钠电(diàn)池(chí)产(chǎn)能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至94亿(yì)投资，传艺科技是(shì)真跨界还是奢望(wàng)，飙涨后(hòu)又腰斩的股价(jià)似乎已经给出注脚(jiǎo)。

　　去年6月以来，萦(yíng)绕在键(jiàn)盘(pán)生产商传艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过(guò)于跨(kuà)界钠电池(chí)。

　　这个热门又令(lìng)人遐想的题材搭配公司释放钠电池项目进展的(de)“积极主动(dòng)”，在2022宝剑锋从磨砺出梅花香自苦寒来的意思是什么，宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒全诗年刺激着传(chuán)艺科技股价迅速飙(biāo)涨(zhǎng)4倍，甚至(zhì)期(qī)间还祭出“七连板(bǎn)”和“五连板”妖股走(zǒu)势(shì)。然去(qù)年(nián)末(mò)以来(lái)，抛“利好消息”催涨股价的套路完全失灵，股价又在4个多(duō)月时间极速腰斩。即便(biàn)是(shì)3月末(mò)扔出30亿元定增预案投建(jiàn)年产(chǎn)5.5GWh钠电池项目，传艺(yì)科(kē)技也只收获了短暂的上(shàng)涨，而后再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价(jià)过山车式的涨跌折射的是市场对(duì)传艺科技高调跨(kuà)界钠(nà)电(diàn)赛道故(gù)事的怀疑：从宣布(bù)跨界(jiè)到现(xiàn)在，时间不(bù)过10多月，规(guī)划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿元的传艺(yì)科技如何撬(qiào)动54亿(yì)元乃(nǎi)至94亿元(yuán)的投(tóu)资(zī)成(chéng)本(běn)？巨头(tóu)环伺、落地产能骤增(zēng)、锂价持续(xù)下行，在(zài)愈加(jiā)拥(yōng)挤的赛道上，夸下海口的产(chǎn)能又该如(rú)何消化？过往投资(zī)计划频频“跳票”、实际效益与(yǔ)预期天差地(dì)别等“黑(hēi)历史”在前，“大跃进”的新(xīn)项(xiàng)目(mù)如何让人(rén)信服？

　　跨界(jiè)钠电(diàn)池，股价(jià)“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电(diàn)池便(biàn)与锂离子电(diàn)池同时期萌芽，但由(yóu)于钠电负极(jí)嵌钠能力较弱、钠电(diàn)池能量密(mì)度较低，导致其研发进(jìn)度大大落后(hòu)于了锂电池。直到2020年(nián)后，随着钠电关键技术(shù)完成突破以及锂价(jià)不(bù)断飙升，钠电才作为锂电“备胎”之(zhī)一(yī)重回人们重视。尤其2021年(nián)7月，宁德时代(dài)推出第一代钠(nà)离子电池(chí)，掀(xiān)起钠电风潮，并将风口带到了A股市(shì)场。

　　时值2022年锂(lǐ)价暴涨，A股钠电炒作如日中(zhōng)天之(zhī)际，传艺科技于(yú)去年6月(yuè)22日晚间(jiān)高调宣布入局。彼时(shí)的公告显示，公司拟投资3000万元通(tōng)过全资子公司江(jiāng)苏智纬电(diàn)子科技(jì)有限(xiàn)公(gōng)司（以下简称(chēng)“智(zhì)纬电子”） 同海(hǎi)盈(yíng)汇鑫企业、自然(rán)人杨磊和杨崇(chóng)义合作设立(lì)控股孙公司江(jiāng)苏(sū)传(chuán)艺(yì)钠电科技(jì)有限(xiàn)公司(sī)（公(gōng)司持股75％，以下(xià)简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋即(jí)涨停(tíng)，当(dāng)日盘(pán)后公司迫不及待(dài)召开(kāi)电话(huà)会议，向合计(jì)64名分析师和(hé)个(gè)人投资者披露跨界钠电(diàn)的各种细节(jié)。根据(jù)规划，传(chuán)艺科技钠(nà)电池(chí)项(xiàng)目中试线2022年投(tóu)产，一期(qī)2GWh的产能2023年投产，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加上6月23日的涨停，传艺科技宣布(bù)跨界后一口气收出(chū)7个(gè)涨停板，市值(zhí)快速(sù)实现翻倍。

