国内(nèi)“五(wǔ)一”假期(qī)来(lái)了，但海外市场风险依旧不容忽视。在美国多项重(zhòng)要(yào)经济数据(jù)出炉后，美联储也将召开5月(yuè)议息会议，市场普(pǔ)遍预期将(jiāng)继续加(jiā)息(xī)25BP。在利好利(lì)空(kōng)消息交织下，节后市场走势将如何(hé)演绎？

　　美(měi)国第(dì)一共(gòng)和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一(yī)度腰斩(zhǎn)，且(qiě)多次(cì)触发(fā)停牌，原因(yīn)是达成救助(zhù)协(xié)议以维(wéi)持该银行(xíng)运营的希(xī)望在变得渺茫(máng)。该(gāi)股(gǔ)今年已(yǐ)下(xià)跌90％以上(shàng)。消息人(rén)士称，该银行很有可能会被美国联邦(bāng)储蓄(xù)保险公司(sī)（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自美(měi)国(guó)第一共(gòng)和银行公布其(qí)第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行(xíng)股价在接下来的两天内下跌(diē)超过60％，创下历史新低(dī)。目前包括来自美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司(sī)、财政部和美联(lián)储的官员(yuán)正所想皆所愿,所愿皆所得的意思是什么，所想皆所愿,所愿皆所得的意思英文在与其他银行进行协调(diào)会(huì)议(yì)，为第一(yī)共和银行制定救助计划。

　　美联储反省硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范围加强银行规管(guǎn)

　　在(zài)当(dāng)地(dì)时(shí)间(jiān)4月28日公布的内部(bù)审查报告中(zhōng)，美联储(chǔ)承认，对于上(shàng)月(yuè)硅谷(gǔ)银行(xíng)的倒闭案，美联储难(nán)辞(cí)其咎，倒闭既源(yuán)于该行自身风险管理薄弱，也和美联储(chǔ)的审查督导(dǎo)行动(dòng)拖沓有关(guān)。

　　美联(lián)储认为，银行业审(shěn)查员未能采取有力行动解决硅谷银行越来越多(duō)的问题。美联储负(fù)责金融业监管的副主席(xí)巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识到，随着硅谷银行的规(guī)模扩大(dà)、复杂性增加，该行变得有多么(me)不堪一(yī)击(jī)。他们的确发现了(le)风险，却没有采取足够的(de)措施，保(bǎo)证(zhèng)该行足够迅速(sù)地解决问(wèn)题(tí)。

　　报告中，巴尔总结硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒闭有四大成因(yīn)，其(qí)中(zhōng)三点都和美联储(chǔ)监管不力有(yǒu)关(guān)。他(tā)说，美联(lián)储监管者(zhě)的错误(wù)部(bù)分源(yuán)于，特朗普执政时的金融业改革普遍放松了(le)对中等银行(xíng)的(de)规管。

