北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦召开(kāi)年度(dù)股东(dōng)大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特(tè)和(hé)副董事长——99岁(suì)的查理·芒(máng)格先生(shēng)，一边吃喜诗糖果，一边回(huí)答(dá)了来(lái)自全(quán)球投资者5个多小时的互动提问(wèn)。

　　在(zài)这次股东会中，两位奥马哈“先知”再度(dù)和投资者分享了投(tóu)资、成功(gōng)以及长寿的(de)秘(mì)诀，并(bìng)就市场关注的(de)AI、新(xīn)能(néng)源、美国银行危(wēi)机、苹果以及公(gōng)司“接(jiē)班人”等(děng)热(rè)点话题(tí)进行了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特(tè)在股东会(huì)上表示，他(tā)和芒格(gé)依然高度看好苹果公(gōng)司。“如果让消费者选择，是(shì)放弃(qì)第二(èr)台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想大多数人会(huì)放(fàng)弃第二辆车。这是消费(fèi)者行(xíng)为对(duì)苹果公司(sī)带(dài)来的机会(huì)。”

　　同时(shí)，也谈到了台积(jī)电在产(chǎn)业链中的重要位置。巴菲特认为，“目前没有一家公(gōng)司可(kě)以(yǐ)与台积电(diàn)相比拟，这家公司(sī)拥(yōng)有非(fēi)凡的(de)领(lǐng)导(dǎo)地位。”

　　为了让(ràng)读者能够(gòu)在第(dì)一时(shí)间获(huò)取本次股东(dōng)会(huì)最(zuì)新观点(diǎn)，筛选出40条核心精华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多

　　会上(shàng)，巴菲特说(shuō)，“伯克(kè)希尔买卡车加油站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一(yī)个分成三个阶段的交易，第一个(gè)阶段价格很好，第二个阶段由于他们(men)去年优异的(de)业绩对卖家(jiā)很有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份以来，这(zhè)部分股份已进行了“股权(quán)”会计处理。2023年初，伯克(kè)希尔将购买Pilot的(de)额外权益(yì)，这将使我们(men)的所(suǒ)有权(quán)提高(gāo)到80％，并导(dǎo)致我们(men)在财(cái)务报(bào)表中充分整(zhěng)合(hé)Pilot的收(shōu)益(yì)、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的选址要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥有多个

　　具备(bèi)沃尔玛(mǎ)一样分销能力(lì)的分销商

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔玛的分销做的(de)很好，我们有(yǒu)很多产品供(gōng)应给它，但(dàn)有(yǒu)些产品很(hěn)难让人们(men)只去(qù)沃(wò)尔玛购买，我们也会把产品的分销渠道多元化(huà)，我们希望能够拥有多个具备(bèi)沃尔玛一样分销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果虽然(rán)有101年(nián)的历(lì)史，

　　但(dàn)其(qí)魔力也不是无(wú)限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当(dāng)前面临的问题不(bù)在(zài)于是否开(kāi)新店(diàn)。我和查理为了把这个(gè)品牌推向全球做过很(hěn)多尝试，每次(cì)我(wǒ)们都是在最初觉得走(zǒu)对了方向，但后来发现还(hái)是不行(xíng)。喜诗(shī)糖果有101年的历(lì)史，虽然有自己的魔(mó)力，但魔力也(yě)不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营难题比较多

　　关于电影和迪士尼(ní)，芒格说，电(diàn)影行业是(shì)一个（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻(jùn)的行业。“举个例子(zi)，假(jiǎ)如疫情前(qián)有70％的(de)业务(wù)，随着疫(yì)情的(de)来临，客流(liú)量(liàng)减少了，但电影院不能减(jiǎn)少(shǎo)影片供应，也不能减少(shǎo)其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购(gòu)动视暴雪的事情(qíng)上

　　微软已经做得非常出(chū)色了(le)

