国内“五一”假期来了，但海(hǎi)外(wài)市场风险依旧(jiù)不(bù)容忽(hū)视。在美国(guó)多(duō)项重要经济数据出炉(lú)后，美联(lián)储也(yě)将(jiāng)召开5月议息会议，市场普遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在利(lì)好利空消(xiāo)息交织下，节(jié)后市场走势(shì)将如何(hé)演(yǎn)绎？

　　美(měi)国(guó)第一共和(hé)银行股(gǔ)价已累计下跌90％以(yǐ)上(shàng)

　　截至(zhì)周五收盘，美国第一(yī)共和银行的(de)股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多(duō)次触(chù)发停(tíng)牌，原(yuán)因是达成救(jiù)助协议(yì)以(yǐ)维(wéi)持该(gāi)银行(xíng)运营(yíng)的(de)希(xī)望在变得渺茫。该股今年已下跌(diē)90％以上。消(xiāo)息人士称，该银行很有可能(néng)会被美国联邦储(chǔ)蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道，自美国第一共和银行公布(bù)其第一(yī)季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美(měi)元(yuán)后，该银行股价在接(jiē)下(xià)来的两天内下跌超过60％，创下历史新低(dī)。目前包括来自美国联(lián)邦储蓄保险公司、财(cái)政部和美联储的官员正在与(yǔ)其(qí)他银行进行协调(diào)会议，为第一共和银(yín)行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银(yín)行(xíng)倒(dào)闭，寻求大范围加强银行(xíng)规管

　　在当(dāng)地时间4月28日公布的内部审查报告中，美(měi)联(lián)储承认，对(duì)于上月硅谷银行(xíng)的倒闭(bì)案，美(měi)联储难辞其咎(jiù)，倒闭(bì)既源(yuán)于该行自身风险(xiǎn)管(guǎn)理(lǐ)薄弱，也和(hé)美(měi)联储的(de)审查督导行动拖沓有(yǒu)关(guān)。

　　美联储认为(wèi)，银行业审查员未能采取(qǔ)有力行动(dòng)解决硅谷银行(xíng)越来越多的问题。美联储负责金融业(yè)监(jiān)管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在(zài)报告(gào)中称，审查员未能充分认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性(xìng)增加，该行变得有多么不(bù)堪一击(jī)。他(tā)们的确发现(xiàn)了(le)风险，却没有(yǒu)采取足够的措施(shī)，保证(zhèng)该行足(zú)够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行(xíng)倒(dào)闭有四大成因，其中三点(diǎn)都和美(měi)联(lián)储监(jiān)管不力(lì)有(yǒu)关。他(tā)说，美联储监管者的错误部分源于(yú)，特朗(lǎng)普执政时的金融业改革普遍放松(sōng)了对(duì)中等银行的规管。

　　巴(bā)尔还(hái)提(tí)到(dào)，美联储的文(wén)化转变似乎导(dǎo)致联(lián)储的监管变得更宽松。这些变(biàn)化(huà)体现(xiàn)在降(jiàng)低标准、增(zēng)加复杂性，以及(jí)监管(guǎn)方式不够自(zì)信(xìn)果断，它们阻碍了(le)有效的监管。

　　美(měi)联储认为，其(qí)银行(xíng)业画的作者是谁 画的作者是高鼎吗审查员已经确定了硅谷银行存在导(dǎo)致(zhì)其倒闭的一(yī)大问(wèn)题——利率相关风险，但美联储自身的(de)流程“过于审(shěn)慎”，侧重(zhòng)在(zài)采取行动以前(qián)累积过多的证据。

