财(cái)联社记者近(jìn)期从行业内了解到(dào)，信贷(dài)市场(chǎng)需(xū)求(qiú)低迷(mí)持续之(zhī)下，部分银行出现了贷(dài)款最优(yōu)惠利率(lǜ)与同期(qī)理财收益率倒(dào)挂或接近(jìn)倒挂的罕(hǎn)见现象(xiàng)。

　　“我们个贷(dài)最(zuì)低(dī)已经到年(nián)化(huà)3.65％左右了，但投放依旧(jiù)比较难。房贷和前十年比那都是放不(bù)出去的。”4月25日(rì)，中部(bù)一家大型城商行(xíng)相关负(fù)责人对财联社记者说。

　　这(zhè)种情况并非个案。4月(yuè)26日，财(cái)联社记者(zhě)向兴业、广发等(děng)多家银行了解到，当前抵(dǐ)押贷款最优惠利率区间(jiān)为(wèi)3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷款利率水(shuǐ)平仍在进一步下滑。

　　而普益标准监测数据(jù)显示(shì)，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市场共(gòng)新发了661款理财(cái)产(chǎn)品，环比增加22款，其(qí)中86款为(wèi)开(kāi)放(fàng)式产品，其平均(jūn)业绩比(bǐ)较基准为3.46％，环比下跌(diē)0.07个(gè)百分点；575款为(wèi)封闭式产品，其平均业绩比较基准为(wèi)3.66％，环比下跌0.02个百(bǎi)分点。

　　4月26日，一家(jiā)头部银行(xíng)理财子负(fù)责(zé)人对财联社(shè)记(jì)者表(biǎo)示，正常情况下贷(dài)款利(lì)率要高(gāo)于理财收益，否(fǒu)则(zé)会形成套(tào)利空间。近(jìn)期出现的收益率倒(dào)挂的情况的确多年来少见(jiàn)。这(zhè)种情况本质上反映实体经(jīng)济(jì)需求不足，资金(jīn)可能(néng)在金融(róng)市场空转的信号。

　　走低的贷款利率VS走高的理财收益率

　　4月23日，央行国际司司长(zhǎng)金中夏(xià)对外表示，人民银行认真贯彻党中央、国务院决策部署，采取了很多措施做好(hǎo)金融支持稳(wěn)外贸工作(zuò)。首先(xiān)是降低实体经(jīng)济融资成(chéng)本(běn)。2022年，我国企业贷款加(jiā)权(quán)平(píng)均利(lì)率同比下(xià)降了34个(gè)基点(diǎn)，仅4.17％，这在历史上是比(bǐ)较低的水(shuǐ)平。

　　而上周，央行一季度金融统计(jì)数据发布会上(shàng)公布的(de)数据(jù)显示，3月份银(yín)行体系新发企业(yè)贷加权平均利率(lǜ)同比(bǐ)下降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如(rú)央行所(suǒ)表(biǎo)述，3.96％系3月份(fèn)银行体(tǐ)系新发企(qǐ)业贷款加权平均利率水平，并没有考(kǎo)虑区域差异。财联(lián)社记者(zhě)注意(yì)到，在部分资(zī)金充裕(yù)的一线城市利率(lǜ)水(shuǐ)平下沉更快(kuài)，比(bǐ)如(rú)央行营(yíng)管部早在2月份(fèn)即表示，去年12月份，北京地(dì)区新发放企业贷款加权(quán)平均利率仅为3.09％。

　　海(hǎi)通国际(jì)最(zuì)新(xīn)报告分(fēn)析认为，一季(jì)度的贷款需求非常(cháng)好，央(yāng)行今(jīn)年一季(jì)度公布的(de)贷款需求(qiú)指(zhǐ)数(shù)飙升(shēng)，达到78.4，还(hái)是2012年(nián)下半年以来(lái)的最高(gāo)值。但最近贷款需求(qiú)有(yǒu)下降趋势，如近期票据转贴现利(lì)率下降，表示银行贷款需求较差，需要购(gòu)买(mǎi)票(piào)据来(lái)填充贷(dài)款额度(dù)。

　　与新发放贷(dài)款市场(chǎng)当前的不景气形成鲜明对比的是，一季度(dù)理财市场的收益率却(què)在(zài)节节回升。普益标准(zhǔn)数(shù)据显示，截(jié)至2023年(nián)1季度末，理财公司存续理财(cái)产(chǎn)品14892款，占全市场存续理(lǐ)财产品的(de)44.03％。理财公司存续开放式(shì)固(gù)收(shōu)类理财产品（不含现金管理类产(chǎn)品）的(de)近1个(gè)月(yuè)年(nián)化收益率的(de)平均水平为4.00％，环(huán)比上涨5.81个百分(fēn)点(diǎn)。

