如果要论二季度迄今(jīn)，全球股票市场(chǎng)中最为靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那么显然非日本(běn)股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数(shù)进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点(diǎn)。在(zài)本周(zhōu)早(zǎo)些时(shí)候，东证指(zhǐ)数已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日(rì)以来的最(zuì)高收盘(pán)点位。

　　多组对比可(kě)以显示出日股今年以来的强势：东证指数(shù)年内(nèi)已累(lèi)计上(shàng)涨了逾15％，远(yuǎn)远超(chāo)过了标普500指数(shù)约9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截(jié)止本(běn)周三，追踪日(rì)本股(gǔ)市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅(fú)则(zé)仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二(èr)季(jì)度迄今的短短一个半(bàn)月，日股的涨幅更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全(quán)球？对于许多国际市场的投资者(zhě)而言(yán)，近来提到日股的(de)优异表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴(bā)菲特在上月对日本(běn)市场表现出的强烈(liè)投(tóu)资意愿(yuàn)。正是巴菲特进(jìn)一步增持了(le)日本五大商社仓位，令(lìng)越(yuè)来(lái)越多的(de)业(yè)内(nèi)人士(shì)开始注(zhù)意到这一全球第三大经济体的巨(jù)大(dà)投资机(jī)会(huì)。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背(bèi)后(hòu)的成功秘(mì)诀，真(zhēn)的仅仅只是获得了(le)“股(gǔ)神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不(bù)是巴(bā)菲特的(de)出现让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特所看到的（机会）其实(shí)也正(zhèng)是其(qí)他人(rén)眼下正在(zài)看(kàn)到的，人们对日股(gǔ)的前景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因(yīn)素在推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资者(zhě)目(mù)前(qián)已(yǐ)经连续第六(liù)周成为了(le)日本(běn)股(gǔ)票的(de)净买家。在此期间，外(wài)国(guó)投资者大举涌入(rù)了日(rì)股(gǔ)股(gǔ)票和(hé)期(qī)货(huò)市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大规模的资金(jīn)流入之一。

　　根据交易所的(de)数据(jù)，在截至(zhì)5月12日的(de)最(zuì)近一周内，海(hǎi)外交(jiāo)易(yì)者又净买入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示(shì)，自(zì)2012年“安倍经济学(xué)”时代初期(qī)以来，他就(jiù)从未见过外(wài)国(guó)投(tóu)资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信(xìn)用紧缩(suō)风险(xiǎn)的笼罩下，越来(lái)越多的海外投(tóu)资(zī)者(zhě)似乎看(kàn)到了日本股(gǔ)市作为避险地的(de)“稳定性(xìng)”。日(rì)本股票给(gěi)人的长期低(dī)迷印象(xiàng)正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲(fēi)特对(duì)日本五大(dà)商社的增持(chí)，也(yě)令(lìng)不(bù)少海(hǎi)外(wài)投资者对投(tóu)资日(rì)本产(chǎn)生了(le)更(gèng)多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就(jiù)表示，近来(lái)已(yǐ)受到了(le)越来(lái)越多平(píng)时不太关注日本市场的海外投(tóu)资者的咨询。不少(shǎo)海外投资者(zhě)在(zài)看到日(rì)本股市的涨幅(fú)超过美股(gǔ)后，开(kāi)始(shǐ)调查其中的原因(yīn)，他们的建仓买(mǎi)入又进一步促使(shǐ)股市(shì)上(shàng)涨(zhǎng)，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上月公(gōng)开表态(tài)力(lì)挺日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相(xiāng)继造(zào)访日本(běn)。这些(xiē)海外(wài)资金有意(yì)复制(zhì)巴菲特的(de)策略，通过低(dī)成本日(rì)元(yuán)融资押注高股(gǔ)息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲(fēi)特(tè)在(zài)日本五大(dà)商社上的(de)加大(dà)投资(zī)，也存在着(zhe)在国际市场(chǎng)上分(fēn)散投资对象的想(xiǎng)法(fǎ)。虽然巴(bā)菲(fēi)特(tè)相信美国的(de)增(zēng)长潜力，但过(gu最小的非负整数是多少数，最小的非负整数是什么意思ò)度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投(tóu)资(zī)策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报(bào)率是在波动性远(yuǎn)低于美国(guó)科技股的情况下实现的。这意味(wèi)着日本股市对美国投资者来(lái)说应该颇有吸引力。对美国债务上限的(de)担忧可能也刺(cì)激了一些“末日准备(bèi)者”涌入日本(běn)股市，以(yǐ)此作为(wèi)避(bì)险手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人在周(zhōu)二的一份报告中(zhōng)也表示，“外资的回归是日本股(gǔ)市复苏的(de)重要标志。（我(wǒ)们）将继(jì)续对日本股票维持超配，并偏向银(yín)行、金融(róng)和价(jià)值(zhí)股的投资。”

　　深层次(cì)的企(qǐ)业治(zhì)理(lǐ)变革

　　当(dāng)然(rán)，在海外投资(zī)者今年对(duì)日本产生兴(xīng)趣之前，他们(men)此(cǐ)前在这片“失(shī)落地带”曾经历过长达数十年虚假(jiǎ)的曙光和令人失望的低回(huí)报。那(nà)么这一次(cì)，即便有着避险和多元(yuán)化(huà)分散投资的需求(qiú)，他们又为何铁了(le)心一定要来(lái)日(rì)本市场？日(rì)本市场的吸引力就一定远(yuǎn)超全球其他地(dì)区吗(ma)？