　　美联储的(de)数据(jù)显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行收(shōu)到31项监管机构的公开(kāi)审查报告或警告(gào)，数(shù)量是其(qí)他银行的(de)三倍。报告称(chēng)，随着硅(guī)谷银(yín)行壮大，近些年美联(lián)储(chǔ)忽视了范(fàn)围更广的问题，比如(rú)该行多(duō)年来一直突破内部风险限制，其采用的流动性指(zhǐ)标却显示(shì)，存(cún)款(kuǎn)基础稳(wěn)定，其(qí)利率相关(guān)风险(xiǎn)还被评为(wèi)令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重(zhòng)新(xīn)审(shěn)查，适用(yòng)于资(zī)产(chǎn)超过千亿美元银行的一系(xì)列规定(dìng)，包括压力测试和流动性要求，将(jiāng)重(zhòng)新评估，怎样监督和监管一家银(yín)行对利率流动(dòng)性风(fēng)险(xiǎn)的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛的银行强化适用(yòng)的标(biāo)准(zhǔn)，联储应考(kǎo)虑，让更大范围的(de)银行适用(yòng)标准和的(de)流动性规定。他呼(hū)吁，重(zhòng)新评(píng)估，对于超过25万(wàn)美元联邦保险上限的银行存款(kuǎn)，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔(ěr)认为，美联(lián)储(chǔ)应(yīng)要求更广泛(fàn)的银行考虑到(dào)可出售证券(quàn)的未实现损益，以便让(ràng)银行的资(zī)本(běn)要求更(gèng)好(hǎo)地匹(pǐ)配其(qí)财务状况和风险(xiǎn)。他暗(àn)示，对(duì)资本(běn)规划和风险(xiǎn)管理不足(zú)的公司(sī)，美联(lián)储可能增加资(zī)本或(huò)流动性(xìng)的(de)要求(qiú)，或者限制股票回购、股息支付或高管(guǎn)薪(xīn)酬。

　　美总统拜(bài)登批准(zhǔn)内华达(dá)州(zhōu)和佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根(gēn)据美国白宫当地时间4月28日(rì)的声明，美国总统拜登批准(zhǔn)内华(huá)达(dá)州(zhōu)重大灾难(nán)声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　此外(wài)，拜登还于画的作者是谁 画的作者是高鼎吗27日(rì)晚批准(zhǔn)佛罗里达州重大灾难声明，他(tā)下(xià)令为4月12日至(zhì)4月(yuè)14日期间(jiān)受严(yán)重风(fēng)暴影响的地区(qū)提供(gōng)联(lián)邦援助。

　　联邦援助资金可在成(chéng)本分担的基础上提供给州政府和符合(hé)条件的地(dì)方政府以及(jí)某些私人非营(yíng)利组织(zhī)，用于受灾害影响(xiǎng)地区(qū)的应急和修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国就乌(wū)克兰农产品相关(guān)事宜(yí)达成原则性协议

　　据央(yāng)视新闻(wén)消息，当(dāng)地(dì)时间28日，欧盟委员会执行(xíng)副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利(lì)亚、匈(xiōng)牙(yá)利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克就乌(wū)克(kè)兰农产品相(xiāng)关事宜(yí)达(dá)成原则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯(sī)基(jī)斯表示，欧盟已采取行动解决(jué)欧(ōu)盟(méng)成员(yuán)国和(hé)乌(wū)克兰农民的(de)担忧。具体(tǐ)措施包(bāo)括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤(chè)回针对乌(wū)农产品的(de)单边措施。从欧盟(méng)层面对小(xiǎo)麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产品实施保障(zhàng)措施。为5个(gè)受影响(xiǎng)的成员国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将(jiāng)继续推进包括葵花籽油等(děng)产品的倾销调(diào)查。欧盟将(jiāng)进(jìn)一步确保(bǎo)乌克兰农产品通(tōng)过欧盟(méng)通道出口到其他国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经(jīng)济继(jì)续放缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新公布的数据(jù)显示(shì)，美国3月(yuè)核心PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核(hé)心PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与市场预(yù)期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源的核(hé)心(xīn)PCE物(wù)价指(zhǐ)数是美联储青睐的通胀指标(biāo)之一。此(cǐ)次公布的数据再(zài)度印证了美国通(tōng)胀的居高(gāo)不下，这(zhè)加大了(le)美联储5月再次加(jiā)息的(de)可(kě)能性。报告公布后，美国短期利(lì)率(lǜ)期货小幅下跌，反(fǎn)映出5月份(fèn)加息25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此前(qián)一天，美国(guó)商(shāng)务部公布(bù)的一季度美国(guó)宏观经济数据显示，美(měi)国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著(zhù)放(fàng)缓(huǎn)。而(ér)同日公布的(de)一季度核心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指数年化环(huán)比初值升(shēng)至4.9％，超出市场(chǎng)预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析(xī)师张晨向期货(huò)日报记者表示，上(shàng)述数据显示出(chū)美国(guó)经(jīng)济(jì)放缓(huǎn)但(dàn)通胀水(shuǐ)平依旧高企的滞胀特(tè)征。不过，从美国GDP折年数(shù)同比数(shù)据来看(kàn)，他认为一季度1.6％的(de)增速(sù)较去年四季度0.9％的增速出(chū)现(xiàn)明显(xiǎn)回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性(xìng)尚存(cún)。