　　传艺科技日K线图，来(lái)源：wind

　　有了钠电消息催涨(zhǎng)股价的前(qián)车在前(qián)，传艺科技开始有意无(wú)意(yì)地“主(zhǔ)动”披露钠电项目进展，而(ér)公(gōng)司股(gǔ)价也往往在公告披露(lù)后录得大幅上涨。去年12月(yuè)5日(rì)盘中，公司股价一度(dù)摸(mō)高至54.44元/股，相较于跨界钠电池前10元/股(gǔ)左右(yòu)的温吞股价，不到半年的时间(jiān)已翻了逾5倍(bèi)。

　　但此后，公司股价开始(shǐ)掉(diào)头向(xiàng)下，无论(lùn)其如何(hé)发布“利好”消息，股价也再(zài)难掀(xiān)大(dà)风浪，反(fǎn)而随(suí)着(zhe)时间(jiān)的推(tuī)移，迅速回落。截(jié)至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多(duō)月时间已经(jīng)较高点腰斩。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，由(yóu)于在2022年6月23日盘后，公司迫切召开电话会并在《投资者关系活动(dòng)记录表(biǎo)》中对外(wài)发布钠(nà)电池业务(wù)未来规划、技术水平等(děng)涉及公司经营的重大信息，但直(zhí)至2022年(nián)7月(yuè)9日才(cái)正式(shì)通过《关(guān)于对深(shēn)圳证券交易(yì)所关注函(hán)回复的公告》补充披露相关事项(xiàng)，传(chuán)艺(yì)科技及公司董事长兼总经(jīng)理(lǐ)邹伟民、时(shí)任董秘许(xǔ)小丽还遭深交所通(tōng)报(bào)批评。

　　产(chǎn)能“大跃(yuè)进”，钱(qián)从哪(nǎ)里来？

　　回看传艺(yì)科技股价“过山车”式上下，背后纵有游(yóu)资推(tuī)波助澜，但归根(gēn)结底还是(shì)其资(zī)金有限与钠电产能规划“大跃进(jìn)”不匹配无法让(ràng)市场(chǎng)信服(fú)造(zào)成的。

　　根(gēn)据公司定(dìng)增预案，钠电池二期5.5GWh项目建成后，公司产(chǎn)能将(jiāng)达到10GWh。而根据(jù)公司此前对交易所(suǒ)回(huí)复函(hán)和2023年度(dù)定(dìng)增(zēng)预(yù)案，公司规划的(de)10GWh钠电(diàn)池(chí)项目的投(tóu)资成本约54亿元。其中(zhōng)，土地购置(zhì)及厂房成(chéng)本约4亿元，10GWh产(chǎn)能(néng)需投入的(de)装修及设备成本约50亿元(yuán)。

　　实际(jì)上，传艺科(kē)技(jì)规划(huà)的(de)钠电(diàn)产能远不止(zhǐ)这(zhè)公告出(chū)来的10GWh。据传艺钠电(diàn)官微消(xiāo)息，公(gōng)司董(dǒng)事(shì)长邹伟民4月(yuè)16日在公开场合演(yǎn)讲时提(tí)到，“2022年7月，公(gōng)司决定，发挥资金优势，投资(zī)50亿元，新征410亩(mǔ)土(tǔ)地，用30个月的时间，新上钠离(lí)子电池全供应链(liàn)项(xiàng)目(mù)，逐步形成年产3万吨正极材料、4万吨负(fù)极材(cái)料、18GWh钠离子电池(chí)、15万(wàn)吨电(diàn)解液的生产能力；2022年10底(dǐ)，中(zhōng)试线已(yǐ)经竣(jùn)工(gōng)投产；目前(qián)，4.5GWh量产线已经开始试产(chǎn)试(shì)销，6月底有望批量生产。”

　　邹伟民公开演讲时提到(dào)的(de)钠电产能(néng)规(guī)划，来源：传(chuán)艺钠电(diàn)官(guān)微(wēi)

　　若(ruò)按邹伟民的说法，传(chuán)艺科技(jì)在上述的54亿(yì)元(yuán)资(zī)金外，还需(xū)要更(gèng)多资金，仅另(lìng)外8GWh钠(nà)电(diàn)池(chí)就需(xū)要(yào)40亿元(yuán)的(de)投入。