　　有投资人提(tí)问，伯克希尔(ěr)出售动(dòng)视暴雪(xuě)股份是(shì)否影响到了微软对其的收购？对此，巴菲特(tè)回复：“伯克希尔所(suǒ)有监(jiān)管(guǎn)要(yào)求下应披(pī)露(lù)的事项都已(yǐ)在(zài)13-F或(huò)10Q文件里写(xiě)明(míng)了。至(zhì)于微软，我认为他们已经做得(dé)非(fēi)常(cháng)出(chū)色了，为了达成这笔收购(gòu)，微软与英(yīng)国有关部门积极地(dì)进行了(le)合作，但这并不(bù)代表(biǎo)他们最终一定(dìng)会成功，这也不是愿意多花(huā)钱就能解(jiě)决(jué)的(de)问题。我还不清楚最终结果会如何，但即使这笔(bǐ)收购最终(zhōng)没有成功，也(yě)不代表微(wēi)软或动视暴雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关(guān)于(yú)苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高(gāo)度肯定苹果公司(sī)，

　　其在伯克希尔持仓占比已(yǐ)超过了能源业务

　　在股东(dōng)大会(huì)上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在我(wǒ)们(men)仓位中的占(zhàn)比超过(guò)了能源业务。虽然我们(men)持(chí)有苹果的股份占比不高，但每年的权(quán)重都在增(zēng)加。我不懂手机(jī)，但我(wǒ)能看明白(bái)消费者的习惯。如果让消费者(zhě)选是放弃(qì)买手机(jī)还是放(fàng)弃(qì)买汽(qì)车，我想很(hěn)多人会(huì)选放弃汽车(chē)。”

　　“我(wǒ)们(men)不知道(dào)未(wèi)来趋势会如何发展(zhǎn)，但我们(men)知道什么(me)是(shì)正(zhèng)确的价格，我们(men)可以在消费者行为方(fāng)面做一定(dìng)的预测(cè)，以及它(tā)对企(qǐ)业的(de)威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买(mǎi)iPhone之间选(xuǎn)择(zé)，多数人可能会选择(zé)放弃买(mǎi)车

　　有投(tóu)资者对于苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这已经接近了危险范围(wéi)。

　　对(duì)此，巴菲特肯(kěn)定(dìng)地表示，“你(nǐ)的美(měi)元是好的。”以(yǐ)此(cǐ)来表示，这笔(bǐ)投资是没问题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖(táng)果等都是(shì)生意，而苹果的商(shāng)业模式更(gèng)好(hǎo)。消费者(zhě)花(huā)钱(qián)的时候都有自己的喜好，有些(xiē)人会花1500美元买一(yī)部手机，同(tóng)样(yàng)，也有(yǒu)人花3.5万美(měi)元买第(dì)二(èr)辆(liàng)车(chē)。我认为，如果他(tā)们要么放弃第二辆车，要(yào)么放弃(qì)他们的iPhone，我想，他们会(huì)放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯(xīn)片行业台积电(diàn)拥有非凡的领(lǐng)导地(dì)位(wèi)

　　《红周(zhōu)刊》事前(qián)发送了(le)提问，想(xiǎng)了解伯克希尔在一个季(jì)度内(nèi)快速买入卖出台积电(diàn)的(de)原因。在问答环节，巴菲特对此进行(xíng)了说明，在他看(kàn)来台积电是世(shì)界范围(wéi)内管理最完善且(qiě)最重要的公司(sī)之一(yī)，即使是(shì)5至20年后也不会变(biàn)。

　　“我重估过，尽管很多人想(xiǎng)要(yào)提高(gāo)美(měi)国的芯片产能，但我认为，它只能留在（中国(guó)）台(tái)湾(wān)地区。我们通过Allegheny购买的(de)一(yī)家(jiā)子公司参与(yǔ)了亚(yà)利桑那(nà)州(zhōu)的部分芯片工作，但至少(shǎo)在我看来，目(mù)前我们没有一家公司可以与(yǔ)台积电比拟，这家(jiā)公司(sī)拥有非凡(fán)的领导地位。何况(kuàng)它们还(hái)拥有一(yī)位91岁的创始人(rén)，这家公司(sī)非常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲(fēi)特：马斯克高估了自己，

　　可他是(shì)天才(cái)