　　“一季度美(měi)国(guó)GDP数据超预(yù)期放缓，坐实了市场对于美(měi)国经(jīng)济衰退的(de)忧虑，再加上(shàng)目(mù)前欧美银(yín)行信(xìn)用危(wēi)机的尾部效应持续存在，金(jīn)融不(bù)稳定叠加经济景气下(xià)滑(huá)，一定(dìng)程度上(shàng)削弱了美联(lián)储货币政策的紧(jǐn)缩预期，同时增(zēng)加(jiā)了下半年(nián)美联(lián)储降息的预期。”中信建投期货宏观贵金属分析(xī)师罗亮(liàng)认(rèn)为。

　　不过，他也(yě)表示，由于(yú)反映核心个(gè)人消费支出在内的一季度PCE通胀数据(jù)持续上升，再加(jiā)上周(zhōu)五晚(wǎn)间公(gōng)布的(de)3月核心PCE数(shù)据也(yě)偏(piān)强，因(yīn)此美联储(chǔ)5月份(fèn)加(jiā)息基本(běn)不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美(měi)联储的政策变化(huà)。

　　5月加息或“板(bǎn)上(shàng)钉(dīng)钉”，此(cǐ)次会议(yì)还(hái)需(xū)关注什么？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金属分(fēn)析师(shī)吴梓(zǐ)杰(jié)认(rèn)为，当前(qián)美联储货(huò)币政策面临抑制通(tōng)胀以及(jí)宏观审慎两难的抉(jué)择。随着(zhe)此前银行(xíng)业危机的(de)爆发以及(jí)一季度(dù)经(jīng)济的回落，美国当前经济(jì)的脆弱(ruò)性以及(jí)下行(xíng)压力已经(jīng)持续增加，但(dàn)是一季度核心PCE同样大幅超过(guò)预(yù)期，显示出核心(xīn)通胀黏(nián)性超预(yù)期。

　　“对于美联(lián)储(chǔ)来说，这意味着进行政策选择时不得不更(gèng)加慎重(zhòng)。”吴梓杰(jié)预计，美(měi)联储(chǔ)5月大(dà)概率将会保持(chí)加息25BP的节奏(zòu)，但在记(jì)者会上鲍威(wēi)尔表(biǎo)态或将更加注重(zhòng)安(ān)抚市场情绪，强(qiáng)调对宏(hóng)观风(fēng)险的(de)把控，且(qiě)对(duì)未(wèi)来加息的态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已经对美联储5月加息25BP作出(chū)了(le)充分的计价。鉴于此次会(huì)议并无最新(xīn)点阵图和经济展望公(gōng)布(bù)，因(yīn)此(cǐ)会(huì)议重点在(zài)于利率决议(yì)声明及鲍威尔(ěr)的会后(hòu)发言两方(fāng)面。其(qí)中，在(zài)决议声明(míng)方面，可重点观(guān)察措辞调整(zhěng)变化情况，特画的作者是谁 画的作者是高鼎吗别是能否(fǒu)出(chū)现“停止(zhǐ)加息(xī)”相关暗示。而在会后的(de)新闻发布(bù)会(huì)上，需(xū)要重点关(guān)注鲍威尔对于(yú)经济与通胀(zhàng)前景、后续货币政策以(yǐ)及(jí)银行业(yè)危机引发的信贷(dài)收缩等方面的(de)观(guān)点论述。特别是如果出现“停(tíng)止加息”等明显鸽派暗示(shì)，则(zé)无论对于商品市场还是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注(zhù)三个方面：一是考虑到通胀的顽(wán)固性，美联储(chǔ)是否会透露其愿意容忍更高水平的通胀；二是(shì)美联储对(duì)于目(mù)前金融(róng)以及经(jīng)济风(fēng)险的判(pàn)断，到(dào)底是短期风(fēng)险(xiǎn)还是(shì)长(zhǎng)期风险；三(sān)是美联储未来的货币(bì)政策(cè)预期，比如是否透露下半年将降息或者不降息。