　　巴(bā)尔还提到，美联储的文化转变似(shì)乎导致(zhì)联储的监管(guǎn)变得(dé)更宽松。这些变化体现在降低标(biāo)准(zhǔn)、增加复(fù)杂性(xìng)，以(yǐ)及监管方式不够自(zì)信果断(duàn)，它们阻(zǔ)碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联储认(rèn)为，其(qí)银行(xíng)业审查员已经确定了硅谷(gǔ)银行存在导致其倒(dào)闭的一大问(wèn)题——利率相关风(fēng)险，但美联储(chǔ)自身(shēn)的流(liú)程“过于审(shěn)慎”，侧重在采取行动以前累积过多的证据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截至(zhì)倒(dào)闭(bì)时，硅谷银行收(shōu)到31项监管机构的(de)公(gōng)开审查报告或警告，数量是其他(tā)银行的三倍(bèi)。报告称(chēng)，随(suí)着(zhe)硅谷银行壮大，近些年美联储忽(hū)视(shì)了范围更(gèng)广的(de)问题，比如(rú)该行多(duō)年来一直(zhí)突破(pò)内部风险限制，其采用的流动性指标却显示，存款(kuǎn)基础稳定，其利(lì)率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储(chǔ)将(jiāng)重(zhòng)新审(shěn)查，适(shì)用于资产超过千亿美元银行的(de)一系列规(guī)定(dìng)，包括(kuò)压(yā)力测试和(hé)流(liú)动性(xìng)要求(qiú)，将(jiāng)重新评估，怎样监(jiān)督和监管一家银行(xíng)对利率流动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛的银(yín)行强化(huà)适用(yòng)的标准，联储应考虑(lǜ)，让更大范围的银行(xíng)适用标准和的流动(dòng)性规(guī)定。他(tā)呼吁，重新评估，对(duì)于超过(guò)25万美元联邦保险上限(xiàn)的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广(guǎng)泛的银行考虑到可出(chū)售证(zhèng)券的未实现(xiàn)损益(yì)，以便让银行(xíng)的资本(běn)要求更好地匹配(pèi)其财务状况和风险。他暗(àn)示(shì)，对资本规划(huà)和风险(xiǎn)管理(lǐ)不足的公(gōng)司，美联(lián)储可(kě)能增(zēng)加资本或流(liú)动性的要(yào)求，或者(zhě)限制(zhì)股票回购、股息支付或(huò)高管薪酬(chóu)。

　　美总(zǒng)统拜(bài)登(dēng)批(pī)准内(nèi)华达州和佛罗里达州重大灾难声(shēng)明(míng)

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地时(shí)间4月28日的声(shēng)明，美(měi)国总(zǒng)统拜登批准(zhǔn)内华达州重大(dà)灾难声明，他下(xià)令为(wèi)3月8日至3月19日期间(jiān)受冬季风暴影响(xiǎng)的(de)地区(qū)提供联(lián)邦援(yuán)助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难(nán)声(shēng)明，他下(xià)令为4月12日至4月(yuè)14日(rì)期间(jiān)受严(yán)重风暴影响的(de)地区提供联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资(zī)金可在成本分担的(de)基础上提供给(gěi)州政(zhèng)府和符合条件的地(dì)方政(zhèng)府(fǔ)以及(jí)某些私人(rén)非营利组织(zhī)，用于(yú)受灾害影响地区的应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五国(guó)就乌克兰农产品相(xiāng)关事(shì)宜达成(chéng)原则性协议

　　据央视新(xīn)闻消息(xī)，当(dāng)地时间28日，欧(ōu)盟委(wěi)员会执行副主席东布罗夫(fū)斯基(jī)斯(sī)对(duì)外宣布，欧委会(huì)已与保加(jiā)利(lì)亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚(yà)和斯洛伐克就(jiù)乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成原则性(xìng)协议(yì)。

　　东(dōng)布罗夫斯(sī)基(jī)斯(sī)表示，欧(ōu)盟已采取行(xíng)动解决欧盟(méng)成员国(guó)和乌克兰(lán)农民的担(dān)忧(yōu)。具体措施(shī)包(bāo)括推动波兰、斯(sī)洛伐克、保加利亚等国撤(chè)回针(zhēn)对(duì)乌农产品(pǐn)的单边措施。从欧盟(méng)层(céng)面对小(xiǎo)麦(mài)、玉(yù)米、油(yóu)菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品实施保(bǎo)障措施。为(wèi)5个受影(yǐng)响的(de)成(chéng)员国农民提(tí)供1亿欧元的(de)一揽(lǎn)子支持(chí)。此(cǐ)外，欧盟将继续(xù)推进包括葵花籽油等(děng)产品的倾销调查。欧盟将进一步确(què)保乌(wū)克(kè)兰农产品通(tōng)过欧盟通道出口到(dào)其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继续放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美(měi)国商务(wù)部最新公布的数据显示(shì)，美国3月核心PCE物价指数同比(bǐ)上(shàng)升(shēng)4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数(shù)环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源的核心PCE物价指数是美(měi)联(lián)储青(qīng)睐的通(tōng)胀(zhàng)指(zhǐ)标之一。此次公布的(de)数(shù)据再(zài)度印证了美国(guó)通胀(zhàng)的居(jū)高不下(xià)，这加大了美联储5月再次加(jiā)息的可能性。报告公布(bù)后(hòu)，美国短期利(lì)率期货小幅下跌(diē)，反映出(chū)5月份加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前(qián)一天，美(měi)国商务部公布的一季度美国(guó)宏观经济数据显示，美(měi)国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场预期的(de)2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日(rì)公(gōng)布的一(yī)季度(dù)核(hé)心PCE物价指数年(nián)化环比初值升(shēng)至4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金属分析师张晨向期货日报记(jì)者表(biǎo)示，上述数(shù)据显示(shì)出美国经(jīng)济(jì)放(fàng)缓但(dàn)通胀水平依旧高企的滞胀特征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数同比数据(jù)来看，他认为一季(jì)度1.6％的增(zēng)速较(jiào)去年四季度0.9％的增速出现明(míng)显回(huí)暖，显示出美国经(jīng)济虽(suī)有放缓，但(dàn)韧性尚存(cún)。