　　这便不得不提日本市场眼下正经(jīng)历的一场“蜕(tuì)变(biàn)”了(le)！

　　金融服(fú)务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨的主要原因(yīn)还源(yuán)于(yú)治理标准的提高，以及(jí)企业部门推动(dòng)向股东返(fǎn)还现金。日本多年的公司(sī)治理改(gǎi)革已(yǐ)开始见效，这项改革最初由已故前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的(de)派息已大幅增加，在截(jié)至(zhì)今(jīn)年3月的财年中，日本企(qǐ)业宣布的回(huí)购规(guī)模已(yǐ)飙(biāo)升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美(měi)元(yuán)）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的(de)日(rì)本公司资产负债(zhài)表(biǎo)上有净现金，而(ér)美国的(de)这一比例只(zhǐ)有20％多一点(diǎn)；东证指数成分(fēn)股(gǔ)公司中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普500指(zhǐ)数成分股中这一比例仅为7％。单从市净(jìng)率等估值指标来(lái)看，这就为日本股(gǔ)市提供了更坚实的底(dǐ)部(bù)和更高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交易(yì)所(suǒ)为了改变股价(jià)跌破每股净资产——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请(qǐng)求上市企(qǐ)业在意识到资本成本的前提(tí)下推进经营并公布改善方案等(děng)。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开(kāi)始扩(kuò)大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出了力(lì)争(zhēng)“早日实现(xiàn)市净率超(chāo)过(guò)1倍(bèi)”的中期(qī)经营计划和股票回购，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清水建设(shè)株式会社(shè)4月下旬也宣(xuān)布了(le)上限200亿日元的股票回(huí)购和积极压缩政策性(xìng)持股的方针，该公司(sī)股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱(líng)商(shāng)事在内的日(rì)本龙(lóng)头(tóu)企业(yè)在近期公布财(cái)报时，也均宣布了新的股票(piào)回购计划。不少分析师预计，到(dào)今年5月底，各日(rì)本上市(shì)公司的回购(gòu)规模将进(jìn)一步创下新纪(jì)录。

　　高(gāo)盛首席日本股(gǔ)票(piào)策略师(shī)Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交(jiāo)所(suǒ)）主题正引起(qǐ)许多(duō)海外投(tóu)资者的(de)共鸣，他(tā)们(men)开始(shǐ)看到这(zhè)方面的有利证(zhèng)据。在交易所这些变化(huà)的推动下，许(xǔ)多公司正(zhèng)在(zài)回购股份，厘清经常令人困惑的交(jiāo)叉持(chí)股，并在(zài)定期公开会议之前与股东进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本(běn)股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的鼓励(lì)意(yì)味着“过去两年(nián)在这(zhè)方面(miàn)发生的事情比(bǐ)过(guò)去30年(nián)还(hái)要多”，这是(shì)股市充(chōng)满(mǎn)活力表现(xiàn)的最大单一原(yuán)因。他们对提高股(gǔ)本回报率有着(zhe)坚定(dìng)的态度，希望市(shì)值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前(qián)依(yī)然宽松的货币(bì)政策和日本相对稳(wěn)健的经(jīng)济基本(běn)面(miàn)，显然也对日股的表(biǎo)现构(gòu)成了(le)提振。

　　尽管新(xīn)行(xíng)长植田和男上(shàng)月(yuè)已走马上(shàng)任，但日本央行暂时仍(réng)未改变其大(dà)规模的货币宽松路线(xiàn)。即便日本通货膨胀率超(chāo)过了央行2％的目标，但植田(tián)和(hé)男依然强调，“还不能放心地说通胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下(xià)，欧美央行(xíng)今(jīn)年(nián)上半年还在持续加息，并已(yǐ)被迫(pò)在物价与经(jīng)济稳定之(zhī)间作出艰难抉择。继续(xù)宽松的日本(běn)央行眼下依然处于(yú)能(néng)让(ràng)海外投(tóu)资者放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更(gèng)为稳健(jiàn)。日本内阁(gé)府17日(rì)公布的数据显示，今年前(qián)三个月(yuè)日本(běn)国内生(shēng)产总值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下(xià)了近三个(gè)季度(dù)以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅(lǚ)最小的非负整数是多少数，最小的非负整数是什么意思行限制(zhì)，4月商(shāng)务和休闲外国游客(kè)人数从此前的182万攀升至(zhì)195万。高盛策(cè)略师在报告(gào)中(zhōng)指出，考虑到入(rù)境旅(lǚ)游业复(fù)苏(sū)、强劲资本(běn)支(zhī)出计划和日本(běn)央行持续(xù)宽松等积极因素，日本这个世界第三大经济体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经济合作与发展组(zǔ)织的(de)经(jīng)济前景指(zhǐ)数来看(kàn)，日本目前是七国集团中唯一(yī)一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业(yè)绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计(jì)利(lì)润将增长。以(yǐ)内(nèi)需为导向的企业正受益于入(rù)境游增(zēng)长的前景，而大型银行也获得了丰厚(hòu)的收(shōu)益。预计日(rì)本股(gǔ)市到今年(nián)年底将进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也(yě)认为，日本股市今(jīn)年的(de)涨势或将(jiāng)延续(xù)下去，因盈利(lì)增长、股票回购(gòu)和估值仍处于低位吸引了(le)买家，巴(bā)菲特的认可(kě)、公司治理的改善均提振了市场，而企(qǐ)业财(cái)报的(de)不俗表现或有望成(chéng)为最新的上行催化剂(jì)。

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