　　但现实是，传艺科技主(zhǔ)营(yíng)式微，年赚1亿元的(de)盈利水平显然难(nán)以撬动动辄几十亿(yì)的项目。

　　传艺科技主营输入(rù)类(lèi)设(shè)备和印制(zhì)电路(lù)板(bǎn)（PCB）两大类消费电(diàn)子零组件，具体(tǐ)包括笔记本/台式(shì)机电脑键(jiàn)盘、触(chù)控(kòng)模组和(hé)鼠(shǔ)标等输(shū)入类设备及通讯(xùn)用板、消(xiāo)费电子(zi)、计(jì)算机用板等 PCB 产品。

　　2017年(nián)上市以来公司经营规模不断(duàn)扩大，营收从2017年的(de)6.69亿元起步，逐年(nián)递(dì)增(zēng)，到2022年(nián)达(dá)到19.99亿元，翻(fān)了近3倍(bèi)。但(dàn)盈(yíng)利(lì)并未同(tóng)步，上(shàng)市(shì)当年公司归母净利润就下(xià)滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元。之后随着行业(yè)式微(wēi)，公(gōng)司盈利水平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较(jiào)于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公司盈(yíng)利(lì)就已经达到了9000万元(yuán)，净利润(rùn)增长(zhǎng)乏力(lì)可见(jiàn)一斑。

　　传(chuán)艺科(kē)技(jì)业绩(jì)变动情况，来源：wind

　　盈利(lì)陷入瓶颈，账上(shàng)的资金也并不(bù)宽裕。2022年(nián)，公司经(jīng)营活(huó)动产生(shēng)的现金流量净(jìng)额(é)4.46亿元(yuán)；截至(zhì)去年末，公司货币资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元(yuán)；应收账款5.90亿元，应(yīng)付账款4.56亿元。

　　那两年半内(nèi)要拿出54亿(yì)元(yuán)乃至94亿元以上的资金投资钠电，钱(qián)从哪里来？

　　在2022年(nián)7月9日给深交(jiāo)所的回函中，传(chuán)艺科技曾详细披露过(guò)2GWh项目资金来(lái)源：截至2022年(nián)5月31日(rì)，公司(sī)可用于钠离子电池项目(mù)的自有资金仅1.61亿元，银行授信(xìn)未使用额(é)度10.27亿(yì)元，足(zú)见其在投资钠电项(xiàng)目时(shí)自有(yǒu)资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科(kē)技给深交所的回函

　　很明显，一开始(shǐ)规(guī)划(huà)的一期(qī)2GWh产能，传艺科技就是(shì)准(zhǔn)备靠银行(xíng)贷款解决。后一期(qī)产能增加到4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同(tóng)样仰(yǎng)仗银行(xíng)贷款。今年3月30日公司(sī)公告称，传艺科技及子公司拟向工商银行(xíng)、农业银行等组成的联合(hé)银团申请不超过20亿元(yuán)的(de)项(xiàng)目贷(dài)款，用于(yú)公司钠电池项目。根据最新的调研(yán)记录，“截(jié)至(zhì)目(mù)前(qián)，牵(qiān)头银行已审(shěn)批通过(guò)，参(cān)团银行(xíng)处于正常的审批(pī)流(liú)程中(zhōng)。”

　　一期靠贷款，二期谋定(dìng)增。今年(nián)3月30日，公司披露(lù)《2023年度向特定对象发行股票预案》，拟募资不超过30亿元(yuán)，其中的24亿元拟投入钠(nà)电(diàn)池制(zhì)造(zào)二期项目，剩余6亿元补流(liú)。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除了定增的24亿元外，还有3.47亿元的缺(quē)口。而为补这部分缺口，传艺科技甚至将2020年定增(zēng)募投资金中的1.75亿元(yuán)变更用于(yú)该项目(mù)。

　　简单加总便知，家底不厚，传(chuán)艺(yì)科(kē)技(jì)10GWh钠电项目只能依赖融资。至于(yú)上(shàng)述邹伟民公(gōng)开(kāi)演讲时提到的(de)另外8GWh的项目资金来(lái)源，钛媒(méi)体APP向公(gōng)司求证(zhèng)，但截(jié)至发稿(gǎo)，仍(réng)未获回复。