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你是(shì)否认为埃(āi)隆·马(mǎ)斯克高估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)，但(dàn)他很有才华。所以，他高估了(le)一个不需要高估(gū)就能成为天才的人。他真的很聪明，我(wǒ)想他的(de)智商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟(wěi)大的）目标(biāo)，他(tā)喜欢接受(shòu)不可能的目标。我们(men)的不同之(zhī)处在(zài)于，我想要的不(bù)多，我在寻找简(jiǎn)单、确定性高的工作，我不想(xiǎng)要(yào)那么多的(de)失败。但埃(āi)隆·马斯克需要狂热，致力于解决不可能(néng)的问(wèn)题。我喜欢我现在的生活(huó)方(fāng)式，我不喜欢和(hé)他在一起，他也不喜欢和(hé)我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽(qì)车即(jí)将大获成功，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于(yú)新能(néng)源和汽(qì)车厂商，巴(bā)菲特(tè)表示(shì)，“很长一段时(shí)间内，我(wǒ)和查理都觉得，汽车行(xíng)业太艰难(nán)了。例(lì)如(rú)福特汽车公司，曾经(jīng)亨利·福特看起来拥有整个世界，但(dàn)20年后，他们正在赔(péi)钱。前几天(tiān)，我读了通用汽车公司1932年的年度报(bào)告，其(qí)中显示，他们有(yǒu)19000个经销(xiāo)商，而当时人口大(dà)约(yuē)是1.2亿(yì)左右(yòu)。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品(pǐn)牌只有18000左右个经(jīng)销(xiāo)商。此外，美国的汽车公(gōng)司还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事(shì)实也并非如此，法拉(lā)利就处于一个(gè)特(tè)殊的位置(zhì)。虽然我们觉得，汽车不(bù)是一个吸引人的(de)行业，但(dàn)电动汽车即将大获成功。现(xiàn)在(zài)它带来(lái)了巨大的成本和巨大的风险(xiǎn)，但我(wǒ)不喜欢巨大的资(zī)金成本和巨(jù)大的(de)风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能持怀疑态度(dù)

　　在(zài)回答新加坡(pō)投(tóu)资者关于人工智能的问题时，芒格(gé)表示，如果你到(dào)中国(guó)的比亚迪(dí)工厂去看(kàn)一看(kàn)，会(huì)发现自动化操作程(chéng)度非常(cháng)高，但我还是觉得用(yòng)人可能更(gèng)好，因为(wèi)人工(gōng)智(zhì)能并不能取(qǔ)代很多领域(yù)的人才。

　　巴菲特(tè)也表(biǎo)示，人工智(zhì)能虽然可以做一些(xiē)令人惊(jīng)奇的(de)事情，比尔盖茨(cí)也曾带我(wǒ)去看(kàn)微软的产品，但(dàn)这类(lèi)产品仍不完(wán)善，譬(pì)如目前(qián)还不(bù)能讲笑(xiào)话(huà)。发明AI的初(chū)衷是(shì)好的，但很多事情是(shì)不能掌控(kòng)的。人工(gōng)智能可以(yǐ)改变全(quán)世界(jiè)，但它并不能改变人(rén)类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚(zhuàn)取超额收益的(de)机会在降低，

　　但总会有新技术创(chuàng)造新机会

　　巴菲特(tè)说，“现(xiàn)在(zài)赚取超额(é)收(shōu)益的机会(huì)在(zài)相对降低(dī)，但这(zhè)并不代表没有投资机会。从1940年(nián)到现在，无论汽车、工(gōng)业(yè)、飞(fēi)机(jī)以及能源等领域都有新的改变，新的事物永远在不断出现，而且(qiě)会取代一(yī)些原(yuán)有的技术，因(yīn)此(cǐ)，在这其(qí)中会存(cún)在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯克希尔在新(xīn)能(néng)源方面

　　做了很多投入，但(dàn)还远远(yuǎn)不够(gòu)