　　“一(yī)季度美(měi)国(guó)GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实了市场对于(yú)美国经济衰(shuāi)退的忧虑，再(zài)加上目前欧美银行信用(yòng)危机的尾部(bù)效(xiào)应持(chí)续存在，金融不稳定叠加经济(jì)景气下滑，一定程度上削弱了(le)美联储货币政策的(de)紧缩(suō)预期，同时增加了(le)下半年美联(lián)储(chǔ)降息的(de)预(yù)期。”中信(xìn)建投期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也所想皆所愿,所愿皆所得的意思是什么，所想皆所愿,所愿皆所得的意思英文表示，由于反映核心个人消(xiāo)费支出(chū)在内的一季度PCE通胀数据持续(xù)上升，再(zài)加上周五(wǔ)晚间公布的(de)3月核心(xīn)PCE数据也偏强，因此美(měi)联(lián)储5月份加息基本不存(cún)在(zài)悬念，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的是年中美联(lián)储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议(yì)还需(xū)关注什么？

　　金瑞(ruì)期货(huò)宏(hóng)观贵(guì)金属(shǔ)分(fēn)析师吴(wú)梓杰认为，当前美联储货币政策面临抑制通胀以及宏观审慎两(liǎng)难的抉择。随着(zhe)此前银(yín)行(xíng)业危(wēi)机的爆(bào)发以(yǐ)及一(yī)季度经(jīng)济的回落(luò)，美国(guó)当前经济的脆弱性(xìng)以(yǐ)及下行压力已(yǐ)经持(chí)续增加，但是一(yī)季(jì)度(dù)核心PCE同样(yàng)大幅超(chāo)过预期，显示出核心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于(yú)美联储来说，这(zhè)意味着(zhe)进行政策选择(zé)时不得(dé)不(bù)更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美(měi)联(lián)储5月大(dà)概率将会保持加(jiā)息25BP的节奏，但在记(jì)者(zhě)会上鲍(bào)威尔表态或将更加注重(zhòng)安(ān)抚(fǔ)市场情绪，强(qiáng)调对宏观(guān)风险(xiǎn)的把(bǎ)控(kòng)，且对未来(lái)加息的态度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市(shì)场(chǎng)已经(jīng)对(duì)美(měi)联储5月加息25BP作出了(le)充分的(de)计价。鉴于此(cǐ)次(cì)会(huì)议并无最新点阵图和(hé)经济(jì)展望公(gōng)布，因此会议重(zhòng)点在于利率(lǜ)决议声明及鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决议声明方面，可重点观察措辞调整变化情况，特别是(shì)能否出(chū)现(xiàn)“停止(zhǐ)加息(xī)”相关暗(àn)示(shì)。而在会后的新闻发布会上，需要重点关(guān)注(zhù)鲍威(wēi)尔(ěr)对于(yú)经(jīng)济与(yǔ)通胀前景、后续货币政策以(yǐ)及银行业危机(jī)引发的信(xìn)贷收缩等方面的观点论述。特别是如果(guǒ)出现“停止加(jiā)息”等(děng)明显鸽(gē)派暗示，则(zé)无论对于商品市场(chǎng)还是权益市场而言(yán)，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮认(rèn)为(wèi)，此次美联(lián)储会议需(xū)要关(guān)注三个方面：一是考虑(lǜ)到通胀的顽固(gù)性，美(měi)联储是否(fǒu)会(huì)透露其愿意容忍(rěn)更(gèng)高水平的通胀；二是美联储对于目前金(jīn)融以及经济风(fēng)险的判断(duàn)，到底是短期风险(xiǎn)还是长期风险；三是美联储未来的(de)货币政策预(yù)期，比(bǐ)如是(shì)否透露下半年(nián)将降息或(huò)者不降息。