　　国金固收最新数据(jù)显示，4月24日封闭(bì)式理财平(píng)均基准利率(lǜ)3.81％，已恢复至去年12月水(shuǐ)平；3月以来6M-1Y封闭式理财基准利率与1年(nián)期AAA级中票、存单利(lì)差走阔(kuò)。

　　即(jí)便与(yǔ)新(xīn)发理财产(chǎn)品黥刑是什么刑罚 黥刑是轻刑还是重刑收益(yì)率(lǜ)相比，当前(qián)银行(xíng)新发贷款的(de)利率也不占优。普益标准监测数据显示(shì)，上周（4月17日-4月23日）全市场新发(fā)理财(cái)产品中，开放式产品平均业绩比较(jiào)基准为3.46％，封闭(bì)式产品平(píng)均(jūn)业绩比较(jiào)基准为(wèi)3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空转(zhuǎn)套利(lì)可(kě)能

　　多位受访金融行业人(rén)士对(duì)记者表示，当前新发贷(dài)款利率(lǜ)和(hé)理财收(shōu)益率之间出黥刑是什么刑罚 黥刑是轻刑还是重刑现倒挂(guà)是多年来罕见(jiàn)的(de)情况(kuàng)。部分人士认为，应该警惕当前非(fēi)对称利(lì)率政策之下，贷款、存款和金融(róng)市(shì)场之(zhī)间出现收(shōu)益“套利”空(kōng)间的可能。

　　融(róng)360数字(zì)科技研(yán)究院分析师刘银平(píng)对财联社(shè)记者表示，理财产品收益率超过(guò)银行贷款利率(lǜ)，可能会给部分客户钻(zuān)空子的机会(huì)，从银行那里(lǐ)获取的低息贷(dài)款没有投入实际经营，而(ér)是拿(ná)去(qù)购(gòu)买收益率更高的理财产(chǎn)品，导致(zhì)资金空转，前(qián)几年结构性存款市场(chǎng)曾存在(zài)这种(zhǒng)现(xiàn)象。

　　不过刘银(yín)平(píng)认为，目前理财(cái)产品(pǐn)业绩比较基准(zhǔn)不代表实际收益率，净(jìng)值(zhí)是不断波动的，不会一直上涨，实际上，理财产品向净值化转型之后对企业的(de)吸(xī)引(yǐn)力有(yǒu)所减(jiǎn)弱。

　　上海金融与发展实验室主任曾刚对财(cái)联社记者(zhě)表示，理财收益与金融市场(chǎng)利率相对(duì)应，出现倒挂的情况主要是(shì)即(jí)期(qī)的贷(dài)款利率(lǜ)与发行当期定价(jià)的(de)理财收益率(lǜ)的差异，在市场利率快速下(xià)行的(de)时容易出现这种收(shōu)益率不同步的脱节现象。

　　曾刚(gāng)认为(wèi)，如果(guǒ)银行贷款利率继续下行，意(yì)味着当期(qī)发行的理财(cái)产品的(de)收益率会(huì)同步下降。从这(zhè)一个角度来看，未来一(yī)段时间的理财产品(pǐn)收益率(lǜ)会进入(rù)下(xià)行(xíng)通道。

　　这一判断得到银行业内(nèi)人士的(de)认同。4月(yuè)25日，某(mǒu)城商行广州分行负责人对财(cái)联(lián)社(shè)表示，该行已经关注到理财收益(yì)和存贷款利差(chà)的(de)情况，理(lǐ)财与(yǔ)贷款利率差距(jù)过大必然引发(fā)资金(jīn)空转(zhuǎn)套利，这(zhè)与货(huò)币政策初衷不符。估计下一步理财产品收益水(shuǐ)平要降低到3％以(yǐ)下。

　　一(yī)家头部银行理财(cái)子(zi)负责人对财联社记(jì)者(zhě)表示(shì)，考虑到(dào)理(lǐ)财产(chǎn)品底层资产大多数为债券，而债券市场发行人大多是(shì)大型企业，理论上其(qí)收益率(lǜ)比个(gè)贷是要低一个等级。