　　针对新能(néng)源前景，巴菲特说(shuō)，“之前买下(xià)伯(bó)克希尔能源这(zhè)家公(gōng)司，就(jiù)是(shì)希望能够帮助(zhù)解决一些环境方面的问题。从传(chuán)统(tǒng)能源向新(xīn)能源的转变，我们在(zài)这个方面做了非常多的(de)投(tóu)入。不过，现(xiàn)在做(zuò)的还远远不够。”更多(duō)精彩观点请关注证券(quàn)市场(chǎng)红(hóng)周(zhōu)刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业(yè)务(wù)副董(dǒng)事(shì)长格雷(léi)格·阿(ā)贝尔表示，“我(wǒ)们现在(zài)正(zhèng)在经历能(néng)源行业的变革，全球都(dōu)是(shì)如此，我们有3家美(měi)国的公共(gòng)事业公司，我(wǒ)们希望(wàng)能够在(zài)全(quán)国(guó)的每一(yī)个州制定(dìng)不同的计划，然后(hòu)将(jiāng)这些计划进行整合。我们也将我们的目标进行了同步规划，我们(men)希望(wàng)2030年(nián)的碳足(zú)迹(jì)与2005年相比能够(gòu)降低50％。这是我们(men)在(zài)公共事业方面(miàn)希望能够取得的成绩，但这个过(guò)程是不容易的”。

　　关于(yú)美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发(fā)的(de)蝴(hú)蝶效(xiào)应

　　会扰我国最穷的5个城市，哪一个省最穷乱世界金融体系

　　在针对投资者提出的硅谷银行破产事件会带(dài)来怎样的经济后果时，巴菲特表示，这是灾难性的，即使(shǐ)联邦存款保险公司的限(xiàn)额是25万美元，这是法(fǎ)令的(de)规定(dìng)，但这不(bù)是美国的行为方式，就像他们不会(huì)让债(zhài)务(wù)上限(xiàn)导致(zhì)世界陷入混乱一(yī)样。他判(pàn)断FDIC不会(huì)有人(rén)愿意公开(kāi)向(xiàng)美国公众解(jiě)释为什么只有25万美元(yuán)有“存款”保险，这次(cì)事件引发的(de)后续问题会扰乱(luàn)世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存款挤兑感(gǎn)到担(dān)忧(yōu)，

　　这是不应该发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的(de)情况都非常相似，恐惧(jù)总是会传(chuán)染的，我父亲(qīn)在1931年(nián)因为(wèi)银(yín)行挤兑而(ér)失去(qù)了工作。不过，这些(xiē)年(nián)来(lái)，银行系统发生了很大变化。二战后的(de)那一年，有多达2000家银(yín)行倒(dào)闭，也(yě)是在那时，我们做了(le)一(yī)件非常明智的事情，就是(shì)成立(lì)联邦存款保险公司(sī)。我国最穷的5个城市，哪一个省最穷现(xiàn)在已经是(shì)2023年(nián)了，人们仍（对(duì)银(yín)行挤兑）感到担忧，这是不应(yīng)该(gāi)发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修(xiū)改规(guī)则

　　导致银行系统风险增加

　　巴(bā)菲特说，“美联储(chǔ)被赋予了制(zhì)定(dìng)保证金要(yào)求的责任。他们改变了(le)很多次保证金要求，因为(wèi)我们(men)都(dōu)知道，借(jiè)了很多钱的人会(huì)给银行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题(tí)

　　由于美联储投放的(de)天量流动性，引发了严(yán)重的通货膨胀，市场普遍在批评美联储失职(zhí)。不过(guò)，巴菲(fēi)特却认(rèn)为，问(wèn)题不在美(měi)联储，“他们无法(fǎ)解决(jué)财政问题，他们正(zhèng)在履行其(qí)职能(néng)。现(xiàn)金(jīn)也(yě)不是垃圾(jī)。”

　　不(bù)过芒格对(duì)此也不(bù)很乐观(guān)，他表(biǎo)示，我们在第二次世界大战中付出(chū)了代(dài)价。我们(men)每(měi)个人，包括学(xué)校(xiào)的孩(hái)子(zi)和其他人，也包括(kuò)我自己。我(wǒ)们购买了(le)最(zuì)初所谓的战争(zhēng)债券(quàn)、国防(fáng)债(zhài)券(quàn)和储蓄债券(quàn)等等。如(rú)果不(bù)停印钞票，我无法预计宏观环境会变(biàn)得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危(wēi)机(jī)：