　　他认为，如果美联储依(yī)然偏(piān)鹰派，则预期风险(xiǎn)资(zī)产(chǎn)将继续回调(diào)，美债利率曲线会加深(shēn)倒挂的(de)程度，对市(shì)场而言偏负面；如(rú)果美联储偏鸽派，那市(shì)场风(fēng)险偏好会再度上(shàng)升，美元指(zhǐ)数(shù)预计显著下行，贵(guì)金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当前市(shì)场对5月加息(xī)25BP已经计(jì)价较(jiào)为充分(fēn)，预(yù)计加(jiā)息结果不会(huì)引起市(shì)场较(jiào)大波动，但是对于(yú)6月及以(yǐ)后偏鹰的政策预期交易依(yī)旧不足。因(yīn)此，他(tā)认为本(běn)次会议(yì)上(shàng)需要重点关(guān)注美(měi)联储声明以(yǐ)及鲍威尔在记者会上对未(wèi)来政策路径的展望。“尤其是如(rú)果美联(lián)储意外(wài)偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍将(jiāng)加息的倾向(xiàng)，则市场或将面临较大(dà)的冲(chōng)击，相(xiāng)关风险(xiǎn)资(zī)产(chǎn)有(yǒu)意(yì)外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌(diē)两难局面

　　近期(qī)美元指(zhǐ)数持稳，贵金属行情(qíng)则表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出(chū)影响逐渐(jiàn)减弱，市(shì)场(chǎng)对(duì)于(yú)美联储货币政策(cè)迅速转向的乐观预期(qī)出现一定修正(zhèng)，贵金属市场出现(xiàn)高位(wèi)振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当(dāng)下来看(kàn)，他认为贵金属(shǔ)市(shì)场在(zài)利(lì)多、利空因素间来(lái)回拉扯。利多因(yīn)素方(fāng)面，美联储(chǔ)加息临近尾声，对(duì)贵金属(shǔ)价格的(de)压制边际减弱。同时，美国(guó)经(jīng)济前景黯淡，债务上限悬而未决以及银行业风(fēng)险事件(jiàn)余(yú)波反复，不(bù)断(duàn)激发市场避险情绪(xù)。从更为宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各(gè)国(guó)央(yāng)行强(qiáng)化黄金资产储备功能，使得央行(xíng)“购金潮”经久不息。上述种种因素(sù)均对(duì)贵(guì)金(jīn)属价格形成(chéng)支撑。

