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　　尽管周五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来(lái)累计(jì)最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率(lǜ)演化为TMT大年 机构(gòu)预(yù)计5月见底(dǐ)后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在(zài)4月23日研报中测算(suàn)，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点调整(zhěng)幅度已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通(tōng)信(xìn)、传媒和电子自(zì)年(nián)初(chū)以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于(yú)今(jīn)年(nián)出现了以(yǐ)AI+代表的(de)大型产业趋势，一季(jì)度TMT大涨且有(yǒu)明(míng)显超额收(shōu)益(yì)，那么今(jīn)年演(yǎn)化(huà)为TMT大年的概率已(yǐ)经非(fēi)常大。

　　进一步(bù)来看，若参(cān)考(kǎo)历(lì)史的调整时间和幅度，可能这一轮(lún)调整并没(méi)有结束。以TMT大年(nián)的规律和应对策略，其中TMT大年通常分为(wèi)“春季躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结(jié)”四波行情，春季躁动后往往(wǎng)会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻势(shì)开始的时(shí)间(jiān)来看，每年四(sì)月份到九(jiǔ)、十(shí)月(yuè)份期间(jiān)会有(yǒu)一波主升。数(shù)据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是(shì)6月底七(qī)月初，到了2014年、2019年提前到(dào)5月(yuè)下旬六(liù)月初，2020年调整比较(jiào)早，见底也比较早是4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在学习效(xiào)应的(de)推(tuī)动(dòng)下，盛夏攻势开始的时(shí)间越来越早。对(duì)此，有(yǒu)业内人士预计，基(jī)本在一(yī)季(jì)报披露结束后(hòu)，假设按此速度再调整一段时间，估计(jì)在5月(yuè)基本见底后将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年中的这种(zhǒng)调整，逢低(dī)加仓(cāng)是最佳策略，因(yīn)为往往后续(xù)盛(shèng)夏攻势大概率创新(xīn)高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势(shì)或由计(jì)算机转电子（从应(yīng)用到硬件） 关注短期维度业(yè)绩可(kě)能超预期的AI赋能消费电子板块受益标的(de)。

　　今年业(yè)绩密集披露期结束(shù)后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋(qū)势(shì)以(yǐ)及政府(fǔ)支持力度进一步加大、资本开支增加、订单增(zēng)加和产品(pǐn)销量(liàng)业(yè)绩的改(gǎi)善逐渐被市(shì)场所确定，则TMT将会重回上(shàng)行趋势，进(jìn)入(rù)盛夏攻势，而(ér)往往这一波盛夏(xià)攻势还会(huì)创新高。考虑今年年初(chū)春季躁(zào)动是计算(suàn)机占(zhàn)优，招(zhāo)商证(zhèng)券张夏认为按照历史经(jīng)验，要么计算机(jī)转电子(zi)（从应用到(dào)硬件、如2010年(nián)、2019年(nián)），要么计算机强者恒(héng)强。

　　国(guó)海策略4月9日(rì)研报认为(wèi)，伴(bàn)随二季(jì)度业(yè)绩窗口期的(de)到来，市场表现将更贴合业绩(jì)的(de)相对优势，维持(chí)TMT是全年(nián)主线的判断(duàn)，并建议关注(zhù)短期维度业绩可能超预(yù)期的部分消(xiāo)费板块(kuài)，电子行业有望体现出相对(duì)优势。

　　从细分环(huán)节进一步来看(kàn)，广发策略4月17日(rì)研(yán)报指出(chū)，电子行业在(zài)ChatGPT产业(yè)链中主要分布位于AI服务器及相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服(fú)务(wù)器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推(tuī)理的算力载体和基础。数据(jù)量和算力的提升明(míng)显拉升了AI服务器(qì)中(zhōng)存储芯(xīn)片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基(jī)板(bǎn)等电子产品的(de)量与价(jià)，给相关电子厂商带(dài)来了机会。国海证券(quàn)同样(yàng)在研报(bào)中指出，维(wéi)持TMT为全(quán)年市场(chǎng)主线(xiàn)的判断，相关领域(yù)如AI芯(xīn)片、服务(wù)器(qì)以及光模块(kuài)等细分(fēn)赛农是什么部首什么结构的字，农是什么部首什么结构的道将陆续(xù)迎来基本面的确认，估值修复(fù)尚未结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同样(yàng)表示，伴随(suí)AIGC模型(xíng)快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力(lì)的需求将呈现指数(shù)级增长，且(qiě)AI芯片国(guó)产替代速度(dù)加快。建议(yì)重点关注景嘉微、海光信息(xī)等GPU厂商；海光信息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒(hán)武纪、国(guó)芯科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对(duì)于(yú)光模块、光芯片等领域，东北证券(quàn)4月(yuè)16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化(huà)前述光通信重要环节，相(xiāng)关公司将(jiāng)深度受益(yì)AI带来的增量需求(qiú)。建(jiàn)议(yì)关注国产光模块龙头公司：中际(jì)旭(xù)创(chuàng)、新易盛、光迅科技(jì)；高速光引擎光(guāng)器件核心供应商天孚(fú)通信；国产光芯片领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报(bào)中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其(qí)测算(suàn)，AI服务器PCB价(jià)值量是普(pǔ)通服务器(qì)的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落(luò)地，市场对AI服务器的需求日(rì)益(yì)增加(jiā)，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生益科技(jì)、联瑞(ruì)新材、生(shēng)益(yì)电子(zi)、兴(xīng)森科技(jì)等企业。

　　另一方面，对于相关(guān)电子产品，广发策略表示，电子厂商亦有(yǒu)望受(shòu)益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新(xīn)成长空间(jiān)。此(cǐ)外(wài)，东(dōng)海证券3月31日研(yán)报同样认为(wèi)，AI赋能消(xiāo)费电子趋(qū)势明确，估(gū)值(zhí)重(zhòng)塑逻辑逐步验(yàn)证，关注消(xiāo)费电子景气拐点。

　　对此，国(guó)信(xìn)证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注(zhù)AIoT设备(bèi)及服(fú)务器产业(yè)链。其中，具备(bèi)AIGC大语言模型接入(rù)潜力的AIoT设备产业链(liàn)，包括(kuò)海康(kāng)威视、传(chuán)音控股、视源(yuán)股份、康(kāng)冠科技(jì)、歌(gē)尔股份、创维数(shù)字等；2）受益于全球算力需求(qiú)爆发式(shì)增长的AI服务器产业链(liàn)，包括工(gōng)业富联、沪电股份、环旭电子(zi)、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频(pín)发催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐(jiàn)歌尔(ěr)股份、三利(lì)谱、创维数字等；4）景(jǐng)气度筑底、消费(fèi)复苏预期(qī)强化(huà)的(de)智能手机产业链，包(bāo)括光弘科技、闻泰(tài)科(kē)技(jì)、传音(yīn)控股(gǔ)、顺络(luò)电(diàn)子、东山(shān)精密等。

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