财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了(le)！不仅仅是中(zhōng)国平安在4月(yuè)27日迎来时隔8年的(de)涨停，就在5月(yuè)8日，中信银行(xíng)、中国(guó)银行也迎来涨(zhǎng)停，而上一(yī)次涨(zhǎng)停分别是13年前(qián)、7年(nián)前(qián)，邮储银行(xíng)更是盘中(zhōng)刷新(xīn)历史(shǐ)最高(gāo)。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月(yuè)11日“发现(xiàn)央企投(tóu)资价值促进央企估值回归”业务交流会(huì)暨国新央企股东回(huí)报(bào)ETF宣介会(huì)即(jí)将举办；另外(wài)一份(fèn)则是沪(hù)市金融业(yè)主题座谈会，其中“在(zài)服(fú)务中国式现代化中促进(jìn)金(jīn)融(róng)业估(gū)值提升和高(gāo)质(zhì)量发展”成为重要(yào)议题(tí)。

　　中特估成为了市场较长一段时期的热门词，尽(jǐn)管披上了主题、政(zhèng)策等色(sè)彩，底(dǐ)层逻辑是过去的A股市场对部分传统行业(yè)国(guó)央企的严(yán)重低(dī)配和低估。说(shuō)到A股的低(dī)估值、高分红，银(yín)行为首的(de)大金(jīn)融板块首当其冲。上述5.11会议是(shì)为此前获批的央企股东回报ETF发行预热，会议(yì)作(zuò)用显然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会议(yì)通知的推波助(zhù)澜，“小作(zuò)文(wén)”又来添油加醋(cù)。一则无头无(wú)尾的所谓指(zhǐ)导意见，要求“国企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得(dé)极大的传(chuán)播。

　　低估值、高股息，在经济温(wēn)和(hé)复(fù)苏预期之下，中特估银行概念获得资金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺(shùn)理成(chéng)章。

　　根据以往经验，大金融板块走(zǒu)强往往预示着行情的结束(shù赓续前行是什么意思，赓续前进的意思)，这一次历史是(shì)否会重演呢？多位受(shòu)访人士指出，这种单(dān)一衡量逻(luó)辑可能不再(zài)奏效，当前市场，银行板块是作为“国(guó)资(zī)含(hán)量”比较(jiào)高的板块行进(jìn)，从去(qù)年底开始监管开始提出中特估后有比较不错(cuò)的表(biǎo)现，中特估有望持续为(wèi)投资者带来除稳定股息(xī)收益外(wài)的收(shōu)益(yì)。

　　银行为(wèi)首的(de)大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行(xíng)、中(zhōng)信银行、西安银行(xíng)涨停，农业银行、民生银行、工商(shāng)银行、浙(zhè)商银行(xíng)大(dà)涨(zhǎng)超过(guò)6％，42只(zhǐ)银行(xíng)股超过(guò)9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实大(dà)牛(niú)市is bank。”从(cóng)指数维度(dù)来(lái)看，银行板块大(dà)涨早(zǎo)已启动，银行指数（中信(xìn)）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板(bǎn)块，券商(shāng)股也持(chí)续爆发，券(quàn)商指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中(zhōng)，中(zhōng)国银河领涨，盘中一度(dù)涨停，近(jìn)5个工作(zuò)日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银(yín)行板块ETF涨势来看，场内10只中证银(yín)行ETF涨幅明显，比如，天弘中(zhōng)证银行(xíng)ETF、富(fù)国(guó)中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证(zhèng)ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多(duō)只基金(jīn)涨幅超过4％，从资(zī)金流动来看，以规(guī)模(mó)最大的华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅当赓续前行是什么意思，赓续前进的意思日(rì)收盘价创一年新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿(yì)元，刷新近两年来的(de)最高(gāo)。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市场早(zǎo)有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示，在(zài)经济复苏(sū)不强劲情况下(xià)，原来看不起的那些低(dī)增速的企业，现在反而显得难(nán)能可(kě)贵(guì)，因此被忽略高分红、深度价(jià)值的(de)企业反而(ér)受到追捧。

　　博时基金(jīn)权益(yì)投资一部基金(jīn)经(jīng)理吴鹏也(yě)表示(shì)，银行(xíng)股这波(bō)快速上涨，是其在估值极度低水平、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面(miàn)预(yù)期极度悲观等(děng)背景下，配合当前经济弱复苏整体回报率预(yù)期(qī)下行、中特估政策(cè)背景下的估值修复(fù)。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经(jīng)过(guò)漫长的季节，银行股等(děng)来(lái)了(le)久违的上涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月以来(lái)全市场42家(jiā)上市(shì)银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信(xìn)银行(xíng)涨幅近(jìn)40％，中国(guó)银行(xíng)涨幅超过32％，民(mín)生、邮储(chǔ)、农(nóng)行、交行、西安等5家银(yín)行涨(zh赓续前行是什么意思，赓续前进的意思ǎng)幅(fú)超过20％。