　　而利空(kōng)因素主要是，市场(chǎng)和美联储对于后续(xù)货币政策之间的预期差，以及美国经济层面的(de)韧性犹存。“特别是就业(yè)市场尽(jǐn)管过热态势有所(suǒ)缓和(hé)，但无论是新增(zēng)非农就业人(rén)数还是失业(yè)率指标(biāo)，还远未(wèi)触及经(jīng)济衰退以及美联(lián)储货币政策转向的(de)阈值区(qū)间(jiān)，这极有可能造成通胀回归波(bō)折反(fǎn)复(fù)，进而引发美联储货币(bì)政策前景(jǐng)预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美(měi)联储议息会议落地(dì)后的一段时间内，市场仍(réng)然会延续上述的修正走势，美联储还需在(zài)更(gèng)多数(shù)据指引以及(jí)银(yín)行风险(xiǎn)事件落地后，再相机作出(chū)政(zhèng)策调整，而(ér)在此之前预(yù)计仍会延续当(dāng)前“走一步(bù)看一步(bù)”的决策思路。而市(shì)场对于年内降息的(de)乐(lè)观预(yù)期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前(qián)贵金(jīn)属市场(chǎng)的逻辑有两条(tiáo)主线：一是美(měi)国经济是(shì)否会(huì)陷入衰退，二是全(quán)球贸易(yì)结算(suàn)体系下美元的趋(qū)势压(yā)力(lì)。“过去(qù)20年，贵金属价(jià)格主要(yào)锚(máo)定的是美(měi)债(zhài)实际利(lì)率的变(biàn)化，但是最(zuì)近这种联系正(zhèng)在脱(tuō)钩，央行(xíng)购金以及美元结算体系(xì)的变化(huà)使得(dé)贵(guì)金属获得了越来越多的金(jīn)融(róng)溢价。”整体来看，他认为目前贵(guì)金属多(duō)头驱动的逻辑(jí)还没结(jié)束，且近期的表(biǎo)现也是易涨难跌(diē)。从资产配置的(de)角(jiǎo)度(dù)来看，仍推荐(jiàn)将贵(guì)金(jīn)属作为(wèi)多头配置(zhì)。

　　“当前(qián)贵(guì)金属市场已经表现出了一定程度(dù)的易涨难(nán)跌(diē)。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美国经济下行以及(jí)欧美银(yín)行业(yè)风险带来的避险情(qíng)绪(xù)对(duì)贵金(jīn)属价(jià)格仍有一(yī)定支(zhī)撑，但(dàn)边际减(jiǎn)弱(ruò)；另一(yī)方(fāng)面，美国(guó)通胀高位带(dài)来的加息(xī)预测(cè)，未能对贵金(jīn)属形成(chéng)有力的回落压力(lì)。因此，他预计贵金(jīn)属市(shì)场整体仍以高位振荡为(wèi)主(zhǔ)，在(zài)基准假设(shè)下(xià)，贵金属交易主线将回(huí)归通(tōng)胀逻辑。他(tā)认为，当(dāng)前市场对于(yú)美(měi)联储降息(xī)的预期仍大(dà)幅领先美联储的官方预期，预(yù)计在高通胀压力下，市(shì)场对(duì)降息预期的修正(zhèng)或将带(dài)来金(jīn)银价格的进一步回调。

　　市场(chǎng)人士提(tí)示(shì)，随(suí)着国内(nèi)“五一”长假(jiǎ)开启，还须(xū)警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市场关键数据(jù)较多，导(dǎo)致市场情绪波澜起伏，同时基本面因素也多空交(jiāo)织，海(hǎi)外市(shì)场容(róng)易出现巨幅波动。同时，国内“五一(yī)”假期结束后(hòu)，市场(chǎng)将直(zhí)面美联储5月(yuè)利率(lǜ)决(jué)议(yì)落地，他预计(jì)美联储会(huì)议结(jié)果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐节后(hòu)逐渐增加风(fēng)险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越(yuè)5月美联储(chǔ)议息会(huì)议(yì)等重(zhòng)要事(shì)件，加之银(yín)行业危(wēi)机及(jí)债务(wù)上限问题悬而未决(jué)，投资者要防止过(guò)分(fēn)押注(zhù)引发的风险。假期后可(kě)关注贵金(jīn)属(shǔ)回(huí)落企稳(wěn)情况(kuàng)，可以逢低布局(jú)多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于国(guó)内“五(wǔ)一”假期(qī)恰逢海外美联(lián)储(chǔ)会议这(zhè)一(yī)关键(jiàn)时间节点，投资者若保留头寸过(guò)节，则(zé)要保持头寸有足(zú)够安(ān)全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲(chōng)击。他(tā)表(biǎo)示，节后贵金属或将迎来更加明(míng)确的(de)方向性行情，可根(gēn)据美联储(chǔ)议(yì)息会(huì)议给出的指引，对贵金属进行相应布局。

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