　　银行(xíng)可以(yǐ)有新发(fā)明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特(tè)说，“银行业可以有各种各样(yàng)的新发明，但(dàn)它需(xū)要有旧的价值观(guān)。我们不知道(dào)会发(fā)生什么(me)，因为在目前(qián)的情况下，可能会发(fā)生很(hěn)多(duō)事情。你(nǐ)必须有(yǒu)惩罚，打击那些(xiē)制造(zào)问题(tí)的(de)人。如果(guǒ)他们承担了不该承担(dān)的风险，如果你(nǐ)要改变人们未(wèi)来(lái)的(de)行(xíng)为(wèi)方式(shì)，风险就必须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我们准备买(mǎi)下许多银行(xíng)

　　巴菲特说，“如果你遵(zūn)循健全的银行(xíng)投资方(fāng)法，不做别人做的一(yī)些(xiē)风险性事情，银行(xíng)可能是一个非常不错(cuò)的投资。最初在1969年，查理和我(wǒ)以1900万美元(yuán)投资了(le)一家银行。如果1970年(nián)的《银行(xíng)控股(gǔ)公司修(xiū)正法案》没有通过，我(wǒ)们最终(zhōng)可能会拥有(yǒu)许(xǔ)多银行，而不是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特(tè)：当(dāng)人们对货币失去信(xìn)心(xīn)，

　　这不会是一个好现象(xiàng)

　　针对去美元化与“放水”，巴菲(fēi)特说，“美元是储备货币，我(wǒ)看不到任何其他货币能(néng)够取代它(tā)。我觉得没人(rén)能理解现在的情况，只有鲍威尔(ěr)（美(měi)联(lián)储主(zhǔ)席）可能(néng)比我们更(gèng)清(qīng)楚，但(dàn)是他也(yě)不能完全控制(zhì)我们的财(cái)政政策(cè)。当疫(yì)情(qíng)发生的时(shí)候(hòu)，并没有人(rén)知道需要(yào)印多少数额的货币才(cái)能解决问题，而直到它失控。人们会(huì)对货(huò)币失去信(xìn)心，他们的行为方式可能会完全不(bù)同。我们(men)无法(fǎ)预测，但我(wǒ)们(men)知道这不是一个好(hǎo)现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，过(guò)去10年(nián)，虽然有很(hěn)多上市(shì)公司(sī)涉及保险业(yè)务，但(dàn)没有一(yī)家是自己愿意去投(tóu)的。虽然有(yǒu)人诟病(bìng)盖(gài)可保险已经是一家技术公司，但在我们看(kàn)来(lái)，其依(yī)然(rán)是一家保(bǎo)险公司。他同时(shí)解(jiě)释，盖可在技术方(fāng)面需要做(zuò)的工(gōng)作要比(bǐ)想象的多很(hěn)多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第(dì)一季(jì)度业绩表现得非常好，这背后有两个原因，首(shǒu)先是减少了前一年的保险准(zhǔn)备(bèi)金(jīn)，其(qí)次一季度还是汽车保险(xiǎn)的旺(wàng)季，此外在远程信(xìn)息处理方(fāng)面(miàn)，盖可(kě)也取(qǔ)得(dé)了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商(shāng)业(yè)地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资者提出的(de)商业地产损失情况有多严(yán)重，和伯(bó)克希尔是(shì)否会(huì)在商业地产领域(yù)更活跃(yuè)时？巴菲特表示，伯克希尔在商业(yè)地产领(lǐng)域(yù)从来不是特别(bié)活(huó)跃，因此也不会(huì)受到(dào)不良贷款等一系列负面因(yīn)素影响(xiǎng)。

　　但美国和世界很多地方市中心的(de)空洞化却(què)是(shì)非常严重的，它(tā)会影响很多人。建筑(zhù)不(bù)会消失，但所(suǒ)有者(zhě)会变(biàn)化，人(rén)们总(zǒng)是喜(xǐ)欢买没有追索权(quán)的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的(de)重点是

