北京时间周五(wǔ)晚间(jiān)，备(bèi)受关注(zhù)的4月美国非农数据(jù)出炉，其中新增就业25.3万人，高于(yú)预期的(de)18万人，打断了此(cǐ)前两个(gè)月连续环比下降的节(jié)奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关(guān)注的平均小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美国劳工部将今年2月和(hé)3月非农数据(jù)均大幅下修超(chāo)7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续(xù)承(chéng)压的美国地(dì)区(qū)银(yín)行股也获得喘息的机(jī)会。截(jié)至发(fā)稿，周五盘前西(xī)太平洋合众银(yín)行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄(huáng)金(jīn)短线急挫逾10美元/盎(àng)司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债(zhài)收益(yì)率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于(yú)2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收(shōu)于25.93美元/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大(dà)期货高级(jí)宏(hóng)观分析师周之云告诉期货日报(bào)记者，周五晚间公(gōng)布的(de)非农(nóng)数据远高于前值且显著偏离投行(xíng)们(men)预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅度达到9个月以来(lái)的最高水平。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农数(shù)据公(gōng)布后，美股期货(huò)短线走低，美元指数(shù)短线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科(kē)技和金(jīn)融行业(yè)持续裁员，但不断下降(jiàng)却仍然(rán)高企的劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超过了(le)信贷(dài)紧(jǐn)缩带来的(de)大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业的季节性因(yīn)素相对(duì)于新(xīn)冠大(dà)流(liú)行前(qián)也有了有利的发展，为就(jiù)业人数的增长提供了(le)5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们还(hái)是(shì)应该对就业(yè)数据保持一(yī)定的谨慎，因为本(běn)周早(zǎo)些时候，美国(guó)3月份的就业机会和(hé)劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第(dì)三(sān)个(gè)月下跌，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其他(tā)劳动力(lì)市场数据(jù)相同的方(fāng)向：劳动力(lì)市冷水下锅玉米煮多长时间才能熟，玉米冷水下锅要煮多久才熟场正在降温。包(bāo)括最近几周的首次申请失业(yè)金人数也(yě)呈现(xiàn)上(shàng)升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致消(xiāo)费者信贷和企(qǐ)业(yè)融资成本上升，进而(ér)迫使雇主(zhǔ)削(xuē)减支出包括裁员等，从而减缓(huǎn)经济增长。短期强劲的(de)非农就业数(shù)据(jù)会让市(shì)场对于下(xià)半年货币政(zhèng)策放松进程有所改(gǎi)变，进而对商品的流动(dòng)性(xìng)溢价部分(fēn)有(yǒu)所减少，但(dàn)从中长(zhǎng)期来看，美(měi)国会继续朝(cháo)着衰退的方向前进，后市(shì)继(jì)续(xù)看好贵(guì)金属的表现。

　　非农(nóng)数据公(gōng)布(bù)后，贵金属进入调整(zhěng)期(qī)？

　　“4月非农就业新增人(rén)数超预期将引导贵金属(shǔ)步入调整(zhěng)。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高主(zhǔ)要受益于(yú)其金融属性，尤(yóu)其是(shì)市场预计5月是美联储最后一次加息(xī)，且预计9月之后可能降息(xī)，这导致(zhì)美(měi)元名义利(lì)率(lǜ)回落，在通胀温和回落的情况下，美元实(shí)际利率有了明显(xiǎn)的下行。”广州金控期货研究(jiū)所副(fù)总经理程小(xiǎo)勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联储议(yì)息会议如期加息(xī)25个基点，将政策利率联邦基金利率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威(wēi)尔在记者发(fā)布(bù)会上的讲话暗示加息临(lín)近(jìn)尾(wěi)声，因(yīn)此美元指数和(hé)美债收(shōu)益率大幅回(huí)落(luò)。

　　然而(ér)，美联储(chǔ)会(huì)后(hòu)声明表示，委员会(huì)将(jiāng)密(mì)切关注未来发(fā)布的(de)信息(xī)，并评(píng)估其对货(huò)币(bì)政策的影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻(wén)发布(bù)会上表示(shì)，美联储焦点(diǎn)仍在双重(zhòng)使命上。这意味着美联储是否结(jié)束加息需要看到通胀明显回(huí)落。至于是(shì)否要(yào)开始降息，需要看到就业市场出现明显恶化。从历史经验(yàn)来看(kàn)，美(měi)联储加息看通(tōng)胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师从姗姗告(gào)诉记者，美国(guó)银行业风波持续发酵、经济走弱预(yù)期(qī)升(shēng)温叠加市场预期美联储(chǔ)年内或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美(měi)国(guó)就业(yè)数据超预期，美债收益率、美元(yuán)指数(shù)走(zǒu)高，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这份(fèn)超(chāo)预(yù)期的非农报告，这让美联(lián)储陷入困境，美联储(chǔ)希望暂停加(jiā)息，甚至可能很快就(jiù)需要降(jiàng)息，但就业市场并不配合，美国就业市场(chǎng)依(yī)然(rán)强劲，美联储可(kě)能在长时间内维持(chí)高利(lì)率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美(měi)国非农就业数据(jù)和时(shí)薪(xīn)增速全面(miàn)超预(yù)期，表明美国当前劳动力市场仍十(shí)分强劲，美(měi)联储控通(tōng)胀压力(lì)加大，这也就(jiù)意味着美联(lián)储可(kě)能(néng)会在较长时间内维持高(gāo)利率环境(jìng)，且6月再(zài)次加息的预(yù)期开始(shǐ)回升。

