结束(shù)。

　　国联证券4月20日(rì)研(yán)报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速(sù)迭(dié)代，AIGC应(yīng)用面逐(zhú)渐越来越广，对于算力的需求将(jiāng)呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国产替(tì)代速度加快(kuài)。建议(yì)重点关(guān)注景(jǐng)嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片等领域，东北证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催(cuī)化前述光通信重要环节，相关公司将深(shēn)度受益AI带来(lái)的增量(liàng)需求。建议关注国(guó)产光模块龙头公司：中际旭创、新易(yì)盛、光迅科技(jì)；高速光引擎光器件核600毫升等于多少斤水，800ml是多少水(hé)心供应(yīng)商天(tiān)孚通信；国产光芯片领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时(shí)，国金(jīn)证券(quàn)樊志远在4月(yuè)21日研(yán)报中(zhōng)同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服(fú)务器(qì)PCB价值(zhí)量是普通(tōng)服务器(qì)的价值量的5~6倍，随着AI大(dà)模型和(hé)应用的落地，市场对AI服务器的需求日益增加，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生(shēng)益科(kē)技、联瑞新材(cái)、生益电(diàn)子、兴森(sēn)科技等(děng)企业。

　　另一方面，对(duì)于相关(guān)电子产品，广(guǎng)发策略表示，电子(zi)厂商亦有(yǒu)望(wàng)受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱、安防等终(zhōng)端(duān)设备打开(kāi)新成(chéng)长空间(jiān)。此外(wài)，东海证券3月31日研报(bào)同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注(zhù)消费电子(zi)景气(qì)拐点。

　　对此，国(guó)信证券(quàn)4月(yuè)17日研报建议，AI创(chuàng)新持续催(cuī)化，关注AIoT设(shè)备(bèi)及(jí)服务器产业链(liàn)。其中，具(jù)备AIGC大语(yǔ)言模(mó)型接(jiē)入(rù)潜(qián)力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股(gǔ)、视源股份(fèn)、康冠科技、歌(gē)尔股份、创维数(shù)字(zì)等；2）受益(yì)于全球算力需求(qiú)爆发式增长的AI服务(wù)器(qì)产业链(liàn)，包括工业富联(lián)、沪(hù)电(diàn)股(gǔ)份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频(pín)发催(cuī)化(huà)的VR/AR产业(yè)链，推荐(jiàn)歌尔(ěr)股份、三(sān)利谱、创维数(shù)字(zì)等；4）景气(qì)度筑底、消费(fèi)复(fù)苏(sū)预期强化的智能手机(jī)产业链，包括光(guāng)弘科(kē)技、闻泰科(kē)技、传音控股、顺络电子(zi)、东山(shān)精密等。

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