　　锂(lǐ)价暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今(jīn)年销售不低于10亿元，整(zhěng)个钠电池全供应链项目计划到2024年末全部竣工投产，达产(chǎn)达(dá)效后，可(kě)实现年(nián)销售250亿元。”若(ruò)传艺科(kē)技的(de)钠电项(xiàng)目真如邹伟(wěi)民在近日的演(yǎn)讲(jiǎng)中(zhōng)所言照(zhào)进现(xiàn)实，几年后(hòu)公司营收将(jiāng)在当前基(jī)础上翻(fān)十几倍。但近来腰斩的股价显示，市场对这个故(gù)事(shì)并不再(zài)买账，除了(le)资金(jīn)实力有限公司外，核心还在其大干快上后(hòu)产能如(rú)何消化(huà)的(de)问(wèn)题(tí)。

　　毕竟，在钠电池商业化元(yuán)年的2023年，包括宁德时代、中科海纳、亿纬锂能、雅迪等诸多巨头在(zài)内，已纷纷发产(chǎn)品、量产并(bìng)大建(jiàn)产能，竞争者初(chū)露威胁(xié)，赛(sài)道已然开始拥(yōng)挤。

　　尽管就披露的参数和(hé)性能来(lái)看，传艺(yì)钠电(diàn)的钠电池与巨头们不相上下，但宁(níng)德(dé)时代(dài)落地(dì)奇瑞车型、华语新能源(yuán)配(pèi)套雅迪极钠S9等表明，大佬们(men)已经走在前面，率(lǜ)先(xiān)在两轮电动车和低速电(diàn)动(dòng)车领(lǐng)域实现装车应(yīng)用。而传(chuán)艺科技除了在岁末年初公告与中(zhōng)祥航业、江苏新(xīn)能源、德博(bó)新能源签订项目合作或战略合作协议外(wài)，并未官宣重(宝剑锋从磨砺出梅花香自苦寒来的意思是什么，宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒全诗zhòng)点客户。

　　每每有投资(zī)者问(wèn)及(jí)客(kè)户情况时，公司都以“目前订单下(xià)游运用(yòng)覆(fù)盖储能、低速电动(dòng)车及电(diàn)动(dòng)工具等多个领域”“公司钠离(lí)子电池(chí)送样后客户的反馈普遍较为(wèi)良好，并(bìng)已与多名(míng)客(kè)户(hù)签订了销售订单”“公司已与(yǔ)多家(jiā)知名两轮电动车品牌开展(zhǎn)送样和(hé)合作(zuò)意向洽谈等工(gōng)作”等进行回(huí)复。至于具体的(de)客(kè)户名称和订单(dān)金额，一(yī)直语焉不详。

　　且2023年，钠电池产能落地(dì)正数倍级增长。上海钢联(lián)新能源(yuán)事业部钠电池(chí)分析师汪奇告诉钛媒体(tǐ)APP，2022年(nián)钠电池项目(mù)落地(dì)产能有(yǒu)3GWh左右，预计2023年(nián)落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据则(zé)称(chēng)，到2023年底，预计钠电(diàn)池产能将增加至21GWh。无(wú)论是哪种预测，今年钠电池落地产能大(dà)幅增加已可预见(jiàn)。

　　“参考(kǎo)锂电池行(xíng)业产能利用率(lǜ)，钠电池落(luò)地(dì)的产能中可以(yǐ)实现装机的在4-5GWh左右，而铅酸电池的市场规模接近40GWh。前期(qī)用于(yú)两轮车的钠电(diàn)池不到5％，后面成本降下来才会有较大比例的(de)替代。”汪奇(qí)认为，今年钠(nà)电池只(zhǐ)会小(xiǎo)批量应用到多元化场景。

　　然传艺科技却(què)十分自(zì)信，其在(zài)调(diào)研记录中预测，预计2023年公(gōng)司实际出货(huò)量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于(yú)其占(zhàn)去(qù)了2023年钠电池(chí)市场的(de)绝大(dà)部分份额。

　　来(lái)源：传艺(yì)科技(jì)2023年(nián)1月9日投(tóu)资者关系(xì)活动记(jì)录表(biǎo)