　　“道(dào)理很(hěn)简单，个(gè)人(rén)的信用等级比大型企业要低，所(suǒ)以个贷的定价理论(lùn)上(shàng)要比理财收益率高才对。现在出(chū)现个贷(dài)定价和理财产品持(chí)平，甚至出现(xiàn)倒挂(guà)，这只能(néng)说明个(gè)人部门当前的信贷需求不(bù)足，没有什么人想贷款(kuǎn)，导致资金(jīn)空转，这也是近年来比较罕(hǎn)见的(de)情况。”该负(fù)责人(rén)表(biǎo)示。

　　该人士(shì)同样认为，如果贷(dài)款定价持(chí)续(xù)下行(xíng)未来新发理财产(chǎn)品(pǐn)收益率(lǜ)也会回落。“市场(chǎng)对利(lì)率(lǜ)走势的(de)预期是一(yī)致的，新发的收益率未来会下来，近期整体的趋势也是这样。一些(xiē)存(cún)量(liàng)的产品年化收益率近期(qī)大幅上(shàng)行，主要是因为底层资产是去年(nián)利(lì)率(lǜ)高位时候拿的，在利率走低预(yù)期下，其(qí)净(jìng)值表现就(jiù)会向上拉。”

　　息差承压将推动存款利率进一(yī)步下行

　　受访银行人士对财联社记(jì)者称(chēng)，当前贷款端定价(jià)疲软的现状，也(yě)是有关方面不断(duàn)出手规范存款利(lì)率(lǜ)的(de)核心(xīn)动因。

　　4月25日，前述(shù)中部地(dì)区大(dà)型城商行负责人对记者(zhě)表示，在贷款定价上不(bù)去(qù)的情况下，未(wèi)来(lái)存款利率持续下行应该是大趋势，否则银(yín)行净息差承受的(de)压(yā)力将是巨(jù)大的。“现(xiàn)在各行(xíng)储(chǔ)蓄(xù)又多，之前理财波动的影响还没完(wán)全消除，很多(duō)客户(hù)的(de)资金还没有出(chū)来，都压在储蓄里。”

　　有市场观点认为，一(yī)旦(dàn)第(dì)二季度贷款需(xū)求走弱(ruò)得到确认，意味着贷款(kuǎn)利率依然(rán)有下降(jiàng)的可能性和空间，银行息(xī)差水(shuǐ)平面临(lín)更艰(jiān)难(nán)的局面。

　　4月25日，苏州银(yín)行(xíng)一季(jì)度显示，截(jié)至3月末，该行净利息(xī)收益率和(hé)净利(lì)差从去(qù)年(nián)末的(de)1.87％、1.93％进(jìn)一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券(quàn)王一峰(fēng)团队最新研报(bào)认为，未(wèi)来(lái)存款市场成本管控(kòng)仍有后手(shǒu)牌，“类活期”存款是重(zhòng)要抓手。其预计，后(hòu)续对(duì)于存款定(dìng)价(jià)自律管(guǎn)理的(de)手段(duàn)包括但(dàn)不(bù)限于以下三个(gè)方面。首先(xiān)，协定存款、通知(zhī)存款等创新类活期(qī)存款有(yǒu)可能将(jiāng)纳入自(zì)律机(jī)制管理(lǐ)。现(xiàn)阶段，对核心(xīn)定(dìng)期存款而言，同(tóng)时有EPA和MPA进行约束，但(dàn)“类(lèi)活(huó)期”存款缺少政策指引(yǐn)，未来(lái)或将对这类(lèi)产品(pǐn)比照活期存款进(jìn)行规范；其次，同业存款套壳(ké)协议存款(kuǎn)需(xū)继续纠正；最(zuì)后，期权价值(zh黥刑是什么刑罚 黥刑是轻刑还是重刑í)过(guò)低(dī)的“假”结构性(xìng)存款(kuǎn)仍须规(guī)范，后续或将(jiāng)结构性存款的（保底收益(yì)+期权价值(zhí)）合计同时(shí)纳入自律机制(zhì)上(shàng)限，进一步压降结构(gòu)性存款利率。

　　王(wáng)一(yī)峰团(tuán)队测算(suàn)认为，如果全(quán)部企(qǐ)业活期存(cún)款利率降至2013-2018年0.70％左右的平均水(shuǐ)平(píng)，则上市银行企业活期(qī)存(cún)款成本率加权平均降幅在30bp左右，将提振息差(chà)5.5bp左右，影响上市银行营收(shōu)增速2.3pct。

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