　　“美(měi)国(guó)非农数据强于预(yù)期或在短(duǎn)期提振(zhèn)美元指数和美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中期(qī)看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止加(jiā)息，货币政策进(jìn)入(rù)新阶段，市场将加大对下半年降息的(de)博弈，贵金属将获得提(tí)振而(ér)走强，使均值平台(tái)不断上(shàng)移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者(zhě)发现，从(cóng)2006年和(hé)2018年两轮美联储停止降息后的表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看，尽管此后美国经(jīng)济仍市场偏强运行(xíng)一(yī)段时间，失业率继续走低，但美联储并未(wèi)再次加息，而(ér)贵金(jīn)属则在美债收益率持续下(xià)行的情况下，呈现振荡走(zǒu)强的趋势(shì)。但当前情况不同的(de)是，通(tōng)胀率相对更高，而黄金价格(gé)对(duì)降息并未提前预期(qī)更多。

　　虽(suī)然目前(qián)距离降息仍有时间(jiān)，美联储表示美国银行系统仍健康(kāng)并有弹性，但高利率环境(jìng)下美国银行系统风(fēng)险并未解(jiě)除，在第一共(gòng)和银行宣布(bù)被接管收购后，因银行业长期存(cún)在的(de)弱点，又有(yǒu)多家区域性银行(xíng)出现股价暴跌。存(cún)款仍在持续流出(chū)使银行融资成本正在攀升，信(xìn)贷收紧将不(bù)断向(xiàng)实(shí)体经济蔓延，美国2023年一季(jì)度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的(de)增速大幅放(fàng)缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的(de)拉(lā)动上升反映出一定的韧性(xìng)。未(wèi)来随着经(jīng)济下行压力不断(duàn)上升(shēng)，市场(chǎng)预期下(xià)半年美(měi)国GDP将出现负增长。“总体上在风(fēng)险和(hé)衰退的共同影(yǐng)响(xiǎng)下，美债收益率和美元指(zhǐ)数将持续(xù)承压，避(bì)险需求(qiú)提振下，贵(guì)金属价格有望(wàng)再创历史(shǐ)新(xīn)高，长线(xiàn)可维持逢低买(mǎi)入配置思路，短线则可买入(rù)黄金(jīn)和白(bái)银虚值(zhí)看涨期权把握突破(pò)行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍(shào)说，从黄金的(de)供(gōng)需数据来看，黄金的需(xū)求(qiú)实际上是明显下降的。世界黄金协会公布的数据显示，今年第一(yī)季度剔除场(chǎng)外交易(yì)的全(quán)球(qiú)黄(huáng)金需(xū)求下降13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽然各(gè)国央行和中国消(xiāo)费者(zhě)需(xū)求较高，但(dàn)其余投资者购买(mǎi)量的减少(shǎo)抵(dǐ)消了这一(yī)增长。其中对黄金(jīn)价(jià)格其关键(jiàn)作用的黄金(jīn)投(tóu)资(zī)需在(zài)一季度同(tóng)比下降50％左右，较去年四季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬币方面的黄金需(xū)求为302.41吨(dūn)，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但(dàn)低于(yú)去年四(sì)季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似(shì)产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国经济(jì)指标耐用品订单等指标走弱，商(shāng)品(pǐn)属性更强的(de)白银因(yīn)需求(qiú)受经济下行(xíng)拖(tuō)累而涨幅(fú)受限。因此，金银比价大概率继(jì)续攀升。世界(jiè)白银协(xié)会预计2023年(nián)白银实(shí)物消费(fèi)较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加息25个基(jī)点在议(yì)息前已经(jīng)被充分计提，议息前的谨(jǐn)慎转变为议(yì)息(xī)后(hòu)的(de)乐观，因(yīn)此黄金市(shì)场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创出了(le)历史新高。

　　“目前(qián)欧(ōu)美央行(xíng)加息靴子落地，且(qiě)银行业风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵金属价格。此外，随着(zhe)经(jīng)济走弱(ru冷水下锅玉米煮多长时间才能熟，玉米冷水下锅要煮多久才熟ò)预期(qī)升温，预(yù)计(jì)美联(lián)储下(xià)半年大概(gài)率暂停加息并将进入(rù)降息周期，实际(jì)利率或将继续下行(xíng)，贵金属中长期(qī)仍(réng)具(jù)有较高配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为(wèi)，对(duì)于黄金而言，市(shì)场寄希望于(yú)美联储(chǔ)最后(hòu)一次加(jiā)息落地然(rán)后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激(jī)价格继续高走，从(cóng)这个角度考虑黄金确(què)实存在恢复上行趋势的可能(néng)性。但(dàn)当(dāng)前美通(tōng)胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍(réng)偏鹰(yīng)派，5％的利(lì)率可(kě)能(néng)会维系较长(zhǎng)一段(duàn)时(shí)间，且(qiě)高(gāo)利率(lǜ)环境到底(dǐ)会对经济和金(jīn)融(róng)市场产生怎样的(de)影响也未可(kě)知，因(yīn)此(cǐ)在当前看多(duō)观点出奇一致，且海(hǎi)外看(kàn)多头(tóu)寸比较拥挤(jǐ)的情(qíng)况(kuàng)下，对待金价节节攀高的观点谨(jǐn)慎为上。

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