财(cái)联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是(shì)中(zhōng)国平安在4月27日(rì)迎来(lái)时(shí)隔(gé)8年的涨停(tíng)，就在(zài)5月8日，中(zhōng)信(xìn)银行、中国(guó)银行也迎(yíng)来涨停，而上一次涨(zhǎng)停(tíng)分(fēn)别(bié)是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行(xíng)更是盘中刷新历史最高。

　　有市(shì)场观点(diǎn)将大涨归因为两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企投资价值(zhí)促(cù)进央企估(gū)值回(huí)归”业务(wù)交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会(huì)即将举办；另外一份则是沪(hù)市金融业(yè)主题座谈会(huì)，其中“在服务中国式现代化(huà)中促进金融业估值提升和高(gāo)质量发展”成为重要议(yì)题。

　　中特(tè)估成为了市场较长(zhǎng)一段时期(qī)的热门(mén)词，尽管披上(shàng)了主(zhǔ)题(tí)、政策等色(sè)彩(cǎi)，底(dǐ)层逻辑是(shì)过去(qù)的A股市场对部分传统(tǒng)行业(yè)国央企的(de)严重低配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的大(dà)金(jīn)融(róng)板块首(shǒu)当其冲。上述(shù)5.11会议是为此前获批的央企股(gǔ)东回报ETF发行预热，会议(yì)作用(yòng)显然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小作文”又来添油加(jiā)醋。一则无头无尾的所(suǒ)谓指导(dǎo)意(yì)见(jiàn)，要求(qiú)“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获(huò)得极大的(de)传播(bō)。

　　低(dī)估值(zhí)、高股息，在经济温和复苏预期(qī)之下，中特估银行概念获得资(zī)金(jīn)的(de)青(qīng)睐。有了多重(zhòng)消息的加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以(yǐ)往经(jīng)验，大金(jīn)融板块走强往往(wǎng)预示(shì)着行(xíng)情的结束(shù)，这一次历史是否(fǒu)会重演(yǎn)呢？多位受访人(rén)士指出，这(zhè)种单一(yī)衡(héng)量逻辑可能(néng)不再(zài)奏效，当前(qián)市场，银(yín)行板块是作为“国资含量(liàng)”比较高(gāo)的板块行进，从去(qù)年底开始监管开(kāi)始(shǐ)提出中特估后(hòu)有比较不错的表现，中特估有(yǒu)望持(chí)续为投资者带来除稳(wěn)定股息收益外(wài)的收益。

　　银行(xíng)为首的大金融爆发(fā)

　　5月8日，银行(xíng)满屏(píng)大涨，中国银行、中信(xìn)银行、西安银行涨停，农(nóng)业(yè)银行、民生(shēng)银行、工商银行、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以(yǐ)为(wèi)的大牛(niú)市(shì)is back，其实(shí)大牛(niú)市is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数维度来看，银行板(bǎn)块大涨早(zǎo)已(yǐ)启动，银(yín)行指数(shù)（中信）近5个交易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券商股也(yě)持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看，场内(nèi)10只中证(zhèng)银(yín)行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天(tiān)弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行(xíng)ETF、南(nán)方(fāng)中(zhōng)证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金(jīn)涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模最(zuì)大的华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不(bù)仅(jǐn)当日(rì)收盘(pán)价创一年新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，刷新近两年来的(de)最高。

　　对于银行(xíng)股的(de)大涨，市场早有预期。睿(ruì)郡(jùn)资产合伙人董(dǒng)承(chéng)非在(zài)5月7日表示，在经济复苏不强劲情(qíng)况(kuàng)下，原来看(k家贫无从致书以观出自哪里，家贫无从致书以观每假借于藏书之家翻译àn)不起的(de)那些低增速的(de)企业，现在反而显得难能可贵，因此被忽略(lüè)高(gāo)分红、深度价(jià)值的(de)企业(yè)反而受到追捧(pěng)。

　　博时基(jī)金权益投资(zī)一部基金经(jīng)理(lǐ)吴鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其在估值极度低(dī)水平、股息(xī)率(lǜ)具(jù)备一(yī)定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面预期极度悲观等(děng)背(bèi)景下，配合(hé)当前经济弱复苏整体回报(bào)率预期下(xià)行、中特估政(zhèng)策背景下的估(gū)值修复。

　　涨幅(fú)与成交(jiāo)量(liàng)齐升，背后仍是中(zhōng)特估逻辑(jí)