　　他认为(wèi)，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险资(zī)产将继续回调，美债利率曲线会加(jiā)深(shēn)倒(dào)挂的程度，对市场而言偏负面(miàn)；如果美(měi)联储偏鸽派，那(nà)市场风险偏(piān)好会再(zài)度上升，美元指数(shù)预计显著下行(xíng)，贵金(jīn)属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前市场(chǎng)对5月加息25BP已经计价(jià)较为充分，预计(jì)加息结果(guǒ)不(bù)会引起市场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策(cè)预(yù)期交易依旧不足。因此，他认(rèn)为本次会议上需要重点关(guān)注美联(lián)储(chǔ)声明以(yǐ)及鲍威尔在(zài)记者会上对(duì)未来政(zhèng)策(cè)路径的(de)展望。“尤其(qí)是如果美联储(chǔ)意外偏鹰(yīng)，比如表现出了6月(yuè)仍将加(jiā)息的倾向(xiàng)，则市(shì)场或将面临较大的冲击，相关(guān)风险资(zī)产(chǎn)有意外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市(shì)场面临涨(zhǎng)跌两难(nán)局(jú)面(miàn)

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业(yè)风险事件溢出(chū)影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于美(měi)联储货币政策迅速转向的(de)乐观预期出(chū)现一(yī)定修(xiū)正，贵(guì)金属市(shì)场出现高位(wèi)振荡调整，但总体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金属市(shì)场(chǎng)在利多、利空因素间来回拉(lā)扯(chě)。利多因素方(fāng)面(miàn)，美联储(chǔ)加息临近尾声，对贵金属(shǔ)价格(gé)的(de)压制边际减弱(ruò)。同时，美(měi)国经济(jì)前(qián)景(jǐng)黯淡，债务上(shàng)限悬(xuán)而未决(jué)以及银行业(yè)风险事件余波反复，不(bù)断激发市(shì)场避险情绪。从更为宏观的(de)角度来看，全球“去美元(yuán)化”方兴未艾，各国央行(xíng)强化黄金(jīn)资产储(chǔ)备功能，使得央行“购金潮”经(jīng)久不息。上述种种因素均(jūn)对贵(guì)金属(shǔ)价格(gé)形成支撑。

