本(běn)周(zhōu)，沪(hù)综(zōng)指3400点关口(kǒu)之(zhī)前(qián)虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来(lái)看，A股下(xià)行(xíng)更多是受(shòu)中概股拖累，后市下(xià)跌(diē)空间(jiān)不大(dà)。

　　中概股下跌(diē)拖累A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月(yuè)行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下(xià)旬(xún)行(xíng)情(qíng)看似疾(jí)风骤雨，大(dà)盘(pán)较4月18日峰值仅缩(suō)水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌(diē)？或是(shì)外围(wéi)股市下跌的风险输入。作(zuò)为同股同权的两(liǎng)地上市指数(shù)，恒(héng)生AH股A指数(shù)和H指数(shù)兔年(nián)涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球(qiú)股(gǔ)市(shì)排行(xíng)榜数(shù)据显示，截至周四(sì)，香(xiāng)港中企指(zhǐ)数和恒生指数过去3个(gè)月表(biǎo)现为(wèi)全球垫(diàn)底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国(guó)金(jīn)龙指数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主因是美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息在(zài)即，市场避(bì)险情(qíng)绪上升，国际资金从新兴市(shì)场撤离(lí)。瑞(ruì)士瑞联银行日前将中国(guó)股(gǔ)票(piào)评级从高配(pèi)下调为(wèi)中性。从宏观面看，今年首季，美(měi)国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食(shí)品和能源的核心PCE物(wù)价(jià)指数(shù)首(sh娱乐圈睡得最多的女星，娱乐圈中睡男人最多的女明星ǒu)季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大(dà)数据预示着美国滞胀隐忧未(wèi)减，加息势在必(bì)行。英为财情的美联储利率观测器最新数(shù)据显示，5月4日(rì)加息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险(xiǎn)显(xiǎn)现，美国对策是：以(yǐ)1930年大萧(xiāo)条以来最快速度紧(jǐn)缩货币(bì)供应。美国3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿(yì)美元，同比下降4.05％，为历(lì)史最(zuì)大降幅，且(qiě)是(shì)连续第四个月收缩(suō)。美联储(chǔ)加(jiā)息导致金(jīn)融资(zī)产(chǎn)盈利(lì)缩水，缩表(biǎo)则令流动性折价效(xiào)应(yīng)加剧(jù)，在全(quán)球(qiú)金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估(gū)受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国(guó)银行业又一张骨牌崩塌(tā)！第一(yī)共(gòng)和银(yín)行股价周三盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值(zhí)为8.86亿美(měi)元），较2021年(nián)11月的(de)历史峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一季度(dù)末，其实际存款较去(qù)年末减少约1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全球银(yín)行(xíng)业危(wēi)机频现，让A股机构(gòu)不(bù)再抱(bào)团银行股，银行部分(fēn)龙(lóng)头(tóu)股招行(xíng)等承压，相较而(ér)言，工(gōng)商银行兔年以来(lái)表现抢(qiǎng)眼，A股(gǔ)股(gǔ)价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股价兔(tù)年颓势，一(yī)是二者(zhě)虎年最后3个月股价大涨，涨幅(fú)透支(zhī)了盈利增速；二是“中国(guó)特色估值(zhí)体(tǐ)系”开始风(fēng)行，市(shì)场(chǎng)风格转换。但二者市净(jìng)率远高(gāo)于行业(yè)均值，难(nán)以赋(fù)予(yǔ)中特估概念(niàn)中的(de)回购预期(qī)。

　　通达(dá)信数(shù)据显示，中(zhōng)字头指数年内(nèi)上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是五连阳(yáng)。其市盈率和市净率(lǜ)分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称(chēng)估值洼地，而沪(hù)深京三市(shì)A股(gǔ)的市盈率和市(shì)净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来(lái)看，让央(yāng)企国企估值回归市场均(jūn)值，已是国家资本新战略。国家外(wài)汇局(jú)日(rì)前(qián)表示：“无论(lùn)从市(shì)盈率(lǜ)还是市净(jìng)率等指标看，当前A股(gǔ)的估值相(xiāng)对偏(piān)低。”类似表态无疑(yí)是为中字头股票点赞。

　　典型(xíng)个股是，当前总市(shì)值(zhí)取(qǔ)代贵州茅台(tái)成为(wèi)市值“一(yī)哥”的中国移动，流通小盘+次新(xīn)+绩优概念(niàn)让其成为中(zhōng)特估(gū)龙头。

　　五月预期(qī)下(xià)跌空间不大

　　股市(shì)“红五(wǔ)月”之说(shuō)，源自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅(fú)限制，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年(nián)里，沪指(zhǐ)全(quán)年和5月(yuè)份上涨的(de)年份(fèn)分别(bié)为18次和17次，二者(zhě)同时上涨的年份有11次。自(zì)2008年至(zhì)去年的(de)15年里，红(hóng)五月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和全(quán)年同步飘红4次(cì)，5月份这(zhè)个风向标已(yǐ)不太(tài)灵(líng)光。相比(bǐ)之下，自(zì)从2008年以来，沪综指4月飘红(hóng)5次，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆(jiē)飘红。截至周四，沪指(zhǐ)4月(yuè)份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主题(tí)的红五月(yuè)行情(qíng)能(néng)否(fǒu)再现(xiàn)？关键在要(yào)看两点：一(yī)是年内上涨逾53％的互联网指数能否维(wéi)持强(qiáng)势(shì)行情(qíng)。二是作为A股娱乐圈睡得最多的女星，娱乐圈中睡男人最多的女明星第二大行业指(zhǐ)数，电气(qì)设备板块(kuài)能否企稳。该指数年(nián)内跌幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万亿元(yuán)，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不(bù)过(guò)，龙头宁德时(shí)代首(shǒu)季(jì)盈(yíng)利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成，或(huò)是否极泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两市单日成交(jiāo)始终维持在万亿元之上，市场(chǎng)人气并(bìng)未退潮(cháo)，只是风格(gé)轮(lún)换(huàn)在加速。鉴于大盘(pán)重新回到(dào)W形(xíng)整理格(gé)局(jú)，后(hòu)市即(jí)使考验3200点(diǎn)附近的半年线和(hé)年线(xiàn)关口，下(xià)跌空间亦不大。

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