　　经过漫(màn)长的(de)季节，银行股等来(lái)了(le)久违的上涨，截(jié)至5月(yuè)8日，自(zì)今年4月以来(lái)全市(shì)场42家上市(shì)银行(xíng)中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信银(yín)行涨幅(fú)近40％，中国(guó)银(yín)行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交(jiāo)行、西安等5家(jiā)银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可观(guān)，5月8日(rì)，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也(yě)刷新近两年来的最高。中国银行(xíng)龙虎(hǔ)榜数(shù)据显(xiǎn)示，近(jìn)三(sān)日沪股(gǔ)通累计(jì)买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏(péng)所言，估值极度低水平(píng)、股(gǔ)息率(lǜ)具(jù)备一定吸引(yǐn)力(lì)、持(chí)仓(cāng)极度低配、基本面(miàn)预期(qī)极度悲观(guān)都是(shì)银行股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具(jù)体而言，在(zài)估值上，截(jié)至目前，42家(jiā)A股银行的平均市净(jìng)率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行(xíng)和招商银行(xíng)，其余银行均(jūn)处于(yú)“破净”状态。在这一轮估(gū)值修复中，有市场人士(shì)指出，中(zhōng)字头(tóu)银(yín)行目(mù)标价(jià)估值最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情(qíng)前的估值位置，当前板块交易热度之下(xià)目标价抬升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实体经济(jì)容忍度提升。

　　稳定的高分红(hóng)和(hé)高股息是银行股相对(duì)于其他(tā)主题板块(kuài)更强的优(yōu)势，据财(cái)通(tōng)证(zhèng)券研报，国有大(dà)行近五年分红率基(jī)本稳定在(zài)30％左右，稳(wěn)定分红符合(hé)价值投资和长期(qī)投资需(xū)要。近年来国有大行股息(xī)率(lǜ)也(yě)呈逐年提(tí)升趋势(shì)平均股息率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比(bǐ)极低也(yě)为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季(jì)度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以(yǐ)来新(xīn)低，显(xiǎn)著低于2010年以来(lái)均值。

　　华(huá)宝(bǎo)基(jī)金银(yín)行(xíng)ETF基(jī)金经理(lǐ)胡(hú)洁就向财联社表示，高股息策(cè)略(lüè)以(yǐ)其确定(dìng)的股息收入和较高的安全边际可以为投资者提供不错(cuò)的收益。而(ér)基本面稳健、分红率高而稳定、估值(zhí)处(chù)于历史低(dī)位的银行板块是高股息策略的理想增(zēng)配板块。与(yǔ)此(cǐ)同时，银行板块在(zài)一季(jì)度是业(yè)绩低点。随着大行重定(dìng)价的压力过去以(yǐ)及二三(sān)季度农(nóng)商行小微投(tóu)放旺季的到来，资产端收益(yì)率将会(huì)逐步企稳，后续业(yè)绩有望(wàng)改(gǎi)善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍生品投(tóu)资部基金经理(lǐ)余(yú)展昌(chāng)也指出，与(yǔ)海外(wài)银行对比，在中特(tè)估背景下的国内银行仍(réng)然具有较好的投资机会。以国有大(dà)行为例(lì)，从PB角度而言，邮储银(yín)行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他(tā)大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估(gū)值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到海家贫无从致书以观出自哪里，家贫无从致书以观每假借于藏书之家翻译(hǎi)外银行(xíng)还(hái)有大量的商誉，国内(nèi)银行(xíng)的估值(zhí)水(shuǐ)平是(shì)偏(piān)低(dī)的(de)，本身(shēn)就有(yǒu)比较大的修复空间。此外，他还指出，国(guó)企改革有(yǒu)望使得这些问题得到(dào)改善，从(cóng)而提高银行的利润增速(sù)，持续修(xiū)复估值。

　　银行是否意味着行情的(de)结束？

　　随着证券、银行等大金融板块(kuài)的走强，有市场观点(diǎn)开始担忧(yōu)市场行情告一段落。对此，市场人士认为，站在中特估背(bèi)景下(xià)去看(kàn)金融股的爆发，并(bìng)不能简单做出市场(chǎng)行情结束的(de)结论。

　　吴鹏分析(xī)称(chēng)，大金融板块(kuài)过去(qù)被当成行情结束的指(zhǐ)标，其(qí)背后通常潜意识映射包括不限于大(dà)金(jīn)融(róng)爆发往往代(dài)表市(shì)场家贫无从致书以观出自哪里，家贫无从致书以观每假借于藏书之家翻译(chǎng)没有别的方向、市场进入避险状态、大金融“吸血(xuè)”严(yán)重等。但从当前的金融股走强来看，市(shì)场表(biǎo)现并不(bù)存在上述问题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸(xī)血”效应并不强(qiáng)，比如银(yín)行(xíng)板(bǎn)块近期大幅放量，成交量(liàng)约为600亿，作为(wèi)大市值的板块，这一(yī)成交量与甚(shèn)至部(bù)分中小市值板块成交(jiāo)量相(xiāng)差甚(shèn)远。

　　其次，大金融(róng)板块(kuài)本次(cì)表现也不是单一的，放眼(yǎn)全市场，部分港口、铁(tiě)路(lù)、建筑、电(diàn)力、石化等(děng)板块也表现(xiàn)较好，因此不能单一地以过去大金融上涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为(wèi)极端的交易结构容(róng)易被(bèi)表征为市场波(bō)动(dòng)的前奏，但市场变量(liàng)影(yǐng)响较多、今年行情结(jié)构差异巨大(dà)，建(jiàn)议不要单一(yī)映射分析(xī)。

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