　　以安(ān)全的方式恢复长期(qī)运营(yíng)

　　在回答有(yǒu)投资者提出的伯(bó)灵顿(dùn)北方圣太菲铁路公司面临的(de)机遇和挑战时？巴菲特表示(shì)，他密切(qiè)关注这(zhè)一团队的运营指(zhǐ)标，其中不仅(jǐn)有美国的(de)铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年(nián)因为疫情(qíng)确实经历了一段困难时间，但(dàn)好(hǎo)在(zài)我们走出(chū)疫情和供应方面的挑战，不过还(hái)面临劳工问(wèn)题和(hé)其(qí)他一些(xiē)问题。我们(men)的团(tuán)队优先考虑(lǜ)的是恢复铁路的长(zhǎng)期(qī)运营，而不是短期专注于(yú)在20年(nián)内达到(dào)某一(yī)运(yùn)营指标，要长期(qī)为客户提(tí)供(gōng)可持续的优质服务(wù)。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上

　　没有一(yī)次情绪化投(tóu)资决定

　　在(zài)回答有没有因为情绪作(zuò)出错误的投(tóu)资决定时(shí)，巴菲(fēi)特(tè)表示：“虽然在生活中谁都不想成为一(yī)个没有感情的(de)人，但肯定想在做(zuò)投资或商业(yè)决定时成为一个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希(xī)尔投资并创(chuàng)造了

　　超过5000亿美元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果我们拥有更多的(de)企业，企业赚更(gèng)多(duō)的钱，作为股东的(de)份额，作为伯克希尔的所(suǒ)有(我国最穷的5个城市，哪一个省最穷yǒu)者，每年都在(zài)增加，而投资者不需要花任何钱。我们投资并创造了超过5000亿美元的股东权益(yì)和(hé)超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的(de)机(jī)会是非常有限的

　　关于是否(fǒu)对(duì)持有的(de)超过1000亿美元的现金充满信(xìn)心？巴菲特(tè)回答道，为什(shén)么要派发(fā)现金？我们感兴趣的、真正想(xiǎng)做的是收(shōu)购(gòu)伟大的(de)企业。我们(men)可(kě)以做到以500亿或750亿美元的价格，收购(gòu)一家价值1000亿美(měi)元(yuán)的公司。

　　“适当(dāng)的情况下，没有人能像我们一样达成交易。2008年我收购(gòu)了一大堆公司，这种事情会(huì)再次(cì)发生。但问题是，我(wǒ)们收购(gòu)的机(jī)会是非常有限的(de)，所以当一家好(hǎo)公司面临被卖掉的(de)时候，我们(men)需要足(zú)够的资金。但我们的(de)股东可能会把股票卖得太(tài)便宜(yí)，而且无法做什么让股价稳步上涨。我们(men)有足够的钱，我们正在用我们(men)所(suǒ)拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投(tóu)资(zī)的秘诀(jué)是洞(dòng)悉消费者的行为

　　关于公司如(rú)何在短期利润和长期防御能力之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不关(guān)心季度预(yù)算(suàn)是否达标，我们感兴趣(qù)的(de)是(shì)，永远拥有(yǒu)一个(gè)美好的事业。好的企业不(bù)多(duō)，但我们(men)确实(shí)找到了一(yī)些，例如，当(dāng)我们在1966年试图涉足(zú)百货商店业务时(shí)，我们学(xué)到(dào)的是，在奖品上(shàng)做图(tú)案(àn)绘制，这可以算是(shì)一件愚(yú)蠢的事。我们一(yī)直在试图洞悉的是消费者的(de)行为，我们(men)不(bù)能洞悉企业的技术(shù)趋(qū)势，如果能做到这点，那也能获利(lì)！但这并不重要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴(bā)菲特(tè)重申，格雷格·阿贝尔将接(jiē)班(bān)！