　　需要注意(yì)的是，沉(chén)寂多年的(de)钠(nà)电池是(shì)在此前锂价飙(biāo)涨的背景下作为“替(tì)代(dài)”而被推(tuī)到(dào)台前(qián)的，去年底以(yǐ)来，碳酸(suān)锂价(jià)格持(chí)续下(xià)行(xíng)，4月20日电碳价格均价已经跌至18万(wàn)元/吨。一(yī)时间，锂价持续下跌会否影响钠电(diàn)池商业(yè)化进程(chéng)的(de)讨论(lùn)甚(shèn)嚣尘上。

　　中(zhōng)科院院士欧阳明高(gāo)近日(rì)就表示：“钠电池能够起到对锂(lǐ)电池的平衡作(zuò)用，平(píng)衡锂价，保(bǎo)证锂资源(yuán)的(de)供应安全，不太可能(néng)成为主流(liú)。锂(lǐ)价(jià)一便宜，就会让钠(nà)离(lí)子的发展陷(xiàn)入被(bèi)动。”但他也强调，“钠离子技术(shù)一定要(yào)发展，因为它是锂(lǐ)离(lí)子电池的一个有益的补充(chōng)。”

　　汪(wāng)奇称，锂电和钠电建设成本接近，目前(qián)三元(yuán)钠电量产的生产(chǎn)成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电(diàn)池在(zài)0.5元/Wh左右。其进(jìn)一步向钛媒体APP分析，“钠(nà)离(lí)子电池性能比较接(jiē)近磷酸铁锂电(diàn)池(chí)，高能量(liàng)密度的也接近三元523电池。目前电碳价格(gé)下(xià)跌(diē)至16-18万元(yuán)/吨，锂电(diàn)池成本大幅下降40％以上(shàng)，所以目前已(yǐ)经和钠电池成本基本(běn)相当(dāng)；而由(yóu)于锂(lǐ)原(yuán)料价格大幅下降(jiàng)，目(mù)前铁锂和锰酸锂等电(diàn)池成本已(yǐ)经优于钠电池。今宝剑锋从磨砺出梅花香自苦寒来的意思是什么，宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒全诗(jīn)年碳酸锂价(jià)格在(zài)20万以下时，锂电池对钠电池有明显优(yōu)势。”

　　当然，市场普遍认为钠电池还有降本的空(kōng)间。兴储世(shì)纪总裁助理刘继茂就告诉钛(tài)媒体APP，“待产业(yè)链完善后，规(guī)模(mó)量产(chǎn)后钠离子电池正、负极材(cái)料价格可降至(zhì)5万元/吨甚至(zhì)以下，钠(nà)离子电池的(de)理论BOM成(chéng)本将低(dī)至0.40元/Wh。长期来看(kàn)碳酸锂存在降价可能，但只要碳(tàn)酸锂价格高(gāo)于15万元/吨，钠离子(zi)电池的成(chéng)本(běn)优(yōu)势就(jiù)依然存在，并且随着技术不断发展、产(chǎn)业不(bù)断成熟，钠离子(zi)电池(chí)的降本空间有望进(jìn)一步打开，该(gāi)成本临界点(diǎn)仍有进(jìn)一步下探的可能。”

　　汪奇(qí)也称，明年钠电产业规模化完(wán)成后，能和锂离子(zi)电池(chí)的成(chéng)本(běn)拉开差距，接(jiē)近铅酸电池(chí)的成(chéng)本。但能量密(mì)度的限制，使(shǐ)得碳(tàn)酸(suān)锂价格在15万以上时(shí)，成熟后的钠(nà)离子电池有一(yī)定(dìng)优势；碳酸锂(lǐ)价格在10万左(zuǒ)右及以下时，钠离子电池在动力领域(yù)优势较(jiào)小。

　　钛媒体APP注意到(dào)，包(bāo)括(kuò)传艺(yì)科技在内，诸(zhū)多入局钠电池的企业都言锂价下(xià)跌无碍钠电池商业化进程(chéng)。但随着(zhe)锂价持续(xù)下降(jiàng)，钠电池利润率(lǜ)下降(jiàng)或也是(shì)必然的。

　　以(yǐ)传艺科技为例，其(qí)在(zài)1月(yuè)9日的调(diào)研(yán)记(jì)录中曾表(biǎo)示，公司钠电池定价主要根据碳酸(suān)锂(lǐ)的价格，一般给到客(kè)户的价格(gé)比磷(lín)酸铁锂便宜25-30％，且定价会随碳酸锂价格波动而波(bō)动。