　　而(ér)利空因素主要(yào)是，市场和(hé)美联储(chǔ)对(duì)于(yú)后(hòu)续货币政策之(zhī)间的预(yù)期(qī)差，以及美(měi)国经济层面(miàn)的韧性犹(yóu)存。“特别(bié)是(shì)就业市场尽管(guǎn)过热态(tài)势(shì)有所缓(huǎn)和，但无论是新增非农(nóng)就业人数还是失业率指标，还远未触及经济衰退以及美联储货币(bì)政策转(zhuǎn)向的(de)阈值(zhí)区间，这极有(yǒu)可能造成通胀回归(guī)波折(zhé)反复，进而(ér)引发美联(lián)储货币政策前(qián)景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他(tā)预(yù)计，在5月美联储(chǔ)议息会议落地后(hòu)的(de)一段时间内，市场仍(réng)然会(huì)延续上述的修正(zhèng)走(zǒu)势，美联储还需在更多数据指引以(yǐ)及银(yín)行风险事件落(luò)地后，再相机作出政策调整，而在此之前(qián)预计(jì)仍会延续当前“走(zǒu)一步看一步”的决策思路。而(ér)市场对于年(nián)内降息(xī)的乐(lè)观预期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，目(mù)前贵金属市场(chǎng)的(de)逻辑有两条主(zhǔ)线(xiàn)：一是美国经济是否会陷入衰退，二是(shì)全球贸(mào)易结算体系下(xià)美(měi)元的(de)趋势压(yā)力。“过去20年(nián)，贵金属价格(gé)主要锚定的是美债实(shí)际利(lì)率的变化，但是最(zuì)近这种联系正在脱钩(gōu)，央(yāng)行(xíng)购(gòu)金(jīn)以及美元结算体(tǐ)系的变化使得贵金(jīn)属获(huò)得(dé)了越(yuè)来越(yuè)多(duō)的金融溢价。”整体来看，他(tā)认为目前(qián)贵金(jīn)属多头驱动的逻辑(jí)还没结(jié)束，且(qiě)近(jìn)期的表现也是(shì)易涨难跌。从(cóng)资(zī)产配置的(de)角度(dù)来看，仍推荐(jiàn)将贵金(jīn)属作(zuò)为多头配(pèi)置(zhì)。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经(jīng)表现出(chū)了一定程(chéng)度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经(jīng)济下(xià)行(xíng)以(yǐ)及欧美银(yín)行业风险带来的避险(xiǎn)情(qíng)绪对贵金属(shǔ)价格仍有一(yī)定支撑(chēng)，但边(biān)际(jì)减弱(ruò)；另一方面，美国通胀高(gāo)位带来的加(jiā)息(xī)预测，未(wèi)能对贵金属形成有力(lì)的回(huí)落压力。因此，他(tā)预计贵金属(shǔ)市场整体仍以高(gāo)位振荡为主，在基(jī)准假设下，贵金(jīn)属交易主线将回(huí)归通胀逻辑(jí)。他(tā)认为，当前市场对于(yú)美(měi)联(lián)储降(jiàng)息(xī)的预期仍大幅领先美(měi)联(lián)储的(de)官方预(yù)期，预计(jì)在高(gāo)通胀压力下，市(shì)场(chǎng)对降息(xī)预期的修正或将带来金银价格的(de)进一步回调。

　　市场(chǎng)人(rén)士提(tí)示，随(suí)着国内“五一”长假(jiǎ)开(kāi)启，还须警惕(tì)海外(wài)市场风险(xiǎn)。

　　罗亮(liàng)表示，近期(qī)宏观市场(chǎng)关键(jiàn)数据较多，导致市场情绪波(bō)澜起伏，同时(shí)基本面因素也多空交织，海(hǎi)外(wài)市场(chǎng)容易(yì)出(chū)现巨(jù)幅波动(dòng)。同(tóng)时，国内(nèi)“五一(yī)”假期结束后(hòu)，市(shì)场将直面美(měi)联储5月利率(lǜ)决议落(luò)地，他(tā)预计美联(lián)储会议结(jié)果或将偏鸽，因此推荐节(jié)后逐(zhú)渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假(jiǎ)期跨越(yuè)5月美联(lián)储议息会议等重要事件(jiàn)，加之银行(xíng)业危机及(jí)债(zhài)务上限问题悬而未(wèi)决，投资(zī)者要(yào)防止(zhǐ)过分押注引发的(de)风(fēng)险。假期后(hòu)可关注贵金属回落企(qǐ)稳情况，可(kě)以逢低(dī)布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢(féng)海外美联储会(huì)议这一关键(jiàn)时间节点，投(tóu)资者(zhě)若保留头(tóu)寸过(guò)节，则要(yào)保(bǎo)持头寸有足(zú)够安全边际，以防“黑天鹅(é)”事件(jiàn)带来冲击。他表示，节后(hòu)贵(guì)金属或将迎来(lái)更加(jiā)明确的方向性(xìng)行(xíng)情，可根(gēn)据美(měi)联储议(yì)息会议(yì)给出(chū)的指(zhǐ)引，对(duì)贵金属进(jìn)行相(xiāng)应布局。

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