　　关于投(tóu)资人关(guān)注的(de)接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定会继承(chéng)我的工作，当然(rán)现在我还在位(wèi)，格雷格的主要价值是可(kě)以把一些事情做得更好，或(huò)者去管理更多的(de)事情。阿吉特•贾恩也会给(gěi)他一些(xiē)好的(de)建议(yì)，但格雷格是做出最终决(jué)定的那个人。未来我们还需要更多的(de)优(yōu)秀人(rén)才(cái)，去涉及(jí)更多的业(yè)务。如果这些(xiē)人不足够聪明，我(wǒ)们是绝(jué)不会(huì)让(ràng)他(tā)们接替我(wǒ)们做(zuò)任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀(xiù)在于从不会(huì)频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔(ěr)有很多很优秀的经理人，相对(duì)其他(tā)大型公司，伯(bó)克希尔之所以能够做的更好(hǎo)原(yuán)因(yīn)之一，是(shì)从(cóng)不会频繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿(ā)吉特•贾恩(ēn)的(de)地位无(wú)可取代(dài)

　　沃伦•巴(bā)菲特(tè)说，“阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩(ēn)是全球选出(chū)的十大最佳(jiā)保险经理人之(zhī)一(yī)，他的地位(wèi)无可取代。阿吉特从(cóng)不会去(qù)尝试(shì)改变一(yī)个体系，而(ér)总是会去改善一(yī)个体系。我(wǒ)很享受与他交流，以前我们每天都会聊天，现在(zài)没有那么频繁了，但他绝(jué)对是世界上独一(yī)无二的(de)人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透(tòu)露到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺(pù)路

　　巴菲特谈到了(le)为何到访日本(běn)，并参观五大商社。“我去那里的部(bù)分原因，是为了把格雷格介绍给那些生(shēng)意伙伴。至于那些企业，让人(rén)感到非(fēi)常惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格(gé)补充道，“我们确(què)实希望(wàng)和（那(nà)些企业）有长期合作(zuò)的机会。它们是一些令人(rén)难以置信的投资机会，一直是(shì)非(fēi)常(cháng)好(hǎo)的投资机会。我很喜欢(huān)这(zhè)些公(gōng)司的文(wén)化和历史。我们对五大商社的(de)两天(tiān)走访是非常棒的(de)。”

　　伯克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后的伯克希(xī)尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会带来幸福(fú)感(gǎn)

　　在问(wèn)答(dá)环节，巴(bā)菲特提出了一百年后伯克希(xī)尔的发(fā)展愿(yuàn)景，他说，希望(wàng)这家公司(sī)仍(réng)能被股东(dōng)们眷顾(gù)，并且为社(shè)会带来(lái)幸(xìng)福(fú)感，拥有(yǒu)无限的(de)资本(běn)和大量的人才。“就像格雷(léi)厄姆1949年(nián)写下(xià)的书时至今日依(yī)然(rán)畅销且屹立(lì)不(bù)倒一样，成为其他(tā)人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯(bó)克希尔(ěr)的资本

　　仍会比大部分公(gōng)司都要多

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，“伯(bó)克希尔被认为(wèi)是(shì)一个国家的资产而非(fēi)负债，以往记录已经说明了这一点。未(wèi)来12~15年，伯克希尔的(de)资本(běn)还是会比(bǐ)大部分公司都(dōu)要多(duō)，也仍然可以在国家(jiā)的经济中投入非常多(duō)的钱(qián)，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回(huí)购不会停

　　巴(bā)菲特说，“相信在格雷格继(jì)任后，他仍(réng)会做出与现在相同(tóng)的(de)股(gǔ)票回(huí)购决定。”

　　伯(bó)克希(xī)尔哈撒韦(wéi)非保险(xiǎn)业(yè)务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔补充道：“沃(wò)伦和查理定(dìng)下了(le)非(fēi)常优秀的(de)回购计(jì)划框架，我会继续沿用，因为股票回购将同时(shí)对(duì)股(gǔ)东和(hé)公司自身的运营产生益处，如果资本(běn)足够且股票很(hěn)有(yǒu)吸引力，那么为什(shén)么不通过回(huí)购来提升(shēng)单(dān)股内在价值呢(ne)？因此当(dāng)时机来临(lín)，我们会成为活跃的(de)股(gǔ)票回(huí)购(gòu)方。”