　　缺(quē)乏(fá)长远投资(zī)定(dìng)力 过往(wǎng)项目频(pín)频“跳票”

　　资金和产能消化之外(wài)，市场还(hái)担忧传(chuán)艺(yì)科技(jì)项(xiàng)目(mù)投资的定力。

　　尽管公司对进军钠电领域雄心(xīn)勃勃，然而钛(tài)媒体APP梳理其过往投资(zī)履历发现，传艺科技在投资上(shàng)缺乏长远(yuǎn)定力(lì)，临(lín)时“跳票”甚至终止募投计划可谓“家常(cháng)便饭”。

　　2017年4月，传艺科(kē)技(jì)IPO募资4.81亿(yì)元，其中将2.98亿元投向FPC生(shēng)产(chǎn)项目，9418.08万元投向薄膜线路(lù)板生(shēng)产线技改并扩(kuò)产项目。然2018年4月公(gōng)司就变更募资(zī)用途，将FPC生产项目未(wèi)用的资金1.20亿元和1.04亿元(yuán)分别用于(yú)3D玻璃(lí)面板(bǎn)生产项目、轻薄(báo)型键(jiàn)盘生产项目，已经使用了7737.67万(wàn)元募资的(de)FPC生产项(xiàng)目(mù)则(zé)被终止。

　　2019年(nián)8月，又将(jiāng)薄膜线路(lù)板生产(chǎn)线技(jì)改并扩(kuò)产项目的实施地点从一厂搬(bān)迁至二厂；2021年6月，再将该项(xiàng)目的实施地(dì)点变更为重(zhòng)庆市合川区(qū)工业园(yuán)区核心区高(gāo)阳路30号，实施主体则从传艺科技变为全资子(zi)公司重庆营志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募(mù)投(tóu)项目则再生变。公司(sī)终(zhōng)止实施3D玻璃(lí)面(miàn)板生(shēng)产项目（已投入(rù)募资7445.13万(wàn)元），并(bìng)将该项目剩余资金全部投入(rù)轻(qīng)薄型(xíng)键(jiàn)盘生产(chǎn)项目(mù)的建设，并将后者的产能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再(zài)融资(zī)，定增募资6亿(yì)元，其中(zhōng)的4.20亿(yì)元用于年产18万平(píng)方(fāng)米中(zhōng)高端印制(zhì)电路板建设项目。但(dàn)次年6月(yuè)，公司将该项目中的SMT工序实施地点由江苏省高邮市经开(kāi)区凌波路33号改(gǎi)建至江苏省(shěng)高邮市经开(kāi)区凌波路49号的闲置厂(chǎng)房(fáng)；2023年3月，传(chuán)艺科技再“变卦”，又将(jiāng)该项目剩余募(mù)资（已投入募资(zī)2.41亿元）1.75亿(yì)元变更用于投入(rù)“钠离子电(diàn)池制造二期5.5GWh项目”。

　　频(pín)频(pín)变更募投计划的地点、资(zī)金乃至项目(mù)，直接的(de)后果就是原有(yǒu)的投入打水飘、投(tóu)资效(xiào)率低下以及建成(chéng)项目实际(jì)效益与(yǔ)预计天差(chà)地别。

　　根据招(zhāo)股书，薄(báo)膜线路(lù)板生(shēng)产线技改并扩产项目建设期(qī)仅12个月，达产年可实现销售(shòu)收入2.24亿(yì)元。定(dìng)期(qī)报告显示，2018年(nián)6月30日，该项目(mù)就已经建(jiàn)成(chéng)。但2019年-2022年，该项目的(de)效益分(fēn)别仅283.41万(wàn)元、447.55万元、948.94万元(yuán)和(hé)2599.93万(wàn)元。

　　而(ér)根据(jù)定增方(fāng)案，年(nián)产18万平方米中(zhōng)高端印制(zhì)电(diàn)路板建设项目建(jiàn)设(shè)期也仅12个(gè)月，预计(jì)达产年实(shí)现营收7.48亿元，项目(mù)净利(lì)润(rùn)1.31亿元。然两年(nián)多(duō)时间(jiān)过去了，截(jié)至(zhì)2022年12月31日，该项目(mù)投(tóu)资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为(wèi)-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期相(xiāng)去甚(shèn)远。

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