　　资金的流(liú)入量同样可观(guān)，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年(nián)新(xīn)高，全(quán)天成交量飙(biāo)升超过14亿元，也刷新近两年来的最(zuì)高。中国银行龙(lóng)虎榜(bǎng)数(shù)据显示，近三日沪股通累计(jì)买入5.65亿元(yuán)并(bìng)卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极度低(dī)水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度(dù)低(dī)配、基本面预期极度悲观都是银行股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而言(yán)，在估值上，截至目前，42家(jiā)A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行(xíng)和招商银行，其余(yú)银行均处于“破(pò)净”状态。在这一轮估值(zhí)修复中，有市场人士指出，中(zhōng)字头银(yín)行目标价(jià)估值最(zuì)保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的(de)估值位置(zhì)，当前板块交(jiāo)易热度之下目标价(jià)抬(tái)升(shēng)至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产质量(liàng)、让利(lì)实体经济容(róng)忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分(fēn)红和高(gāo)股(gǔ)息是银(yín)行(xíng)股相对于其他(tā)主题板块(kuài)更(gèng)强的(de)优(yōu)势，据财通证(zhèng)券研报(bào)，国(guó)有大(dà)行近五(wǔ)年(nián)分红率(lǜ)基本稳定在30％左右(yòu)，稳(wěn)定(dìng)分红符合价值投资和长(zhǎng)期投资需(xū)要。近年来国有大行股息率(lǜ)也(yě)呈(chéng)逐年(nián)提升趋势平(píng)均股息率(lǜ)从(cóng)2019年的(de)4.85％提升至2022年(nián)的(de)5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极低(dī)也(yě)为调仓提供了空间，公(gōng)募“冷(lěng)”银行(xíng)久矣，2023年一季(jì)度(dù)银行股占偏(piān)股型基金(jīn)仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新(xīn)低，显著低于(yú)2010年(nián)以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经(jīng)理胡洁就向财联社表示，高股(gǔ)息策略以其确定的股息(xī)收入和(hé)较高的安全边(biān)际可(kě)以为(wèi)投资者(zhě)提供不错(cuò)的收(shōu)益。而基本面(miàn)稳(wěn)健、分红率高而稳定、估值处(chù)于历史低(dī)位的银行板(bǎn)块是高股息策略的理想增(zēng)配(pèi)板块。与此同时(shí)，银行板块在一季度是(shì)业绩低点。随着大行重(zhòng)定(dìng)价(jià)的压力(lì)过(guò)去(qù)以及二三季度农商行小微投放(fàng)旺季(jì)的到来，资产端收益率(lǜ)将会逐步企(qǐ)稳，后续业绩有望(wàng)改(gǎi)善。

　　鹏华(huá)基(jī)金量(liàng)化及衍生品投资部(bù)基(jī)金(jīn)经理余(yú)展昌也指出，与海外银行(xíng)对比，在中特估(gū)背景下的国内银行仍然具有较(jiào)好的投资机会。以国有大行为(wèi)例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部分(fēn)的银行估值都(dōu)在1倍PB以(yǐ)上。考(kǎo)虑到海外银行还有大(dà)量的商(shāng)誉，国(guó)内银行的估值水平是偏(piān)低的，本身就有比(bǐ)较大的(de)修复(fù)空间。此外，他还指出，国(guó)企改革有望(wàng)使(shǐ)得这些问题得到改善，从而提高银行的利(lì)润(rùn)增速，持(chí)续修复估值。

　　银行是(shì)否意(yì)味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大(dà)金(jīn)融板(bǎn)块的走强，有市场观点(diǎn)开始(shǐ)担忧市场行情告一(yī)段落(luò)。对此(cǐ)，市场人(rén)士认为(wèi)，站在中特估背(bèi)景下去看金融股(gǔ)的爆(bào)发，并不能(néng)简单做出(chū)市场行情结束的(de)结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成行(xíng)情结束的指标，其背后通常潜(qián)意识映射包括不限于(yú)大(dà)金融爆发往往代表市场没有(yǒu)别的方向(xiàng)、市场进入(rù)避险状态、大金融“吸(xī)血”严重等。但从当前(qián)的金融股走强来看，市场表现并(bìng)不存(cún)在上述(shù)问题(tí)。

　　首先，当(dāng)前大(dà)金融“吸血(xuè)”效(xiào)应并不强，比如银行板(bǎn)块近期大幅放(fàng)量，成(chéng)交量约为600亿，作(zuò)为(wèi)大市(shì)值的(de)板块(kuài)，这一成交量与甚至部分中(zhōng)小(xiǎo)市值板块成交量相(xiāng)差(chà)甚(shèn)远。

　　其次，大金融板(bǎn)块本次表现也不是(shì)单一(yī)的，放眼(yǎn)全市(shì)场，部分港(gǎng)口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化等板块也(yě)表(biǎo)现(xiàn)较好，因此不能单一地(dì)以过去大(dà)金融上(shàng)涨作为单一(yī)比较。

　　吴(wú)鹏坦(tǎn)言，当下(xià)较为(wèi)极端的交易结构容易被(bèi)表征为市(shì)场波(bō)动的前奏，但(dàn)市场变量影响较多(duō)、今年(nián)行情(qíng)结(jié)构差异巨大，建议不要单一映射分析。

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