　　谆(zhūn)谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己(jǐ)写(xiě)讣告，

　　并逆向行动，人生的(de)路就清(qīng)晰(xī)了(le)

　　在(zài)回答关于(yú)遗产规(guī)划的(de)问题时，巴菲特说(shuō)，在伯克希尔，只(zhǐ)要把(bǎ)某几只股票(piào)拿(ná)好就(jiù)行，但这并不适合所有人。如果你想要你的(de)孩子拥(yōng)有某种价值观，重要的是：你要践行这样的价值观，并和他(tā)们谈论这个价值(zhí)观，从他(tā)们出生起，他们就(jiù)在学(xué)习你。“你的意志与此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你想弄清楚如何度过这一(yī)生(shēng)，你可以写一下(xià)讣告，并(bìng)进行逆(nì)向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事已高(gāo)但没(méi)有(yǒu)写过遗(yí)嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观(guān)察过很多富(fù)裕家庭，它们在财产规(guī)划分配上都(dōu)存在各自的(de)问题。我年(nián)事已高，可我并没有签过遗嘱(zhǔ)，因(yīn)为签(qiān)订遗嘱需要孩(hái)子的(de)理解以及他们的建议。这件事(shì)情对于孩(hái)子而言(yán)，在20岁和60岁的(de)不同时期来(lái)做，效果(guǒ)是(shì)不一样的(de)”。

　　在他看来，过(guò)早(zǎo)向孩(hái)子宣(xuān)告遗嘱会绑架他们的成长。“有一(yī)些人完全不向(xiàng)他们的(de)孩子透(tòu)露任何遗嘱有关的事情，而(ér)有些人则(zé)用遗嘱去(qù)绑架孩子的成长。当过早地向孩子宣(xuān)读遗(yí)嘱，比如在(zài)他们的成长阶段，让他们知道(dào)遗嘱(zhǔ)上的(de)内容——这在以后会很(hěn)难更改(gǎi)，我认为这是家长犯下的一(yī)个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功的(de)秘诀：

　　活到老学到(dào)老，并(bìng)学(xué)会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成功(gōng)很简单，比(bǐ)如花钱要量入为出，花的钱(qián)要比赚的钱少；避免身边有能量(liàng)的(de)人和活(huó)动；要(yào)活到老(lǎo)学(xué)到老，要学会感恩。如果你能做到这一(yī)切，那(nà)你一定(dìng)会成功。如(rú)果做不到，成功(gōng)就(jiù)需要更多的运气，当然，你(nǐ)一定不要把自己的(de)命运都押宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和(hé)自己喜(xǐ)欢的人一起工作(zuò)，业务(wù)中没有困难

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“我们的业(yè)务中(zhōng)没有(yǒu)困难，我们都非常热爱自己的事(shì)业。每(měi)天早上起床(chuáng)时，我都(dōu)感觉非(fēi)常棒。和一群(qún)我喜欢的人一起工作，彼此欣赏(shǎng)对方，而(ér)且我上(shàng)班通勤(qín)也只需(xū)要约5分钟的路(lù)程(chéng)，这是(shì)非常理想(xiǎng)的(de)工作环境，没有什么(me)能(néng)比这更美妙(miào)的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投(tóu)资者》

　　在亚马逊的(de)排(pái)名

　　股东(dōng)大(dà)会上，巴菲特再(zài)度提起本(běn)·格(gé)雷厄(è)姆在投资上对他(tā)产生的(de)积极影(yǐng)响，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他(tā)的书中写下(xià)一些非常有说(shuō)服力(lì)的话，告诉(sù)我(wǒ)我在过去8、9年间(jiān)所从事和热爱的(de)工作都是错误的。我看了这(zhè)本书（注：即(jí)《聪明(míng)的投资者》）一遍又一遍。无论他(tā)的想法是否正确，我都非(fēi)常喜(xǐ)欢，甚(shèn)至还不时去亚马逊(xùn)看看这本书的排名，它一直在畅销(xiāo)榜上排在差不多第(dì)300名或第350名的位置(zhì)。试想下，到(dào)哪(nǎ)里再找一本书在其领域(yù)里具有这样持续的(de)地(dì)位？”

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